綠色金融對我國經濟結構轉型的影響及政策建議

張 靖

中國社會科學院研究生院

引言

黨的“十九大報告”指出，構建市場導向的綠色技術創新體系，發展綠色金融，壯大節能環保產業、清潔生產產業、清潔能源產業，綠色金融成為中國金融改革的重要方向。作為世界第二大經濟體，目前我國正處在經濟結構、產業結構深度調整、轉型升級的關鍵階段，如何引導金融系統服務于我國綠色低碳發展的根本要求，賦予金融綠色功能屬性，從我國生態文明發展戰略上來看意義重大。因此，我國經濟的轉型升級之路，需要金融體系的支持，尤其需要全面系統的綠色金融體系的支撐。

1 綠色金融的概念

綠色金融是個較新的概念，1998年世界上首家以保護生態為目的銀行——德意志聯邦共和國金融中心在法蘭克福成立，該銀行的宗旨是促進生物與生態事業的發展，其主要經營自然和環境保護信貸業務，因此這類生態銀行又被外界稱為綠色銀行［1］曾學文綠色金融悄然興起來源：經濟研究參考2015，2（2346）：2095-3151，是以綠色金融為主營的商業銀行。

此后，綠色銀行的內涵不斷擴展，逐漸形成以商業銀行為核心的綠色金融服務體系及相關制度規范，通過綠色信貸、綠色債券、綠色股票、綠色發展基金、綠色保險、碳金融等金融工具和相關政策支持經濟向綠色低碳方向轉型。作為綠色金融制度框架的重要指南，自2003年花旗銀行等10家銀行率先宣布成為赤道銀行至今，赤道原則在全球得到了廣泛重視和較快推廣。截至2017年9月，全球共有來自37個國家和地區的91家金融機構采納了赤道原則。其中我國興業銀行和江蘇銀行分別于2008年、2016年加入赤道原則［2］盧樹立曹超我國綠色金融發展：現狀、困境及路徑選擇來源：現代管理科學2018（3）42-44。赤道原則的重要意義在于它第一次把項目融資中模糊的環境和社會標準明確化、具體化，為銀行評估和管理環境與社會風險提供了一個操作指南。赤道原則已經成為國際項目融資的一個新標準，包括花旗、渣打、匯豐在內的40余家大型跨國銀行已明確實行赤道原則，在貸款和項目資助中強調企業的環境和社會責任［3］代高等低碳經濟時代銀行業發展對策探析來源：西部論壇2010（12）79-81。

2 我國綠色金融市場的發展現狀

我國改革開放以來，經濟發展迅猛，然而高污染、高能耗、高資源投入的粗放型增長模式卻嚴重損害了我們賴以生存的自然生態系統，導致環境問題與日俱增，社會問題凸顯。為了積極應對環境的挑戰，“十二五”以來，我國政府努力推進可持續發展模式，并將生態文明建設提升到國家戰略層級，在供給側結構性改革中，將重大項目的實施與綠色發展理念進行深度融合，以綠色金融撬動社會資本驅動我國的經濟結構重組，為經濟發展注入新的活力。

隨著2016年8月人民銀行等七部委頒布了《關于構建綠色金融體系的指導意見》，進一步提出了發展綠色信貸、綠色證券、綠色發展基金、綠色保險，以及完善環境權益市場、開展地方試點、推動國際合作等八大具體任務，通過2017年的廣泛實踐，在綠色金融市場的多個領域實現了突破與創新，使其市場規模不斷增加，為我國經濟轉型提供財政支持。

2.1 綠色信貸

綠色信貸是我國當前綠色金融最大的業務板塊，其來源于2007年7月，環保總局、人民銀行、銀監會聯合發布的《關于落實環保政策法規防范信貸風險的意見》。之后，2012年2月發布的《綠色信貸指引》，對銀行業金融機構有效開展綠色信貸、促進節能減排和環境保護提出了明確要求。根據銀監會數據顯示，我國綠色信貸規模穩步增長，國內21家主要銀行綠色信貸規模從2013年末的5.2萬億元，增長至2017年6月末的8.22萬億元，平均每年增加將近8 000億元。

