海信科龍公司的盈利質量評價

孫文文+李宏偉

【摘要】自20世紀90年代末以來，會計利潤存在造假的丑聞接連發(fā)生，有默多克、施樂等公司，還有中國的“藍田股份”、“銀廣夏”，以及震驚美國朝的安然事件等。上述這些欺詐事件讓這些信息的使用者以及投資者深刻的意識到盈利質量的重要性。因此本文首先討論了有關盈利質量的理論基礎，即盈利質量的含義、影響要素等；其次，討論了盈利質量評價體系的構建原則及構建方法。從盈利質量的真實性、持續(xù)性、成長性三個維度選取若干指標，運用變異系數法對各指標賦權，并通過一定的評分標準對企業(yè)的盈利質量進行評價。最后，運用構建的盈利質量評價體系對海信科龍公司的盈利質量給與評價。

【關鍵詞】主營業(yè)務 盈利質量 海信科龍

一、概述

并購作為一項重要的經濟活動，在當今社會的發(fā)展中起著極高的作用，是企業(yè)實現自身快速發(fā)展的一種非常重要的手段。中國企業(yè)在跨國并購的時候，所存在的風險是非常透明的，中國汽車企業(yè)和其他企業(yè)一樣在跨國并購中面臨著很多的風險。本文通過對吉利并購沃爾沃案例的研究，一方面為了增加企業(yè)并購時的風險意識，能夠合理的控制并購時存在的風險而起著極高的作用。其次，也能夠為我國企業(yè)并購建設良好的外部環(huán)境，從而為企業(yè)并購建立良好的外部氛圍。最后，也會讓我國企業(yè)并購更加穩(wěn)妥可靠，并且在控制風險的同時能夠更好的完成企業(yè)并購的目標。

二、海信科龍盈利質量評價

（一）盈利指標計算

1.真實性盈利指標的計算。在評價盈利質量真實性這一方面，筆者選取了盈利現金比率、存貨周轉率等八個指標。這八個指標分別從現金的保障性、現金的回收情況、資產的質量、償債能力等方面反映企業(yè)盈利質量的真實性。

可以看到海信科龍在2014～2016年銷售收現比率接近0.5，表明企業(yè)的收益率勉強合格。流動比率均大于0.9，速動比率也在0.65左右，說明企業(yè)目前具有較好的變現能力，具有較強的還債能力。

2.穩(wěn)定性盈利指標的計算。在評價盈利質量穩(wěn)定性這一方面，選取了營業(yè)利潤率、主營業(yè)務利潤率等八個指標。這八個指標分別從現金的保障性、資產的質量、企業(yè)的運營狀況的等方面反映盈利質量的穩(wěn)定性，如表2所示：

可以看到2014～2016年營業(yè)利潤率大于零，但是非經常損益占凈利潤的比重較高，說明公司對外投資出現較大的失誤，或者營業(yè)外損失巨大。此時可以判定海信科龍在這一時段內的經營穩(wěn)定性欠佳。

3.增長性盈利指標的計算。獲取利潤的增長是企業(yè)持續(xù)發(fā)展壯大的前提，在評價盈利質量穩(wěn)定性這一方面，筆者選取了銷售毛利率、總資產報酬率等八個指標。這八個指標分別從產品的利潤空間、資產的運營效益、企業(yè)的總體規(guī)模增長狀況等方面反映盈利質量的增長性。海信科龍近年來的增長性盈利指標如表3所示。

從表3可以看出，海信科龍在這三年間的銷售毛利率變化基本不大，然而凈資產報酬率有明顯的波動，這證明該企業(yè)運用資本的效率不穩(wěn)定，此時投資有一定的風險。再看凈利潤增長率、總資產增長率及每股收益增長都呈現“漲-跌-漲”的趨勢，而主營業(yè)務收入增長率卻在年年下跌，這說明主營業(yè)務收入在增長，但并沒有給企業(yè)帶來十足的經濟利益。企業(yè)的利潤是靠非主營業(yè)務收入帶來的，證明企業(yè)的利潤質量開始降低。

