2017年A股不斷成熟

賈國強(qiáng)

2017年，90后集體告別了未成年時代。同樣為90后的A股，在這一年也不斷成熟穩(wěn)重。以上證綜指為例，2017年全年振幅13.98%，創(chuàng)開市以來最低波動率。

從全球股市來看，A股有一定漲幅，全球范圍內(nèi)不是墊底;從上市公司層面來看，A股全年有436家企業(yè)上市，遠(yuǎn)超美國;從投資者數(shù)量來看，2017年期末又創(chuàng)新高，達(dá)到近1.34億戶。

A股整體漲幅差強(qiáng)人意，

券商“押中”藍(lán)籌股

2017年12月29日，上證綜指以尾盤3307.17點(diǎn)收紅，告別了震蕩向上的一年。與2016年12月30日的3103.64點(diǎn)相比，上漲了203.53點(diǎn)，漲幅6.56%。相比上證綜指，深證成指的漲幅要大一些，全年漲幅8.48%。

《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者對標(biāo)普500、日經(jīng)225、富時100等全球13個主要市場指數(shù)漲跌情況梳理的結(jié)果顯示：恒生指數(shù)以漲幅35.99%排名第一，納斯達(dá)克指數(shù)、道瓊斯工業(yè)指數(shù)、韓國綜合指數(shù)等漲幅也超過20%，深證成指漲幅位居第十，上證綜指漲幅墊底。

為何恒生指數(shù)漲幅能傲視全球？前海開源基金公司執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢垖Α吨袊?jīng)濟(jì)周刊》記者分析說：“港股與美股的聯(lián)動性很強(qiáng)，美股不斷創(chuàng)新高，吸引國際資金到港股掘金。此外，出于避險需求及尋找更優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的因素，大量內(nèi)地資金通過滬港通、深港通等渠道進(jìn)入港股市場。加之2017年是香港回歸20周年，也是推動港股走高的一個事件性利好因素。”

盡管2017年深證成指和上證綜指漲幅并不高，但相比2016年全年這兩大指數(shù)19.64%、12.31%的跌幅，還算差強(qiáng)人意。

“2017年A股市場價值投資回歸主流，是大勢所趨，也是證監(jiān)會等監(jiān)管機(jī)構(gòu)在引導(dǎo)市場回歸本源，強(qiáng)化行業(yè)監(jiān)管，打擊內(nèi)部交易，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等舉措下的必然結(jié)果。”北京博睿達(dá)鑫投資有限公司總經(jīng)理汪杰對《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者說，“展望2018年上半年，市場價值投資還會成為主流，上證指數(shù)預(yù)計(jì)還會在3200～3500點(diǎn)之間形成箱體震蕩。”

與券商對2016年市場預(yù)測紛紛打臉相比，他們2017年的預(yù)測總體上靠譜一些。以上證綜指為例，最樂觀的招商證券看高至3800點(diǎn)，比較悲觀的廣發(fā)證券看低至2750點(diǎn)。而2017年上證綜指的真實(shí)走勢區(qū)間為3016.53～3450.49點(diǎn)，預(yù)測值與真實(shí)值差距也不算太大。

相比區(qū)間預(yù)測，券商在板塊攻略方面“押”中大藍(lán)籌和新興產(chǎn)業(yè)龍頭股，這些也成為2017年最賺錢的板塊。《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者此前曾統(tǒng)計(jì)的以上證50為代表的藍(lán)籌股與以中證1000為代表的中小創(chuàng)走勢就顯示，分化極其嚴(yán)重。

多數(shù)機(jī)構(gòu)研究報(bào)告預(yù)測，2018年藍(lán)籌股主導(dǎo)行情將繼續(xù)深化。不過中國社科院金融所研究員尹中立認(rèn)為：“藍(lán)籌股在2018年將盛極而衰，中小市值股票將否極泰來。藍(lán)籌股可能還會再走一段強(qiáng)勢行情，但支持它走強(qiáng)的因素已經(jīng)弱化。”

廣東浙江江蘇三省占IPO半壁江山，民企數(shù)量遠(yuǎn)超國企

盡管A股漲幅在世界范圍內(nèi)并不出色，但2017年A股IPO數(shù)量遠(yuǎn)超美國。

根據(jù)最新《安永全球IPO市場調(diào)研報(bào)告：2017年回顧及2018年展望》顯示，2017年全球共計(jì)1624宗IPO，大中華區(qū)IPO數(shù)量繼續(xù)保持領(lǐng)先，深交所222宗IPO，上交所214宗IPO，香港地區(qū)（主板和創(chuàng)業(yè)板）完成160宗IPO;而同期美國市場共有174宗IPO，其中有25家為中國企業(yè)。

《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者梳理Wind資訊數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，排除招商公路（001965.SZ）和上海環(huán)境（601200.SH）兩家重組上市企業(yè)，2017年A股市場共有436家企業(yè)IPO，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，實(shí)際募資總額為2301.09億元。

在所屬板塊方面，滬市主板為216家，深市主板為0家，中小企業(yè)板為81家，創(chuàng)業(yè)板141家。

在行業(yè)方面，排名第一的是制造業(yè)（包含醫(yī)藥、食品、石油化學(xué)等）有305家企業(yè)，占比69.95%，募資總額1507.03億元，占比65.49%;排名第二的信息技術(shù)業(yè)（包含計(jì)算機(jī)、通信等）有50家，占比11.47%，募資總額198.92億元，占比8.64%;排名第三的社會服務(wù)業(yè)（包含科研、租賃等）有29家，占比6.65%，募資總額108.64億元，占比4.72%。此外，金融保險業(yè)雖然只有5家企業(yè)上市，但募資總額145.78億元，占比6.34%。

