基于互聯網視角的普惠金融商業可持續性研究

■張江濤

基于互聯網視角的普惠金融商業可持續性研究

■張江濤

普惠金融同時具有共享性和商業可持續性雙重特征，在傳統金融體制下，制約中國普惠金融發展的主要瓶頸是商業可持續性。互聯網金融具有普惠金融和微金融的屬性，能夠實現以更低成本、更高效率向“弱勢群體”或草根階層提供多樣化金融服務的目標。互聯網金融有望為中國普惠金融創造一種可持續發展的模式，然而在鼓勵和促進互聯網金融發展的同時也要對P2P等互聯網金融業務加強監管，實現風險可控基礎上的業務創新。

普惠金融；商業可持續性；互聯網金融

張江濤（1986-），陜西咸陽人，中國人民大學財政金融學院金融學博士研究生，研究方向為國際金融市場、互聯網金融。（北京100872）

一、引言

普惠金融已經上升為重要的國家戰略規劃，根據國務院《推進普惠金融發展規劃（2016～2020年）》，到2020年要建立較為完善的普惠金融體系，以更好地滿足全面小康社會的金融服務需求。普惠金融需要同時滿足平等共享性和商業可持續性的雙重目標，前者是其政策屬性，后者是其市場化要求。當前，中國的普惠金融尚未形成明確的商業可持續性發展模式，這直接制約了普惠金融的發展壯大，使得社會“弱勢群體”或草根階層的金融服務需求無法得到較好的滿足，也不利于中國的經濟結構轉型和全面小康目標的實現。互聯網金融具有草根金融、微金融的屬性，有助于提高金融業務的覆蓋率，降低普惠金融的成本，提升金融業經營效率，合理控制金融風險，為各金融機構開展普惠金融探索形成一種商業可持續的盈利模式，使得普惠金融能夠澤被蒼生。

二、商業可持續性是制約中國普惠金融發展的重要桎梏

（一）中國普惠金融供給缺口巨大，應主要依靠市場化力量滿足

普惠金融戰略的提出是為了彌補傳統銀行主導的金融體系存在的缺陷，主要針對傳統銀行業較難以覆蓋到的小微型企業、從事傳統農業的農民以及城鎮地區低收入群體等。正是由于普惠金融的服務對象是“弱勢”群體或草根階層，因而存在著風險和收益不匹配的問題，普惠金融的客戶群體往往沒有完善的征信信息以及良好的抵押擔保措施，也無法承擔較高的融資風險溢價。因此，在業績增長及風險管控的經營目標下，傳統銀行從事普惠金融的動力往往不足。同時，中國普惠金融的發展仍處于初級階段，當前中國仍存在著巨大的城鄉差距、區域差距、貧富差距，小微企業、農民及城鎮低收入者在國民經濟中的占比仍然很高，其對信貸資源、支付、理財等金融服務的需求非常迫切，因此，當前中國普惠金融仍存在著巨大的供給缺口，根據中國社科院《2014年中國普惠金融實踐報告》，截至2014年末，中國尚有一半以上的人口未被傳統金融體系所覆蓋，因而中國普惠金融發展的潛力巨大。中國普惠金融體系的建設和完善，就是金融服務不斷向弱勢群體傾斜的過程。

普惠金融不是純粹的商業金融，它還具有明顯的政策性和合作性特征，因此需要政府的引導和支持，以及各地區根據自身情況開展的互助合作。當前中央已經通過多種渠道來支持普惠金融的發展，比如對商業銀行實施差別化的存款準備金率政策，增加“支農”和“支小”的再貸款和再貼現額度，引導商業銀行向小微企業和“三農”領域的信貸活動。同時，還包括對小微、涉農等企業和個人的稅收優惠，以及建立和完善覆蓋普惠金融群體的征信體系，促進全國范圍內信息基礎設施建設及網絡的互聯互通。然而，由于普惠金融存在著巨大的供給缺口，不可過于依賴政府的補貼。同時，隨著農信社逐步改制為農村商業銀行，合作金融的覆蓋范圍也將非常有限。因此，從長遠來看，政府在普惠金融提供中主要起引導的作用，合作金融僅能起到補充的作用，普惠金融仍需要依靠市場的力量來獲得大力的發展。2007年根據國家安排，中國郵政儲蓄銀行設立，作為國內首家主要定位于向“三農”、小微和社區居民提供普惠金融的商業銀行，目前已經基本實現了國內大部分縣域網點的覆蓋。同時，近年來銀監會鼓勵和引導村鎮銀行等新型農村金融機構的設立和發展壯大，截至2015年總數已超過1300家，在一定程度上擴大了銀行業的普惠金融服務范圍。專業普惠性商業銀行的設立以及其他商業銀行網點和人員向草根階層的下沉，有利于普惠金融服務的改善，但同巨大的實際需求相比仍遠遠不夠。

