行業日歷

新三板條例制定工作重新啟動

本周（11.20-11.24）新三板做市指數在千點以下持續下行，證監會高層再次對新三板釋放積極信號，市場各方等待利好政策能盡快落地。以下是對本周新三板市場新動向的概述。

銀證保三會集體發聲，證監會將持續深化新三板改革。22日，證監會主席助理張慎峰在“金麒麟論壇”中表示，下一步證監會將積極拓展多層次、多元化、互補型股權融資渠道，繼續發展壯大交易所市場，持續深化新三板改革，將新三板打造成為規范中小微企業運作、緩解中小微企業“融資難、融資貴”問題的重要平臺。

據悉，此前被叫停的新三板條例制定工作重新啟動，目前已經進入第二個版本修改階段。

持股多數浮虧有錢亦難投，新三板做市商亟待政策解救。受多種因素影響，今年新三板做市商正面臨極為尷尬的兩難處境：一方面做市企業市值不斷縮水，做市商多數浮虧面臨巨大減虧壓力；另一方面做市企業數量減少優質標的出逃，做市商“有錢投不出”，很難真正發揮自身功能。北京某券商場外市場部負責人表示，“現在整個新三板市場情緒比較差，可能只有等到市場上呼聲較大的利好政策出臺，市場才能真正迎來反轉。但對于新三板的未來，我們還是充滿信心。”

統計數據顯示，2017年以來，86家新三板公司變更了主營業務。其中，47家企業涉及跨行業轉型。主業變更的方向多為細分電商、養老醫療、長租市場、區塊鏈等熱門領域。業內人士表示，新三板公司變更主營業務的重要原因是，原來的主業經營不善、業績下滑等，為尋找新的利潤增長點而進入新的領域。但新三板公司扎堆“改頭換面”，背后的風險不容小覷。

投中研究院日前發布報告稱，三季度新三板增長平穩，上市公司并購掀高潮，但摘牌集中爆發。投中數據顯示，三季度新三板市場總股本環比上漲2.42%，總市值環比上漲7.49%，增漲平穩。但三季度摘牌數量集中爆發，已達目前摘牌總量的63%。截至9月30日，掛牌公司總計共11594家，其中創新層1374家、基礎層10220家；1422家做市，10172家協議轉讓。9月新增掛牌107家，新摘牌64家，凈增漲43家，總股本6811.68億股，總市值達到52452.6億元，平均市盈率30.65。

新三板公司11個月消費623億

今年以來，新三板掛牌公司累計發生5454次對外投資行為，相較2016年全年增長80.84%；剔除未披露投資金額的110個案例，剩余5344起投資行為涉及金額超過622.65億元，較去年全年增長29.12%，同期掛牌公司數目僅增長14.64%。可以看到，掛牌企業對外投資次數和金額的增長都大大超過了公司數目的增長，這意味著，掛牌公司利用新三板平臺對外投資的意愿顯著增強，實施節奏同樣有所加快。

大額投資次數增多也是新三板公司投資意愿提升的一大表現，相較2016年，今年掛牌公司對外投資金額超過億元、3000萬元和1000萬元的案例都增加不少。在今年以來所有對外投資行為中，投資金額最大的是私募巨頭明石創新以自有資金出資20億元設立全資子公司山東魯明醫藥控股有限公司，跨界進軍醫療健康行業。

新三板公司對外投資意愿增強的另一大表現是單個公司的投資活躍度提升，粗略統計，今年已有超過4家公司密集發布超過20次對外投資公告，去年僅有2家。主營職業教育培訓服務的環球優路從今年四月到九月對外發布了27次投資公告，分別在上海、新疆、石家莊、鄭州等27個城市設立了27家全資子公司，每家出資100萬元，合計出資2700萬元。作為行業內最早下沉二三線城市的院線公司，大地院線今年也先后九次通過控股和參股方式，在綿陽、沈陽和鄭州等地設立影院，涉及投資金額3055萬元。

