淺析我國鐵路融資問題

夏文青

摘 要 關(guān)于規(guī)劃的文件表明，我國截止到2020年，鐵路運營里程要達到12萬公里，為了實現(xiàn)這一目標，每年的投資要不少于2500億元，相關(guān)人員預(yù)計在2020年之前，鐵路投資要高達25000億元。對于這一筆巨額資金，僅依靠鐵路建設(shè)基金是遠遠不夠的，雖然我國鐵路建設(shè)工作會受到政府和銀行貸款的資助，但是現(xiàn)有的融資渠道和規(guī)模難以滿足鐵路建設(shè)需求。所以，加強對鐵路融資問題的研究很有必要。

關(guān)鍵詞 鐵路 融資問題 建設(shè)基金 銀行貸款

一、引言

鐵路對于我國的經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和布局有著直接影響，加速鐵路發(fā)展能夠促進經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的深化。而在鐵路迅猛發(fā)展的背后，卻是越來越捉襟見肘的政府財力。經(jīng)過改革后的鐵路總公司要想達到《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》目標，首先就要彌補巨額債務(wù)和項目資金的缺口。在這樣的背景下，如何引進項目融資以拓寬融資渠道成為我國鐵路面臨的資金難題。

二、融資概述

從狹義角度來講，融資是企業(yè)進行資金籌集的一種活動，具體來講就是企業(yè)分析現(xiàn)有資金、生產(chǎn)經(jīng)營狀況和未來經(jīng)營需要，利用合理的決策手段和方式，從某個渠道向公司投資人和債權(quán)人籌集資金，來保證公司正常運轉(zhuǎn)的一種理財行為。從廣義角度來講，融資也稱金融，通俗地講就是指貨幣資金的融通，由當事人利用各種渠道到金融市場上進行放貸和籌措的一種行為。

三、我國鐵路目前面臨的資金難題

（一）負債龐大

通過調(diào)查顯示，截至2013年第二季度，鐵道部總共資產(chǎn)為45.066億元，負債為26.507億元，資產(chǎn)負債率為61.72%。大部制改革之后，鐵路總公司注冊資本為10.280億元，并沒有新的資本投入。由此可以看出，負債龐大是鐵路融資目前面臨著比較嚴重的問題。

（二）資金匱乏

《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃（2008年調(diào)整）》中顯示，要想實現(xiàn)鐵路建設(shè)目標需要至少2萬億元，每年的需要大約在1.3億元左右，但是我國鐵路建設(shè)資金支出大概是500億元～600億元，存在著較大的資金空缺，如果再考慮一些其他費用，資金缺口將會變得更大。由于資金的匱乏，使我國鐵路發(fā)展受到阻礙，因此急需采取措施來解決以上兩個問題。

四、我國鐵路融資過程中存在的問題

（一）民間投資動力不足

其一，收益的不確定性。民營資本屬于私人財產(chǎn)，而且具有一定的逐利性，民營企業(yè)需要根據(jù)成本和收益之間的差距進行選擇。就民營資本而言，鐵路企業(yè)前期的投入較多且回收期時間較長，不僅如此，鐵路網(wǎng)運營權(quán)和統(tǒng)一定價由國家控制，在這一過程中如果沒有較好的收益預(yù)期，則不利于民營資本在國家主管線經(jīng)營下獲得較好的經(jīng)濟利益。其二，處于鐵路行業(yè)的高壁壘階段。鐵道部在鐵路公司享有控股地位，鐵路局存在政企不分和長期壟斷的問題，在執(zhí)行相關(guān)政策時缺乏對投資人利益的考慮。

（二）融資渠道單一

目前，我國鐵路行業(yè)資金大部分來自鐵路建設(shè)基金和國開行貸款，少部分來自地方政府、鐵路債券，在融資過程中沒有很好地利用社會資本這一改革開放成果。負責(zé)新建線路的合資公司，在建設(shè)前期需要資金為2000億元，在籌集這一資金的過程中，貸款難度較大，而且巨額的債務(wù)負擔會使得項目公司陷入長時間的經(jīng)營困境。而僅憑借傳統(tǒng)的借助鐵路建設(shè)基金和地方政府出資等這些較為單一的融資渠道，將沒有辦法承受鐵路龐大的建設(shè)規(guī)模和資金需求，更無法實現(xiàn)“十二五”發(fā)展規(guī)劃和中長期規(guī)劃目標。

五、提高鐵路融資水平的對策

（一）應(yīng)用PPP融資模式

為了解決鐵路融資難題和提高鐵路融資水平，可以在融資過程中應(yīng)用PPP融資模式。PPP融資模式能夠顧全每個合作方的利益，PPP融資形式如下：項目建設(shè)的公共機構(gòu)和采購相似的公司簽訂合作協(xié)議，重新建立的項目股份公司進行相應(yīng)的籌資、經(jīng)營和建設(shè)等任務(wù)。PPP融資模式，實質(zhì)上是指政府利用民營機構(gòu)的營收，在短時間里獲取資金，進行基礎(chǔ)設(shè)施投資的一種模式。應(yīng)用PPP融資模式，能夠讓每位參與人員獲得更好的投資效果，即使無法保證每位投資者利益的最大化，但是項目整體總效用可以實現(xiàn)“帕雷托”最優(yōu)化和社會效益的最大化，與公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)宗旨相吻合。圖2為PPP模式典型結(jié)構(gòu)。

（二）探索資產(chǎn)證券化新渠道

鐵路工程需要大量的資金，需要通過債務(wù)性融資支持和創(chuàng)新融資模式的方法來降低資金成本。最近幾年，我國鐵路工程總共貸款為1.8萬億，債券融資高達3999億，如果把這一筆巨額的信貸資產(chǎn)證券化，則會對激活存量資產(chǎn)產(chǎn)生積極的推動作用，還能夠保證信譽的提高。不僅如此，鐵路建設(shè)方通過探索資產(chǎn)證券化新渠道，能夠大幅度減少融資成本。

六、結(jié)語

鐵路對于我國經(jīng)濟的發(fā)展有著積極的影響，而鐵路建設(shè)中比較棘手的一個問題就是融資問題。在大部制改革下，我國摒棄了傳統(tǒng)的融資模式，進行了更新?lián)Q代，通過這一方式來讓更多的投資人員投資鐵路工程建設(shè)，為鐵路企業(yè)減少債務(wù)負擔，填補資金空缺，從而為鐵路發(fā)展鏟除障礙，保證鐵路行業(yè)可以輕松實現(xiàn)進步和發(fā)展。

（作者單位為濟南鐵路局青島西車務(wù)段）

參考文獻

[1] 景啟國.我國鐵路建設(shè)項目融資模式研究[D].上海師范大學(xué)，2014.

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