論馬克思金融理論與當前我國金融市場規范發展

馬 葵

(中國社會科學院 馬克思主義學院, 北京 102488)

金融是實體經濟發展到一定階段的必然產物，它能夠使資本要素按一定規律有序地自由流動和高效利用,也可以在更高層次上完成社會資源的優化配置。在建設現代化經濟體系過程中，研究和學習馬克思的金融理論，不僅對我們建設中國特色的現代金融體系具有重要的理論價值，而且對當前金融市場的規范發展具有現實意義。

一、馬克思金融理論的主要內容

馬克思金融理論是馬克思經濟思想體系中的重要組成部分，馬克思在《資本論》第1卷論述了貨幣和貨幣資本，在第3卷中詳細闡述了生息資本、信用和虛擬資本，它們共同構成了馬克思金融理論的主要內容。馬克思是按照貨幣、貨幣資本、生息資本、信用制度、虛擬資本等相互之間的關系,層層深入、系統全面、邏輯完整地闡釋了他的金融觀點和金融理論[1]。

(一)馬克思的貨幣及貨幣資本理論

貨幣的本質是商品。馬克思的貨幣觀點認為，貨幣是從商品中分離出來的、充當一般等價物的特殊商品,因此貨幣的本質是商品。馬克思明確指出：“既然其他一切商品只是貨幣的特殊等價物，而貨幣是它們的一般等價物，所以它們是作為特殊商品來同作為一般商品的貨幣發生關系。”[2]貨幣產生于商品交換的過程中，隨著商品交換矛盾的日益擴大發揮著價值尺度、流通手段、支付手段、貯藏手段和世界貨幣等五種基本職能。

追求超額利潤是貨幣轉化為貨幣資本的動力。馬克思用抽象到具體的研究方法，論述了他關于貨幣資本的觀點，認為商品流通是資本的起點，貨幣是商品交換的最后產物，資本的總公式是G-W-G′,這個公式表現了資本運動的基本特征。在公式中,增加的貨幣即G′與G之間存在差額，這個差額就是剩余價值，用貨幣表現則為利潤。因為產生了增加的貨幣,這一貨幣的量的變化，使利潤具有為資本家提供“生產的直接目的和決定動機”[3]的功能。起點的貨幣比終點的貨幣增殖了即 (G′〉G)， 這時貨幣成為資本形態的貨幣，即貨幣資本。通過這樣的流轉和變化,貨幣和貨幣資本在流通形式、流轉順序、使用目的以及限度都出現了不同，這些都使流通中的貨幣具有不同的特點，這也使貨幣和貨幣資本有了本質的區別，因此形成貨幣資本的動力是資本家對利潤即剩余價值的追求。馬克思在分析了貨幣和貨幣資本本質不同的同時，還強調商品和貨幣的流通并不能刺激資本的形成，資本形成的首要前提是勞動力成為商品，是商品經濟中必然存在的一種現象。

馬克思的貨幣和貨幣理論分析了貨幣是商品內在矛盾發展的產物，同時貨幣流通也是商品流通的內在矛盾發展的產物，隨著社會生產力與商品的發展，貨幣流通又反過來促進商品流通的發展，從而推動商品生產和社會生產力的發展。該理論指出，貨幣流通一定要與產業經濟相適應，貨幣資本的循環一定要結合產業資本的循環。在發達的商品經濟社會，貨幣是金融市場的衡量單位，金融是經濟的血脈，因此馬克思的貨幣和貨幣資本理論是我們研究“金融是實體經濟的血脈，為實體經濟服務是金融的天職，是金融的宗旨”[4]這一論斷的基礎理論依據。

(二)馬克思信用理論和虛擬資本理論

在《資本論》第1卷關于貨幣理論的論述后，馬克思在《資本論》第3卷系統地闡述了他的生息理論、信用理論和虛擬資本理論，從而構成其金融理論的核心。

1.信用是以償還為條件的價值讓渡

關于信用的內涵，馬克思以揭示信用本質的方式對信用進行了界定，他指出：“以償還為條件的付出——一般地說就是貸和借的運動，即貨幣或商品的只是有條件讓渡的這種特有形式的運動。” 即信用是指以償還為條件的價值讓渡，當貨幣職能發展為與支付手段相聯系時，形成信用關系。在簡單商品流通中, 產生了債權與債務的借貸關系, 債務人作為買者, 債權人作為賣者,他們之間的相互聯系,也就發生了最初的信用關系，它是隨著產業資本的發展而產生和逐步擴大的。