2.2 綠色債券

其起步雖晚，但是發展迅速。2016年我國綠色債券市場已躍升至世界第一，成為繼綠色信貸之后我國綠色金融體系中第二大融資市場。據中央財經大學綠色金融國際研究院數據表明，2017年中國大陸境內貼標綠色債券發行規模達2 083.8億元，較2016年同比增加1.5%，包括76個發行主體發行的金融債、企業債、公司債、中期票據、短期融資券和資產支持證券等各類債券113支。其中有68個主體發行了103種共計1 937.75億元的綠色普通債券；另外，一共發行了10種共計146.05億元綠色資產支持證券（綠色ABS）［1］中央財經大學綠色金融國際研究院中國綠色債券市場2017年度總結來源：和訊網2018年1月4日http://bond.hexun.com/2018-01-04/192159343.html。目前，我國發行的綠色債券只占到國內全部債券發行量的2%，未來仍有巨大的增長空間［2］雷英杰《2017年中國綠色債券市場發展與未來展望發布》兩年發行綠債逾4 700億元近2/3資金投向清潔能源和環保等領域來源：環境經濟2018（1）54-55。

2.3 綠色發展基金

國家“十三五”規劃《綱要》明確部署“建立綠色金融體系，發展綠色信貸、綠色債券、設立綠色發展基金”［3］安國俊我國綠色基金發展廣闊來源：金融市場2017（8）72-74。據綠金委統計顯示，截至2016年底，全國已設立并在中國基金業協會備案的節能環保、綠色基金共265種，其中約59種由地方政府及地方融資平臺公司參與發起設立，占比達到22%。我國綠色基金已經進入發展的快車道，在發展理念、制度規范、政策導向以及市場規模上將利用后發優勢，借鑒國內外相關基金發展經驗，尤其在綠色產業、PPT環保項目以及生態環境治理上，發揮基金的基礎性支撐作用，化解金融創新的資金瓶頸問題，成為中國可持續發展的新引擎。

2.4 綠色保險

綠色保險也稱生態保險，是綠色金融的重要組成部分，是通過保險的制度安排，將經濟發展過程中可能發生的環境風險進行化解［4］文海，楊仁發發展綠色保險，推動綠色經濟來源：經貿實踐2017（21）122。綠色保險與綠色信貸、綠色債券等并列，被大多學者視為構建綠色金融體系的基礎框架。2007年12月我國頒布了《關于環境污染責任保險的指導意見》，明確提出環境污染責任保險是企業發生污染事故時的保險補償機制，開啟我國綠色保險制度的試點階段。2017年6月，環境保護部和保監會聯合研究制定了《環境污染強制責任保險管理辦法（征求意見稿）》，其中明確表示，在我國境內從事環境高風險生產經營活動的企業事業單位或其他生產經營者應當投保環境污染強制責任保險。這些政策法規的實施及進一步完善，填補了我國綠色保險的法律空白，為我國綠色轉型提供了必要的保障。

2.5 碳金融

碳金融是綠色金融最有發展前景的市場，不過目前我國這一業務還處于前端階段。碳金融的作用機理是依托于清潔發展機制（CDM），運用金融資本去驅動環境權益的改良，以法律法規作支撐，利用金融手段和方式在市場化的平臺上，使相關碳金融產品及其衍生品得以交易或者流通，最終實現低碳發展、綠色發展［5］王武祥我國商業銀行開展碳金融業務的機遇及挑戰來源：貴州商學院學報2018（3）20-24。在《京都議定書》的要求中，相應衍生出諸多與碳排放相關的金融需求，其中碳排放權由于具有一般商品的可流通性和市場價值屬性，因此其在市場上交易成為可能。截止2015年我國已在北京、天津、上海等7個城市試點碳排放交易市場，累計交易量突破5 000萬t，交易額約15億元。隨著2017年12月全國碳排放交易市場的正式啟動以及企業的積極參與，我國的碳金融市場將進入快速發展階段。

黨的“十八大”以來，我國綠色金融市場體系逐漸完善，但也要清醒地看到，我國綠色金融總體上仍然處于起步階段，還要有效克服不足，加快發展速度，提高服務質效［1］賈興鵬以綠色金融推動綠色發展來源：人民日報2017年10月12日18版http://www.sohu.com/a/197542525_114731。目前，我國中央及地方政府及相關的各社會機構正試圖通過探索和創新，建立具有中國特色、能適應時代潮流的綠色金融體系，以推動我國環境保護與經濟建設并行的雙軌發展模式。