假如將新三板看成一個產品，掛牌公司看成用戶，在今年掛牌放緩、摘牌加速的背景下，新三板的增量用戶紅利逐漸消失，被篩選過的“老用戶”成為主要的消費群體，現在這批“老用戶”利用這個平臺“跑馬圈地”的意愿和效率都有所提升。全國中小企業股轉系統公司監事長鄧映翎11月23日在廣州舉行的新三板發展論壇上透露，管理層已經對分層方案、三類股東問題有了統一認知，新三板制度改革新的春天、新的時代即將到來。

分層改革、三類股東等待破局

新三板做市指數跌破基準線，11月24日指數再度創新低。2017年新三板市場經歷了年初短暫的火熱之后，市場整體趨冷。近期新增掛牌數量銳減，摘牌公司數量卻同時激增。

申萬宏源證券分析師劉靖表示，2018年新三板主要風險體現在二級市場交易上，預計2018年上半年問題加重，至少百億產品到期，將會給做市指數形成一定的壓力。預計到2020年之前，都是新三板的基礎制度成形的階段，政策將是最大的變量。

全國股轉公司監事長鄧映翎近日在廣州舉行的2017年新三板發展論壇上表示，今年新三板主要問題是流動性問題，流動性問題跟交易機制、分層、三類股東三個問題緊密相關，三個問題互相連貫，必須同時解決。

新三板公司進入IPO輔導的公司數量大幅增加。截至11月23日，新三板處于上市輔導階段的掛牌企業有435家，已經摘牌退市且處于上市階段的企業有74家，合計509家，占國內全部上市輔導企業比例的34.9%，即當前有三分之一的IPO儲備資源來自于新三板。鄧映翎指出，“三類股東”能不能在公司IPO時被認可是需要政策重點解決的問題。

一波新三板川企或受產業資本追捧

近日，《四川省“十三五”信息化規劃》 提出，構建現代化信息技術產業體系，建設新一代信息基礎設施，建立信息資源共享開放體系，構建數字經濟融合創新體系。同時，將實施信息技術自主創新發展工程等12項重點工程，積極引導民間資本和外資投入四川省智能制造、重大項目技改等信息化轉型升級關鍵領域。其中，新三板川企中，涉足信息產業的公司較多，《規劃》的落地實施，將給這些企業帶來投資機會。

《四川省“十三五”信息化規劃》對信息化“硬件”也提出了要求。如要求圍繞民用4G/5G通信及WiFi/藍牙/GPS需求，依托四川先進的GaAs特色工藝線，設計、開發毫米波射頻收發前端及配套芯片等，搶占射頻通信芯片市場，增加自主設計的射頻收發芯片的占有率。

在這方面的公司較多，如核心業務為特種計算機的研發、生產、銷售的阿普奇 首當其沖。公司擁有獨立的技術團隊、豐富的研發設計經驗及深厚的技術積累，客戶主要為智能柜行業的制造商、機柜機箱等鈑金產品制造商。主要從事數字電視前端設備、終端設備、系統軟件和平臺軟件的研發與銷售的泰立科技 ，目前產品遠銷主要是海外市場，僅印度SURBHISATCOMPVT客戶的銷售額就占年度銷售總額的63.40%。芯海科技主要從事集成電路產品的研發、設計和銷售業務，自然是《四川省“十三五”信息化規劃》實施的受益者。網動股份持續專注于光模塊的研發、生產和銷售工作，主要向光通訊行業的運營設備供應商提供光模塊產品。此外，為道路運輸車輛衛星定位系統、3G視頻巡檢系統、旅游出行管理系統和機動車駕駛員計時計程培訓系統，公路客運智能安全在線管理平臺的網闊信息值得期待。

信息化產品及其技術包括的范圍十分廣泛，其中，通信類產品占比較大。在四川新三板掛牌公司中，從事通信類產品研發、生產和銷售的也比較多。因此，《四川省“十三五”信息化規劃》提出，加大信息化的財政投入力度，積極引導民間資本和外資投入四川省智能制造、重大項目技改等信息化轉型升級關鍵領域。坤恒順維將獲益最大，其提供的產品和服務曾先后用于嫦娥三號登月計劃、載人空間站、風云氣象衛星、C919大飛機項目等國家多個重大科技項目。在無線電實物仿真、無線信號處理和無線電測試領域，頻頻出擊。