關于信用產生、發展和作用，馬克思以貨幣為起點，系統地考察了信用的產生、發展以及作用；同時區分了發達商品經濟中信用的三種形式，即“商業信用”“銀行信用”和“公共信用”；指出“商業信用”是最基本的信用制度，即信用發揮了貨幣的基本職能,使產業資本的商品的加速流通，從而減少了流通中所需要的成本和費用，最終到達節約貨幣的效果。 因此，在商業信用制度下，通過依靠商業信用，每個企業可以把全部貨幣用于當期生產，不必再儲備過多的實物貨幣留作生產和再生產，這樣改善了生產的資本需要。因此，資本快速流轉的作用，使商業信用能夠提高產業資本的生產效率，從而使產業資本家獲得更多的剩余價值，即利潤。而“銀行信用”則是以銀行作為中介媒質,通過作為商業信用的借貸資本的運動來清償貸進和貸出差額，使產業資本家的生產和經營節約貨幣或者使相當大的一部分交易不用貨幣，起到節約流轉費用的作用。

關于信用導致的正面和負面經濟效果，馬克思認為信用促使大資本吞并小資本，是加速資本集中的強大杠桿，并催生了股份制度的產生，對從事需要巨額資金才能進行的宏大工程建設和大規模企業經營，發揮了積極作用；信用使各生產部門和各企業之間的資本能夠更自由、更迅速地流轉，進而促進了平均利潤率的形成；信用制度是保證再生產過程正常或不間斷運行的一個重要因素；信用制度還導致了發達商品經濟條件下壟斷資本主義的產生和發展，致使資本主義競爭的加劇。

2.虛擬資本是信用制度和貨幣資本化的產物

根據馬克思的論述，虛擬資本可以分為狹義和廣義兩種。狹義虛擬資本是最一般的虛擬資本，指專門用于債券和股票等有價證券的價格, 在論及國債時馬克思指出：“不管這種交易反復進行多少次,國債的資本仍是純粹的虛擬資本;一旦債券賣不出去，這個資本的假象就會消失。”廣義的虛擬資本是指銀行的借貸信用(期票、匯票、存款貨幣等)以及有價證券(股票和債券等)，名義存款準備金以及由投機票據等形成的資本的總稱[5]。

在分析虛擬資本的產生過程時，馬克思認為虛擬資本是以生息資本的存在為前提, 即生息資本為了獲取利息而暫時貸放給他人使用的貨幣資本。其運動公式是 G-G′(G+ΔG)，即貨幣和增加的貨幣，所謂增加的貨幣，就是作為資本的貨幣借入方，債務人支付給作為借出方即債權人的報酬，即利息。這種債權與債務的關系，會使生息資本有兩種商業形式，即借貸資本和高利貸資本，生息資本促使借貸關系進一步發展，最終借貸資本成為信用制度變得高度發達的基礎。

在分析虛擬資本的廣泛作用時，馬克思認為，虛擬資本在資本主義生產方式下得到了快速而長足發展的原因，是借助了以生息資本的存在和信用制度的高度發展,虛擬資本和資本主義生產方式成為相互促動發展的一種經濟方式。虛擬資本的價值主要通過證券投資、股票交易等投機性活動實現，因此，當虛擬資本與生產方式相背離時，虛擬資本將不斷膨脹產生一定的資本泡沫，泡沫發展到一定程度，導致金融危機的爆發[6]。

綜上所述，馬克思的金融理論，以其貨幣和貨幣資本理論、生息資本、信用理論和虛擬資本理論為主要內容，指出如果金融資本發展遵循經濟發展規律，則會發揮調劑社會資金和調節國民經濟的正面作用；如果金融資本盲目發展，將會促使壟斷的形成、助長投機盛行，激化社會矛盾，并導致資本主義危機的到來。這充分說明，以商品和產業資本為基礎的金融資本，具有資本積累、資源配置、經濟調節和經濟反映等社會管理功能，金融的本質是一種社會制度，雖然現代社會又賦予了金融信用、杠桿和風險的本質，但金融的本源是產業經濟和商品經濟的產物，受經濟的影響，同時也影響著社會經濟的發展；若金融脫離服務實體經濟的本源，則會引發系統風險，并導致社會危機。

