英美金融系統(tǒng)為何不同

陳功

英國金融系統(tǒng)的重點是理財以及資產(chǎn)管理，而美國的重點是產(chǎn)業(yè)資本。

李嘉誠在英國收購了大量的基礎設施，一度引發(fā)大量關注。

有人說，一世精明的李嘉誠，在英國的這些投資并未賺到大錢。2016年上半年，由于歐洲貨幣貶值，長和實業(yè)旗下在歐洲的三個公司整體收益下降了1%，“李超人”的資產(chǎn)一度因此縮水了11億美元。然而，排除少數(shù)人眼睛里容不得別人發(fā)財?shù)男睦碇?，其實并非如此?/p>

李嘉誠在歐洲的投資還是賺了錢的，他的歐洲板塊的稅前利潤同比增長高達11%，增幅遠遠超過其他區(qū)域。

我認為，研究金融的專業(yè)人士，如果自己能建立起一個精簡的框架去認識金融，才算是真正搞懂了金融，這種精簡的個人認識框架，要能超越人所共知的圖表、數(shù)據(jù)，要比書本上盡人皆知的概念更有解釋力和穿透力，這對了解金融世界的風云變幻，就會擁有一定的駕馭能力。

李嘉誠為什么選擇英國，即便冒著賠本的風險也要去；大名鼎鼎卻又神秘莫測的羅斯柴爾德家族到底在干什么；總是瘋狂而充滿激情地擁抱未來的華爾街與紳士風度、對什么都輕描淡寫的倫敦城，究竟有著什么樣的差異。決定這些令人困惑問題的是歐美金融業(yè)明顯不同的財富結構。

英國的金融系統(tǒng)歷史更為悠久，亨利八世后期，也就是遠在十六世紀中期的時候，英國的王朝開始接受現(xiàn)代觀念的影響，在1546年廢除了《高利貸法》（Usury Law）中不許收取利息的管制，允許貨幣信用最高可以收取年息10%的回報。從此，英國的銀行業(yè)開始啟航。做生意能有10%的穩(wěn)定回報率，這樣的生意怎可能不發(fā)達。

同樣是在16世紀，此時的美國還并未建國，北美荒原上還只有印第安人的大片帳篷群。事實上，美國經(jīng)濟曾經(jīng)在相當長的一段時間，就是依賴英國的金融系統(tǒng)來運作的，美國金融系統(tǒng)與英國金融系統(tǒng)有著天然而悠久的聯(lián)系，絕非偶然。

因此，英國金融系統(tǒng)的品牌更為卓越，是因為經(jīng)過了時間的考驗，經(jīng)過了歷史的檢驗，英國大憲章實質確保的，實際就是一種權力和資本的合伙制。羅斯柴爾德家族有著悠久傳統(tǒng)的神秘，也是基于一種品牌，正是因為這種品牌的意義，世界上最富有的人才會把財富交給羅斯柴爾德家族來打理，進而也讓羅斯柴爾德家族有著豐沛的金融資源可以支配。

與英國相比，美國金融系統(tǒng)更重要的不是品牌、不是傳統(tǒng)，當然也不是經(jīng)過歷史和時間檢驗的體系和制度文化，他們最重要的資源是規(guī)模。第二次世界大戰(zhàn)以及很多其他原因造成了美國對于世界的支配性影響，這種影響帶來了資本在規(guī)模上的積聚，這是美國金融系統(tǒng)的基本特征。

正是因為這樣的原因，英國金融系統(tǒng)的重點是理財以及資產(chǎn)管理，美國金融系統(tǒng)的重點是產(chǎn)業(yè)資本。

李嘉誠的年紀越來越大了，他會將資產(chǎn)的安全性放在首位，這是一種基于風險的考量，所以他選擇了英國，這種戰(zhàn)略正是基于對英美金融系統(tǒng)的結構性差異做出的決定。美國是產(chǎn)業(yè)資本的天堂，因為資本規(guī)模的巨大，它能夠經(jīng)受得起風險的沖擊和失敗。作為企業(yè)家，如果想獨創(chuàng)一種產(chǎn)業(yè)或者產(chǎn)業(yè)需要資本加持，那么，美國是一個相對較好的選擇。這種英美金融業(yè)的結構性差異，實際劃下了一條線，如果考慮未來的風險，一般都是向西；如果考慮增長和利潤，一般都是向東。

有意思的是，英國人在2014年前后也進行了金融改革，試圖搞美式金融，但并不算是很成功，像匯豐銀行的那類“試驗”，實際還是失敗了。

從財富的角度來看，英國金融系統(tǒng)較適合為客戶保值和增值，別人賠光了，你的資產(chǎn)還在，英國的金融系統(tǒng)確實能夠做到這一點。羅斯柴爾德家族當年在奧地利的產(chǎn)業(yè)全被納粹沒收了，但人還在，利用現(xiàn)成的遍布世界的復雜網(wǎng)絡，這個家族還是能夠東山再起。利用全球網(wǎng)絡來動態(tài)配置資產(chǎn)，追求流動性，保持速動資產(chǎn)的規(guī)模，從而回避風險，這是羅斯柴爾德家族壓箱底的秘訣，后來也被美國銀行業(yè)學會了。不過，無論怎樣，面對風險，英國金融系統(tǒng)確實久經(jīng)戰(zhàn)陣，在為“資本家”做服務方面有著豐富的經(jīng)驗。

而美國的金融系統(tǒng)，更適合為客戶的創(chuàng)新尤其是科技提供服務，冒的風險大，但追求的利潤也更大、更高。如今的世界創(chuàng)新型企業(yè)很多都是來自美國，像過去的IBM、GE，像現(xiàn)在的蘋果和谷歌，這在英國是難以想象的，但在美國卻都是現(xiàn)實，美國的資本喜歡產(chǎn)業(yè)，喜歡實在的東西，也喜歡夢想，所以他們擁抱產(chǎn)業(yè)。

了解了世界主要金融系統(tǒng)的特點，那么就可以知道，我們這個世界的“有錢人”，或者準確的說是財富所有者，大都喜歡英國的金融系統(tǒng)；而“沒錢但渴望有錢的人”，則更喜歡美國的金融系統(tǒng)。因此，不僅僅是李嘉誠去了英國，俄羅斯的富豪也同樣選擇去英國而不是美國。至于那些年輕的后起之秀，科技才俊們，他們會更喜歡美國。

發(fā)展中的中國，我們到處在“學制度”，然而，首先要做的是要了解制度的差異，尤其是結構上的差異，才能談得上學習制度。或許這也可以解釋為什么某些來自美國的有效金融制度，包括“熔斷機制”到了中國就水土不服了。

財富的產(chǎn)生過程是一種智慧，財富的持有過程是另一種智慧。如果一輩子在追求財富的過程中已經(jīng)產(chǎn)生了厭煩，那么大可以捐贈出去，就像巴菲特所做的那樣，否則就必須面對金融體系的結構性差異，必須關心資產(chǎn)的配置和風險問題。

（作者為安邦咨詢創(chuàng)始人）