還在打新股？你OUT了一文讀懂“免費彩票”可轉債怎么玩

譚夢桐

“空倉打新，免費買彩，賺個菜錢?！?/p>

近日，可轉債火了，中小投資者參與可轉債申購的熱情可謂空前高漲。今年以來，可轉債發行預案數量出現井噴。Wind資訊統計顯示，截至11月13日，發布可轉債發行預案的上市公司數量超過120家，擬募集資金規模超過2900億元。其中，今年2月份“減持新規”發布后的可轉債預案數量超過70個，部分上市公司甚至放棄定向增發方案，轉向可轉債融資方式。

可轉債是什么？

可轉債，是可轉換公司債券的簡稱，是債券的一種，可以轉換為債券發行公司的股票，通常具有較低的票面利率。

通俗來說就是，當市場行情不好的時候持債，當市場行情變好了，把債轉成股，坐享漲幅。

購買可轉債需要關注下面幾點。

有效期限：簡單來說，就是這份債券的可投資期限，現存可轉債期限一般是5-6年。

轉換期限：就是你可以把債券轉換為股票的時間段。按現有規定，一般債券上市6個月后，你就可以選擇是否轉換為公司股票了（滿6個月之后的全部持有階段，都可以選擇是否轉股）。

轉換比例：是指一定面額可轉換債券可轉換成普通股票的股數。

轉換價格：轉換債券轉換為每股普通股份所支付的價格，等于可轉換債券面值╱轉換比例。

以雨虹轉債舉例：每張可轉債面值100元，有效期限為6年，票面利率為第一年0.23%、第二年0.5%、第三年1%、第四年1.3%、第五年1.5%、第六年1.8%，轉股價格為 38.48元，沒有最短持有期限限制。

也就是說，如果你持有1張可轉債，6個月后，你可以將100元的可轉債以每股38.48元的價格，轉換為東方雨虹的股票。

此外，以前申購可轉債需要繳款申購，但自證監會9月8日正式發布修訂后的《證券發行與承銷管理辦法》后，可以信用申購，中簽后再繳款，不用提前支付現金，降低了申購門檻。

可轉債為什么火了？

首先，可轉債本身類似于“保本的股票”，股票價格高于你的轉換價格時，你可以將債券換成股票；不轉換的話，可以以票面利率持有到期，獲取固定收益。上不封頂，下有保底，可轉債是不錯的投資產品。

如果對股票不感興趣，只想賺個轉債的價格波動，從市場表現來看，超過90%的可轉債上市首日收盤價都高于面值（收益為正），上市首日收益率均值約為20%。

很多可轉債沒有持有期限制，打新債的人在新債上市第一天就可以賣出了。

用雨虹轉債舉例：在發行前，海通證券預計其溢價率在17%-20%。中信證券計算得到雨虹轉債的上市價格在116-118元之間。

其次，可轉債有望成為定增融資的替代品。自11月以來，金禾實業發行6億元金禾轉債，隆基股份發行28億元可轉債，小康股份發行15億元可轉債，新時達發行8.83億元可轉債，久立特材發行10.4億元可轉債……截至11月17日，11月共有9只可轉債申購，發行共計106.31億元。

對于上市公司發行可轉債提速，有私募人士指出，這與再融資新規和減持新規有密切關系。根據再融資新規，定增從發行到退出均受到很大的限制，而發行可轉債、優先股和創業板小額快速融資卻不受此限制，從而間接地推動上市公司發行可轉債的需求。這類低息融資工具受到上市公司青睞，有望成為定增融資的替代品。

可轉債穩賺不賠么？

可轉債進可攻，退可守，還可以“不花錢買彩票”，可謂十全十美，但這并不意味著可轉債無風險。隨著可轉債發行加速，“暗斑”也浮出水面。

東方雨虹公司于2017年9月25日公開發行雨虹轉債1840萬張（18.4億元），其中李衛國及其一致行動人李興國（下稱“控股股東及其一致行動人”）共計配售雨虹轉債5627631張，占本次發行總量的30.59%。

10月30日，東方雨虹公告稱，自2017年10月24日至10月27日下午深圳證券交易所收市，控股股東李衛國已通過深交所交易系統，出售其所持有的雨虹轉債合計184萬張，占發行總量的10%。減持完成后，公司控股股東現仍持有雨虹轉債1947630張，占發行總量的10.59%。

有投行人士表示，根據可轉債申購規則，原A股股東享有轉債優先認購資格，“東方雨虹股東配售比例高達85%，其中大股東占了三成。目前可轉債沒有鎖定期，也沒有減持比例限制，在可轉債幾乎不可能破發的市場條件下，如果重要股東參與配售后迅速出手，簡直是天降橫財?！?/p>

雨虹轉債于10月20日上市，當日收盤價120.1元，至10月27日價格最低見116.5元。幾乎從上市首日開始，東方雨虹控股股東及其一致行動人就發動猛烈的減持。如果以這段時間雨虹轉債118元的均價計算，控股股東及其一致行動人盈利高達6600多萬元，遭到市場質疑。

一邊是再融資的無數限制，一邊是鼓勵可轉債發行，一來一去，100多家上市公司公布可轉債方案，相信很多上市公司股東摸清楚該套路后，大家肯定會見到更多的可轉債方案。

此外，債市近期大幅下跌，10年國債收益率一度突破4%。對此，興業證券認為，可轉債不是主流資產，就短期而言，盡管可轉債經歷了不小的調整，但考慮到供給壓力、債市調整等因素，機構似乎仍偏謹慎。不過，債市的回調，并沒有影響投資者可轉債打新的熱情。