二、當前金融市場發展現狀

黨的十八大以來，結合國際國內經濟金融發展形勢和趨勢，我國銀行、證券和保險等相關參與主體不斷豐富，金融市場各類資產的交易和交易規模快速擴大，金融市場的傳統產品和創新衍生產品不斷增加，與此配套制度建設也不斷規范，交易效率和開放水平不斷提高，行業發展取得豐碩的成果，改革發展成效也得到國際社會的廣泛認可。但是，當前金融領域也面臨不少挑戰和問題，包括資金脫實向虛、自我循環，監管存在短板和空白等問題，這些問題可以概括為兩個方面：一是金融業自我服務,形成較高的金融杠桿；二是金融活動沒有很好地服務于實體經濟。具體表現為：

第一，長期的貨幣寬松政策，導致資本市場過高的杠桿。為了發展經濟長期采取寬松貨幣政策，該政策一方面有效地促進了經濟的發展，但是也使大量流動性聚集在金融體系內部，最終出現了過多的杠桿與套利。杠桿和套利導致投機盛行，也導致資本市場泡沫加大，2016年末中國金融業增加值占當年GDP比重超過了美國、日本等發達國家，具體數值達到了8.4%；這種現象出現的原因是資金通過杠桿，期望短期套利的投機行為，使資金空轉于金融體系內，出現了“錢炒錢”的投機現象。如少數企業和個人通過非市場手段獲得信貸資源，并把這些信貸資金用于資產的炒作，一方面擾亂了銀行信貸市場，導致信貸過度擴張，資金在金融系統內循環虛增；另外一方面導致一些需要資金的弱勢行業根本無法獲得融資，或一些中小企業的融資成本變相提高。

第二，滯后的金融體制機制改革，導致資本市場脫離實體經濟扭曲發展。利率和人民幣匯率的市場化改革啟動較晚，致使金融資產價格形成機制扭曲；而在實體經濟的基礎資產收益率持續下行的情況下，金融市場“創新”的所謂“通道業務”即同業市場、表外業務等盛行，最終資金滯留在金融體系內部，使影子銀行盛行，市場流動性泛濫。表現在實體領域一方的部分資金支持，另一方面不少上市公司融資后卻不進行實體經濟投資，而是通過投資理財賺錢獲得比資產收益率高的超額收益。2016年，國企收益與金融業收益相當，有明顯的脫實向虛的趨勢。

第三，不健全的法規和制度，導致金融市場的調配機制不能發揮有效作用。有別于歐美的完備信用體系和法律制度，中國金融市場主體主要是國有企業或國有控股企業，這些主體的信用完全是由政府擔保或隱性擔保，這讓我國的金融市場具有一定的公共性，這種公開或者隱形的公共性，不僅會導致政府的權力難以得到約束，也會導致市場這只無形的手難以發揮作用。如一些企業可以幕后交易成功上市，一些企業通過資源活動巨額貸款等等。這種被權力控制的直接融資，導致金融資源和金融市場利益的分配，與權力大小及遠近緊密結合，這必然會導致金融市場也成了少數人謀利的工具，資源向權力傾斜，金融市場內幕交易盛行。

第四，不當使用海外的信用工具，導致金融風險不斷加大。中國金融市場的監管者及金融市場的從業者，不加甄別地引進一些曾經適用歐美，但是目前已經失效的金融衍生工具，使中國經濟迅速資產化、信用化和金融化；采取比歐美更寬松的貨幣政策，讓信貸短時間內快速擴張，使金融市場的杠桿率不斷加大，導致金融風險概率不斷加大。

三、用馬克思金融理論規范當前金融市場發展的路徑

“十九大”明確要求，要“深化投融資體制改革，發揮投資對優化供給結構的關鍵性作用”，要“深化金融體制改革，增強金融服務實體經濟能力，提高直接融資比重，促進多層次資本市場健康發展”，要“健全金融監管體系，守住不發生系統性金融風險的底線”[7]。這是黨中央直視中國金融面臨的問題和挑戰，以馬克思主義的理論為指導，結合新時代中國特色社會主義思想要求，踐行中國特色社會主義發展理論的具體舉措。

現代市場經濟就是實體經濟與金融資本互為根本、協同發展的經濟。“十九大”提出“貫徹新發展理念，建設現代化經濟體系”，對金融業改革發展提出了更高更迫切的要求，在經濟高度發達的現代社會，實體經濟是金融發展的根基，金融必須緊緊圍繞國家發展戰略，規范金融市場有序發展，把金融資源更多配置到經濟社會發展的薄弱環節和重點領域中去，讓金融市場和實體經濟的發展更加協調、更可持續。

