7月股市:低點抑或到來

市場經過上半年的連續下跌之后，指數可能在7 月份探出本輪調整的低點。雖然跌幅在上半年已完成，但最后的下跌殺傷力仍相當大，因此操作上需保持謹慎，耐心等待調整達到預期，再捕捉介入機會。

隨著上半年行情的結束，近兩個多月以來調整能否為7月下旬的行情帶來反彈空間顯然備受期待。近兩個月的連續調整已在很大程度上反映了市場的悲觀預期，市場風險相應得到較為充分的釋放。

下跌趨勢仍將持續

2010年6月份以來，上證指數繼續呈現下跌，全月下跌193點，跌幅7.48%，月收盤在2398點，跌破2400點整數關口，月度波動范圍在2382～2598點。6月份絕大部分時間指數在2500～2600 點的窄幅區域內震蕩，主要原因是鑒于農行即將IPO，金融板塊力挺維穩，維穩雖然可以短暫撐住指數，但不能改變運行趨勢，因此在6月29日，農行發行價格區間明確之后，指數即出現大跌，恢復到自身運行規律當中，這個下跌及創出新低均在市場預期之中，因此面對29日的大跌并不感覺突然。

由于下跌從6月29日開始，臨近6月收官，時間上已經來不及展開，因此下跌幅度上沒有達到預期，下跌的展開將后延到7月份。由于行情的運行并不是按月度分割，因此只要方向判斷準確，運行結構及點位上可以有適當偏差。

從分類指數來看，全部下跌，這種普跌的情況已經持續了三個月，下跌的一致性表明了市場明確的弱勢，比較而言，上證50指數跌幅較小，且較5月份跌幅明顯收窄，新推出的創業板指數呈現震蕩。上證50指數是權重股的代表，如果不是少數權重股的力挺，6月份指數的下跌幅度還要大些，上證50指數中上漲的股票有5只，華夏銀行、中國聯通、中國平安、中國人壽、中國太保，集中在金融板塊，這與為農行IPO維穩相關。

從行業指數來看，證監會一級行業指數13個全部呈現下跌，顯示市場仍處于整體風險釋放過程中。跌幅較大的行業是:農林牧漁、傳播文化、制造業、綜合。農林牧漁、傳播文化兩個行業屬于補跌性質。制造業中跌幅較大的二級行業是醫藥生物制品、石油化工，幅度分別為-14.91%、-9.46%，醫藥股的補跌特征十分明顯。6月份跌幅相對較小的行業是:建筑業、房地產、金融保險，這三個行業由于之前累積下跌幅度較大，具有相對估值優勢，6月份反而出現了跌幅收窄的情況。

總體上看，股市橫向整理后選擇下行，下跌趨勢仍將延續。

整體估值還要下壓

指數經過上半年的下跌之后，市場整體的估值水平也跟隨走低，目前兩市整體市盈率水平為:19 倍(靜態)與17 倍(動態)。市盈率處于較低位置，從估值的角度看具備一定的投資價值，市盈率歷史波動范圍在14～69 倍，市盈率在上下限附近具有較強的參考價值，當前市盈率水平較低僅是預示市場接近底部，但還有下壓空間，判斷上靜態市盈率比動態市盈率更為可靠。

整體市盈率水平已經處于低位，但創業板市盈率，一些行業板塊市盈率，一些個股的市盈率還高高在上，這部分估值風險需要釋放。未來可能呈現出低估值板塊小跌或低位震蕩，高估值板塊補跌的運行格局，指數還將進一步探底。

股市提前反映基本面

上半年宏觀經濟、上市公司業績的數據還是相當不錯的，但股市出現了連續的調整，指數的運行與基本面出現了背離。這種情況其實是因為，一方面是股市對具體政策更為敏感，上半年出臺了一系列調控政策，指數運行對政策給予了正確的預期。另一方面，股市運行先于基本面，雖然上半年基本面情況良好，但政策調控效應將隨后顯現，經濟增長前高后低，上市公司業績增長的持續性也打問號，當數據開始顯現調控效果時，指數可能完成最后一跌。最近政策面出現一絲變化，如:高層問計下半年經濟，慎言退出或成共識，這一點值得關注，指數可能就此完成探底。

大小非解禁股少

7月份市場的解禁規模環比下降近五成，創出自2009年3月以來的新低，達到年內的最低點。7月份兩市共有74家公司的73億股解禁，解禁股數比6月減少41%。

從7月份市場解禁的個股上看，寧波銀行的解禁數量最多，達到14.15億股，約接近7月份全部解禁數量的兩成，為首發原股東限售股份解禁。此外，南京銀行、西部礦業、首開股份等解禁的市值僅次寧波銀行。三家公司的解禁股的市值合計約占到7月全部解禁市值的四成左右。中原證券分析師方夏虹認為，前期A股市場的下跌提前反應了國內經濟未來6-9個月基本面的變化，市場的價值底部已經出現。

社保基金“風向標”已出手

社保基金的增減倉行為一向被認為是市場的“風向標”，社保基金增持，是市場的積極信號之一。全國社會保障基金理事會理事長戴相龍在6月17日表示，社保基金將提高入市比例，到2010年底將提高國內股票投資占總資產的比例至30%。此前部分上市大股東開始增持，此次社保基金增持可以說是又一利好。

“雖然社保計劃增持不等于大盤就此見底了，這個積極信號將會助推底部的形成。”券商分析師對記者表示。

分析人士指出，社保基金的操作手法一貫是，眾人看好的時候，選擇退出，在大家都開始失去信心的時候，進場抄底。在目前中國經濟增長穩定、經濟向好趨勢未改、市場整體估值已經很低，大盤藍籌已經無太大下跌空間的背景下，大跌后或會產生報復性反彈，做空風險逐步加大。

7月份仍存在不利因素

從以上的描述中不難看出，7月市場有利因素不少。然而，7月市場也面臨了如下一些不利因素:如歐洲債務危機仍在延續，影響范圍不斷擴大，而救助機制并不能從根本上解決歐洲經濟面臨的問題;預計國內經濟增速減緩，CPI5月同比增長超過3%，通脹壓力明顯，有可能歐洲債務危機影響出口訂單量等。

此外，房地產行業宏觀調控未有放松跡象，很難排除政府通過地方發布更加嚴厲的房地產調控政策，或者推出房地產稅收政策;上市公司業績預測增速或將下調，對應的市場估值將大受影響。

注重科技題材股

市場經過上半年的連續下跌之后，面臨重要的時間窗口，指數可能在7月份探出本輪調整的低點。雖然跌幅在上半年已經完成，但最后的下跌殺傷力也是相當大的，因此操作上仍需保持謹慎。耐心等待調整達到預期，再捕捉介入機會，關注重點在:超跌板塊、破發板塊、低估值板塊。由于未來的下跌更多是強勢股的補跌，持有的投資者最好兌現規避。市場心態不穩之際，大、中、小市值品種的估值修正加劇個股盤中震幅，市場所呈現的反彈勢頭也因此處于極為不穩的動蕩期。

就未來市場熱點選擇來看，低碳經濟、高科技產業對中國經濟增長有巨大影響力，科技創新、三網合一、新能源、低碳、環保有望成為未來改變我國經濟增長結構的行業而受到政策扶持，形成區別于傳統消費的新的創新型消費需求，從而改變原有傳統消費習慣、消費模式和消費需求，成為我國經濟增長模式轉變的核心推動力。