3 綠色金融在我國經濟結構轉型中作用

綠色金融在我國經濟結構轉型升級中的基礎作用可從以下4個維度進行審視。

3.1 綠色金融具有顯著的“引導作用”和“擠出效應”

通過構建綠色金融體系,出臺相關政策和開發綠色金融產品等途徑，為綠色產業的發展提供良好的市場條件［2］遲新荷綠色金融驅動我國經濟綠色轉型的機理與驗證來源：中國集體經濟2018（8）107-109。通過資本市場的杠桿作用有效調節資本流向，引導企業重視節能減排，產品升級改造，增強企業的社會責任感［3］李月齋綠色金融在我國經濟轉型中的作用探究來源：當代經濟2017（15）94-95。與此同時，由于綠色金融的綠色屬性與偏好，可以對高污染、高耗能、高排放的企業通過限貸、停貸等方式有效抑制其污染性項目的生產，達到市場化出清的目的，防范污染企業的環境風險。這樣，通過“一引一出”的政府引導與市場化手段的融合方式，有效地解決了環境作為公共物品失靈的問題，推動了企業的綠色投資意愿，提升了我國經濟結構中的綠色占比。

3.2 綠色金融促進節能環保技術發展

節能環保產業是我國七大戰略性產業之一，近年來呈現良好的發展態勢。據前瞻產業研究院估算，2018年我國環保行業總產值將達到8.13萬億元。相對環保業產值的逐年遞增，環保技術的發展卻相對滯后。綠色金融政策的出臺將有利地支持綠色創新體系的實施，通過銀行的綠色信貸，發行綠色債券等方式籌資，促進企業對環保設備的投入，加大對環保技術的研發力度，從而推動其成為綠色創新的重要力量。此外，綠色金融是政府聚集社會力量服務環保產業的一種有效的市場化手段。由于環保技術的研發具有投入大、周期長、回報慢等特點，因此需要通過融資手段來分擔、減輕企業的研發風險，以保持企業和社會力量對環保技術的熱情。隨著我國的經濟增長方式的轉變，綠色環保技術必將推動我國產業綠色結構變革。

3.3 綠色金融推動我國能源結構調整

能源作為經濟社會發展和人民生活水平提高的重要物質基礎行業，始終以滿足人民美好生活對能源需求為根本，以解決人民用能不平衡不充分矛盾為中心，深入推進能源供給側結構性改革，能源發展呈現“消費全面回升、供給質量提升、結構持續優化、供需總體平衡”良好格局，為構建清潔低碳、安全高效的能源體系奠定了堅實基礎［4］肖宏偉2017年我國能源形勢分析及2018年預測來源：科技促進發展2017（11）902-908。據《中國能源發展報告2017》顯示，我國2017年能源消費總量達44.9億t標煤，同比增長2.9%。能源消費結構不斷優化，煤炭消費量占能源消費總量的比重為60.4%，同比下降1.6個百分點。清潔能源消費占能源消費總量的比重達到20.8%，同比上升1.3個百分點。隨著我國能源結構的轉型升級，綠色金融在推動低碳能源轉型中將積極推動資源配置的激勵機制，引導和鼓勵資本市場支持天然氣等清潔能源以及再生能源產業的發展，構建我國綠色能源體系。

3.4 綠色金融有效提升第三產業的占比

據國家統計局核算，2017年我國GDP總值為827 122億元。其中，第一產業增加值為65 468億元;第二產業增加值334 623億元;第三產業增加值427 032億元，占比為51.6%［5］來源：中華人民共和國2017年國民經濟和社會發展統計公報新華網2018年2月28日http://www.xinhuanet.com/fortune/2018-02/28/c_1122467973.htm，相較西方發達國家的第三產業70%-80%的占比，仍有較大的上升空間。目前，我國第三產業在穩定經濟增長、促進供給側結構性改革、吸納就業等方面還未充分發揮作用。綠色金融產品能利用資本市場規則，高效、準確地調整資本流向，將更多金融資本配置給低消耗、低污染、低資源依賴的第三產業，從而提高第三產業在國民經濟中的占比，優化中國經濟結構［1］程實綠色金融供給側結構性改革的發力點來源：上海證券報2016年7月15日。

