當前大牛市里，錫價為何難漲亦難跌？

從去年年初開始，大宗商品就開啟了輪番上漲模式，先是黑色系，鋼鐵得益于鐵礦石、雙焦等原材料價格增長而水漲船高，而且行業內去產能及嚴控新產能的力度加大，鋼鐵行業去年以來經濟效益取得明顯好轉，行業扭虧為盈；再者是有色板塊的爆發，銅、鋁、鉛、鋅、鎳、鈷、鋰、鈦鋯等許多品種價格進入快速上升周期甚至連創新高。不少業內人士判斷大宗商品已進入牛市行情的初期階段。

從黑色系上漲原因來講，無論是上游的鐵礦石還是下游加工的鋼鐵，直接推動黑色系上漲最重要的因素即是有效需求，尤其是中國需求，基于國內制造業、基礎建設、城市化進程等的快速發展，需求的高漲直接推動了黑色系價格輪轂的快速轉動；有色金屬相比于黑色系來說，細分的品種繁多，像大品種鋁，目前是受國內供給側結構性改革影響最大的，其上漲原因主要是從供給端支撐的大幅拉升；而像鎳、鈷、鋰等金屬在新能源產業迅速崛起后，開拓了更寬廣的應用領域，價格的攀升屬于明顯的需求拉動型。

盡管在當今的市場生態中供需變化、宏觀經濟、貨幣政策、投機資金等因素綜合干擾和控制著價格的變化，但就當下而言，一定是需求長期以來發生了變化，需求的有效累積至牛市的到來。那么這似乎就可以解釋為何在當前大牛市之中，相比別的金屬，錫卻不溫不火，難漲亦難跌。

2017年1～8月份，內外盤錫價整體多震蕩，LME圍繞著19750美元/噸上下4%的區間波動，滬錫浮動程度更小一些，在145000元/噸上下3%區間內波動，沒有出現和其他基本金屬一樣的大跨度上揚。很多別的金屬在今年價格卻屢屢突破新高，而滬錫主力最近的最高點位是今年1月中旬的156000元/噸，LME三月期錫的近期最高紀錄保持還是在去年年底時的21200美元/噸。

錫不像黑色系價格參照系多在國內，又不像鋁屬于國內品種，近幾年錫原材料對外依存度直線攀高，已接近80%，大部分需要進口，因此供給側結構性改革對錫價格的影響相對較小，也并不能維持好的連續性。在這點上錫與銅類似，銅需要大量進口，是典型的世界型品種。對錫來說，全球錫資源下降對錫來說是長期的利好，但在今年這個利好似乎已出凈，并沒有把今年的錫價像去年一樣推向更高的階梯，但供給端的短缺也不會令錫價大幅下挫，這是錫難跌的原因。大品種銅的供求平衡也較為緊俏，但重要的是，銅的下游需求在穩定增長，而反觀錫的需求端，最大的電子消費領域隨著科學技術的日新月異，消費電子產品向小型化、微型化，更加便攜性的標準快速發展，很大程度上減少了錫的用量，這正是錫更難上漲的根本原因。

總而言之，錫除了供應吃緊，用量也在減少，如果錫價想要繼續上漲甚至突破新高，除了供應利好這一充分條件外，還需要需求端增長這個必要條件的支撐，否則長期來看，與其他熱門金屬價格齊飛的結論則較難成立。