美國股市還能挺多久？

鈕文新

2018年1月17日，美國股市道瓊斯工業平均指數再創新高，達26130點。這一點位與2009年3月6日——美國金融危機之后的最低6469點相比，漲幅整3倍。在這一漲幅背后，恐怕還孕育著全球資本對美國經濟再度起飛的預期。這是一個良性循環——股市連續9年上漲，這讓美國所有微觀經濟主體——金融公司、實業企業有足夠的時間安排未來，同時為未來發展囤積足夠資本；美國“再工業化”的政策實施，加上巨額資本囤積，必定強化市場對美國經濟潛力的良好預期，股市繼續上漲。

但股價不可能沒完沒了地單邊上漲，總會有個結束或調整的開始，那這個拐點會在2018年嗎？筆者認為，至少該有月線級別的長周期調整。但這有什么關系？第一，美聯儲對美國股市極盡呵護，這也是美聯儲加息，但始終沒有放棄“寬松貨幣立場”的關鍵所在，華爾街對此心知肚明；第二，調整只要是健康的、有序的、適度的，不會對美國經濟構成任何實質性影響，因為該囤積的資本早就囤積完畢，足夠實現未來計劃使用了。

美國微觀經濟主體有多好？去年8月，耶倫在國會聽證時透露：目前美國大型銀行已經轉向更為穩定的融資組合，來自股權投資人的資本大致增加了一倍；而最不穩定的短期批發借款減少了約一半。

營造出如此良好的經濟潛質因素很多，比如，美國大力推進金融監管，通過各種手段恢復實體經濟，強化就業等等。但筆者認為，核心和關鍵手段還是QE+扭曲操作，美國微觀經濟主體借此修復了財務報表，增加利潤，由此推高了自身的股價，同時強化股權融資，為未來發展計劃囤積資本，降低企業財務成本，并產生了強大的良性循環力量。……