資本發展、區域市場化與價值鏈升級探討

呂程遠

內容摘要：本文以區域資本發展為背景，引入“調整成本”，分析資本發展、區域市場化對價值鏈升級影響的機理。以資本發展影響價值鏈、資本的研發資本和人力資本的理論描述、區域市場化的資本發展對價值鏈升級的影響三個方面為研究視角，基于Dixit-Stiglitz壟斷競爭模型，以2000-2016年我國的高技術產業為數據面板，以出口復雜度衡量價值鏈，實證分析和研究資本發展影響價值鏈升級的路徑選擇。

關鍵詞：資本發展 價值鏈升級 高技術產業 出口復雜度

國內外相關文獻回顧

（一）有關資本的理論綜述

張志文（2008）認為伴隨資本機構發展和一些效率的提升，加之資本體系的提升和完善是一個動態的表現，一是資本發展是規模和效率的統一提升，二是資本發展也包含一種技術和體制機制創新，三是資本發展及其效率的提升有利于金融行業的發展。如R.W.Gold Smith （1969）首先提出金融比率的概念，從間接角度衡量了資本對產業發展的效率，從一個動態角度衡量了不同發展階段資本結構變化，也衡量了資本效率的動態變化趨勢。RI.Mckinnon（1973）研究認為深化資本市場有利于減少資本發展過程中抑制的一些負作用。林毅夫（2009）認為資本對于一個國家或地區，如人均收入水平越高，那么資本活躍度也就越高，其金融體系的發展水平則隨之提高。文獻中忽視資本動態發展過程中的質量與效率問題，胡劍鋒等（2012）將資本效率分為三個方面，即資金轉化效率、資金配置效率和資金分置效率。

（二）有關資本的價值鏈升級綜述

資本發展對經濟的貢獻、對國與國之間貿易發展的貢獻獲得學界認可，無論是理論，還是實踐都證明資本發展促進了經濟發展，也有利于產業結構進步，促進了產業鏈提升，一些學者從多個方面進行了探討，如資本與產業比較優勢、資本配置功能等探討和分析了資本發展對產業價值鏈的路徑。

從國外研究來看，一些國外文獻也認為資本能很好地改善資本配置，促使社會儲蓄轉化為投資，資本合理配置技術產業，為企業研發投入資金需求，不斷增強和提高企業的技術創新能力。Townsend（1979）以信息處理為中介，認為一些資本機構可以有效克服企業融資過程中的信息不對稱現象，有利于一些企業融資。Greenwood（1989）在一個成熟的資本市場里，需要實現信息有效性，不僅能提升技術發展和進步，也有利于促使資本流向高收益項目。King（1993）研究認為在一個資本發達的國家或地區，信息機制更為完善，有利于信息對稱，有利于改善資本配置，并創新技術。

從國內文獻來看，一些學者涉及了資本發展與價值鏈升級。張天頂（2014）以1997-2007年為時間樣本，以全球177個國家為研究對象，通過構建模型實證分析了出口產品技術水平的影響因素，從金融深化和市場結構來看，有利于出口水平，會產生比較優勢，增強市場競爭能力，提升產業價值鏈。陳仲常（2014）研究認為在市場具有不確定條件下，加之投資周期較長、競爭性問題等，資本發展環境有利于形成高新技術成果，有利于產業價值鏈的發展升級。

（三）資本影響價值鏈升級的路徑綜述

第一，人力資本積累機制。通過信貸市場，資本發展可以有效降低其不完全性，進一步提升融資水平，提升效率，實現人力資本積累，提升一個國家或地區的技術能力。資本發展有力地支撐了教育發展，不僅提升了人力資本的數量，也提升了人力資本的質量，加大了科研技術的力度，推動了技術進步。資本發展有利于教育融資，積極促進了人力資本積累，如學者Chesnokova（2009）研究認為個體學習知識技術與個人資本有關，如果在一個相對成熟的資本市場體系下，由于教育成本降低，不會再受制于個人資本限制，有利于緩解資本需求，提升人力資本質量，從而提升效率，促進人力資本積累，Smith（1997）研究認為在一個成熟的資本市場體系中，可積極降低被教育者的識別成本，減少信息不對稱，增強教育融資效率，提升人力資本水平。

第二，研發資本積累機制。在一個高技術產品發展過程中，企業面臨一定風險，基于資本機構和企業之間的信息不對稱，有時會出現逆向選擇，在某種程度上企業會出現不可持續研發，這會降低研發效率。因而，資本的發展有利于解決資本的逆向選擇，降低企業的成本，提高效率，有利于實現研發資本積累，進一步提升企業科技研發效率，更好地實現外部資本進入，實現資本積累，形成比較優勢。總之，資本有利于一個國家或地區從低到高的科技產品復雜度，優化升級產業價值鏈。國內一些學者進行了相關研究，較有代表性的有：齊俊妍（2011）研究認為資本發展有利于減少融資時的逆向選擇，資本發展水平提高，會引起其他要素質量提升，如人力、研發、進口、制度質量，有利于促進一個國家或地區的價值鏈升級。黃永明（2012）從經濟、人力資本、經濟等分析了資本對價值鏈影響，認為資本直接或間接地影響了價值鏈升級。郭亦瑋（2013）認為資本、人力、技術等影響了出口的復雜度。顧國達（2013）研究認為資本可以積極促進人力資本、技術溢出，從而實現價值鏈提升。李華敏（2014）研究認為資本有利于從儲蓄轉化投資，也能實現外部融資，降低投資發展中的成本，更有效實現科技產品生產。

