BOT項(xiàng)目融資模式的風(fēng)險(xiǎn)分析及管理

文/韓曉旭，大連紫光水務(wù)有限公司

BOT項(xiàng)目融資模式的風(fēng)險(xiǎn)分析及管理

文/韓曉旭，大連紫光水務(wù)有限公司

BOT項(xiàng)目融資模式，作為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的一種新興融資模式，其優(yōu)厚的利益使得各大企業(yè)都對其越來越重視，接受程度也越來越強(qiáng)。但其自身的特點(diǎn)決定了其風(fēng)險(xiǎn)性。本文對BOT項(xiàng)目融資模式的風(fēng)險(xiǎn)分析及管理進(jìn)行簡要論述。

BOT項(xiàng)目；融資模式；風(fēng)險(xiǎn)分析；管理

BOT項(xiàng)目包括三個(gè)階段，即初期建設(shè)階段、項(xiàng)目運(yùn)營階段以及項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓階段。BOT項(xiàng)目的出現(xiàn)，主要針對的便是財(cái)政緊張的國家政府，由其將項(xiàng)目建設(shè)權(quán)，以及項(xiàng)目的經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓給非政府的投資者，由投資者做為特許項(xiàng)目公司，進(jìn)行項(xiàng)目的出資、建設(shè)、經(jīng)營管理工作。投資方在項(xiàng)目建設(shè)完成之后，通過項(xiàng)目的經(jīng)營獲取利益，進(jìn)行資金回籠。在特許期內(nèi)，整體建設(shè)工作以及經(jīng)營管理工作將完全由投資方負(fù)責(zé)。特許期滿之后，投資方需要將項(xiàng)目當(dāng)中所建設(shè)的設(shè)施無償轉(zhuǎn)讓給政府。BOT項(xiàng)目利用私人資本進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)，使得當(dāng)事國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平得到提高，對于當(dāng)事國來說，無論從資金緊張狀況的緩解，還是國家建設(shè)的長遠(yuǎn)利益來說，都有著極大的好處。而作為項(xiàng)目承建方的投資者，也可以利用這種方式，以正規(guī)的法律合同或者協(xié)議，獲取到政府項(xiàng)目，從而利用項(xiàng)目的經(jīng)營和管理獲取極大的利益。這種雙方互惠的項(xiàng)目模式，已經(jīng)受到了世界各國的普遍關(guān)注，在很多國家都已經(jīng)有過成功的先例。實(shí)踐證明，這種融資模式的開展，對于國家的發(fā)展有著很大的好處，可以從根本上解決一個(gè)國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)問題，使得國家受惠。同時(shí)，項(xiàng)目承接方，在獲取經(jīng)濟(jì)利益的同時(shí)，還可以提高自身聲望，并且有效的帶動當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)。

1 BOT融資模式的概念

BOT代表的完整的項(xiàng)目融資概念。具體的內(nèi)涵如下，東道國政府一般會將國家電站、水廠等大型項(xiàng)目設(shè)施的建設(shè)、設(shè)計(jì)、經(jīng)營等特權(quán)授予給國外的私營公司，由這些私營的公司作為項(xiàng)目的投資方開始組織項(xiàng)目建設(shè)，進(jìn)行資金籌措成立項(xiàng)目公司，跟進(jìn)項(xiàng)目進(jìn)度，但是東道國給他們的政策是在項(xiàng)目完工后讓他們在一定時(shí)期內(nèi)享有運(yùn)營權(quán)，進(jìn)而向用戶收取費(fèi)用，用以償還債務(wù)、獲取利益。但是這個(gè)經(jīng)營許可權(quán)是有一定的期限的，并需要政府與主辦方兩方面落實(shí)落實(shí)到條款上。待經(jīng)營期限到了后，項(xiàng)目公司需要將項(xiàng)目無償?shù)霓D(zhuǎn)讓給政府使用。按照BTO的方式開設(shè)的投資項(xiàng)目，就是BOT項(xiàng)目，這種投資模式在上個(gè)世紀(jì)的80年代已經(jīng)開始受到世界各國的重視。

