比特幣瘋狂背后的經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯

曲強(qiáng)

比特幣的瘋漲造成了一種經(jīng)濟(jì)學(xué)困惑。數(shù)年內(nèi)超萬倍的漲幅令人震驚錯(cuò)愕。這里存在騙局嗎？

比特幣的價(jià)格框架包括四層因素：基本價(jià)值、使用價(jià)值、優(yōu)勢溢價(jià)、期望價(jià)值。

一、基本價(jià)值就是生產(chǎn)該貨幣的成本價(jià)格。比特幣產(chǎn)生是通過計(jì)算哈希值加密區(qū)塊賬本而產(chǎn)生新比特幣。而巨大計(jì)算量使用的“礦機(jī)”（計(jì)算設(shè)備）和電費(fèi)成本兩項(xiàng)攤下來，每枚比特幣成本現(xiàn)在已超過1萬元，未來還將增加，已高于黃金的生產(chǎn)成本。

二、使用價(jià)值是指比特幣的真正可用性。用一種貨幣能直接買到和定價(jià)的東西越多，就越硬。比特幣自誕生起就自然被用于互聯(lián)網(wǎng)深網(wǎng)上的非法經(jīng)濟(jì)的記賬交易中。據(jù)匡算，截止2016年，全球非法地下經(jīng)濟(jì)規(guī)模超15萬億美元，即便其中很小比例用比特幣交易，規(guī)模也十分驚人。

三、優(yōu)勢溢價(jià)是指，比特幣獨(dú)特的有用性，使超越其他貨幣而帶來額外溢價(jià)。比特幣總量限制，不會(huì)濫發(fā)貶值，存在實(shí)際通縮。其次、區(qū)塊記賬，所有交易記錄透明可查，且不可篡改。再次、匿名隱蔽，可掩蓋資金行蹤和隱匿交易者身份。此外、比特幣無限可分，可應(yīng)付各種規(guī)模的支付。最后、轉(zhuǎn)移便利。一封電子郵件跨境轉(zhuǎn)移大量財(cái)富，廉價(jià)快捷且可繞開監(jiān)管。

四、期望價(jià)值，是比特幣沖上萬美元新高的最后一層因素。也是使其脫離基本面價(jià)值走向泡沫的行為金融因素。跟所有的金融泡沫一樣，一旦某種商品、資產(chǎn)具有了良好的基本面價(jià)值和升值的想象空間。杠桿和炒作就會(huì)隨之而來。參與者會(huì)在擊鼓傳花的游戲中失去理性，價(jià)格也將一飛沖天，直到數(shù)倍脫離其基本面。盡管比特幣具備前述的真實(shí)價(jià)值，但短期內(nèi)價(jià)格已出現(xiàn)泡沫應(yīng)毋庸置疑。

綜上所述，比特幣與其他ICO騙局有區(qū)別，但可能會(huì)造成其他方面的風(fēng)險(xiǎn)。中國對其應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管，但同時(shí)也要保持跟蹤研究。▲

（作者是中國人民大學(xué)貨幣研究所研究員）