第三，區域市場化促進機制。區域市場一體化發展有利于市場資源配置，會降低物流成本，實現要素的自由流動，提高資本效率，促進區域資本發展。資本市場的發展有利于實現區域間的貿易和商品發展，優化產業結構，實現產業集聚，優化提升產業價值鏈。姚博（2014）進一步分析了資本與區域市場之間的關系，兩者之間的融合關系有效地提升了價值鏈的發展層次，而且資本支持也能強化價值鏈層次作用。當然，區域市場一體化也能促進和強化資本的發展，更有效地支撐資本發展。因此，區域市場作為一個變量可有效實現資本對價值鏈的升級影響。一是資本市場以儲蓄轉化作為投資效率，進而影響資本總量。二是資本市場有利于保障企業的研發活動，降低不確定性，實現技術創新。三是信貸約束性可以促使資本發展，增強教育資本能力，促進人力資本。四是資本發展程度高，較低的資本成本獲取更多融資，實現規模效率提高。五是資本要素、資本有效配置等，區域市場化促進資本有效發展，有利于推進市場可持續發展，有利于提升出口復雜度。endprint

資本發展影響價值鏈升級的機理分析

（一）資本發展影響價值鏈升級

資本發展促進了科學技術進步，實現了價值鏈升級發展。因此資本發展對價值鏈提升是具有傳導路徑的，資本發展以人力或研發積累實現技術進步，促進產業價值鏈升級。一是資本發展直接影響價值鏈升級，主要表現在資本發展降低了融資成本并實現效率的提升，形成產業發展的比較優勢，實現價值鏈升級。此外，高技術產品融資過程中的逆向選擇也能被資本發展解決，削弱信息不對稱問題，實現充足的資本支持，提升研發效率，有利于推進專業化高技術產品，實現價值鏈的轉型升級。二是以投入、人力等要素為中介資本間接影響價值鏈升級，主要表現在資本發展有利于滿足科技企業融資需求，獲取科技研發投入規模，提升研發效率。資本發展有利于降低教育成本，大量的人才投資和累積有利于實現教育投資，實現人力資本積累。此外，提升研發效率、增強人力資本積累提升了全要素生產率，影響了一個國家或地區的技術稟賦。因此，提出如下命題假設：

H1：資本發展影響產業價值鏈利于實現價值鏈升級。

（二）資本發展影響價值鏈升級的傳導路徑

在理論模型及文獻的基礎上，通過人力資本、研發資本等要素媒介，資本發展能實現技術進步，提升全要素生產率，進而提升價值鏈地位。一方面資本發展有利于緩解科技企業的資本問題，解決技術企業的外部融資約束，另一方面在成熟的體系下可以解決資本融資的逆向選擇問題，有利于科技企業研發活動，市場規模投入，科研經費增加，科技人員投入，實現資本的積累。因而，研發效率需要一些先決條件和基礎，如研發資本累積、人力資本積累，有利于企業創新能力的提升，并提升全要素生產率，進一步形成產品的比較優勢，提升產業價值鏈發展的高端環節。因此，提出如下假設命題：

H2：以資本和人力累積，資本發展間接提升價值鏈地位實現價值鏈升級。

（三）資本發展、區域市場化對價值鏈升級的影響

從一些文獻可知，如姚博（2014）認為一個國家或區域的資本和市場化程度較高，且擁有良好的物流網絡、自由的生產要素等，可緩解成本壓力，實現資本發展、區域市場化之間的相互強化，影響價值鏈升級。首先，資本發展與區域市場的優化整合，可有效降低成本，提升產品技術復雜度，有利于價值鏈升級。其次，區域市場發展與整合有利于資本對價值鏈優化升級。總之，資本發展、區域市場化可以降低因內外環境變化而造成的成本問題，提升了產品技術復雜度，提升技術稟賦，間接影響了價值鏈升級。因此，提出如下假設命題：

H3：資本發展、區域市場化與價值鏈呈正相關進而實現價值鏈升級。

資本發展、區域市場化影響價值鏈升級的模型構建

（一）模型構建

在上述分析基礎上，根據本文的理論假設，進一步借鑒鄭雄予（2016）等文獻，通過構建模型，對上述假設命題進行實證分析，構建的計量模型設定如模型（1）所示：

（1）

模型（1）中，i、t 代表i地區和第t年，EXPYi，t 代表高技術產業的出口復雜度，衡量價值鏈的高低；Disti，t 、mai，t 代表i地區t年的區域市場化和市場競爭度；Ci，t代表控制變量組，開放度（open）及基礎設施水平（ins）作為控制變量，i、t是隨機誤差項。

