外界沖擊對(duì)豬肉價(jià)格波動(dòng)的非對(duì)稱性影響

趙瑾+李莉+郭利京

摘要：外界沖擊對(duì)豬肉價(jià)格波動(dòng)的影響存在非對(duì)稱性，研究這一問題對(duì)理解豬肉價(jià)格形成和制定穩(wěn)定生豬生產(chǎn)政策具有重要意義。已有豬肉價(jià)格波動(dòng)性的研究忽視了外界沖擊發(fā)生時(shí)豬肉價(jià)格波動(dòng)所處的周期。首先，將豬肉價(jià)格波動(dòng)劃分為上漲周期和下跌周期2個(gè)階段，運(yùn)用指數(shù)GARCH模型研究不同周期豬肉價(jià)格對(duì)正向沖擊和負(fù)向沖擊的非對(duì)稱性反應(yīng)特征。其次，從生豬養(yǎng)殖主體結(jié)構(gòu)、養(yǎng)殖者價(jià)格預(yù)期、生豬市場(chǎng)交易機(jī)制3個(gè)方面解釋豬肉價(jià)格非對(duì)稱性波動(dòng)的原因。最后，為養(yǎng)殖者選擇生豬生產(chǎn)策略和政府部門制定穩(wěn)定生豬生產(chǎn)的政策提供政策建議。

關(guān)鍵詞：豬肉價(jià)格；外界沖擊；非對(duì)稱性；指數(shù)GARCH模型；生豬養(yǎng)殖主體結(jié)構(gòu)；養(yǎng)殖者價(jià)格預(yù)期；市場(chǎng)交易機(jī)制

中圖分類號(hào)： F323.7 文獻(xiàn)標(biāo)志碼： A 文章編號(hào)：1002-1302（2017）18-0303-04

收稿日期：2016-04-01

基金項(xiàng)目：國(guó)家自然科學(xué)基金（編號(hào)：71303002）；安徽高校省級(jí)人文社會(huì)科學(xué)研究重點(diǎn)項(xiàng)目（編號(hào)：SK2015A307）；安徽科技學(xué)院科研項(xiàng)目（編號(hào)：SRC2014374）；安徽省哲學(xué)社會(huì)科學(xué)規(guī)劃辦項(xiàng)目（編號(hào)：AHSKQ2015D48）。

作者簡(jiǎn)介：趙 瑾（1982—），女，河南沈丘人，碩士，講師，主要從事農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究。E-mail：njynxz@163.com。

通信作者：郭利京，博士，副教授，主要從事農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究。E-mail：guolijing0379@163.com。 豬肉是我國(guó)城鄉(xiāng)居民肉食品消費(fèi)的主要來(lái)源，2015年以來(lái)我國(guó)豬肉價(jià)格上漲迅速。2016年3月我國(guó)豬肉價(jià)格高達(dá)29.16元/kg，與2015年同期的19.7元/kg相比，上漲了 48.02%。信息是生豬養(yǎng)殖者生產(chǎn)決策和行為調(diào)整的主要依據(jù)，是影響豬肉價(jià)格波動(dòng)的核心要素。從信息對(duì)豬肉價(jià)格波動(dòng)的影響方向看，可以將信息分為正向沖擊信息（表現(xiàn)為價(jià)格上升）和負(fù)向沖擊信息（表現(xiàn)為價(jià)格下降）。有效市場(chǎng)論認(rèn)為豬肉價(jià)格能夠反映全體市場(chǎng)參與者所掌握的全部信息，即已經(jīng)發(fā)生的信息都能夠在豬肉價(jià)格中得到體現(xiàn)，而未來(lái)豬肉價(jià)格的走向只與市場(chǎng)中新出現(xiàn)的信息有關(guān)。因此，外界正向沖擊和負(fù)向沖擊對(duì)豬肉價(jià)格波動(dòng)的影響應(yīng)該是對(duì)稱的。然而，現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)并不完全有效，正向沖擊和負(fù)向沖擊對(duì)價(jià)格波動(dòng)的影響不對(duì)稱，導(dǎo)致豬肉價(jià)格波動(dòng)對(duì)外界沖擊的非對(duì)稱性反應(yīng)。

