隆平高科的蛻變

文｜趙遠

隆平高科的蛻變

文｜趙遠

［√］ 中信集團入主兩年多來，隆平高科抓住行業格局變化的機會，在國內外市場不斷進行收購，意欲從國內龍頭蛻變為國際巨頭。

自2015年中信集團入主以來，國內種業龍頭企業隆平高科就在朝著全球前五的目標（2025年進入全球種業前五）大步邁進。在2016年進行了一系列收購后，隆平高科在2017年仍動作不斷，繼續布局國內外市場，戰略格局清晰呈現。

國內收購眼花繚亂

2017年11月13日，隆平高科發布公告稱，將以總計約9億元收購兩家種業公司的控股權。

其中，隆平高科計劃以9.87元/股的價格收購張永平、趙毅萍等合計持有的三瑞農業科技股份有限公司（以下簡稱三瑞農科）52199856股股份（持股比例為49.45%），總價51521.26萬元。此前，隆平高科已于今年4月通過參與定向增發持有三瑞農科1000000股股份（比例為0.95%），此次收購完成后，公司將合計持有后者53199856股股份，持股比例達到50.39%。

在新三板掛牌的三瑞農科是中國雜交食葵領域研發、生產、營銷均全面領先的企業，在同行業中具備很強的競爭能力。該公司2014—2016年營收分別為1.28億元、1.71億元、2.58億元，凈利潤分別為2908.14萬元、5643.13萬元、1.23億元，均實現大幅增長。

雜交食葵在中國北方干旱、鹽堿地區被廣泛用于規模化種植，是內蒙古、新疆、 吉林、甘肅等地區重要、穩定的經濟作物，長期以來，其終端產品在中國堅果等消費市場保持穩定份額。隆平高科認為，與三瑞農科合作將助推其在雜交食葵及其他經濟作物種業領域的拓展，對其進行收購整合符合公司經營品類戰略，有利于完善自身的行業和產品布局，有利于公司進一步深耕北方市場網絡，進一步提升公司的市場競爭力和盈利能力。

這里所謂的品類戰略即隆平高科于2016年確定的“3+X”戰略，其中“3”即三大核心品類——水稻、玉米和蔬菜種子業務，“X”即新的核心品類，隆平高科的連續收購正是為了不斷開拓和完善公司的業務布局。

同時收購的另一家公司為河北巡天農業科技有限公司（以下簡稱河北巡天），這是一家主要從事谷子、馬鈴薯、雜糧雜豆等作物的種業公司。隆平高科擬收購溫君、張家口市農業科學院等合計持有的河北巡天51%股權，總價款為37791萬元。

雜交谷子屬于我國種業領域具有創新性的科研成果，能夠滿足干旱、貧瘠地區對節水、高效農作物的要求，完全符合人類營養化和健康化的飲食需求，在全球推廣潛力巨大。河北巡天是中國雜交谷子種業龍頭，在雜交谷子的商業化研發和推廣領域長期處于領先地位。隆平高科計劃通過與河北巡天的整合顯著增強該公司在雜交谷子產業的多層次創新及市場推廣能力，有利于雜交谷子的科研成果快速走向世界。

之前，為了鞏固自身最為核心的水稻種子業務的市場地位，隆平高科就已進行了多次收購。在2017年3月和8月，公司先后兩次收購湖北惠民農業科技有限公司（以下簡稱惠民科技）的股權，以1.64億元的總代價拿下80%的控股權。湖北是我國雜交水稻種業大省，也是隆平高科的核心市場之一。惠民科技主營優質轉基因雜交棉、雜交玉米、雜交水稻和雜交油菜種子，是農業部批準的首批全國經營的育繁推一體化種業公司。通過控股惠民科技，整合雙方在品種研發、本土化運營和人才團隊等領域的優勢，有利于提高公司在湖北及周邊市場的營銷能力、終端服務能力和占有率。

而在公司的大本營湖南，隆平高科在6月以1.24億元收購了湖南金稻種業有限公司（以下簡稱湖南金稻）80%股權。湖南金稻是該省優質雜交水稻銷量最大的種子企業之一，管理團隊有多年運作雜交水稻種子的經歷，在湖南、江西晚稻種子市場具有較強的影響力；在西南、華南以及長江中下游地區的市場地位也在不斷提升。隆平高科的雜交中稻種業與其可構成強有力互補。