（2）

模型（2）納入資本發展及區域市場化與價值鏈升級作用，加入市場結構變量（ma）。

（3）

模型（3）考慮了交互作用，資本發展與區域市場化的交叉項對價值鏈升級的影響。

針對上述分析，由于選擇了交叉項檢驗，各變量不進行取對數處理，為消除上述模型中存在的異方差及截面相關性，采用廣義最小二乘法等，使用Stata12.0軟件，進一步消除異方差及截面相關性的估計偏誤。

（二）實證分析

通過上述模型結合軟件，分析如下：一是從FGLS_1-FGLS_3來看，加入控制變量進行分析后，區域市場化對價值鏈系數為正，表明對價值鏈呈現出正向關系。市場結構與價值鏈呈現正相關，說明區域的市場化與價值鏈呈現正向關系，市場化程度越高，越有利于價值鏈的提升。基礎設施水平、對外開放度有利于價值鏈提升，充分說明一個區域或城市基礎設施的完善有利于要素的流動，優化資源要素配置，降低成本，充分實現區域市場一體化。二是從 FGLS_4來看，資本發展與區域市場化兩者的共同作用能有效提升價值鏈，回歸系數顯著性明顯提升，綜合FGLS_1-FGLS_4，金融發展與區域市場有效整合，降低了市場中的成本，提高要素配置效率，認為資本發展、區域市場化度均與價值鏈呈現正向關系，間接影響了價值鏈優化升級。三是在1%的顯著水平下，通過FGLS_5-FGLS_6分析，表明資本發展與區域市場化交叉項與價值鏈具有正相關的關系。加入開放度后，實證結果表明較為穩健（見表1）。綜上，實證結果驗證了假設命題H3，對于一個國家或地區，區域市場化有利于強化資本發展對價值鏈升級的促進作用，資本發展也強化了區域市場化對價值鏈升級的促進作用，變量之間存在一種互相強化，也充分說明一個國家或地區的資本市場的良好可持續發展性，打破壟斷，有利于提升高新技術產業水平，提升全球價值鏈升級。

對策建議

第一，政府應重視資本市場，積極促進金融產業發展，完善和健全金融市場，加強金融環境建設。今后政府應積極發揮市場作用，真正充分發揮金融部門的作用，強化金融市場的甄別，進一步健全金融市場的融資功能，減少金融市場中的一些信息不對稱現象，降低融資成本，大力提升融資效率。在完善市場體系基礎上，進一步深化金融體制改革，完善和推進金融市場化，加強金融在市場化中的自由競爭程度，進一步厘清政府職權，減少政府干預，消除不利于金融環境的阻礙性政策，加強國內外資本的融入，特別是加強民營資本。此外，建立健全市場風險機制，引導更多資本進入高技術產業，提供資本支持，促進高技術產業形成比較優勢，提升在國內外市場競爭能力。

第二，進一步拓寬融資渠道。政府應根據市場情況，結合我國科技企業發展情況設立高技術產業投資基金，支持技術型企業投入研發，以多渠道投入，不斷擴大技術企業的研發規模，實現技術外溢效應，創造中間產品的研發條件，同時加強和促進研發資本以及人力資本的投入和積累。此外，我國政府應積極推進創新能力，出臺創新政策，科技企業應加大創新能力，提升技術創新能力，以整個產業鏈條為視角增加中間產品的研發投入，積極提升研發能力和效率，提升企業產品質量和品牌，促進產品出口技術復雜度，在國內外市場中占據有利的國際分工，并占據產業鏈高端位置，促進價值鏈升級。

第三，強化市場整合與建設。我國政府應積極出臺相關政策，加強資本市場和商品一體化市場整合，在市場機制作用下充分發揮相互強化作用。一是積極完善區域市場化發展體制機制，創造金融支持技術企業發展環境，發揮金融市場功能，并進一步結合區域市場經濟的服務功能，實現兩者融合化發展。二是積極打破地方壟斷，打破行業保護主義，鼓勵市場化的競爭。政府在積極推進供給側改革的同時，加強基礎設施建設，厘清大交通要道，降低物流等要素成本。建立信息平臺，實現市場整合信息共享，促進資金的自由流動，提高要素配置效率，進一步挖掘市場要素潛能。此外，政府應注重技術型企業在市場轉型中的“調整成本”，為企業發展提供良好的外部環境，積極提高我國高技術產業的在國內外市場的競爭能力，大力提升產業價值鏈往高端發展。

參考文獻：

1.夏泰鳳，金雪軍.供應鏈金融解困中小企業融資難的優勢分析[J].商業研究，2011（6）

2.唐海燕，張會清.中國在新型國際分工體系中的地位—基于價值鏈視角的分析[J].國際貿易問題，2009（2）endprint