不必夸大美國減稅的沖擊

宋國友

特朗普稅改方案接近落地，其對中國的可能影響到底如何，成為一個熱點話題。甚至有人說，中國恐怕這一次要“敗”。總體而言，美國作為全球最大經濟體，其政策確實具有重大外溢效應，會對包括中國在內的其他經濟體產生影響。

可能的負面沖擊主要有如下三點。一是國內制造業可能回流美國。特朗普稅改的重頭戲是對企業減稅。在相關內容中，為企業減稅濃墨重彩。一個自然的邏輯是，如果企業因為特朗普減稅的刺激而回流美國，那么中國的制造業就會遭遇沖擊。二是國內資本回流美國。特朗普此次稅改亮點之一是如果企業海外利潤回到美國，將會大幅減少稅率，因此將會刺激資本回流，美資在華企業也會把利潤轉回美國。由于特朗普方案也大幅降低個人所得稅，因此會有一些中國富人試圖把資產轉移至美國。三是政策示范效應。特朗普政府減稅了，將會形成全球層面的稅率競爭。這對中國獨立自主的稅收政策可能帶來沖擊，干擾中國的稅收形勢。

理論上，上述三點都有可能出現。然而，就實際情況而言，不宜過分高估特朗普減稅的效果，更不應輕言對中國造成重大沖擊。就特朗普減稅本身的效果而言，雖然特朗普的方案似乎為美國企業減稅不少，但在實際操作中，美國企業獲得的收益并不顯著。因為美國企業早已通過各種措施，合理避稅到一個較低的水平。根據統計，美國企業2016年實際交的聯邦所得稅占企業總利潤的比重低于15%，遠非一些人所認為的超過30%。因此，特朗普減稅方案對于企業的最終降稅效果不大。而且，即使短期內美國為企業減稅，但代價是美國赤字增加。未來的美國政府如何彌補因為減稅而帶來的巨大赤字，也是一個必須解決的大問題。

至于對中國的三大沖擊，由于面臨重大不確定性，也難以成立。第一，制造業回流自奧巴馬第一任期就已提出，但其實際效果并不明顯。根本原因在于企業在哪個國家投資是綜合考慮的結果，稅收僅僅是其中一個決策影響因素。比如，特朗普政府為中國企業設置的直接投資障礙，將阻礙中企對美投資。

第二，資本回流對中國影響不大，因為蘋果等美國企業的海外利潤大都留在愛爾蘭、冰島等低稅率國家，為了避稅而留在中國的資本規模十分有限。如果說，特朗普稅改將會產生資本回流效應的話，主要影響的也將是那些低稅率國家，而非中國。美資在華投資不會因為特朗普稅改而大幅回流美國。

第三，減稅示范效應對中國的影響恐怕更為有限。事實上，中國政府早在特朗普政府之前就一直在推動為企業“降成本”，2016年和2017年就實打實地為企業減稅降費超過1萬億元。未來中國還會根據實際情況推進減稅和降費的進程。

有人說特朗普此次稅改是繼里根稅改和小布什稅改的第三次大降稅。要知道，中國正是在里根時期開啟經濟騰飛，本世紀前8年的小布什時期實現經濟崛起，并不斷縮小和美國經濟的差距。近十年來，美國發生了不少重大經濟事件。美國爆發金融危機，中國經歷并且克服了；美國推行量化寬松，中國經歷并且克服了；美國退出量化寬松，中國也正在經歷并且妥善應對；美國還曾搞了TPP，中國原本要認真應對，美國新總統自己就退出了。對于美國政府的重大國際經濟政策，中國當然要關注，這是全球化宏觀政策相互影響的必然要求。但我們也不用過于擔憂，中國的經濟體量和制度彈性有助于我們以足夠的政策空間應對外來挑戰。▲

（作者是復旦大學美國研究中心副主任）