觀潮

? 鐵路投資需量力而行

（金融時報-中國金融新聞2018- 01- 10）

日前，中國鐵路總公司召開2018年工作會議。根據會議內容，2018年全國鐵路固定資產投資計劃安排7320億元。這是自2014年以來，鐵路計劃固定資產投資額低于8000億元。長期以來，“鐵公基”項目是拉動投資的主力軍。本次鐵總調低固投計劃引發市場關注。不少人將此舉視為鐵總“加強債務風險控制以及增長方式轉變”的風向標。應當說，這與我國經濟結構調整的大思路相契合，也符合2017年 11月國家發改委、交通運輸部等四部委發布的《鐵路“十三五”發展規劃》中“盡力而為、量力而行、有序發展”的發展理念。2017年以來，我國經濟呈現企穩勢頭，傳統領域深化改革迎來寶貴的窗口期，鐵總“量力而行”的背后，或代表著未來發展思路的改變。

? 養老金投資要也回報更要看風控

（《每日經濟新聞》2018- 01- 09）

近日，人社部社會保險基金監管局副局長湯曉莉在接受媒體采訪時透露，在養老金入市投資首年，截至2017年底，收益率達到或超過5%不成問題。隨著養老金投資經驗的不斷積累，尤其是資本市場的規范度越來越高，各種違規現象越來越少，價值投資理念不斷確立，養老金投資的風險也會越來越小。一旦養老金投資的體系形成了，認識更加統一了，提高養老金投資比例的空間是存在的，也是可能的。也正因為如此，對養老金投資5%的回報率，應當理性看待，不要只看高低，還要看投資背景、投資條件，既要橫向看，也要縱向看，既要用靜態的眼光看，也要用動態的眼光看，要看趨勢、看發展。

? 用制度創新留住下一個小米

（《證券時報》2018- 01- 10）

高科技企業很想利用境內資本市場獲得進一步發展，也愿意與國內投資者共享創新發展的成果，但是現行制度不允許這類不完全符合條件的企業上市。為了融到資金，資質較好的企業只能跨過千山萬水前往境外資本市場，把分享發展成果的機會拱手讓給國際投資者。這是優質上市資源流失的主要邏輯，問題還是出在制度上。改革開放的經驗表明，當制度環境與發展需要產生矛盾，著力點應該是改變制度。A股市場現行制度高效運轉，吸引了大量本土優質企業上市融資。在從資本大國向資本強國邁進的過程中，需要有不棄涓滴的胸懷，所以解決部分高科技企業上市難的問題，也是迫在眉睫的任務。

? 正視居民杠桿率為經濟發展上保險

（《時代周報》2018- 01- 23）

2017年前三季度居民杠桿率累計上升2.5個百分點。如果中國居民部門的杠桿率上升勢頭保持過去 10年的慣性，未來 10年恐怕難以為繼，且金融將有遭受系統性沖擊的風險——考慮到住房貸款在我國居民部門加杠桿中扮演的關鍵角色，居民部門過高的杠桿率必須引起重視。我國居民負債過重了嗎？以未來 30年為時間尺度，這顯然是一個需要在當下開始重視的問題，畢竟，債務水平的增長是有慣性的。從經濟全局來看，當社會處在快速上升期的時候，系統性的債務風險容易化解，而當前我國處在經濟的深度調整期、GDP增速遞減壓力不小的換擋期，當前在家庭債務問題上未雨綢繆，就等于為經濟發展加一道保險，蓄一份持續驅動增長的力量。

? 居民收入增長應在質量上面做文章

（《每日經濟新聞》2018- 01- 22）

從居民收入增長的實際情況來看，要想確保居民收入能夠轉變成有效的消費力、購買力，就必須在收入增長的質量上下功夫。首先，必須把擴大中等收入群體放在突出位置，大力增加低收入人群的收入水平。其次，必須提高中等收入群體的“含金量”，要讓更多的中等收入人群向標準線的中上游移動，中國才能逐步從投資拉動型增長轉向消費拉動型增長。第三，必須努力提高社會保障水平。社會保障水平的高低，保障力度的大小，對居民消費能力和消費預期的影響是非常大的。此外，還要有效遏制不規范收入行為。居民收入增長獲得感不強的一個重要原因，就是一部分人不規范性收入現象比較嚴重。如何遏制不規范的收入分配行為，把收入分配全部納入到法制軌道，也是提升收入分配水平、提高居民收入質量的重要保證。C