1 文獻(xiàn)綜述

國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于外界信息沖擊對(duì)豬肉價(jià)格非對(duì)稱性波動(dòng)的影響已有研究。國(guó)外學(xué)者認(rèn)為，正向沖擊信息與負(fù)向沖擊信息對(duì)豬肉價(jià)格的影響是不對(duì)稱的。Piggott等發(fā)現(xiàn)，食品安全信息對(duì)美國(guó)豬肉價(jià)格波動(dòng)的影響存在不對(duì)稱性[1]；Abao等發(fā)現(xiàn)，口蹄疫的暴發(fā)均會(huì)導(dǎo)致菲律賓豬肉和雞肉價(jià)格發(fā)生不對(duì)稱性波動(dòng)[2]；Karali等發(fā)現(xiàn)，在加拿大、法國(guó)、日本食品價(jià)格波動(dòng)中存在同樣的非對(duì)稱波動(dòng)現(xiàn)象[3]。總之，與正向沖擊信息相比，負(fù)向沖擊信息能引起價(jià)格發(fā)生更大的波動(dòng)。

目前，國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)沒有對(duì)外界沖擊信息進(jìn)行上述區(qū)分，也沒有系統(tǒng)性地研究其對(duì)豬肉價(jià)格的影響。一些文獻(xiàn)研究結(jié)果表明，我國(guó)生豬和豬肉價(jià)格波動(dòng)存在非對(duì)稱性[4-5]。于愛芝等認(rèn)為，豬肉價(jià)格對(duì)生豬價(jià)格上漲沖擊的波動(dòng)幅度大于下跌沖擊的波動(dòng)幅度[6]。王晶晶發(fā)現(xiàn)，相對(duì)于豬肉價(jià)格上漲的沖擊，生豬價(jià)格對(duì)豬肉價(jià)格下跌的沖擊存在著滯后性[7]。郭利京等認(rèn)為，豬肉價(jià)格對(duì)生豬價(jià)格上漲沖擊的反應(yīng)要大于下跌沖擊的反應(yīng)[8]。這一發(fā)現(xiàn)對(duì)豬肉價(jià)格形成、豬肉收儲(chǔ)及生豬生產(chǎn)穩(wěn)定政策的制定具有重要意義。

豬肉價(jià)格總是處于不斷漲跌的周期性波動(dòng)中，外界沖擊對(duì)上漲周期中豬肉價(jià)格的影響與下跌周期中豬肉價(jià)格的影響是否相同？或者上漲周期中豬肉價(jià)格對(duì)沖擊的反應(yīng)與下跌周期中豬肉價(jià)格對(duì)沖擊的反應(yīng)是否相同？如果豬肉價(jià)格在上漲周期與下跌周期對(duì)沖擊的反應(yīng)具有非對(duì)稱性，那么考察外界沖擊的出現(xiàn)對(duì)豬肉價(jià)格的影響，以及研究豬肉價(jià)格形成、實(shí)施豬肉收儲(chǔ)、制定穩(wěn)定生豬生產(chǎn)的政策時(shí)就應(yīng)該區(qū)分豬肉價(jià)格所處的位置（上漲周期或下跌周期）。而已有研究豬肉價(jià)格波動(dòng)性的文獻(xiàn)并沒有對(duì)此加以明確區(qū)分。

本試驗(yàn)采用指數(shù)GARCH模型，將豬肉價(jià)格波動(dòng)劃分為上漲周期和下跌周期2個(gè)階段，實(shí)證研究外界正向沖擊與負(fù)向沖擊對(duì)不同周期豬肉價(jià)格波動(dòng)的非對(duì)稱性影響。

