小心明斯基時刻

暉軍

20世紀70年代至80年代初，冷戰、越南戰爭、石油危機等，讓美國經歷了近乎13年的“經濟寒冬”，這個時期美國經濟嚴重衰退，美元持續貶值。普通美國人承受著極大的痛苦，許多人失去了工作，沒有住所，靠領救濟金過日子。連富人們都焦慮萬分，他們忙著搶購黃金來抵御通貨膨脹，囤積罐頭來防止食品短缺，因為許多人相信美國經濟會崩潰，將來美國人只能靠釣魚來填飽肚子。

當然，美國經濟并沒有崩潰。1980年，里根當選美國總統，大刀闊斧地開展了一系列改革，他對內實行新自由主義經濟，發行政府債券、推行私有化，大力削減社會福利，給富人減稅；對外推行“星球大戰”計劃，強硬地與蘇聯等社會主義國家對抗。寬松的經濟政策讓美國又開始迅速恢復了。

不過，當大多數經濟學家對美國政府這些舉措贊許有加，信心滿滿地準備迎接美國的騰飛時，1983年另外一個經濟學家海曼·明斯基唱了反調，他認為銀行家、其他金融家會定期扮演縱火犯的角色，讓整個美國經濟再次付之一炬。在美國經濟繁榮期過后，一定會有一個衰退期，而打破這種模式的唯一方法是政府介入并監管金融家們。

這個市場繁榮與衰退之間的轉折點，就是明斯基時刻。其實明斯基在20世紀60年代就提出了這一主張，在當時不為人理解，顯得非常激進。但美國2008年的經濟危機以及市場上一系列經濟現象驗證了明斯基時刻的預見性。今天，如果你留意經濟類的新聞報道，明斯基時刻理論基本上會頻繁出現，它就像一個警鐘一樣，讓人們居安思危。但這套理論的依據是什么呢？

實際上道理很簡單。當經濟繁榮時，投資者利潤會增加，在利潤的吸引下，會變得更樂觀和自信，敢于投資到更多領域。

投資家們過于冒險可不是什么好事。這些“頭腦發熱”的投資者會達到一個臨界點，其資產所產生的現金不再足以償付他們用來獲得資產所舉的債務。這時，包括銀行在內的放貸機構會受到沖擊，它們收不回資金，開始更加焦急地加快收回貸款，與此同時，過度負債的投資者不得不出售資產來還貸。但已經沒有任何交易對手能夠接盤了。這個時候許多企業會大規模拋售資產，導致資產價格突然暴跌，市場流動性急劇下降，現金需求急速提升，從而引發金融動蕩和危機。

拿2008年美國金融危機來說，這場經濟動蕩幾乎完美地詮釋了明斯基時刻。在經濟危機爆發前，美國政府想讓美國人都有房子住，不斷出臺對房地產的利好政策，結果是房市迅速升溫，在利潤的刺激下，許多貸款機構越來越冒險，向信用程度不高或者收入不高的人放款，最終，當美國房價降溫，而利率又上升時，這些人無力還款，導致許多貸款機構破產、投資基金關閉，這場危機席卷了美國乃至全球的金融市場。

所以，經濟繁榮固然是好事，不過物極也必反，長期繁榮會播下危機的種子，我們更應該謹防明斯基時刻的到來。endprint