4 綠色金融在經濟轉型中的突出問題

為了向我國經濟結構轉型提供強有力的支持，近年來我國高度重視綠色金融體系的建設與發展，在建立風險防范機制、完善信貸管理制度、推進金融創新等方面取得了顯著進步，但仍有一些突出的問題，需要予以重視。

4.1 綠色金融法律法規體系不健全

我國綠色金融建設起步較晚，尚未形成健全有效的法律法規體系。隨著我國環保意識的加強及經濟結構轉型的需要，我國已出臺了一些推動綠色金融發展的政策法規文件。但目前我國仍沒有制定專門的綠色金融法，雖然出臺了《環境保護法》，但是層次較低，權威性不足。

4.2 綠色金融激勵機制相對滯后

綠色金融的激勵機制建設涉及四個方面：監督管理、財稅激勵、社會責任和信息傳導［2］陳鵬，逯元堂等我國綠色金融體系構建及推進機制研究來源：環境保護科學2016（1）52-56。我國經濟的結構性矛盾是制約當前及未來一段時間經濟發展的關鍵因素。企業作為微觀層次的投資主體，從長遠發展角度看其適應低碳經濟發展，就要增加適應節能環保要求的新設備、新技術，而我國企業的綠色投資的意愿普遍偏低。我國綠色金融激勵機制設置上的不完備，導致企業實現低碳發展在財政激勵、企業社會責任感及定期完整、系統、準確的上報環保信息的機制仍有較大的改進空間，特別是對市場主體的激勵機制明顯不足，導致企業很難主動地適應綠色發展的要求。

4.3 綠色金融對實體經濟支撐不足

實體經濟是我國立國之本，是我國供給側結構改革的重要抓手。綠色金融要避免資金的“自轉空轉”，就要把促進實體經濟的綠色發展視為金融創新發展的基礎。而目前我國整體綠色金融的產品創新尤為不足，種類仍較單一，特別在碳金融、綠色資產抵押債券及綠色基金發展上與西方發達國家相比仍較為落后，難以滿足我國市場主體對不同品類的綠色金融產品的投融資需求，進而影響我國推動供給側改革。

4.4 銀行業的綠色轉型缺乏長遠規劃

在創新環境下，銀行業的發展面臨著巨大的機遇和挑戰，而綠色金融則是引領行業突破的一個核心發力點。由于缺乏對銀行業綠色轉型的長遠思考，必將會影響我國經濟轉型的效率，不利于我國開展綠色金融國際合作，并削弱我國未來參與全球治理的競爭力。

5 政策建議

綠色金融的發展是我國經濟轉型升級的重要途徑，為此我國需要從構建法律體系、完善激勵機制、創新綠色金融產品、加快銀行業綠色轉型四個方面做出努力，推動我國綠色金融體系的建立。

5.1 構建法制體系

在法制建設方面，我國應逐步完善立法層級，堅持以國家主導立法，各地區以此為基準，結合實際，因地制宜地制定相應的促進條例，促進本地區綠色金融發展［3］陳凱綠色金融政策的變遷分析與對策建議來源：中國特色社會主義研究2017（10）93-97,112。

5.1.1 我國應加快制定綠色金融基本法，并通過修改和增加現有的《商業銀行法》、《證券法》、《保險法》的相關條款，加入綠色金融的內容，對其業務進行相應的約束和引導，在更多領域和行業推行強制性的綠色保險制度，構建綠色信貸與環境污染責任保險的聯動機制。

5.1.2 明確金融機構和相關責任主體的環境法律責任和義務，完善綠色金融基本法律制度及監管制度，規定金融機構的綠色投資使命以及企業的綠色發展機制。

5.1.3 建立企業環境信息強制披露制度。通過修訂《公司法》對企業的環境信息披露做出強制性規定，設定標準，促使企業建立和完善綠色信息披露標準體系。

5.2 完善激勵機制

當前，我國綠色金融的發展主要靠國家政策傾斜和公共資金的支持，但從長期看，需要通過綜合運用財政稅收政策、信用擔保機制等激勵手段，提高綠色投資收益，降低綠色融資成本，賦予綠色投資主體社會聲譽，激勵市場主體從事綠色金融活動。