2 價(jià)格非對(duì)稱性波動(dòng)的理論

為了衡量外界正向沖擊或負(fù)向沖擊對(duì)價(jià)格的非對(duì)稱性影響，假定正向沖擊為價(jià)格的非預(yù)期上漲，負(fù)向沖擊為價(jià)格的非預(yù)期下跌。這樣假定的好處是不必區(qū)分外界沖擊的來(lái)源，只關(guān)注其對(duì)價(jià)格影響所造成的結(jié)果。

設(shè)t-1到t期的豬肉價(jià)格為xt，t-1期及其以前的所有信息集為st-1。養(yǎng)殖者在t-1期作決策時(shí)已掌握了st-1的沖擊信息，那么在st-1條件下價(jià)格xt的條件期望et和條件方差vt就是養(yǎng)殖者預(yù)期的第t期豬肉價(jià)格及其波動(dòng)性，即et=E（xt|st-1），vt=var（xt|st-1）。因此，t期的非預(yù)期價(jià)格波動(dòng)為 ft=xt-et，ft是價(jià)格對(duì)第t期外部沖擊信息的反映。當(dāng)ft>0時(shí)，表示正向外部沖擊，表明養(yǎng)殖者非預(yù)期的價(jià)格上升；當(dāng) ft<0時(shí)，表示負(fù)向外部沖擊，表明非預(yù)期的價(jià)格下降。|ft|的值越大表示外部沖擊越大，因?yàn)樗鼘?dǎo)致了價(jià)格非預(yù)期的大幅度波動(dòng)。

在刻劃價(jià)格波動(dòng)性的各種模型中，自回歸條件異方差模型（ARCH）得到了廣泛應(yīng)用。該模型將vt表示為滯后ft的函數(shù)，即非預(yù)期的價(jià)格波動(dòng)性與外部沖擊信息有關(guān)。依據(jù)該模型，滯后q階的價(jià)格波動(dòng)性vt可以表示成如下公式：

式中：α和βi是參數(shù)。參數(shù)βi表示i期以前的外部沖擊對(duì)當(dāng)期價(jià)格波動(dòng)的影響。由于離現(xiàn)在越遠(yuǎn)的外部沖擊對(duì)當(dāng)前價(jià)格波動(dòng)的影響越小，因此，假定對(duì)于i>j，有βi<βj。

在模型（1）的回歸估計(jì)中，常常需要很多的滯后期數(shù)才能得到較好的擬合效果，使用該模型就不可避免地須要估計(jì)很多參數(shù)。于是計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)家Granger等提出了廣義自回歸條件異方差模型GARCH模型[9]，其公式如下：endprint

在實(shí)踐中，由于考慮了時(shí)間序列的時(shí)變性、自相關(guān)和異方差問題，GARCH模型能夠非常成功地模擬價(jià)格的波動(dòng)性，使該模型得到了廣泛的應(yīng)用。

雖然模型（1）和模型（2）在模擬價(jià)格波動(dòng)性方面是成功的，然而對(duì)于價(jià)格波動(dòng)非對(duì)稱性的模擬，二者卻存在不足。非對(duì)稱性的存在表明正向沖擊和負(fù)向沖擊（即非預(yù)期的價(jià)格上漲和下跌）對(duì)價(jià)格波動(dòng)的影響程度不同，因此模型（1）和模型（2）中對(duì)ft2的系數(shù)βi施以對(duì)稱性的約束是不合適的。

為了反映外部沖擊對(duì)參數(shù)的非對(duì)稱性影響，Allen等對(duì)GARCH模型進(jìn)行了修改，解除了參數(shù)的非負(fù)性約束，提出指數(shù)GARCH模型[10]，其公式如下：

式中：φ（jt）=Γjt+κ（|jt|-E|jt|），jt-et/vt服從正態(tài)分布。系數(shù)Γ使得模型（3）對(duì)外界沖擊的反應(yīng)是非對(duì)稱的。

