我國金融衍生品市場發展前景初探

文/沈麗，建行寧波北侖支行

我國金融衍生品市場發展前景初探

文/沈麗，建行寧波北侖支行

想要讓金融衍生品的發展變得更好更快，我國的政府需要積極完善金融體制，推動市場發展并提供更好的發展條件。本文主要是就金融衍生品的市場發展而言，并闡述了中國金融衍生品的發展現狀以及金融衍生品對中國經濟的影響。在分析國外金融衍生品市場的發展情況后，進一步討論我國金融衍生品的發展情況，為了有更好的發展前景，文章末尾提出了一些個人見解，以期供以參考。

風險管理；金融衍生品；期貨；經濟全球化

1 概述

隨著經濟全球化產生的影響以及改革開放帶來的發展，我國的供貨方要想在這樣的情況下更好的發展，就需要學會如何規避風險，這時候金融衍生品就是一個很有用的工具。金融衍生品是與基礎產品相對的概念，是在基礎變量或者基礎產品上構建的，它的價值是標的資產衍生出的衍生金融產品。它主要包括了期貨、匯率、各類售價指數、遠期合約等。從微觀角度來說，金融衍生品的功能主要是發現售價、規避風險、提高金融創新能力及套期保值等。從宏觀角度來說，金融衍生品還能降低國家總體的金融風險、優化資源配置、有效地增加市場的流動性及提高交易效率、吸納社會閑置資金。

全球范圍的金融衍生品交易量發生變化對于金融衍生品的市場發展，在發展初期時發達國家和發展中國家之間存在不一樣的產品類型。發達國家最開始推出的金融衍生品主要是外匯類合約，之后便是利率類、國債類、互換類及股票類，最后才推出了信用類的衍生產品。而新型的工業化國家和地區最開始都是以股指期貨為主要衍生品入市的。在20世紀90年代初，開展金融期貨的交易試點雖然受到了挫折，但最近幾年由于國民經濟高速發展和證券市場漸漸成熟，人們對金融衍生品的發展又逐漸關心了。

與此同時，金融衍生品的復雜性以及交易所的供貨方危機和市場不穩定的特性等表面現象，又會使人們心懷疑慮而躊躇。在充分考慮中國國情之后，我們很簡單就可以找到適合中國金融衍生品發展的道路，即把股指期貨當作主要突破口，逐漸發展利率期貨、國債期貨等金融衍生品。同時還應該強化和政府的合作，為發展提供有力支持，從而使得金融衍生品的市場發展能夠得到完善。

2 金融衍生品的市場現狀

2.1 我國金融衍生品的發展現狀

金融衍生品能夠持續發展及市場對其有需求都是由于市場的經濟狀況不穩定，使得風險增大。在不斷的發展改革中，中國的市場經濟體制基本構建完成。隨著中國的經濟對外開放程度加大、參與到全球市場的程度及中國經濟的市場化程度都大大提高，各種商品的價格變動頻率就會更高，變化速度也會加快，變化范圍也會更大，這些都是造成供貨方經營環境不穩定性的原因。金融機構和供貨方同時面臨市場競爭、風險管理和需求約束這三大難題。而金融衍生品市場最主要的功能就是可以讓市場參與者能管理和選擇風險。但是由于供貨方對于經濟的不確定性引起的一系列有關風險問題還不夠重視，尤其是期貨市場在多數的供貨方的風險管理上沒有充分認識到。所以我國的市場經濟能夠不斷發展并能夠迅速融入國際市場中都是由于金融衍生品的發展，這使我國的供貨方能夠及時的提升經營管理，促進自身的穩定發展，規避相關風險。

2.2 中國金融衍生品市場存在的問題

金融衍生品的發展會受到市場競爭的影響，由于市場的競爭不斷變激烈，金融衍生品更能推動產品的發展。由于中國全方位的開放程度，因此面臨的競爭壓力也是全方位的。金融衍生品的發展能夠很有效的促進中國的綜合國力進一步提升。就金融衍生品市場提供的風險管理職能來看，金融衍生品的不斷發展必定是深化中國金融業的首要選擇。從我國金融市場的實際發展情況來看，出現了許多金融衍生品的類型，但除了國債期貨的發展范圍較大，這些產品并沒有較大的規模。

隨著市場的開放程度加大，我國的金融業也會遇到越來越大的競爭，這給供貨方的發展帶來了很大的挑戰。在競爭戰略方面，我們需要金融衍生品市場的發展來提升金融機構整體的對外競爭實力和風險管理能力，但是不可以讓外國金融機構和境外市場侵入到中國最具成長性、最活躍和最具有盈利性的領域。在這樣的領域，美國已經是走在最前端的，新加坡也是處于飛快發展的階段。另外，金融衍生品的市場發展能夠有效的改善國際市場出現的問題，推動國際金融市場的健康發展。

3 金融衍生品對中國金融市場發展的好處

3.1 金融衍生品市場能構建成本優勢

金融衍生品市場能提升供貨方在產品成本構建上的競爭優勢，從而讓其在激烈的市場中更好的生存和發展。在經濟市場化的前提下，供貨方的主要目標就是在能夠調控風險的情況下獲得最大的利潤，或者在利潤既定情況下承受最小的風險。所以想要在競爭中取勝就一定在盈利和風險調控兩方面調節好。所以金融衍生品市場能夠很好的幫助供貨方改善經營中的問題，幫其帶來成本優勢，規避了一些不必要的風險。