5.2.1 完善貨幣政策對綠色金融活動的引導和激勵機制，將存款準備金率及利率、公開市場短期流動性調節工具（SLO）和常備借貸便利（SLF）等常規貨幣政策工具與綠色金融激勵掛鉤，制定“支綠”的再貸款、再貼現等政策安排。通過激勵機制設計與“促綠”支持手段的結合，引導社會資本投向綠色產業、綠色項目，擴大綠色金融供給［1］詹小穎我國綠色金融發展的現實困境與制度創新來源：南方金融2017（12）69-75。

5.2.2 對于企業的外部激勵機制，除了包括效益補償、稅收優惠和直接財政補貼、投資風險補償基金支持等正向激勵，也應涵蓋環境違法類項目的責任追究等負向激勵，將企業應承擔的負外部性責任以及強制環保信息披露機制與財稅激勵相結合，形成一個統一的正負激勵機制體系。

5.2.3 政府作為市場秩序的維護者，在加大監管力度，執法力度的同時，應加快制定綠色認證制度、風險評估機制、發布綠色債券指數、敦促上市公司清潔化生產、建立綠色融資優先通道等事項的步伐，激勵金融市場積極從事綠色金融活動。

5.3 創新綠色金融產品

金融機構要不斷創新綠色金融產品和服務，切實服務實體經濟，進而推動我國經濟結構的轉型升級。

5.3.1 在風險可控、商業可持續的原則下，積極探索新型的綠色經濟融資模式，通過融資租賃、并購貸款、股權融資、財務顧問、銀團貸款、碳金融等多種綜合化金融服務方式，積極支持優質客戶在技術改造升級、研發能力提高、綠色低碳發展等方面的業務需求，促進企業技術升級［2］殷紅綠色金融戰略與實施來源：中國金融2015（20）35-37。

5.3.2 要在綠色發展基金和環保基金的產品創新上尋找突破口。目前，我國浙江、新疆、廣東、江西等試點的省份在政府和市場化合作的基金方面，利用PPT引導基金，以推動和各地方政府的合作，實現綠色基金在生態環保、綠色交通、資源循環、水污染、土壤、霧霾治理等綠色金融方面的應用。

5.3.3 不斷延展綠色金融的發展空間，擴展綠色金融的覆蓋面，積極服務實體經濟，特別是中小企業，有效解決綠色企業在發展過程中面臨的融資貴融資難的問題。支持實體經濟必須要借助綠色金融的融資屬性，在創新融資模式的同時，建立健全財政支持的長效機制，進而提高綠色金融政策支持實體經濟綠色發展的穩定性和持久性。

5.4 推動銀行業綠色轉型

銀行業作為現代經濟體系中重要的資源配置中樞，在引導社會資金流向綠色產業方面應發揮重要作用。因此，推進銀行業的綠色轉型，對提高我國綠色金融供給、推動我國經濟向綠色低碳轉型具有重大意義。

5.4.1 依托赤道原則（EPs）實現綠色轉型。赤道原則為銀行判斷、評估和管理項目融資中有關的環境與社會風險提供了一個行業準則。我國銀行業的綠色轉型需根據赤道原則的要求，將經營模式由單一的經濟效益目標向經濟效益與生態效益兼顧的復合目標轉變。

5.4.2 提升綠色發展戰略高度。理念是行動的先導，為將綠色金融理念貫穿于今后的長期發展，建議商業銀行將綠色發展提升到戰略高度，制訂相應的發展目標、產品體系、關鍵舉措和機制保障，從而形成完整的綠色金融發展規劃［1］連平武雯加快發展綠色金融推動商業銀行轉型來源：中國證券報2016年9月12日，將綠色融入到銀行所有的戰略決策范圍。

5.4.3 強調綠色運營管理。銀行業在提供產品服務的同時，通過明確設立總體綠色運營目標并采取內部環境管理手段與引進先進技術減少自身日常經營中溫室氣體排放及能源消耗［2］周月秋等商業銀行構建綠色金融戰略體系研究來源：金融論壇2017年第1期3-16。

5.4.4 加強綠色轉型中的風險控制。目前，我國銀行業還存在風險管理體系不健全，風險量化管理落后，風險管理工具缺乏等諸多問題，過去粗放的風險管理模式難以為繼。為此，以引入赤道原則實現綠色轉型為切入點，有助于提高我國銀行業風險管理能力和防范在經濟轉型中出現系統性危機的能力。