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01

世界銀行上調2017年

中國經濟增速預期至6.8%

2017年12月19日，世界銀行發布《中國經濟簡報》（以下簡稱《簡報》），報告中再次上調中國經濟增速預期。2017年4月份，世界銀行曾預期中國經濟增速在2017年將下降至6.5%。10月份，在《東亞與太平洋地區經濟半年報》中，世界銀行首次上調中國經濟增速預期至與2016年持平的6.7%。在2017年12月18日最新發布的報告中，世界銀行再次上調預期，將中國2017年經濟增速由10月預測的6.7%調升至6.8%。《簡報》稱，在居民收入增長和外需回暖的支撐下，2017年中國經濟繼續保持強勢，預計2017年全年增速在6.8%，超過最初預期。

世界銀行表示，全球貿易復蘇和消費的持續增長是上調2017年中國經濟增速的兩個關鍵原因。在上調經濟增速的同時，世界銀行對中國政府的去杠桿工作也給予了肯定。世界銀行表示，自2016年年底以來，中國政府出臺了對經濟去杠桿化的重要措施，包括收緊貨幣政策和一系列減少金融風險的規定。

世界銀行表示，2017年以來的經濟強勁增長，讓決策者有機會加快去杠桿化，穩健的貨幣政策，更嚴格的金融部門監管以及政府不斷努力調整經濟結構和控制杠桿率，預計將短期內導致增長放緩，但改善中國的長期經濟前景。

02

美聯儲加息25個基點，

2018年可能加息三次

美國當地時間2017年12月13日，美聯儲宣布加息25個基點至1.25%～1.5%，此次貨幣政策決定的投票結果為7∶2，兩名鴿派美聯儲官員投了反對票。

美聯儲2017年12月加息符合市場預期，也實現了其當年加息三次的計劃。但決議公布后美元意外下挫，反映出加息預期已被市場充分消化，而兩名委員投出反對票則被視為偏鴿信號。值得注意的是，美聯儲對未來經濟持有相當樂觀的態度。美聯儲在聲明中上調了經濟增速和就業預期，同時重申拖累通脹的因素是暫時性的，對未來通脹回歸至2%仍充滿信心。此外，耶倫在會后的新聞發布會中也表示稅改將支持美國經濟走強。利率預期點陣圖顯示2018年底聯邦基金利率預期中值為2.1%，意味著美聯儲預計2018年將加息3次。此外，2018年美聯儲高層將大換血，鮑威爾政策立場與耶倫接近，新上位委員顯示出更多的偏鷹傾向，因此預計美聯儲2018年將保持加息3次的節奏，并且循序漸進加大縮表力度。

03

歐洲央行維持貨幣政策不變

2017年12月14日，歐洲央行召開貨幣政策會議，宣布將主要再融資利率、隔夜貸款利率、隔夜存款利率分別維持在0.0%、0.25%和-0.4%不變；同時購債計劃也維持不變，即從2018年1月份起縮減每月購債規模至300億歐元，延續至2018年9月，如有必要將繼續延長，直至委員會看到通脹路徑向委員會的通脹目標出現持續調整。決議公布后，歐元兌美元窄幅震蕩，波動不大。

歐洲央行本次會議決定維持一攬子寬松貨幣政策不變，會議聲明重申了此前的貨幣政策立場，此外并未發布新的政策信息，符合市場預期。會議聲明中最引人關注之處在于歐洲央行更為樂觀的經濟和通脹預期。歐洲央行全面上調歐元區2017～2019年經濟增長預期，顯示出歐洲央行對歐元區經濟擴張的信心增強。同時將2018年通脹預期上調0.2個百分點至1.4%，2019年和2020年分別為1.5%和1.7%，雖然較上次預測略有上升，但基于未來幾年油價逐年下行的假設，通脹仍然達不到歐洲央行2%的目標。

整體而言，從會議聲明和會后德拉吉講話的“鴿派”措辭看，歐洲央行對退出量化寬松的節奏依舊保持謹慎。考慮到本次會議未討論關于資產購買計劃的結束日期，預計歐洲央行對貨幣政策立場的調整將不早于2018年年中。

04

英國央行維持貨幣政策不變

英國央行2017年12月14日舉行了2017年的最后一次議息會議，貨幣政策委員會（MPC）九位成員以9∶0的投票比例贊成維持現有利率不變，以9∶0比例維持國債購買規模不變，以9∶0比例維持企業債購買規模不變。這一結果符合市場預期。

英國央行曾經在2017年11月2日加息25個基點，成為繼美國和加拿大之后又一個加入緊縮陣營的西方主要央行，但那次加息，很大程度上是對2016年8月4日那次降息的“糾偏”。由于英國“脫歐”公投和降息共同導致了英鎊貶值，進而通過進口渠道推升了英國的通脹率。從2017年9月份開始，CPI同比漲幅一直維持在3%以上的高位，核心CPI也始終維持在2.7%的水平。因此，英國央行加息，主要考慮的是對物價的抑制。

上次加息之后，雖然2016年11月CPI又漲到了3.1%，英國央行卻選擇了按兵不動。主要原因在于，一是“脫歐”過程還存在較大的不確定性。二是隨著英鎊兌美元的升值，進口價格對物價的推升將告一段落，英國央行認為目前的價格水平已經接近峰值。

因此，英國央行最終選擇了以靜制動，等待形勢明朗之后再作下一步決策。鑒于英國的經濟復蘇和工資增速都相對疲弱，預計未來的加息也將會是“漸進且幅度有限的”。

05

巴西央行降息50個基點至

近20年來最低

2017年12月6日，巴西中央銀行貨幣政策委員會宣布，將基準利率從7.5%下調至7%。這是巴西央行連續第十次降息，調整后的基準利率為1997年以來的最低值。

本次巴西央行降息50個基點至7%符合市場預期。這已是巴西自2016年10月開啟降息周期以來連續第10次降息，累計降息725個基點。在大幅寬松的貨幣政策推動下，當前巴西基準利率已達到1997年以來的最低水平。低利率不僅使得通脹持續回升，同時也推動生產端顯著擴張。2017年11月份，巴西制造業PMI為53.5%，為2011年3月以來最高水平，連續第8個月保持在擴張區間。

盡管巴西央行在本次會議聲明中明確表示，2018年2月的會議上可能再次小幅降息，但預計巴西降息周期已接近尾聲，未來將適度放緩貨幣寬松政策的步伐：從內部來看，低利率已取得顯著成效，巴西經濟持續回升，2017年第三季度GDP環比季調增長0.15%，連續三個季度環比正增長，為央行逐步退出寬松的貨幣政策創造了空間；從外部來看，美國、英國、加拿大和韓國等陸續通過加息來收緊貨幣政策，而以巴西為代表的新興經濟體如果繼續寬松，政策分化的加劇可能會對資本流動和幣值穩定產生沖擊，甚至引發危機。 □endprint