（二）中國傳統普惠金融仍未實現商業上的可持續發展

在中國建立商業可持續性的普惠金融體系，應該遵循“保本微利”的原則，即在政府的支持下，依靠市場化手段由商業性金融機構為主導，在金融機構的盈利性目標和國家普惠金融戰略之間形成一種平衡。當前制約中國普惠金融發展的主要因素是商業可持續性問題，即普惠金融業務和產品的合理定價問題。如果定價過低，金融機構的積極性不高，供給短缺；如果定價過高，客戶又無力承擔，需求不足。傳統金融體制下，我國提供普惠金融的主體包括商業銀行、政策性銀行、地方農信社、小額貸款公司、融資租賃公司、擔保公司及典當行等。普惠金融最主要的業務仍為信貸業務，銀行和農信社仍是普惠金融信貸提供的主體，小貸公司、融資租賃公司、擔保公司以及典當行等為補充渠道。對于銀行而言，普惠金融信貸業務呈現出明顯的“單筆業務金額小、辦理手續繁瑣、業務利潤率較低、信貸風險相對較大”的特征。首先，普惠信貸具有積少成多、聚沙成塔的小額化、分散化屬性，在傳統的銀行信貸業務中，需要投入大量的營銷人員、業務辦理人員、貸后管理人員，人力成本和運營成本高企。其次，農民、個體戶以及小微企業等普惠信貸接受主體的征信信息不完善，抵押擔保條件不足，有效增信手段缺乏，信貸審核的難度較大，信用風險相對較高。但是銀行和農信社等在提供普惠金融信貸時仍要參照央行的貸款基準利率執行，扣除各項成本后信貸的利潤率較低，因而銀行業金融機構的積極性不高，銀行普惠信貸規模增長較慢。

自20世紀80年代引入農村小額信貸以來，中國各種類型的小額貸款公司快速發展，當前逐步成為提供普惠金融信貸的重要主體。根據人民銀行統計數據，截至2015年末，全國已有8910家小貸公司，貸款余額9412億元，平均每家小貸公司放貸余額1.06億元。然而，監管政策制約了小貸公司的放貸能力。根據人民銀行和銀監會2008年發布的《關于小額貸款公司試點的指導意見》，小貸公司不能吸收存款，只能利用自有資本金和不超過資本金50%的自籌資金進行小貸放貸，這直接制約了小貸公司的放貸規模。截至2015年，小貸公司全部實收資本共計8460億元，按照50%的杠桿率計算，現有資本金水平下放貸的上限僅為12690億元。另外，小貸公司補充資本金和向商業銀行借貸的成本較高，比如向銀行借貸的綜合成本高達10%，其他途徑的融資成本更高，因此國內商業性小貸公司平均放貸利率基本在20%以上，這使得小貸公司被認為是變相的“高利貸”。從國外的經驗來看，商業性小貸利率往往也要至少比銀行信貸利率高10%，如印度尼西亞小額貸款利率高達20%～40%，孟加拉國達到20%～35%，玻利維亞高達47.5%～50.5%。因此，小貸公司放貸利率過高的特點使其超出了一般普惠金融需求者的承受范圍，使得其商業可持續性明顯減弱。除此以外，融資租賃公司、擔保公司及典當行等規模仍然較小。因此，傳統金融機構在普惠金融業務方面仍未形成商業可持續的良性發展模式。