如果Γ>0，表明外部正沖擊對(duì)價(jià)格波動(dòng)的影響大于負(fù)沖擊的影響；Γ=0則表示外部正沖擊對(duì)價(jià)格波動(dòng)的影響與負(fù)沖擊相同；如果-1<Γ<0，表示外部正沖擊對(duì)價(jià)格波動(dòng)性的影響將小于負(fù)沖擊；如果Γ<-1，表示外部正沖擊將減少價(jià)格的波動(dòng)，而負(fù)沖擊將增加價(jià)格的波動(dòng)。通常是Γ<0，表示外部正沖擊對(duì)價(jià)格波動(dòng)的影響小于負(fù)沖擊的影響。

GARCH（1，1）模型和指數(shù)GARCH（1，1）模型對(duì)外部沖擊的反應(yīng)路徑見圖1，圖1中實(shí)線和虛線分別表示二者對(duì)外部沖擊的影響路徑。在GARCH（1，1）模型中，外部沖擊的影響可以用以ft-1=0為中心的對(duì)稱曲線表示，在對(duì)稱軸兩邊沖擊的影響路徑相同；而指數(shù)GARCH（1，1）模型中，外部沖擊的影響以ft-1=0為最低點(diǎn)，在最低點(diǎn)的兩邊以指數(shù)形式上升，但反應(yīng)路徑不同。圖1表明二者的差異如下：（1）指數(shù)GARCH模型可以顯示出外部正向沖擊或負(fù)向沖擊對(duì)價(jià)格波動(dòng)的不同影響，而GARCH模型只能顯示對(duì)稱的影響。（2）指數(shù)GARCH模型可以顯示較大外部沖擊對(duì)價(jià)格波動(dòng)的更大影響，而GARCH模型中影響是相同的。

允許正外部沖擊或負(fù)外部沖擊，以及大小不同的外部沖擊對(duì)價(jià)格波動(dòng)具有不同的影響，對(duì)理解豬肉價(jià)格形成、實(shí)施豬肉收儲(chǔ)、判定豬肉價(jià)格走向及制定穩(wěn)定生豬生產(chǎn)的政策均具有重要的意義。本試驗(yàn)運(yùn)用指數(shù)GARCH模型，實(shí)證研究正向外部沖擊和負(fù)向外部沖擊對(duì)我國(guó)豬肉價(jià)格在上漲周期和下跌周期的非對(duì)稱性影響。

3 樣本的選取及數(shù)據(jù)特征

采用中國(guó)畜牧業(yè)信息網(wǎng)1995年1月至2016年3月共255個(gè)月的去皮帶骨豬肉價(jià)格作為分析樣本，豬肉價(jià)格走勢(shì)見圖2。圖2反映了我國(guó)豬肉價(jià)格的主要波動(dòng)趨勢(shì)。

為了較準(zhǔn)確地分析豬肉價(jià)格波動(dòng)，依據(jù)略特浪中浪波浪理論（elliott wave theory，EWT），即大浪有中浪，中浪有小浪，小浪中還有超小浪的特點(diǎn)，并結(jié)合我國(guó)生豬養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展情況和政策干預(yù)特征，將豬肉價(jià)格波動(dòng)劃分為9個(gè)周期4種波浪（表1）。波浪Ⅰ和波浪Ⅳ為下跌浪，波浪Ⅱ和波浪Ⅲ為上漲浪。

依據(jù)豬肉價(jià)格波動(dòng)特征，將總樣本劃分為2個(gè)部分：一為價(jià)格下跌周期，包括1995年1月至1999年5月、2013年1月至2013年5月、2013年5月至2015年3月；二為價(jià)格上漲周期，包括1999年5月至2013年1月，2015年3月至2016年3月。通過(guò)對(duì)上漲周期和下跌周期豬肉價(jià)格的研究，可以考察外部正向沖擊和負(fù)向沖擊對(duì)上漲和下跌周期中豬肉價(jià)格波動(dòng)影響的異同。