2 BOT項(xiàng)目融資模式的風(fēng)險(xiǎn)分析

BOT項(xiàng)目中，部分私人的資金投入者需要負(fù)責(zé)資金的融資、設(shè)計(jì)以及建設(shè)，并按照現(xiàn)行規(guī)定的經(jīng)營與許可范圍開展操作，在經(jīng)營期完成后需要將設(shè)施無償?shù)霓D(zhuǎn)送給東道主國家。這樣做主要有兩方面用意，一方面是解決政府財(cái)政資金短板的問題；另外一方面是通過各類私人投資者或者非公立部門等提供新的投融資渠道。BOT模式的建設(shè)中涉及到的項(xiàng)目較多，其中有政府、項(xiàng)目公司、建筑公司等；項(xiàng)目活動開展之前，眾多的主體參與方需要建立系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)分析來確立財(cái)務(wù)制度以及技術(shù)的實(shí)施可行性。其中明確合同的文件也是很重要的內(nèi)容之一，合同的簽訂是來確立分配方的關(guān)聯(lián)性的，若沒有這種風(fēng)險(xiǎn)分配協(xié)議，將很難達(dá)成一個(gè)令各方面都滿意的效果[1]。

項(xiàng)目的主要參與方包括政府、投資者、項(xiàng)目公司幾個(gè)方面，由于各方對項(xiàng)目的關(guān)注度不同，所以風(fēng)險(xiǎn)分析可以從不同的利益主體內(nèi)出發(fā)，分析當(dāng)前的利益發(fā)生主體。從政府的角度思考問題，最重要的目的是讓利益具有最大化，并對風(fēng)險(xiǎn)的不利方面進(jìn)行深入的分析，控制可能出現(xiàn)的損失，政府應(yīng)從各方利益出發(fā)有效的選擇基礎(chǔ)設(shè)施安排方案[2]。從投資者的角度思考問題，關(guān)注的主要內(nèi)容是關(guān)于預(yù)期收效的快慢問題，預(yù)期的情況是投資人最為關(guān)注的熱點(diǎn)問題，若不能在預(yù)定的時(shí)期內(nèi)獲得應(yīng)有的收益，會使投資人的利益受損，進(jìn)而影響接下來的所有經(jīng)營項(xiàng)目。私營部門也需在這個(gè)過程中應(yīng)承擔(dān)全部的責(zé)任，所以他們中的多數(shù)會會表現(xiàn)出異常緊張的態(tài)度。從項(xiàng)目公司的角度思考，盡可能的控制生產(chǎn)中的各類成本與風(fēng)險(xiǎn)，并將其中的絕大部分風(fēng)險(xiǎn)分配給其他的利益主體，如遇到的成本超支和工期延遲的情況，可以減免損失。因此，開展對應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)分析必不可少[3]。

風(fēng)險(xiǎn)無處不在，在項(xiàng)目周期的各個(gè)環(huán)節(jié)中均有風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)的來源很多。如資金的預(yù)算、施工時(shí)間、施工成本、市場運(yùn)營等均會帶來潛在的危機(jī)與風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)項(xiàng)目當(dāng)前的建設(shè)階段來看，風(fēng)險(xiǎn)可以控制在以下三個(gè)方面：第一，建設(shè)的初期階段，這一階段受到資金不足等因素影響，會出現(xiàn)竣工延遲，政治風(fēng)險(xiǎn)不可抗的狀況；第二，運(yùn)營階段，這一階段受到原材料供應(yīng)不足的影響，在性能與技術(shù)上均有風(fēng)險(xiǎn)，操作中需要較高的維護(hù)費(fèi)用；第三，轉(zhuǎn)讓階段，這一階段是股權(quán)轉(zhuǎn)售階段，在該階段受到績效紅包、分紅等因素影響，使財(cái)務(wù)結(jié)算具有較大的風(fēng)險(xiǎn)，所以在此階段要重視把控項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

