彭碧宏 保利發展新階段

修思禹

總資產超8000億元、年利潤超260億元，這是中國保利集團公司（簡稱保利集團）2017年即將交出的成績單。相比1993年剛剛組建之時的注冊資本，保利集團的資產總額增長了443倍，并在國資委直管大型央企隊伍中，躍居第一方陣，連續三年進入世界500強，2017年位居第341位。然而，保利集團的業務過于集中，集團主要涉及的國際貿易、房地產開發、文化藝術經營、民用爆炸物品產銷及相關服務為主業的四大產業板塊當中，房地產業務資產和利潤占比高達90%。而房地產行業屬于資金密集型行業，需要大量融入帶息負債保證資金安全，特別近幾年，房地產一直在輿論的風口浪尖上備受詬病。主要受益于房地產行業的保利集團，是否能持續快速增長？

“近十幾年，我們的資產都是兩位數以上增長，發展速度很快，第一，確實是因為趕上了房地產的黃金十年，帶動了我們發展的周期。第二資本市場也在我們資產規模增長過程中發揮了很大作用，目前，我們在境內外資本市場控股5家上市公司，資產證券化率接近90%。通過IPO和再融資獲取了寶貴的發展資本，實現了產業經營與資本經營的有效融合，助推集團做大做強。第三充分發揮財務杠桿作用，加大投資力度，實現資產規模和經濟效益的跨越式發展，同時嚴控債務規模和融資成本，有效防范債務風險。但以后的增長速度肯定不會這么快了，我們自己也會把預期下調?！北＠瘓F總會計師彭碧宏在接受《英才》記者專訪時坦言，保利由弱變強的歷程，折射出整個中國經濟發展的時代特征，增速降緩是必然常態。

自2000年進入保利集團工作，彭碧宏從財務部項目經理、財務會計處處長、財務部主任，財務公司總經理、保利地產總會計師等職位，一步步成長為保利集團總會計師，見證了保利集團飛速發展。他認為保利雖然身為央企，但各主業都處于充分競爭領域，面臨政策環境和民營企業相同。

居安思危，為了加快推進產業結構調整和轉型升級，從根本上改變房地產一業獨大帶來的經營風險，保利集團在做大做強房地產板塊的同時，也早早開始深耕多元化布局中的每一板塊。

并購重組 優化產業布局

自2010年以來，一系列謀定后動、極具戰略視野的并購重組事件，拉開其產業擴張發展的重要序幕。

2010年，新時代集團民爆業務無償劃轉至保利集團，為了順應國家產業政策，保利集團將民爆業務作為新的主業予以重點培育和發展。2012—2015年，保利集團又先后重組了山東銀光民爆、貴州久聯集團和盤化集團，民爆業務規模實現迅速擴張。之后，又通過一系列并購重組業務規?？焖賶汛?。目前，工業炸藥憑照能力、產銷量均位居國內首位，雷管產銷量居國內前三，是工信部重點支持的國內民爆行業整合主體，擁有深市A股上市公司久聯發展（002037.SZ）。

2016年7月起，在國資委的主導下，由保利集團重組整合中國航空工業集團公司（簡稱中航工業）所屬地產業務資產。中航工業控股的中航國際旗下的中航里程、中航地產、航空大世界、航發投資等公司都被納入了與保利整合的范圍，這無疑對于提升保利集團地產主業競爭力起到積極促進作用。

2017年8月21日，經報國務院批準，中國輕工集團公司、中國工藝（集團）公司整體并入保利集團，成為其全資子企業。其中，中國工藝集團的加入，對已列入中國文化企業第一梯隊的保利文化來說，可謂錦上添花。而中國輕工集團的并入將擴大保利集團的貿易業務版圖。

通過這一系列的并購重組，保利集團提升了集團實力，優化了業務結構。但其背后錯綜復雜的風險不得而知，最不能忽視的便是集團財務人員在此過程中發揮的重大作用。

“并購重組最大的隱患就是財務風險，為防控這種風險，第一道防線就是盡職調查、摸清項目債務或者財務狀況。經歷了這么多收購重組，我覺得了解項目的真實狀況，不被表面光鮮數字所迷惑是最關鍵的?！敝鲗Р⑴c了眾多并購重組案例，彭碧宏視財務盡調為一道重要的防火墻。

彭碧宏認為，對于并購重組項目，財務人員需要全程參與可研論證，判斷交易風險未來收益。在方案設計方面，需要參與制定交易方式和交易路徑，并在財務效益、財務杠桿和稅負水平方面設定限制和約束條件，才能確定合理的交易對價，降低稅收負擔，提高未來收益，防范并購重組風險。“我們所有并購重組項目，在決策前要求財務進行嚴格的可行論證和風險評估，再經過總經理辦公會研究，常務與戰略委員會或審計與風險管理委員會討論等程序后，才能列入董事會決策。”

據保利內部人士介紹，為提高論證的科學性，保利集團總部設立房地產項目立項五人審核小組、非房地產類投資審查委員會和金融業務審核小組等機構，財務部門負責人和總會計師，均是審核小組重要成員，對并購重組項目進行專業審核把關。

但為了并購而并購絕不是目的，彭碧宏強調，保利集團已經由主要依靠內生發展階段，跨入了更多依靠并購重組發展的新階段。

產融結合助推主業

2016年7月14日，國資委對外公布的國企改革試點名單中，保利集團成為國有資本投資公司試點企業，這也意味著保利集團將從“管資產”向“管資本”轉變。

“前幾年我們一直都是用心做實業，金融是短板?，F在把實業做好之后，開始計劃在金融創新領域發力。其實我們前幾年也有些探索，比如很早就做了財務公司，而且是第一家引進外資的財務公司?，F在，作為央企戰略重組典型案例，我們希望借助金融資本的力量實現產業做大、做強、做優，運用基金、兼并、收購、轉讓和產權置換以及資本市場融資等多種手段，切實提高國有資本投資運營能力?！?/p>

彭碧宏沒有掩飾保利集團布局金融領域的雄心。集團將全力打造“金融平臺”列入了“十三五”規劃，并在集團公司成立了財務金融中心對金融業務進行統一規劃和管理。

“我們現在也成立了金控平臺，會找一些銀行機構或者證券機構合作，把我們的產業優勢和對方金融資金的優勢結合起來，一起做產業基金。以前，產業基金一般是圍繞我們的地產或者文化產業，以后，我們會培育一些新的產業，像養老、健康醫療、教育文化等?！?彭碧宏認為，在實踐中，產業基金是降低資產負債率的實用杠桿工具，“有的時候拿到一塊地，我們可能引入產業基金進去，分擔資金壓力，既可以做大規模，又能降低資產負債率。”

受利于金融創新之后，保利集團培育的金融業態已涵蓋財務公司、融資租賃、產業基金、養老基金、小額貸款公司等業務。保利集團也早在2010年，聯合中信證券共同發起設立了信保基金。目前，保利集團旗下已設立7家基金管理公司，管理各類基金近150只，基金管理規模650億元，這些基金80%以上都是純股權投資。其中地產私募股權基金規模已居國內首位，大大促進了主業發展。

“總的來說，我們覺得不能一業獨大，否則萬一經濟周期發生變化，對保利集團負面影響太大了，產融結合，借力資本將是我們實現跨越式發展的路徑之一?！闭劶拔磥恚肀毯陮Φ禺a業務之外的新經濟增長點充滿期待。endprint