4 實(shí)證分析與原因探究

4.1 實(shí)證分析

指數(shù)GARCH模型是對(duì)豬肉價(jià)格模型的殘差即非預(yù)期豬肉價(jià)格進(jìn)行分析，因此首先須要建立豬肉價(jià)格模型，獲得非預(yù)期豬肉價(jià)格。由于受生豬生產(chǎn)周期和豬肉消費(fèi)季節(jié)因素的影響，豬肉價(jià)格波動(dòng)會(huì)受到年內(nèi)定期季節(jié)性因素的影響。在獲得非預(yù)期豬肉價(jià)格之前，應(yīng)消除季節(jié)性因素，然后運(yùn)用自回歸方法消除豬肉價(jià)格序列中的可預(yù)測(cè)部分，剩余的即為非預(yù)期豬肉價(jià)格。

4.1.1 數(shù)據(jù)處理 首先分離豬肉價(jià)格序列中的季節(jié)性因素，其模型如下：

式中：pij表示第i年第j月份的豬肉價(jià)格；sum、aut、win表示季節(jié)虛擬變量。

運(yùn)用DW方法對(duì)模型（4）的殘差進(jìn)行自相關(guān)性檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)無(wú)論是上漲周期還是下跌周期，豬肉價(jià)格均存在自相關(guān)。再應(yīng)用逐步自回歸方法確定殘序列的階數(shù)，選定初始階數(shù)為13（1年有12個(gè)月，階數(shù)選擇為12+1），采用極大似然法進(jìn)行估計(jì)。

對(duì)于豬肉價(jià)格上漲周期來(lái)說(shuō)，自回歸檢驗(yàn)結(jié)果顯示8、11月自回歸參數(shù)顯著，因此自回歸殘差模型為AR（8，11）；對(duì)于豬肉價(jià)格下跌周期來(lái)說(shuō)，自回歸檢驗(yàn)結(jié)果顯示2月參數(shù)顯著，因此自回歸殘差模型為AR（2）。異方差檢驗(yàn)結(jié)果顯示，殘差ξt存在自回歸條件異方差。以上檢驗(yàn)結(jié)果表明，在上漲和下跌周期內(nèi)，豬肉價(jià)格殘差的自相關(guān)性和異方差并存，表明適合應(yīng)用指數(shù)GARCH模型進(jìn)行估計(jì)。

4.1.2 實(shí)證結(jié)果 估計(jì)結(jié)果顯示，無(wú)論是豬肉價(jià)格上漲周期還是下跌周期，指數(shù)GARCH模型的系數(shù)多數(shù)在1%水平上顯著（表2、表3），表明豬肉價(jià)格波動(dòng)存在顯著的指數(shù)廣義自回歸條件異方差效應(yīng)。從檢驗(yàn)結(jié)果看，在豬肉價(jià)格上漲周期，Γ顯著為正（0.324 7），生豬下跌周期Γ顯著為負(fù)（-0.434 5），表明豬肉價(jià)格對(duì)外界沖擊的波動(dòng)存在顯著的非對(duì)稱性，且在上漲和下跌周期中的非對(duì)稱性波動(dòng)不同。

在上漲周期中，外界沖擊使豬肉價(jià)格發(fā)生了顯著的正向非對(duì)稱性波動(dòng)，即正向沖擊對(duì)豬肉價(jià)格的影響大于負(fù)向沖擊的影響；在下跌周期中，外界沖擊對(duì)豬肉價(jià)格的影響發(fā)生了顯著的負(fù)向非對(duì)稱性波動(dòng)，即負(fù)向沖擊對(duì)豬肉價(jià)格的影響大于正向沖擊的影響。正向沖擊對(duì)豬肉價(jià)格上漲周期的影響大于下跌周期的影響，而負(fù)向沖擊對(duì)豬肉價(jià)格下跌周期的影響大于上漲周期的影響，即外界沖擊使豬肉價(jià)格波動(dòng)表現(xiàn)出強(qiáng)市恒強(qiáng)、弱市恒弱的非對(duì)稱性現(xiàn)象。

