IMF官方外匯儲(chǔ)備：人民幣持有量持續(xù)增加

文/萬(wàn)釗 編輯/張美思

人民幣加入SDR貨幣籃子已滿一年，而根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）近期公布的2017年第二季度的“官方外匯儲(chǔ)備貨幣構(gòu)成”（COFER）季度數(shù)據(jù)，在各國(guó)持有的外匯儲(chǔ)備中，人民幣儲(chǔ)備持續(xù)增加，合計(jì)規(guī)模約為993.6億美元，較2016年年底上漲9.5%，占已知幣種總額的1.07%，與上個(gè)季度基本持平（見(jiàn)圖1）。

圖1 官方外匯儲(chǔ)備貨幣中人民幣儲(chǔ)備規(guī)模（十億美元）

“官方外匯儲(chǔ)備貨幣構(gòu)成”（COFER）是IMF統(tǒng)計(jì)部管理的一個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)，其中包含報(bào)告國(guó)家/轄區(qū)的期末季度數(shù)據(jù)。IMF于2017年3月31日發(fā)布擴(kuò)展了貨幣范圍的COFER報(bào)告，首次單獨(dú)列出人民幣外匯儲(chǔ)備的持有情況，這也是人民幣自2016年10月1日正式被納入SDR貨幣籃子之后的“新增待遇”。

各國(guó)官方儲(chǔ)備增持人民幣，這顯示了人民幣資產(chǎn)在全球的吸引力持續(xù)增強(qiáng)，與人民幣國(guó)際化改革是相輔相成的。IMF在評(píng)估人民幣是否納入SDR貨幣籃子的報(bào)告中，給出了過(guò)去幾年官方外匯儲(chǔ)備貨幣構(gòu)成中人民幣儲(chǔ)備的占比。數(shù)據(jù)顯示，2013年，人民幣在各國(guó)官方外匯儲(chǔ)備貨幣構(gòu)成中僅占0.7%，甚至低于不屬于SDR貨幣籃子的澳元和加元（見(jiàn)附表）。而近些年，隨著我國(guó)匯率制度、外匯管理制度改革的持續(xù)深入，這一比率已得到顯著提升。2015年以來(lái)，我國(guó)推出多項(xiàng)外匯改革舉措，包括開(kāi)放境外央行類(lèi)機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)，開(kāi)展包括即期、遠(yuǎn)期、掉期和期權(quán)在內(nèi)的各品種外匯交易；便利跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)開(kāi)展跨境雙向人民幣資金池業(yè)務(wù)；財(cái)政部按周滾動(dòng)發(fā)行3個(gè)月記賬式貼現(xiàn)國(guó)債等。這些改革為各國(guó)提供了增持人民幣資產(chǎn)的渠道。而各國(guó)增持人民幣外匯儲(chǔ)備也有利于人民幣國(guó)際化改革的進(jìn)一步推進(jìn)。

IMF官方外匯儲(chǔ)備構(gòu)成表

從此次IMF公布的多項(xiàng)數(shù)據(jù)中可以看到，當(dāng)前人民幣債券和存款等資產(chǎn)對(duì)境外非居民的吸引力有所增強(qiáng)。

首先，觀察和分析一下國(guó)際收支平衡表（BOP）中證券投資科目下負(fù)債端的債券項(xiàng)和其他投資科目下負(fù)債端的貨幣和存款項(xiàng)，這兩項(xiàng)分別反映的是境外非居民持有居民的債券、貨幣和存款的變動(dòng)?？梢钥吹剑@兩項(xiàng)在2017年上半年均有明顯增長(zhǎng)，尤其是貨幣和存款（見(jiàn)圖2、圖3）。

圖2 證券投資科目下負(fù)債端的債券項(xiàng)（增加值，億美元）

圖3 其他投資科目下負(fù)債端的貨幣和存款項(xiàng)（增加值，億美元）

2017年上半年，境外持有的中國(guó)貨幣和存款增加了995億美元，同比多增3.5倍，其中，非居民人民幣存款增長(zhǎng)了486億美元，而2016年上半年這一項(xiàng)是下降了81億美元。非居民人民幣存款的大幅增長(zhǎng)，反映了境外投資者持有人民幣資產(chǎn)的意愿回升。而這與2017年我國(guó)進(jìn)一步開(kāi)放銀行間債券市場(chǎng)有著密切的關(guān)系。銀行間債券市場(chǎng)的擴(kuò)大開(kāi)放，在吸引資本流入和穩(wěn)定市場(chǎng)信心等方面發(fā)揮了積極作用。

其次，觀察我國(guó)國(guó)際投資頭寸表（IIP），從存量數(shù)據(jù)上看，當(dāng)前境外非居民持有居民的債券、貨幣和存款的存量值也在不斷抬升（見(jiàn)圖4）。

此外，一些其他數(shù)據(jù)也從側(cè)面印證了境外非居民持有人民幣債券和存款等資產(chǎn)不斷增加的態(tài)勢(shì)。從主要券種的投資者持有結(jié)構(gòu)上看，當(dāng)前債券托管量的數(shù)據(jù)中，境外機(jī)構(gòu)持有的國(guó)債和同業(yè)存單有明顯增長(zhǎng)（見(jiàn)圖5）；從貨幣當(dāng)局和其他存款性公司資產(chǎn)負(fù)債表的國(guó)外負(fù)債科目數(shù)據(jù)看，其他存款性公司的國(guó)外負(fù)債在2017年有明顯增長(zhǎng)（見(jiàn)圖6），顯示境外非居民持有人民幣存款不斷增加。

圖4 證券投資科目下負(fù)債端的債券項(xiàng)、其他投資科目下負(fù)債端的貨幣和存款項(xiàng)（存量，億美元）

圖5 境外機(jī)構(gòu)持有的國(guó)債和同業(yè)存單（存量，億元）

可以說(shuō)，在中國(guó)金融市場(chǎng)堅(jiān)持?jǐn)U大開(kāi)放的大方向下，人民幣資產(chǎn)在全球的吸引力持續(xù)增強(qiáng)。各國(guó)持有人民幣外匯儲(chǔ)備的規(guī)模持續(xù)增加，境外非居民對(duì)人民幣銀行存款、國(guó)債和銀行的同業(yè)存單等資產(chǎn)的持有量上升。這與我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的進(jìn)一步擴(kuò)大開(kāi)放是分不開(kāi)的，也顯示了人民幣國(guó)際化進(jìn)程的不斷深入。

圖6 貨幣當(dāng)局和其他存款性公司資產(chǎn)負(fù)債表的國(guó)外負(fù)債科目

當(dāng)然，與此同時(shí)，我們也應(yīng)注意到，雖然當(dāng)前各國(guó)持有人民幣外匯儲(chǔ)備有所增多，但與人民幣在SDR貨幣籃子中的份額相比，人民幣在各國(guó)官方儲(chǔ)備中的份額仍然偏低，且二者差距較大（見(jiàn)圖7）。這表明，人民幣的國(guó)際化道路仍然任重道遠(yuǎn)。

圖7 幾大幣種在官方儲(chǔ)備中的份額及在SDR中的份額之差異