3 風(fēng)險(xiǎn)管理

在項(xiàng)目建設(shè)當(dāng)中會遇到各種不可控的風(fēng)險(xiǎn)，針對這種風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目相關(guān)方需要采取措施進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，具體措施如下：

3．1 建設(shè)階段的管理

BOT項(xiàng)目的初期建設(shè)階段，所能夠獲得的信息量相對較少，無法通過有效的信息分析對項(xiàng)目可行性做出判斷和衡量。風(fēng)險(xiǎn)因素的存在使得項(xiàng)目安全性受到了威脅，而風(fēng)險(xiǎn)因素本身又很難識別，無法對其進(jìn)行預(yù)先防范。這種情況將會使得項(xiàng)目的正常運(yùn)轉(zhuǎn)受到極其嚴(yán)重的影響，在項(xiàng)目運(yùn)作周期當(dāng)中風(fēng)險(xiǎn)因素的出現(xiàn)幾率又非常大。因此，應(yīng)當(dāng)認(rèn)真分析現(xiàn)有信息，將其進(jìn)行綜合評定，盡可能的選擇最為有效的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法和抑制手段，使得項(xiàng)目安全性提高。項(xiàng)目建設(shè)階段存在的風(fēng)險(xiǎn)因素有很多，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)總結(jié)可以得知，最為常見的風(fēng)險(xiǎn)因素包括：資金的短缺、工期的延誤、質(zhì)量問題、政治上所存在的風(fēng)險(xiǎn)等等，這些因素都是不可抗拒的外力，極有可能使得項(xiàng)目完工受到影響，或者完工后所能發(fā)揮的作用以及取得的實(shí)際成果，與預(yù)定目標(biāo)相差極大。因此，在BOT項(xiàng)目建設(shè)初期，應(yīng)當(dāng)提高監(jiān)管力度，盡可能的減小風(fēng)險(xiǎn)因素的爆發(fā)，從而減小項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)以及項(xiàng)目損失。

3．2 運(yùn)營階段的管理

在BOT項(xiàng)目進(jìn)入實(shí)際完工階段之后，經(jīng)過驗(yàn)收合格便可以正式進(jìn)入運(yùn)營階段。運(yùn)營階段所涉及的時(shí)間周期相對較長，在這種長時(shí)間的運(yùn)營當(dāng)中，會出現(xiàn)很多的問題，使得項(xiàng)目運(yùn)營的整體收益受到影響，更甚者會造成不良的社會影響。這種運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)包括原材料短缺、高昂的維護(hù)費(fèi)用、技術(shù)落后導(dǎo)致的性能無法滿足使用要求等等。這些風(fēng)險(xiǎn)因素對于項(xiàng)目收益都會造成損失，從而直接影響到投資方的利益。針對這些問題，運(yùn)營商應(yīng)當(dāng)在風(fēng)險(xiǎn)管理以及相關(guān)抑制手段上進(jìn)行不斷地加強(qiáng)，盡最大可能減少運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，運(yùn)營方應(yīng)當(dāng)運(yùn)用法律手段來維護(hù)自身利益，通過與項(xiàng)目相關(guān)的利益各方簽訂合同或者協(xié)議，最大化的將運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)分散出去，減少獨(dú)自承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)所帶來的隱患，將所有的風(fēng)險(xiǎn)分配到關(guān)聯(lián)方，合理的進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，從而使得各個(gè)利益相關(guān)方都能真正的重視項(xiàng)目運(yùn)營問題，通過集體利益的帶動，促使相關(guān)方認(rèn)真對待項(xiàng)目安全問題，從而使得安全隱患得以減少，使得各方都能最大化的獲取項(xiàng)目預(yù)期利益[4]。

