擴張型資本運營模式的比較研究

金哲翰

【摘要】在市場經濟體制中，資本是企業發展關鍵性決定因素，要確保資本運營模式選擇的合理性。本文將對擴張型資本運營模式進行分析和比較，首先分析了縱向擴張型和橫向擴張型資本運營模式的特點，進而對其實現方式進行比較，包括收購方式、合并方式和借殼方式等，希望能為企業資本運營模式選擇提供參考。

【關鍵詞】擴張型 資本運營模式 實現方式

隨著市場經濟改革的不斷深入，對企業資本運營的相關研究受到了各行各業的廣泛重視，理論體系不斷完善，為企業的資本結構安排提供了有效指導。資本是企業運營和發展的關鍵要素，只有確保資本投入和合理性和有效性，企業才能不斷發展壯大，獲得更多的發展機會。在進行資本運營模式選擇時，應比較各種運營方式的優缺點，結合企業自身情況作出合理選擇，為企業的穩定發展提供保障。

一、擴張型資本運營模式的分析比較

（一）橫向擴張型

橫向擴張中的交易雙方是同一產業或部門的不夠機構，其產品或服務的相似度較高，進行產權交易的目的是擴大經營規模。橫向并購是橫向資本擴張的主要表現形式，當同一行業中的企業競爭較為激烈時，企業往往會選擇橫向資本擴張模式。在行業整體的發展過程中，采取橫向擴張形式也是行業趨于成熟化發展的重要表現，企業可以通過這種手段增加競爭實力。企業可以通過橫向擴展實現規模經濟，使自身在激烈的行業競爭中脫穎而出。企業采取橫向擴張模式需要注意以下幾方面問題：①避免被政府質控為削弱競爭，企業在采取橫向擴張在客觀上或削弱市場競爭，達到一定程度的壟斷；②企業可以通過擴大經營規模獲取競爭優勢，并實現經濟效益的增加；③企業可以在并購對象中獲取某種特殊資源，提升自身競爭力；④企業具有豐富的人力資源和財務資本。

（二）縱向擴張型

縱向擴張中的交易雙方屬于不同行業或不同生產階段，其產權交易具有直接投入和產出關系。縱向資本擴張的主要形式是縱向并購，并購對象一般是與企業生產過程和經營環節關系密切的企業，比如上下游企業。縱向并購總體可分為前體并購與后體并購兩種。前體并購的對象是處于企業生產流程前一階段的單位機構，比如加工廠并購冶煉廠。主要發生在企業代理商的費用高、能力不足等情況下，或與已經發生前體并購企業相比，企業處于不利競爭地位。此時可以通過前體并購提高生產流程的穩定性、增加企業效益。后體并購的對象是屬于企業生產流程后以階段的單位機構，比如材料生產企業并購加工企業。這種并購方式一般發生在企業處于快速發展使其，而且企業的財力、人力充足。此時可以通過后體并購提高生產供應相率，幫助企業獲取高額利潤。

二、擴張型資本運營模式的實現方式比較

（一）收購方式及實現案例

收購具體是指對企業資產或股份進行收購，被收購方仍保留法人資格，不需要進行法人變更。由于收購與兼并較為相似，通常將這兩種方式統稱為并購。收購方通過這種方式，可以獲得對被收購企業的經營管理權。在收購過程中，企業還可以吸收收購對象的產品、技術及市場，使企業的經營規模在短時間內快速提高，有利于資源重新分配，提高資源利用效率。但企業收購也面臨著較高風險，容易因經營方式、企業文化等方面的差異，對企業經營管理造成影響，導致成本增加或資源浪費。

比如在上海汽車工業集團收購雙龍汽車公司的案例中，上海汽車集團是當時世界500強企業中的新進企業，主要從事商務車、乘用車、汽車零部件的生產銷售業務，是國內三大汽車集團企業之一。而雙龍汽車公司在合并前面臨著嚴重的債務危機，處于破產邊緣，負債高達30億美元。但雙龍汽車公司是韓國SUV市場的領先者。上海汽車工業集團收購了雙龍汽車公司的48.9%股權，成為雙控汽車公司的第一大股東。收購后雙方保持獨立地位，并通過優勢互補，給雙方帶來了新的發展基于，讓雙龍汽車公司的產品推廣到中國，同時也是上海汽車工業集團品牌在國際汽車市場上占有一席之地。

（二）合并方式及實現案例

合并是將一家企業的全部資產或負債依法轉移給另一家企業，在合并過程中會出現法人資格變更，主要包括創立合并和吸收合并兩種方式。其中創立合并中的甲乙雙方均喪失法人地位，新成立的丙公司具有法人資格。而吸收合并則是被吸收方喪失法人地位，吸收方仍具有法人資格。采取合并方式有利于促進企業的穩定發展，提高企業的生存能力和競爭能力，包括對風險的低于能力。合并也能夠在幫助企業在一定程度上實現市場壟斷，減少競爭過程中的殺價損失。比如在如家收購莫泰酒店管理有限公司的案例中，如家收購了100%的莫泰股權，使莫泰獨立地位喪失，兩家公司并未一家。完成收購后，如家的酒店數量和覆蓋范圍進一步增加，坐穩了國內酒店集團的龍頭地位。

（三）借殼方式及實現案例

借殼上市方式最早出現在美國，當時在經濟衰退的影響下，上市公司市值和收入出現明顯下降。其他公司則利用這個機會，借殼上市，使上市花費顯著降低，并且擁有極高的成功率。因此，借殼上市方式逐漸推廣開來，成為一種公司上市的常用手段。氣具體操作是上市公司母公司將資產注入上市子公司，達到母公司間接上市的目的。其主要優勢是可以在證券市場籌集大量資金，幫助企業解決資金困難。但在借殼過程中，要對殼資源進行慎重審視，從而確保盈利和充足和可能性。比如國美電器的借殼上市案例，通過控股京華自動化，持有其85.6%的股份，得到京華自動化控制權，并將其更名為中國鵬潤。中國鵬潤已經在香港上市，通過收購中國鵬潤，國美電器順利完成了借殼上市。

三、結束語

綜上所述，擴張型資本運營是企業在發展過程中常見的運營模式，對企業的生存和發展有重要影響。各種擴張性運行模式本身沒有優劣之分，需要結合企業自身需要進行選擇，合理的選擇可以幫助企業擴大經營規模，實現效益增加，反之則會導致企業經營成本增加，造成資源浪費。隨著經濟的全球化發展，企業的擴張型資本運動越來越頻繁，跨國并購事件經常出現，采取合理的并購策略，可以幫助國內企業快速融入國際舞臺，在國際市場中擁有一定的品牌地位，從而幫助企業獲得更好發展。