4.2 原因探究

什么原因?qū)е铝素i肉價(jià)格對(duì)外界沖擊的非對(duì)稱性波動(dòng)呢？依據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，價(jià)格是由供求市場(chǎng)共同決定的，在豬肉消費(fèi)市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定的情況下，供給市場(chǎng)養(yǎng)殖者特征、心理預(yù)期及生豬市場(chǎng)交易機(jī)制就成為影響豬肉價(jià)格波動(dòng)的主要原因。endprint

4.2.1 養(yǎng)殖者的構(gòu)成 依據(jù)生豬年出欄量，可以將生豬養(yǎng)殖主體分為散養(yǎng)戶（年出欄量1～49頭）、規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)（年出欄量≥50頭）。規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)具有資金、技術(shù)、市場(chǎng)信息等絕對(duì)優(yōu)勢(shì)；而散養(yǎng)戶具有數(shù)量上的優(yōu)勢(shì)，但生豬養(yǎng)殖規(guī)模小，在市場(chǎng)信息獲取和分析方面不具有優(yōu)勢(shì)。伴隨我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的快速發(fā)展，散養(yǎng)戶生豬出欄比重逐步下降、規(guī)模化養(yǎng)殖比重則不斷提高。但是，散養(yǎng)戶作為生豬養(yǎng)殖主體的地位并沒有發(fā)生根本改變。目前，從生豬年出欄量來(lái)看，雖然規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)生豬出欄量已經(jīng)占總出欄量的一半以上，但其在全國(guó)養(yǎng)殖主體中所占比例不及5%，而散養(yǎng)戶卻高達(dá)90%以上。

由于在信息獲取、分析和利用方面遠(yuǎn)不如規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)，多數(shù)散養(yǎng)戶認(rèn)為其他養(yǎng)殖者（特別是規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)）的生產(chǎn)行為包含一定的市場(chǎng)信息，因此在生產(chǎn)行為上采取跟從他人的養(yǎng)殖策略，這就形成了散養(yǎng)戶的從眾行為。一條并不確切、重要的信息，經(jīng)過(guò)此機(jī)制的作用，就很有可能在養(yǎng)殖者之間產(chǎn)生放大效應(yīng)。持續(xù)上漲或持續(xù)下跌的豬肉價(jià)格就容易產(chǎn)生從眾行為，因?yàn)檫@種信息更符合多數(shù)養(yǎng)殖者的判斷。

4.2.2 養(yǎng)殖者的心理預(yù)期 養(yǎng)殖者的正反饋心理行為導(dǎo)致豬肉價(jià)格對(duì)外界沖擊的非對(duì)稱性波動(dòng)。該行為建立在生豬養(yǎng)殖者適應(yīng)性預(yù)期的心理基礎(chǔ)之上，由于當(dāng)前豬肉價(jià)格持續(xù)上升，養(yǎng)殖主體預(yù)期到未來(lái)豬肉價(jià)格將延續(xù)這種上漲趨勢(shì)，反之亦然。其特點(diǎn)是養(yǎng)殖者對(duì)價(jià)格趨勢(shì)的過(guò)度預(yù)期，且在養(yǎng)殖行為上積極跟進(jìn)（如從眾行為），說(shuō)明養(yǎng)殖者主要是對(duì)價(jià)格持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)的反應(yīng)，而不是對(duì)價(jià)格偶然變化現(xiàn)象的反應(yīng)。