借力大股東沖向國際

除了在國內市場上不斷攻城拔寨，借助大股東中信集團的優勢，隆平高科也在國際市場上尋找合適的并購標的。

此前，隆平高科公告稱，計劃出資4億美元與關聯方中信農業產業基金管理有限公司發起設立的境外基金等主體共同投資陶氏益農在巴西的特定玉米種子業務。各方合計出資11億美元（不包含交易費用），共同設立香港SPV公司（作為收購主體），其中公司持股比例預計不超過36.36%，境外基金等投資方持股比例不低于63.64%。

中信農業產業基金管理有限公司是隆平高科于2016 年6月與中信現代農業投資股份有限公司及其他方共同投資的一家有限責任公司，其中中信現代農業持股38%，公司持股28%。而中信現代農業由隆平高科的股東中信興業和中信建設合計持有100%股權。

根據中信農業基金與陶氏益農于2017年7月10日簽署的協議，擬收購Dow AgroSciences Sementes& Biotecnologia Brasil Ltda.100%股權，該公司擁有并運營陶氏益農擬剝離的巴西玉米育種研發中心及種子加工廠。該標的資產為育繁推一體化的種子公司，在巴西設有研發基地、生產基地，并擁有廣泛的經銷商網絡，業務模式主要為玉米種子的研發、繁育和銷售，2016年度營收為2.96億美元。

據介紹，該收購標的在巴西擁有領先且穩固的市場份額，根據測算，2016年其在巴西玉米種子市場擁有約18%的市場份額，排名第三；在細分市場中，標的資產冬季玉米種子市場優勢明顯，市場占有率約為 20%。

隆平高科“十三五”的戰略目標是成為全球優秀的種業公司，此次收購陶氏益農在巴西的玉米種子業務，是公司國際化戰略落地的關鍵一環，將成為隆平高科全球種業戰略在南美的立足點和橋頭堡，將成為公司未來整合資源、拓展市場的海外主要平臺。

隆平高科與標的資產在育種研發、區域布局、品類擴張等方面擁有較強的協同效應：1、在育種研發方面，標的資產擁有超過14000份育種材料的種質資源庫，優質的種質庫資源有利于培育更多優質的玉米雜交品種，適合種植于南美、東南亞、非洲等熱帶與亞熱帶地區，而公司在國內積累了豐富的適合于中國西南部、黃淮海的玉米育種材料。收購完成后，雙方將逐步實現育種材料的互通，并計劃在國內外分別開展本地化育種實驗，同時推動隆平高科水稻種子引入巴西南部水稻主產區的育種實驗，進而提高隆平高科國內外的研發能力，形成全球化的研發布局。2、由于以巴西為代表的南美地區是全球重要的大豆、玉米、甘蔗、牧草等農產品生產地，未來不排除隆平高科依托標的資產進行品種方面拓展的可能。3、標的資產在巴西擁有深厚的區域根基，將成為隆平高科吸引國際化人才、布局海外農業市場的重要橋頭堡。

海通證券分析師認為，隆平高科通過中信農業基金收購海外種業資產，是公司國際化業務并購方面取得的突破性進展，預計未來不排除將上述收購資產注入到上市公司。此次交易完成后，公司有望加強玉米種子業務的布局，實現水稻、玉米兩大主要品種平衡發展。而在全球種業巨頭的合并進程中，不排除會有更多優質的資產因為反壟斷監管的要求而剝離出來，海通證券認為公司未來會進一步加快國際業務的拓展。

正如海通證券的分析那樣，為了降低收購初期的風險，隆平高科此次拿出了4億美元，在總價11億美元中并不占大頭。而一旦雙方業務整合順利，隆平高科則可以順勢推動，將剩余股權也納入上市公司的體系中。這樣的交易安排，正體現出大股東對公司的支持。

在中信集團的強力推動下，隆平高科正將戰略目標一步步有序落地，在全球種業市場為中國品牌打出一片新天地。