（二）指標權重的計算

1.篩選具有代表性的指標。采用變異系數法計算各指標的權重，先計算各指標近三年的平均數和標準差，再導入SPSS計算各指標的變異系數，選取最具代表性的幾個指標，如表4所示：

2.確定代表性指標的權重。由上述計算可以確定盈利質量評價的新體系是由盈利能力、獲現能力、成長能力三方面的評價指標組成的，各方面的權數如表5所示：

3.海信科龍盈利質量綜合分析。對海信科龍近三年的盈利質量進行計算，并與同年間同行業(yè)的盈利質量狀況對比得到表6。

從表中可知，海信科龍2016年的盈利質量明顯好轉，而2014年和2015年的盈利質量均低于行業(yè)的平均水平。在正常情況下，當凈利潤大于0時，反映凈利潤中現金收益的保障程度的盈利現金比率應該大于1。而2014～2015年期間，科龍的凈利潤增長率遠低于行業(yè)標準，2014年甚至出現了負增長，為-0.14。說明在這兩年里企業(yè)通過日常經營活動獲取利潤的能力非常弱，雖然企業(yè)的主營業(yè)務收入在增長，但最終還是沒給企業(yè)帶來太高利潤。企業(yè)的利潤是由營業(yè)外收入帶來的，充分的依靠表營業(yè)外收入，說明企業(yè)的利潤質量開始惡化，或者海信科龍是在過度利用營業(yè)外收入來進行盈余操縱。

而到了2016年，其凈利潤增長率實現了質的飛越，達到了216.17；盈利現金比率也恢復到了正常水平，為1.50；主營業(yè)務增長率為2.54，遠高于行業(yè)平均水平。可見科龍經營班子的“加速資金周轉，實行改革打破集權管理”的改革策略，以及2010年的資產重組計劃得以見效。

三、海信科龍盈利質量中的問題

（一）主營業(yè)務競爭力不足

從表4可以看出，海信科龍在2014到2015年這兩年內的主營業(yè)務增長速度較慢，每年的主營業(yè)務增長率都在4%～6%之間，這主要是由于全球性金融危機的影響余威尚在，且海信科龍在并購完成后的運營尚不穩(wěn)定所致。但是從16年的增長狀況可以看出，一旦這股“熱勁”過去，其主營業(yè)務的增長率迅速跌到了36%。此外，主營業(yè)務增長率雖然基本呈正值，但是海信科龍的主營業(yè)務收入卻在年年下跌，這說明主營業(yè)務收入在增長，但并沒有給企業(yè)帶來十足的經濟利益，側面烘托出了海信科龍的主營業(yè)務市場競爭力不強。

（二）缺乏成本管控

海信科龍的主營業(yè)務收入出現問題，除了市場競爭力缺失之外，其成本管控也存在一定的問題。從2014到2016年海信科龍的財務報表來看，主營業(yè)務成本及三項期間費用占到主營業(yè)務收入的90%以上，這說明企業(yè)的成本控制和費用管理非常的不到位，在保證質量的前提下壓縮企業(yè)的成本和費用是該企業(yè)亟待解決的一個問題。endprint

（三）負債經營現象嚴重

從海信科龍的主營業(yè)務利率比重可以看出，近年來海信科龍主營利率比重的變化非常的劇烈，從14年的457到15年的1306再到16年的514，這充分的說明了海信科龍在主營業(yè)務之外還經營了其他方面的投資，而種種利潤數據卻體現了海信科龍并不具有利用主營業(yè)務利潤來投資的余裕。故而可以推斷出近年來海信科龍存在負債經營的情況，從海信科龍近年來的資產負債表也可以看出海信科龍的負債情況，海信科龍的長期借款比例很低，屬于典型的負債經營。公司資本多數來自于自由資本，即使債務融資，融資額所占總資本的比例也較低。這在很大程度上降低了企業(yè)的財務風險，同時也損失了財務杠桿帶來的巨大收益。而受益上的影響勢必將對公司的資產總額產生影響，從而限制住公司的成長空間，降低其盈利能力。