三、互聯網金融可開創中國普惠金融可持續發展模式

（一）互聯網金融促進普惠金融發展的優勢

1.互聯網金融可有效降低普惠金融的成本

傳統的銀行金融機構是以物理網點為依托的，銀行在網點選擇時多以效益為導向，偏遠地區很難覆蓋到，且銀行網點的固定資產和人員投入較大，經營成本偏高，由此為了自負盈虧就要推高服務的收費標準，相關的費用一般都會轉嫁給客戶。互聯網金融則與傳統金融方式有很大區別，是隨著互聯網技術的不斷發展而產生的新的商業模式，是將“互聯網+”與金融業的有機結合，擺脫了對物理網點和人員的依賴。隨著互聯網技術的進步，比如對于物聯網、云計算、大數據的應用，有助于實現互聯網金融的規模效應，從而大幅降低支付業務、信貸業務等金融服務的成本。根據波士頓咨詢以及阿里巴巴集團研究院報告，互聯網支付及移動支付業務可以大幅降低實體經濟的交易成本，2011年至2020年可累計為第三方支付行業節省成本達1萬億元人民幣，這將大幅降低第三方支付行業的運營成本，也將降低消費者的支付價格，使得普惠金融主體受益。根據網貸之家的統計數據，截至2016年2月，P2P網貸行業的平均利率水平為11.86%，明顯低于傳統小額貸款公司的利率水平，且國內P2P行業的利率水平仍處于明顯的下降趨勢。業務成本的降低，使得金融機構在適度讓利客戶的同時，可以通過業務量的增加獲得較高的總體收益，這就同時兼顧了雙方的利益，使得商業可持續性增強。

2.互聯網金融有助于增加普惠金融業務多樣性

互聯網金融有利于增加金融服務和產品種類的多樣化，降低傳統金融業存在的政策性壟斷和競爭不充分的問題，倒逼傳統金融機構的市場化改革和業務創新。當前，國內基于互聯網平臺已經創造出了多種新興的金融業務形態，比如互聯網支付、移動支付、互聯網信貸、P2P網貸、股權眾籌、在線保險、在線理財等。當前阿里、京東、騰訊、百度等大型互聯網公司紛紛成立了綜合化的金融服務平臺，螞蟻金服的互聯網金融平臺業務涵蓋支付、理財、保險、小微貸款、信用等金融服務業務，每年累計活躍用戶超過4億，其中移動端用戶占比超過80%，余額寶、招財寶等理財用戶合計超過2億。截至2014年上半年，阿里小貸已累計為其淘寶、天貓電商平臺的客戶發放網絡貸款規模突破2000億，累計服務的小微企業數達到了80萬家。余額寶等在線理財，提高了草根階層的理財投資收益率，且簡化了投資流程。股權眾籌則有利于草根階層的創業和創新，同時有利于于國家大眾創業和萬眾創新戰略的實施。京東金融的白條、眾籌、供應鏈金融也已經具有一定的市場影響力。根據波士頓咨詢的測算，中國的小微企業普惠金融覆蓋率將從2013年的11%提高至2020年的30%～40%，其中新增部分主要依靠在線的互聯網公司和P2P公司信貸。未來，互聯網金融的創新還將繼續創造新的產品和服務，有利于進一步滿足草根階層的需求，不斷提高覆蓋率。

3.互聯網金融可降低信息不對稱性，提供更好的風險管控機制

傳統金融體制下草根階層無法充分獲得所需金融服務的另一個重要原因在于客戶和金融機構間信息的不對稱。草根階層往往未納入征信體系，或者征信信息不夠健全，金融機構無法對其資信狀況作出準確的判斷，也就沒法決定是否為其提供服務以及如何定價。此外，草根階層也沒法提供良好的增信措施，可用于抵押擔保的條件較弱，這也限制了其獲取信貸等業務的可能性。在互聯網條件下，提供金融服務的機構大都有良好的技術支撐，即能夠對客戶的支付行為、交易行為、在線消費行為進行匯總統計，從而分析出客戶真實的收入狀況、信用狀況、消費水平和消費偏好，雙方的信息不對稱能夠得到有效的化解，互聯網金融機構可根據數據分析的結果為客戶精準推送所需的金融服務，實現了服務的定制化。另外，對客戶的審核是建立在全方位的評價之下，準確性和客觀性高于傳統方式。比如，阿里小貸主要基于賣家業務成交量、訂單規模等各種大數據，通過其強大的后臺大數據挖掘，就可以刻畫出該商戶的整體交易行為特征，從而在很短時間內系統自動完成信貸的審批和放貸。芝麻信用會隨時對支付寶用戶的信用狀況進行打分和評級。

