十九大后的慢牛掘金之路

和廣

構造自己組合的時候，本著一個“穩、增、長”三維來構造。“穩”是打底的核心個股，不用怎么波段操作，長期拿著就可以，這類股票肯定跟得上指數，回撤也可控，特別是在大跌的時候，能夠創造相對較好的絕對收益。以往的股票中茅臺、格力之類就是這樣。

十九大是今年乃至今后10年、30年一個標志性的里程碑會議。為什么說是里程碑？因為十九大的關鍵字就是“新”。

中國社會主要矛盾的判斷和表述，上一次是80年代，到現在20多年過去了。的確，我國已經從商品短缺，到了市場相對充分競爭、商品極大豐富的階段。不缺買不到，但是是否能夠買得起、買的東西好，以及居住環境是否清潔舒適，變成今天總在討論的重要話題。

談及投資，十九大提出的這一社會矛盾變化，也為未來長期投資指明了方向。如果回顧90年代末，當時把房地產和汽車作為國家重要支柱產業，當時投房子、投房產股和汽車股，肯定不止大賺一筆，那么現在應該如何做好未來5年、10年的投資方向規劃呢？這就對解讀報告提出了很高的要求。

客觀說，在質量變為核心投資方向的時候，試圖大賺一筆的想法肯定是不切合實際的，其原因之一就是，需要質量提高的行業，一般不具有天然或者人為的壟斷地位，就像資源和初期的房地產，很大程度上不能說是充分競爭的市場。不具備壟斷地位，就會要求企業具有不斷革新創造的能力，也給股票投資者提出了較高的識別要求。

從行業來說，我們解讀十九大報告，把未來的投資領域歸納為“一個龍頭、三個行業、六大領域”。一個龍頭指的是先進制造業，三個行業分布在互聯網、大數據、人工智能，六大領域分別是中高端消費、創新引領、綠色低碳、共享經濟、現代供應鏈、人力資本服務。具體的個股這里不一一展開。

作為構造組合投資的私募基金經理（不說公募，因為公募的組合相對太分散），在構建組合的時候，如何把握好著“一、三、六”，把控好不同行業在自己組合中的倉位？我們在構造自己組合的時候，本著一個“穩、增、長”三維來構造。“穩”是打底的核心個股，不用怎么波段操作，長期拿著就可以，這類股票肯定跟得上指數，回撤也可控，特別是在大跌的時候，能夠創造相對較好的絕對收益。以往的股票中茅臺、格力之類就是這樣。“增”是核心和外圍之間的中堅地帶，短期波動較大，可以通過階段性的操作，來跑贏指數，創造相對收益。這種股票在未來應該分布在5G通信、環保行業、光伏產業等等，此前表現良好的中興通訊、隆基股份屬于這類。這類股票需要對行業的發展有深刻的理解和判斷。“長”是一類偏于交易型的股票，大起大落，貢獻顯著超額收益的同時，大幅加大風險敞口。這類股票屬于我們的邊緣類型，個股倉位不高。這類股票體現在人工智能、新能源汽車、半導體這類前沿行業，此前的四維圖新、風華高科等等。

構建好這“穩、增、長”三類股票及其倉位，未來的組合投資做起來相對踏實，凈值也的確會表現得穩增長，慢牛市掘金之路就豁然開朗了。