速覽

01

世界銀行上調(diào)2017年

中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期至6.8%

2017年12月19日，世界銀行發(fā)布《中國(guó)經(jīng)濟(jì)簡(jiǎn)報(bào)》（以下簡(jiǎn)稱《簡(jiǎn)報(bào)》），報(bào)告中再次上調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期。2017年4月份，世界銀行曾預(yù)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在2017年將下降至6.5%。10月份，在《東亞與太平洋地區(qū)經(jīng)濟(jì)半年報(bào)》中，世界銀行首次上調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期至與2016年持平的6.7%。在2017年12月18日最新發(fā)布的報(bào)告中，世界銀行再次上調(diào)預(yù)期，將中國(guó)2017年經(jīng)濟(jì)增速由10月預(yù)測(cè)的6.7%調(diào)升至6.8%。《簡(jiǎn)報(bào)》稱，在居民收入增長(zhǎng)和外需回暖的支撐下，2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，預(yù)計(jì)2017年全年增速在6.8%，超過(guò)最初預(yù)期。

世界銀行表示，全球貿(mào)易復(fù)蘇和消費(fèi)的持續(xù)增長(zhǎng)是上調(diào)2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的兩個(gè)關(guān)鍵原因。在上調(diào)經(jīng)濟(jì)增速的同時(shí)，世界銀行對(duì)中國(guó)政府的去杠桿工作也給予了肯定。世界銀行表示，自2016年年底以來(lái)，中國(guó)政府出臺(tái)了對(duì)經(jīng)濟(jì)去杠桿化的重要措施，包括收緊貨幣政策和一系列減少金融風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)定。

世界銀行表示，2017年以來(lái)的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，讓決策者有機(jī)會(huì)加快去杠桿化，穩(wěn)健的貨幣政策，更嚴(yán)格的金融部門(mén)監(jiān)管以及政府不斷努力調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和控制杠桿率，預(yù)計(jì)將短期內(nèi)導(dǎo)致增長(zhǎng)放緩，但改善中國(guó)的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)前景。

02

美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)，

2018年可能加息三次

美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間2017年12月13日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)至1.25%～1.5%，此次貨幣政策決定的投票結(jié)果為7∶2，兩名鴿派美聯(lián)儲(chǔ)官員投了反對(duì)票。

美聯(lián)儲(chǔ)2017年12月加息符合市場(chǎng)預(yù)期，也實(shí)現(xiàn)了其當(dāng)年加息三次的計(jì)劃。但決議公布后美元意外下挫，反映出加息預(yù)期已被市場(chǎng)充分消化，而兩名委員投出反對(duì)票則被視為偏鴿信號(hào)。值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)持有相當(dāng)樂(lè)觀的態(tài)度。美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中上調(diào)了經(jīng)濟(jì)增速和就業(yè)預(yù)期，同時(shí)重申拖累通脹的因素是暫時(shí)性的，對(duì)未來(lái)通脹回歸至2%仍充滿信心。此外，耶倫在會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)中也表示稅改將支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)。利率預(yù)期點(diǎn)陣圖顯示2018年底聯(lián)邦基金利率預(yù)期中值為2.1%，意味著美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)2018年將加息3次。此外，2018年美聯(lián)儲(chǔ)高層將大換血，鮑威爾政策立場(chǎng)與耶倫接近，新上位委員顯示出更多的偏鷹傾向，因此預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)2018年將保持加息3次的節(jié)奏，并且循序漸進(jìn)加大縮表力度。

03

歐洲央行維持貨幣政策不變

2017年12月14日，歐洲央行召開(kāi)貨幣政策會(huì)議，宣布將主要再融資利率、隔夜貸款利率、隔夜存款利率分別維持在0.0%、0.25%和-0.4%不變；同時(shí)購(gòu)債計(jì)劃也維持不變，即從2018年1月份起縮減每月購(gòu)債規(guī)模至300億歐元，延續(xù)至2018年9月，如有必要將繼續(xù)延長(zhǎng)，直至委員會(huì)看到通脹路徑向委員會(huì)的通脹目標(biāo)出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整。決議公布后，歐元兌美元窄幅震蕩，波動(dòng)不大。

歐洲央行本次會(huì)議決定維持一攬子寬松貨幣政策不變，會(huì)議聲明重申了此前的貨幣政策立場(chǎng)，此外并未發(fā)布新的政策信息，符合市場(chǎng)預(yù)期。會(huì)議聲明中最引人關(guān)注之處在于歐洲央行更為樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)和通脹預(yù)期。歐洲央行全面上調(diào)歐元區(qū)2017～2019年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，顯示出歐洲央行對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的信心增強(qiáng)。同時(shí)將2018年通脹預(yù)期上調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)至1.4%，2019年和2020年分別為1.5%和1.7%，雖然較上次預(yù)測(cè)略有上升，但基于未來(lái)幾年油價(jià)逐年下行的假設(shè)，通脹仍然達(dá)不到歐洲央行2%的目標(biāo)。