（二）互聯網金融助推普惠金融商業可持續發展的路徑

正是由于互聯網金融相對傳統金融具有業務成本低、業務多樣性強、信息有效性好的優勢，因此，互聯網金融可作為普惠金融發展的重要推手，助推中國普惠金融戰略的實現。未來，互聯網金融應從以下方面著手，支持普惠金融業務的發展。

1.傳統金融機構應積極“觸網發展”

當前，銀行等傳統金融機構面臨著轉型升級的巨大壓力，一方面業務增長遇到了一定瓶頸，需要拓展新的客戶，另一方面，對物理網點的依賴使得經營效率低下，經營成本過高。為了解決這兩方面的問題，傳統金融機構應該大力采用互聯網渠道和工具，實現業務體系的再造，打造“智慧銀行”等互聯網戰略。當前，很多銀行已經在互聯網技術方面做出了很多嘗試。一方面是對現有業務的互聯網化，比如手機銀行業務的上線為客戶提供了便捷的支付轉賬及交易服務，降低了客戶的交易手續費，也節約了銀行物理網點和人員的投入，交通銀行率先嘗試引入機器人大堂經理“嬌嬌”，將人工智能應用于銀行業務，民生銀行大力推廣社區網點，簡化了銀行業務流程。另一方面是各銀行紛紛設立專業的互聯網金融平臺，比如平安集團旗下設立了大型網絡投融資平臺“陸金所”，招商銀行推出了“小企業E家”的互聯網金融O2O投融資平臺，國開金融旗下成立了P2P平臺“開鑫貸”等，都已經具備了一定的業務規模。另外，當前民營銀行的探索，就是互聯網金融和普惠金融結合的一個很好的典范，也為傳統銀行的觸網發展提供了借鑒。2015年銀監會批準了五家民營銀行，其中網商銀行和微眾銀行是純粹的在線網絡銀行，不開設實體網點，僅提供在線的金融服務，且主要針對其在線平臺的小微商戶和個人。

2.基于互聯網平臺的普惠金融創新仍要大力發展

一般將2013年作為“互聯網金融元年”，因為從2013年起，互聯網金融開始了爆發式發展，開始對傳統金融業務形成了一定的沖擊，傳統銀行、保險、券商、基金開始在2013年明確探索互聯網金融的發展之路。盡管互聯網金融當前已經開創了多種普惠金融產品和業務模式。但從實際情況來看，這些新的業務模式運行時間仍然較短，業務覆蓋面仍然有限，很多業務仍然處于探索期，沒有形成可持續的商業運營模式，甚至沒有產生規模效應，交易和運營成本仍然較高。因此，未來仍要進一步探索互聯網金融創新，比如民營銀行的在線開戶、刷臉支付以及虛擬信用卡等仍有很大的空間。同時，更要推動互聯網金融的技術創新的商業化應用和推廣，使其能夠盡快形成商業可持續的業務模式，只有這樣才能大量復制，才能真正普及大眾，惠及全民，才能真正推動普惠金融戰略的實現。

3.政府要同時加強對互聯網金融的政策支持和監管

互聯網金融的發展作為新生事物，處于探索的過程，政府要對其具有一定的寬容，允許其進行各種有益的嘗試。不僅如此，互聯網金融本身就具有共享性等普惠金融的特征，因此，政府還要對互聯網金融的發展進行一定的政策扶持，通過稅收優惠、高新技術補貼等方式降低互聯網金融企業的創業成本。同時，政府要加強對P2P等互聯網金融機構的監管，防范可能出現的系統性風險，保護投資者的利益。根據網貸之家的數據，截至2016年2月，中國P2P網貸公司的數量達到3944家，其中累計問題平臺1425家，占比達到36%。近年來，互聯網金融公司已經出現了不少風險事件，比如e租寶事件、泛亞事件等都產生了較大的不良影響。政府需要制定相應的行業規范，促進互聯網金融的理性、健康、可持續發展。

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F830.9

A

1006-169X（2017）02-0071-04

馬克思主義理論研究和建設工程重大項目“防范和化解經濟金融風險研究”階段性成果（項目編號2015MZD033）。