馬克思的金融理論告訴我們，金融會對實體經濟產生兩種效果：一種是提供儲蓄—投資轉化機制，優化資源配置，促進產業結構優化，促進金融一體化；另一種是過度膨脹導致虛擬經濟偏離實體經濟，催生“泡沫”經濟，誘發金融危機以及扭曲資源配置[8]。也就是說，當金融資本適合于實體經濟規模時，二者相輔相成，互相促進；當金融資本發展過度而使實體經濟發展獲取資源受阻時，會對實體經濟運行產生不良影響。馬克思關于金融的相關論述表明金融發展是有一定規律的，可用以指導當前金融市場的規范發展。按照馬克思金融理論的要求，當前我國金融市場規范發展的路徑有以下三個方面：

第一，金融要回歸本原，服務于實體經濟。馬克思的金融理論明確要求金融資本必須與實體經濟實現順利的循環。即金融資本要以支持實體經濟發展為根本，回歸金融本原，特別是要優化金融市場的結構，使金融主體和其產品更好地為現實經濟循環和生產周轉服務，改變“金融脫實向虛”的情況，實現社會總生產的協調。實體經濟部門對金融的需求，不是一成不變的，在不同經濟發展階段有不同的具體需求，因此金融主體提供金融服務應契合實體經濟的實際需要，從直接融資、間接融資入手，發揮金融支付、融資、調劑等基本職責，并要以金融基本職能為核心，形成與實體經濟良性互動的、優質的、高效的金融市場體系。

第二，金融要去杠桿，與經濟協調發展。金融是從事貨幣的交換業務，按照馬克思的觀點，金融資產雖然有獨立運動的特點，但金融交換本身不創造剩余價值，其價格或者說是金融利潤來源于對實體經濟創造的剩余價值的分配[9]，從實體經濟獲得的利潤是金融資產定價的重要基礎，脫離了這一基礎就可能產生泡沫。這要求金融去杠桿，要抑制金融脫實向虛的趨勢，尤其是要防范金融業自身不斷膨脹的風險。合理的杠桿率可以有效發揮商業信用和銀行信用的作用，但過高的杠桿率將有引發系統風險的可能，因此要將杠桿率降低到一個合理水平，即金融市場要在科學合理的杠桿范圍內與實體經濟互動，最終實現金融市場促進經濟社會健康發展的作用。在經濟發展的換擋期，金融市場的發展能否滿足當前經濟結構調整和動力轉換的需要，對于我國經濟的成功轉型升級至關重要。因此金融要推進供給側結構性改革，落實創新驅動戰略，實現經濟健康的、可持續的內生發展，并且遵守金融與社會經濟的協調發展。

第三，金融要防范風險，加強協同監管。各種虛擬金融資產是維持良好貨幣轉換狀態的基礎條件，也是金融工具發揮調配資源的重要載體，但需要在自身發展過程中解決杠桿和資本流動性等相關問題。縱觀西方曾經出現的金融危機，一般都是流動性過剩導致投機盛行，投機得不到扼制導致金融泡沫，巨大泡沫引發系統風險并導致經濟崩潰。冷靜分析中國金融市場，為了避免已經有的泡沫苗頭引發系統風險，就要在宏觀層面控制好貨幣供給，防止過多的杠桿和廉價流動性而引發的風險爆發。另外，隨著我國金融市場的發展，金融機構開始了多元化發展的探索，國內金融機構逐漸向集團型、控股型發展，金融多元發展和跨業經營趨勢更加明顯，這一趨勢也是我國金融國際化的發展需要。而目前我國的金融監管體系，存在分業獨立、信息不通、互不協同、各設監管目標的問題，這些情況已不適合現代金融發展的需要。因此，我國當前急需建立健全對商業銀行、證券及基金公司、保險公司、信托公司等有效的一體化監管體系，加強對金融資產在貨幣市場、信貸市場、保險市場、資本市場之間，在場內市場與場外市場之間，風險轉換的識別與防范。

綜上所述，十九大報告明確要求要“深化金融體制改革，增強金融服務實體經濟能力”，這正是馬克思關于金融論述的核心觀點的具體表現。從中國金融市場的發展實踐，我們認識到，堅持服務實體經濟，是發展金融市場的根本目的和本質要求。在建設現代經濟體系過程中，研究和學習馬克思的金融理論，既對我們建設有中國特色的現代金融體系具有重要的理論價值，也對當前金融市場的規范發展具有現實意義。因此必須要加金融理論的研究，并用理論指導實踐，而馬克思的金融理論將是指導金融實踐的基本遵循，必須常學常新。