在豬肉價(jià)格持續(xù)上漲中，養(yǎng)殖者預(yù)期未來(lái)豬肉價(jià)格將繼續(xù)上漲，因此應(yīng)加速仔豬補(bǔ)欄；對(duì)于價(jià)格上漲周期中的負(fù)向沖擊，養(yǎng)殖者認(rèn)為是價(jià)格的偶然變化，不會(huì)產(chǎn)生反向變化的預(yù)期，因此在上漲周期中養(yǎng)殖者對(duì)負(fù)向沖擊的反應(yīng)不敏感。在豬肉價(jià)格持續(xù)下跌過(guò)程中（負(fù)向沖擊），養(yǎng)殖者預(yù)期未來(lái)豬肉價(jià)格將延續(xù)這一跌勢(shì)，加速育肥豬出欄或退出生豬養(yǎng)殖市場(chǎng)，其影響遠(yuǎn)大于豬肉價(jià)格持續(xù)上漲周期中負(fù)向沖擊的影響，于是同樣的外部沖擊對(duì)價(jià)格的影響結(jié)果卻不同，即價(jià)格產(chǎn)生了非對(duì)稱性波動(dòng)。因此，這種正反饋心理預(yù)期行為使豬肉價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)被加強(qiáng)，豬肉價(jià)格變動(dòng)的幅度增大。

4.2.3 生豬市場(chǎng)交易機(jī)制 從市場(chǎng)交易機(jī)制來(lái)看，我國(guó)生豬市場(chǎng)主要是現(xiàn)貨交易。由于生豬期貨、期權(quán)等避險(xiǎn)手段的缺乏，生豬養(yǎng)殖者無(wú)法進(jìn)行套期保值和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。在豬肉價(jià)格上漲周期中，養(yǎng)殖者預(yù)期未來(lái)豬肉價(jià)格還將持續(xù)上漲，在推遲育肥豬出欄的同時(shí)，不斷加大仔豬補(bǔ)欄量，其結(jié)果是當(dāng)前豬肉價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，而隨著未來(lái)生豬出欄量的增加，加劇了未來(lái)價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

在豬肉價(jià)格下跌周期中，養(yǎng)殖者只能賣出育肥生豬，而不能運(yùn)用期貨賣空來(lái)減輕豬肉價(jià)格下跌的壓力。由于生豬養(yǎng)殖周期長(zhǎng)，面對(duì)增大的風(fēng)險(xiǎn)，養(yǎng)殖者只能自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，而不能使用期貨進(jìn)行套期保值或分散風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)貨交易機(jī)制以及生豬的自然再生產(chǎn)屬性，使養(yǎng)殖者面對(duì)豬肉價(jià)格的大幅波動(dòng)只能是價(jià)格的接受者，增加了生豬養(yǎng)殖的風(fēng)險(xiǎn)，也決定了豬肉價(jià)格單向大幅度波動(dòng)的現(xiàn)象，進(jìn)一步加劇了豬肉價(jià)格變化方向上的非對(duì)稱性。

5 結(jié)論

本試驗(yàn)采用指數(shù)GARCH模型，研究了我國(guó)豬肉價(jià)格對(duì)外界沖擊的非對(duì)稱性波動(dòng)特征，發(fā)現(xiàn)由于養(yǎng)殖主體結(jié)構(gòu)、養(yǎng)殖者從眾行為以及市場(chǎng)交易機(jī)制方面的不足，導(dǎo)致豬肉價(jià)格產(chǎn)生非對(duì)稱波動(dòng)的原因。對(duì)于養(yǎng)殖者來(lái)說(shuō)，可反向利用這一結(jié)果，即當(dāng)正向沖擊信息對(duì)豬肉價(jià)格的影響大于負(fù)向沖擊信息時(shí)，可判斷豬肉價(jià)格大致處于上漲周期；反之，當(dāng)負(fù)向沖擊信息的影響大于正向沖擊信息時(shí)，表明豬肉價(jià)格可能處于下跌周期中。外部正向沖擊和負(fù)向沖擊對(duì)豬肉價(jià)格上升和下跌周期的非對(duì)稱性影響，有助于政策制訂者選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)推出合適的穩(wěn)定生豬生產(chǎn)政策，并科學(xué)地預(yù)期政策所產(chǎn)生的效果。

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