3.2 金融衍生品將市場變化帶入各個供貨方

金融衍生品市場的發展能夠把金融市場的變化帶到各個供貨方中，從而讓各個供貨方強化自身的經營管理水平，能夠更快融入國際市場。期貨市場可以用套期保值和售價功能來使參與到其中的各類型供貨方增強調控市場以及規避風險的能力；能夠促進供貨方提供的產品質量；還能讓供貨方領導改善自身的管理水平，促使其水平的提升；還能夠讓供貨方的領導提高自己的素質修養。

3.3 我國金融衍生品市場的發展積極影響我國在國際上的地位

中國的金融體系是很脆弱的，金融服務業和資本市場對外全面開放，使得中國的金融體系完全披露在金融危機爆發的風險中。因此在金融對外開放的同時，中國十分需要實施健全的體制來增強對外的抗擊能力，并且搭建好對外的沖擊屏障。總之，在全球經濟化的影響下，政府要充分的調節好金融衍生品市場的發展，才能保證我國金融市場穩定發展。

4 結合各國分析及相應建議

4.1 其他交易所衍生品的推出路徑以及可借鑒的案例

根據歐美國家金融市場衍生品的發展現狀來看，經濟發展程度不一樣的國家，金融市場的發展程度也就不一樣。通常來說，發達國家的衍生品開端通常是農產品，之后就會順著金融期貨的不同而推進。而發展中國家，則一般會因為新型的證券市場和國際證券市場處于不同的狀態，股指運行較為獨立，導致對于規避股指期貨風險的需求者比較多。同時為了吸引大量的海外投資者，還需要提供一些工具，再加上新興市場的市場規模飛速擴張，這又為股指期貨提供了規模基礎。因此，股指期貨成了新興市場在開設金融衍生品時的首選品種。同時，在新興市場國家的金融深化和發達國家金融自由化過程中，利率市場化也使利率衍生品成了一個優先發展的工具。中國交易所的衍生品種開發和選擇，應當從成熟市場借鑒成功經驗，并吸取開設金融衍生品交易失敗的教訓。另外還需充分考慮本國的實際發展情況，結合各個方面的因素，才能促進金融市場衍生品更好更快地發展。

4.2 外國金融衍生品的發展現狀及前景展望

2010年，北京舉辦了一場關于金融衍生品的論壇大會，會議上提出中國應該穩步發展金融市場，特別是注重金融衍生品的發展。目前主要是基礎性的金融衍生品，可以發展較為簡單的信用衍生品，這類衍生品的價格較為透明。中國人民銀行金融專業人員謝多對金融衍生品的出現給了較為肯定的回答，他認為這是市場經濟發展的必然性，還能調節其中的不穩定因素并抑制風險。

就產品結構來說，巴曙松認為金融衍生品正在從復雜的結構性產品向基礎性的衍生品過渡；就市場功能來說，金融衍生品市場正從投機方面向風險管理過渡；就產品的形式而言，金融衍生品市場正在從非標準逐漸轉向標準化；并且由于金融市場不穩定的因素很多，要想獲得穩定健康的發展還需要強化管制。

最近這些年，我國的金融市場獲得了飛速發展，市場上出現了越來越多的金融衍生品，也獲得了較快的發展。不過，和發達國家比起來中國仍然有很大的差距。直到今天，我國的金融衍生品市場還有很多需要完善的地方，例如產品市場規模需要繼續擴大等等。

4.3 針對中國金融衍生品市場的發展建議

我國金融衍生品市場要想更好更快的發展，就必須要有一個完善的市場設施。只有市場的基礎設施逐步完善了，投資者才會有打算長期投資的動力，金融衍生品市場才能得到穩定的發展。針對目前的中國金融市場，給出了幾項發展建議：一是優先發展簡單的產品，能有效降低監管的難度；二是優先發展場內衍生品，例如股票利率期貨和選擇權，從而能為場外的衍生品市場發展積累有益經驗，因為在場內的

交易有非常嚴格的監管體系和交易體系以及保證金政策等保障條件，這是比較安全的；三是構建更加完善的法律法規體系，為金融衍生品市場發展建立一個完善的法律環境；四是強化金融衍生品的信息處理及披露情況，并且構建一個透明的市場環境；五是要提高各家金融機構對于金融衍生品的定價能力以及研發能力。要保證人民幣衍生品的價格處于一個合理的范圍，這樣能提升產品的優勢，使得自身市場得到更好發展。

經過一系列的研究之后，我發現金融衍生品在我國十分有市場，還能極好的促進金融市場的發展。目前想要發展中國金融衍生品的市場的話，要先從基礎性的金融衍生品入手，以價格透明而且結構簡單的金融衍生品為主，這才是最穩妥的做法。金融衍生品屬于一種非實物性的產品，它雖然可以創造高額的利潤，但是也涵蓋了巨大的風險。因此需要我國的政府、社會、金融供貨方一起協作，就能推動金融衍生品市場的發展，一定能促進其健康穩定的成長。

[1]曹建鋼.A股私募基金績效研究[D].浙江大學,2010.

[2]江百靈.衍生金融工具風險的會計監控研究[D].廈門大學,2009.