四、提升海信科龍盈利質量的對策

（一）提高主營業(yè)務競爭力

對于主營業(yè)務是電器產品銷售的海信科龍來說，要改善管理模式的現狀，首先要專業(yè)分工需明確，由專業(yè)人員負責審核項目細則，并在設計運營流程的時候，為特定業(yè)務設計優(yōu)先級的綠色通道和管理準則，保證業(yè)務處理和風險控制的效率。其次，作為提供技術服務的產業(yè)，在業(yè)務開展的前、中、后各個時期，客戶都可能需要得到第一時間的技術服務，這就要求公司不僅僅只滿足于提高那些設計和研發(fā)人員的專業(yè)素養(yǎng)，更要對一線的業(yè)務員們的電氣、電子類專業(yè)知識進行提高，以便于這些與客戶們直接打交道的“一線人員”能夠在第一時間為客戶們提供優(yōu)質的、專業(yè)的服務。

（二）強化成本管理

對海信科龍這類以電器產品生產營銷為主營業(yè)務的企業(yè)來說，成本管控主要從以下兩點展開。

1.深化技術創(chuàng)新，引入先進工藝技術。由于工藝水平的提升僅僅只有靠引入先進技術。依據價值工程的理念，來進一步研究分析怎樣在不增加或少量增加成本的前提下來修改現有的設計、工藝水平的有效途徑，從而提高產品性能，降低成本，鞏固產品在市場上的競爭力。

2.提高研發(fā)產品過程中對產品系列化、通用化的重視。在海信與科龍并購之后，由于兩公司業(yè)務融合，造成了大量研發(fā)產品的積壓，兩企業(yè)間產品部件、軟件兼容性不強，大大的增加了研發(fā)成本。為降低產品研發(fā)成本，公司應改變之前的零部件通用化和標準化過低，以及產品機型多的被動局面，積極采取有效措施把已有的電器產品及部件進行系統(tǒng)的對比和梳理，應用先進的信息管理技術對開發(fā)產品建立譜化數據庫，讓研發(fā)人員進行對比分析，為減少專用零部件的品種數量和產品機型提供依據。因此有效的減少更多產品的設計工作，同時在后期的產品制造以及售后服務等過程中，可以更高的降低相關的管理成本和過程成本。

3.改善資本結構。針對海信科龍現存的長期負債比重大，市場業(yè)務占有份額不穩(wěn)定的問題，公司一定要有足夠高的風險意識。海信科龍必須高意識地認識到公司在現階段還普遍存在許多問題，盈利能力低以及不良資產多等情況，舉債前必須進行嚴格的風險分析，要保證量力而行，能不盲目舉債，把舉債最大限度的控制在企業(yè)的負債水平范圍內。其次，要認真分析負債的環(huán)境，不斷調整負債水平。例如，銀行貸款利率下降，可以和相關金融部門進行協商，通過提前償還高息貸款以及貸入低息貸款的方式來調整貸款的結構，對于市場前景好、投資報酬率高的項目要提高負債的水平。最后還要注意籌資結構。優(yōu)先考慮這些風險小、成本低的負債，同時利用預收賬款、應付賬款等不依靠企業(yè)來支付利息的流動負債，能靈活地運用各種流動負債來實現流動資產波動性的需求。

五、結語

本論文首先從盈利的真實性、穩(wěn)定性、增長性三個維度構建了海信科龍的盈利質量評價體系，通過運用變異系數法對評價指標進行賦權，來構建上市公司盈利質量的綜合評價指標模型。根據 2013～2015年度海信科龍網上公布的財務數據分析，采用構建的盈利質量評價體系對該公司的盈利質量進行評價，并針對目前海信科龍的盈利質量現狀，依據上文中對盈利質量的財務分析，從而提出將海信科龍公司盈利質量提高的對策建議。

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作者簡介：孫文文（1995-），男，漢族，遼寧大連人，就讀于遼寧對外經貿學院，研究方向：會計學；李宏偉（1968-），男，遼寧凌源人，遼寧對外經貿學院會計學院教授，研究方向：統(tǒng)計學、教育管理。endprint