3．3 轉(zhuǎn)讓階段的管理

轉(zhuǎn)讓階段是BOT項(xiàng)目的最終階段，這一階段當(dāng)中也會有很多風(fēng)險(xiǎn)因素存在，譬如績效分紅、財(cái)務(wù)結(jié)算等等，這些風(fēng)險(xiǎn)因素的存在是不可避免的。在項(xiàng)目經(jīng)營期滿之后，按照合同規(guī)定或者協(xié)議內(nèi)容，由投資方向政府進(jìn)行轉(zhuǎn)讓過度的過程當(dāng)中，是否能夠順利完成，這對于項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理提出了非常大的挑戰(zhàn)，對于風(fēng)險(xiǎn)管理能力的要求非常高。為了更好的將風(fēng)險(xiǎn)降到最低，減少不必要的損失，在BOT項(xiàng)目開展之前，投資方便應(yīng)當(dāng)與相關(guān)部門進(jìn)行積極的協(xié)調(diào)，盡最大可能將風(fēng)險(xiǎn)因素排除，對于無法排除的風(fēng)險(xiǎn)因素，應(yīng)當(dāng)設(shè)置相應(yīng)的預(yù)案，在風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)后進(jìn)行及時(shí)、有效的應(yīng)對，使得風(fēng)險(xiǎn)因素爆發(fā)后所造成的利益損失降到最低，使得社會影響以及政治風(fēng)險(xiǎn)盡可能的減少[5]。因此，必需要了解項(xiàng)目當(dāng)中存在的所有風(fēng)險(xiǎn)因素，在項(xiàng)目開展之前進(jìn)行調(diào)研工作，組織相關(guān)專家以及政府部門管理人員共同研究，在開工之前便做好協(xié)調(diào)工作。通過調(diào)研對工程的可行性進(jìn)行全面分析，對于潛在風(fēng)險(xiǎn)過大，不適宜進(jìn)行投資的項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行慎重考慮或者放棄，避免將投資運(yùn)用到高危且收益有限的項(xiàng)目當(dāng)中。在風(fēng)險(xiǎn)分配工作完成之后，項(xiàng)目相關(guān)的各個(gè)利益群體，便需要在管理方法和管理制度上進(jìn)行重新制定，針對性的制定風(fēng)險(xiǎn)防范措施，使得各自分擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)在爆發(fā)之后，對自身所造成的利益影響降低到最低。

4 結(jié)束語

5 綜上所述，BOT項(xiàng)目的管理狀況直接影響相關(guān)工作的開展，所以需要在項(xiàng)目開展的每一個(gè)階段都要做好風(fēng)險(xiǎn)防控，避免前期防控嚴(yán)格，后期防控松散的局面出現(xiàn)。項(xiàng)目活動開設(shè)初期，需要控制各個(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)意識，編制風(fēng)險(xiǎn)計(jì)劃和風(fēng)險(xiǎn)方案，以制定對應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)政策，然后結(jié)合不同階段的工作內(nèi)容對風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，最終確定不同的承擔(dān)方需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，以確保BOT融資項(xiàng)目能順利的實(shí)施下去。

[1]王炎．我國BOT項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)管理方法研究[J]．湖北廣播電視大學(xué)學(xué)報(bào)．2013(03)

[2]劉志強(qiáng)．BOT融資方式在我國發(fā)展的探討[J]．河北建筑科技學(xué)院學(xué)報(bào)(社科版)．2002(04)

[3]葉菲． BOT項(xiàng)目融資模式的風(fēng)險(xiǎn)分析及管理[J]．知識經(jīng)濟(jì)．2016(04)

[4]簡迎輝; 梅明月; 鮑莉榮 ．考慮工期-投資相關(guān)性的BOT項(xiàng)目特許期決策研究[J]．建筑經(jīng)濟(jì)．2014(03)