在所屬省份方面，廣東86家企業(yè)首發(fā)融資521.23億元，浙江74家企業(yè)首發(fā)融資486.46億元，江蘇59家企業(yè)首發(fā)融資303.50億元，位居前三名，這三省的IPO企業(yè)數(shù)量占全國比例50.23%，融資總額占全國比例56.98%。安徽、重慶、河北、河南等22個省份IPO企業(yè)少于10家，其中黑龍江、寧夏、吉林和西藏4個省份為1家，山西、內(nèi)蒙古、青海和廣西4個省份為0家。

《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者還發(fā)現(xiàn)，這436家IPO企業(yè)以政府、國企、社會團(tuán)體等為控制人的企業(yè)僅33家，占比為7.57%;以自然人為實(shí)際控制人的企業(yè)有399家，占比為91.51%;沒有實(shí)際控制人的企業(yè)有4家，占比為0.92%。

一位業(yè)內(nèi)人士告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者：“在經(jīng)歷了2013年IPO停發(fā)后，近幾年民營企業(yè)保持了快速的上市步伐，每年新增的上市公司中民企占比都超過80%。2017年全年上市公司中民營企業(yè)占比超過九成，這說明民營企業(yè)占A股上市公司的比重將進(jìn)一步提升，已成為A股市場的重要力量。”

2017年12月29日，證監(jiān)會在官網(wǎng)答復(fù)政協(xié)十二屆全國委員會第五次會議第4168號（經(jīng)濟(jì)發(fā)展類258號）提案，稱：“我會保持定力，適當(dāng)加快新股發(fā)行節(jié)奏，不斷健全新股發(fā)行常態(tài)化機(jī)制，著力化解存量。”這被一些市場人士解讀為2018年仍會適當(dāng)加快新股發(fā)行節(jié)奏。endprint

不過，安永審計(jì)服務(wù)合伙人楊淑娟認(rèn)為，隨著發(fā)審委合并、IPO審核趨嚴(yán)，2018年上市企業(yè)質(zhì)量將進(jìn)一步提升，這有利于大陸資本市場的健康發(fā)展。

2017年12月12日，證監(jiān)會副主席姜洋亦公開表示，嚴(yán)把審核質(zhì)量關(guān)，推動更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)入資本市場，防止“病從口入”。

財(cái)經(jīng)評論員曹中銘稱：“新一屆發(fā)審委自2017年10月17日正式履職以來，審核從嚴(yán)、IPO審核通過率低是其給市場留下的最深刻印象。數(shù)據(jù)顯示，2016年，IPO審核通過率為89.36%;2017年前9個月IPO審核通過率為80.99%。而到12月19日的兩個月，新一屆發(fā)審委共審核了82家公司的IPO申請，通過率僅為57.3%。”

自然人投資者高達(dá)1.33億戶，A股去散戶化不符合國情？

在A股IPO企業(yè)數(shù)量不斷創(chuàng)紀(jì)錄的同時，投資者數(shù)量也在不斷大幅增加。中國證券登記結(jié)算公司官網(wǎng)顯示，2015年期末投資者數(shù)量為9910.54萬戶，2016年期末為11811.04萬戶，絕對值增加了1900.5萬戶，增長幅度為19.18%;截至2017年12月22日，投資者數(shù)量為13375.88萬戶，比2016年增加了1564.84萬戶，增長幅度為13.25%。

在這13375.88萬戶投資者中，自然人投資者（個人投資者）有13339.86萬戶，占比99.73%：非自然人投資者（機(jī)構(gòu)投資者）36.02萬戶，占比0.27%。

占絕對比例的個人投資者，使得A股具有嚴(yán)重的“散戶市”特征，即“牛市一哄而上，熊市一哄而散”。《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者注意到，近些年來，一些專業(yè)人士一直呼吁A股去“散戶化”，向美股等以機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)的市場學(xué)習(xí)。最近，隨著A股的嚴(yán)重分化，機(jī)構(gòu)投資者賺得盆滿缽滿，不少個人投資者虧損嚴(yán)重，有關(guān)“散戶離場”和“去散戶化”的爭論再起。

對于一些機(jī)構(gòu)“散戶將逐漸被趕出市場”的斷言，中國社科院金融所研究員尹中立認(rèn)為，“這些推論不符合國情。”

北京博睿達(dá)鑫投資有限公司總經(jīng)理汪杰接受《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者采訪時說：“2017年6月，證監(jiān)會已經(jīng)出臺《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》，旨在加強(qiáng)投資者教育，強(qiáng)化廣大投資者特別是占據(jù)投資者主要比例的廣大散戶投資理念與風(fēng)險意識，提升廣大券商、基金等中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)意識與職業(yè)水平。從未來看，資產(chǎn)管理行業(yè)將會成金融行業(yè)重要發(fā)展方向，無論是銀行與信托行業(yè)的私人財(cái)富中心，還是券商與基金行業(yè)的資產(chǎn)管理，將會是主流趨勢。”

他認(rèn)為，隨著未來社會閑散資金形成規(guī)模化機(jī)構(gòu)化管理，A股也會經(jīng)歷一個去散戶化的過程，“但是從目前我國A股投資者分布數(shù)量與投資者投資理念及風(fēng)險意識教育來看，這個過程將會持續(xù)3～5年時間。”endprint