整體而言，從會(huì)議聲明和會(huì)后德拉吉講話的“鴿派”措辭看，歐洲央行對(duì)退出量化寬松的節(jié)奏依舊保持謹(jǐn)慎。考慮到本次會(huì)議未討論關(guān)于資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃的結(jié)束日期，預(yù)計(jì)歐洲央行對(duì)貨幣政策立場(chǎng)的調(diào)整將不早于2018年年中。

04

英國(guó)央行維持貨幣政策不變

英國(guó)央行2017年12月14日舉行了2017年的最后一次議息會(huì)議，貨幣政策委員會(huì)（MPC）九位成員以9∶0的投票比例贊成維持現(xiàn)有利率不變，以9∶0比例維持國(guó)債購(gòu)買規(guī)模不變，以9∶0比例維持企業(yè)債購(gòu)買規(guī)模不變。這一結(jié)果符合市場(chǎng)預(yù)期。

英國(guó)央行曾經(jīng)在2017年11月2日加息25個(gè)基點(diǎn)，成為繼美國(guó)和加拿大之后又一個(gè)加入緊縮陣營(yíng)的西方主要央行，但那次加息，很大程度上是對(duì)2016年8月4日那次降息的“糾偏”。由于英國(guó)“脫歐”公投和降息共同導(dǎo)致了英鎊貶值，進(jìn)而通過(guò)進(jìn)口渠道推升了英國(guó)的通脹率。從2017年9月份開(kāi)始，CPI同比漲幅一直維持在3%以上的高位，核心CPI也始終維持在2.7%的水平。因此，英國(guó)央行加息，主要考慮的是對(duì)物價(jià)的抑制。

上次加息之后，雖然2016年11月CPI又漲到了3.1%，英國(guó)央行卻選擇了按兵不動(dòng)。主要原因在于，一是“脫歐”過(guò)程還存在較大的不確定性。二是隨著英鎊兌美元的升值，進(jìn)口價(jià)格對(duì)物價(jià)的推升將告一段落，英國(guó)央行認(rèn)為目前的價(jià)格水平已經(jīng)接近峰值。

因此，英國(guó)央行最終選擇了以靜制動(dòng)，等待形勢(shì)明朗之后再作下一步?jīng)Q策。鑒于英國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和工資增速都相對(duì)疲弱，預(yù)計(jì)未來(lái)的加息也將會(huì)是“漸進(jìn)且幅度有限的”。

05

巴西央行降息50個(gè)基點(diǎn)至

近20年來(lái)最低

2017年12月6日，巴西中央銀行貨幣政策委員會(huì)宣布，將基準(zhǔn)利率從7.5%下調(diào)至7%。這是巴西央行連續(xù)第十次降息，調(diào)整后的基準(zhǔn)利率為1997年以來(lái)的最低值。

本次巴西央行降息50個(gè)基點(diǎn)至7%符合市場(chǎng)預(yù)期。這已是巴西自2016年10月開(kāi)啟降息周期以來(lái)連續(xù)第10次降息，累計(jì)降息725個(gè)基點(diǎn)。在大幅寬松的貨幣政策推動(dòng)下，當(dāng)前巴西基準(zhǔn)利率已達(dá)到1997年以來(lái)的最低水平。低利率不僅使得通脹持續(xù)回升，同時(shí)也推動(dòng)生產(chǎn)端顯著擴(kuò)張。2017年11月份，巴西制造業(yè)PMI為53.5%，為2011年3月以來(lái)最高水平，連續(xù)第8個(gè)月保持在擴(kuò)張區(qū)間。

盡管巴西央行在本次會(huì)議聲明中明確表示，2018年2月的會(huì)議上可能再次小幅降息，但預(yù)計(jì)巴西降息周期已接近尾聲，未來(lái)將適度放緩貨幣寬松政策的步伐：從內(nèi)部來(lái)看，低利率已取得顯著成效，巴西經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升，2017年第三季度GDP環(huán)比季調(diào)增長(zhǎng)0.15%，連續(xù)三個(gè)季度環(huán)比正增長(zhǎng)，為央行逐步退出寬松的貨幣政策創(chuàng)造了空間；從外部來(lái)看，美國(guó)、英國(guó)、加拿大和韓國(guó)等陸續(xù)通過(guò)加息來(lái)收緊貨幣政策，而以巴西為代表的新興經(jīng)濟(jì)體如果繼續(xù)寬松，政策分化的加劇可能會(huì)對(duì)資本流動(dòng)和幣值穩(wěn)定產(chǎn)生沖擊，甚至引發(fā)危機(jī)。 □endprint