“停牌釘子戶”要復牌

許秀靜

在上市公司退市成為“常態化”的背景下，大家都將目光轉向那些“停牌釘子戶”。

所謂的“停牌釘子戶”，是指股票長期停牌的上市公司。其實，說是“釘子戶”還算客氣，有的上市公司可以說是股市上的“僵尸”。

“籌劃重大資產要停牌，推進重大資產重組也要停牌，重大資產重組預案披露后有時候還要繼續停牌。”這一被市場人士廣為詬病的A股長期停牌問題，在近日證監會發布被稱為“最嚴停復牌新規”的《關于完善上市公司股票停復牌制度的指導意見》（以下簡稱《意見》）后開始發生劇變，“停牌釘子戶”數量近期驟降并有望逐漸消失。

“釘子戶”被接連拔除

《關于完善上市公司股票停復牌制度的指導意見》發布后的次日，連續停牌112個交易日的海南橡膠發布修訂后的交易預案并宣布復牌。此后，經緯紡機、世紀華通、希努爾、金浦鈦業、齊翔騰達等大批“停牌釘子戶”陸續宣布復牌。“最嚴停復牌新規”威力十足。

同時，A股“停牌釘子戶”數量開始銳減。統計數據顯示，連續停牌天數超過100個交易日的“釘子戶”還剩16家。其中，三家是連續停牌天數超過500個交易日的“老釘子戶”*ST新億、沙鋼股份和深深房A，其中，沙鋼股份11月15日晚間宣告復牌。

值得注意的是，上述“停牌釘子戶”長期停牌的理由，無一例外是“重大資產重組”。過往的案例顯示，很多上市公司在遭遇重大利空、實控人面臨股權質押危機、股權爭奪戰激戰正酣時，一停了之，只需要定期披露重大資產重組進展就可以長期停牌。

不過，重大資產重組不再是長期休戰的“避風港”。近日宣告復牌的金浦鈦業還在重大資產重組推進的過程中，但公司表示，為保證公司股票的流通性，公司股票也已經開市復牌，復牌后將繼續積極推動重大資產重組事項涉及的各項工作。

無獨有偶，宣告復牌的齊翔騰達也還在重大資產重組推進的過程中。公司表示，為避免公司股票長期停牌，保護廣大投資者及股東利益，已經開市復牌，復牌后將繼續推進重大資產重組事項。

“這兩個案例說明，不但已經有重組預案或重組無望的上市公司應當盡快復牌，正在重大資產重組過程中的上市公司也不應當以此作為長期停牌的理由。所以，那些‘停牌釘子戶更沒有理由長期停牌了。”有市場分析人士對記者表示。

“任性”停牌已成歷史

重大資產重組過去一直是上市公司的停牌利器，然而嚴重影響了投資者的利益。

要知道停牌，尤其長期停牌對投資者利益影響重大。長期停牌的股票面臨兩大風險：一是公司基本面發生變化甚至惡化;二是市場環境發生變化，大盤較停牌前出現一定幅度調整。若這兩種風險同時遭遇，個股大跌難以避免，而這難免給中小股東帶來慘重損失。

為了保護投資者的合法權益，監管層重拳出擊，瞄準了上市公司任性停牌行為。兩大交易所相繼表態整治任性停牌。

深交所表示，將優化重組停牌制度，堅決遏制“隨意停”“任意停”“長期停”現象，停牌不再是重組必經之路;上交所表示，對于上市公司可以直接披露的重大事項，原則上不再辦理停牌。

此次證監會出臺的《意見》，被稱為“史上最強停復牌制度”，劍指“任性停牌”。

當然，在一一拔除“停牌釘子戶”的同時，還要防范新的“停牌釘子戶”產生。

“有的公司一旦停牌就不知道何年何月再復牌了。所以，在清理以重大資產重組為由長期停牌的‘釘子戶的同時，更重要的是防范以籌劃重大資產重組為由輕易停牌。”有投行專家這樣說。

證監會此次發布的《意見》明確指出，上市公司發生重大事項，應當按照及時披露的原則，分階段披露有關事項的具體情況，不得以相關事項不確定為由隨意申請股票停牌，不得以申請股票停牌代替相關各方的保密義務。

《意見》發布后，*ST皇臺即刻發布公告稱，公司正在籌劃重大事項，涉及對公司現有葡萄酒業務進行處置。雖然“該事項可能涉及重大資產重組”，但*ST皇臺并沒有停牌，而是“根據事項的進展情況及時履行相應程序，并進行信息披露。”

《意見》發布后，另一家發生重大資產重組不停牌的公司是國際實業，其公告稱，公司近日正籌劃重大資產重組，根據《意見》中審慎停牌、分階段披露的原則，公司將與交易相關方積極磋商達成一致意向后，分階段及時履行信息披露義務。

隨后，廣晟有色籌劃收購廣東省大寶山礦業有限公司的控制權的重大資產重組，以及熊貓金控擬受讓歐貝黎電力55%股權及轉讓萊商銀行10000萬股股權的重大資產重組，同樣沒有選擇停牌，而是按照重組進展進行信息披露。

“實際上，從今年7月開始，就出現了奧賽康借殼東方新星、四通新材收購天津企管及立中股份股權等重大資產重組不停牌的案例。此次《意見》發布后，重大資產重組不停牌、分階段披露重組進展將成為常態，‘停牌釘子戶有望成為歷史。”上述投行專家表示。

老牌“釘子戶”何去何從

在“停牌釘子戶”紛紛宣告復牌的背景下，幾家老牌“停牌釘子戶”成為市場關注的焦點。

終于宣告復牌的沙鋼股份去年12月就因為長期停牌受到了深交所的關注。當時，深交所向沙鋼股份下達了《關注函》，要求公司判斷繼續停牌的合理性和必要性，若籌劃事項無實質進展或存在其他難以繼續推進的情況，應盡快申請股票復牌，切實保護投資者的合法權益。

而沙鋼股份在宣告復牌的同時，重組預案也進行了調整，僅收購蘇州聊峰100%股權，交易作價237.83億元，比原方案增加了8.83億元，并不再收購德利迅達88%股權。

與沙鋼股份相比，深深房A則公告稱，由于本次重大資產重組涉及深圳市國有企業改革，交易結構較為復雜，擬購買的標的資產系行業龍頭類資產，資產規模較大，屬于重大無先例事項，無法按照原計劃公告本次重大資產重組方案等相關信息。

對于何時復牌，公告稱，公司股票將繼續停牌不超過1個月，若無法在12月14日前披露重大資產重組預案或報告書，且未申請延期復牌，或延期復牌申請未獲得深交所同意，公司將發布終止重大資產重組公告并申請股票復牌。

*ST新億的復牌則是遙遙無期。不過，這幾家老牌的“停牌釘子戶”要繼續賴著不復牌幾乎不可能。因為《意見》已經明確指出，“進一步縮短重大資產重組最長停牌期限”，“上市公司股票超過規定期限仍不復牌的，證券交易所應當強制復牌。”

《意見》還明確，交易所應當修改完善股票停復牌具體規則，做好有關停復牌的自律管理與服務。同時，交易所應當建立股票停牌時間與成分股指數剔除掛鉤機制和停牌信息公示制度，并定期向市場公告上市公司停牌頻次、時長排序情況，督促上市公司采取措施減少停牌。

業內人士分析稱，新停復牌制度有望改善股票市場的流動性，也能夠更好地維護投資者利益，對投資者是利好。