淺析股權眾籌與非法集資

隨著股市行情的下滑，股權眾籌達到了一個頂峰，創業者希望通過股權眾籌融到更多的資金，資金持有者意圖通過股權眾籌分散投資風險，但也不乏一些機構或個人借用股權眾籌的名義，進行非法集資甚至詐騙，這些行為不僅讓普通民眾對股權眾籌有著錯誤的認識，致使投資失敗，更有可能導致詐騙盛行，擾亂了我國金融市場秩序。本文通過研究近年來國家相關法律法規和政策，期望能夠幫助投資者合理界定股權眾籌，防范借股權眾籌實施的集資行為。

2015年前后，股票市場異常波動，房地產市場疲軟，國家提出萬眾創業后，大量資金涌入到對中小企業的投資上，股權眾籌方興未艾。鑒于股權眾籌是新興事物，尚無法律對其嚴格規定，針對監管空白區，不少人借用股權眾籌的名義實行非法集資。根據《關于取締非法金融機構和非法金融業務活動中有關問題的通知》規定，非法集資是指單位或者個人未依照法定程序經有關部門批準，以發行股票、債權、彩票、投資基金證券或者其他債權憑證的方式向社會公眾募集資金，并承諾在一定期限內以貨幣、實物以及其他方式向出資人還本付息或給予回報的行為。在社會經濟生活中有很多借貸及投資行為都很容易踩到非法集資的紅線，同樣也有很多非法集資主體借用借貸或者投資的外衣實行集資詐騙。本文將對股權眾籌同非法集資的區別進行對比，幫助投資者防范風險。

一、是否在合法的平臺上募集資金

《關于取締非法金融機構和非法金融業務活動中有關問題的通知》將未經有關部門依法批準，包括沒有批準權限的部門批準的集資，有審批權限的部門超越權限批準集資，即集資者不具備集資的主體資格的情況視為非法集資行為。根據現有規定，股權眾籌屬于向不特定的對象募集資金，俗稱公募，需要獲取相關牌照，目前我國獲得牌照平臺只有3家，即除此之外的互聯網股權眾籌平臺都未獲得合法的募集資質。為保護投資者的權益，對于可掛牌的互聯網平臺有嚴格的審查和考核，我們對比《指導意見》出臺前的《私募股權眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》的規定，可以準入的平臺凈資產不低于500萬人民幣，可知，在監管層面上，國家對互聯網融資平臺的審批要求還是比較高的，目前獲準掛牌的3家互聯網平臺也都有著不菲的身家和較高的知名度，這一目的也是為了保護消費者的利益。股權眾籌興起后，有很多非法集資項目借用一些眾籌平臺，或利用不知名網站路演，甚至不在眾籌平臺上發布信息，通過微信朋友圈、QQ、親朋好友或發宣傳單等方式變相勸誘投資者投資，這些投資項目并沒有獲得實際批準，具有較大的風險性。因此，在未掛牌的平臺上進行股權眾籌，涉嫌非法集資，風險更高。

二、是否承諾巨額回報

眾籌的本質是一種吸引投資的行為，投資本身就是一項高風險和高回報的活動，投資者在投資前后都更加應該警惕交易風險，非法集資者通常以高回報為誘餌勸導投資人進行投資，目前也有不少眾籌企業為獲取資金也如法炮制，承諾或變相承諾保本付息回報。有部分人以項目為由，炮制原始股的噱頭，承諾保底收益。以筆者在15年8月街頭收到的一份宣傳單為例，博智眾籌發起“大回龍森林公園宗教文化養老項目”，5萬起投做都市農莊的原始股東，承諾3年期保本收益15萬元，5年期18萬元。這種集資模式在近些年屢見不鮮，只是早期并未出現股權眾籌的稱呼，多以原始股誘導投資人，但都有一個共同點，以項目為名，通過股權換取資金，并承諾還本付息。承諾在一定期限內給出資人還本付息，就是典型的非法集資特征。我們應該認識到股權眾籌投資者通過投資種子期或萌芽期的項目，以期在項目成熟后獲取更為豐富的回報，項目資金在用于企業發展過程中根本不可能保障保底收益，保底收益更像是借貸關系中的還本付息，而巨額回報，只可能讓項目變成一個龐氏騙局，最終受害的還是投資人。此外，還本付息的形式除以貨幣形式為主外，也有實物形式和其他形式”。

三、目的是否合法

非法集資往往以合法形式掩蓋其非法集資的實質，為掩蓋其非法目的，犯罪分子往往與投資人（受害人）簽訂合同，偽裝成正常的生產經營活動，最大限度地實現其騙取資金的最終目的。股權眾籌盡管在監管方面存在很多空白，在發展初期也有很多不完善的地方，但其本質仍是一種創新創業行為，即有真實存在的項目做支撐，國家對股權眾籌的肯定也是基于“鼓勵創新、防范風險、趨利避害、健康發展”的總體要求，鼓勵創新、支持互聯網金融穩步發展，更進一步的說，就是要通過互聯網金融帶動實體經濟的進一步發展。是否有真實存在的項目，以及籌資者是否盡心運營項目，按照合同及法律規定合理使用項目資金，是區分非法集資和股權眾籌的重要依據。

股權眾籌和非法集資都是向社會不特定對象募集資金，非法集資通常又借用股權眾籌、原始股等名義籌集資金，不僅具有較強的迷惑性，并且涉及面廣具有較強的社會危害性，因此，在加大監管的同時，更應加強法制宣傳，提高投資人辨識能力。（作者單位為昆明學院）