內(nèi)地領(lǐng)航：穩(wěn)步回升，世界經(jīng)濟(jì)火車頭

卜樂

2017總量向好，不乏嚴(yán)峻挑戰(zhàn)

從宏觀的角度來(lái)看，2017 年中國(guó)經(jīng)濟(jì)在一些總量指標(biāo)上呈現(xiàn)向好的態(tài)勢(shì)，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)回升，進(jìn)出口增速雙雙回暖並支持製造業(yè)投資，就業(yè)形勢(shì)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，價(jià)格基本平穩(wěn)，人民幣匯率和外匯儲(chǔ)備雙穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)全年6.9%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，且第三產(chǎn)業(yè)增加值和最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率雙雙接近六成。

對(duì)比之下，過(guò)去7年來(lái)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由此前30多年近10%的平均增長(zhǎng)速度，一路快速下滑，破10、破9、破8、破7，平均下滑了3個(gè)百分點(diǎn)以上，降至2016年的6.7%。經(jīng)濟(jì)增速長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)下滑，這是改革開放以來(lái)前所未有過(guò)的，很不正常。應(yīng)該來(lái)說(shuō)，2017年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回升來(lái)之不易。

當(dāng)然經(jīng)濟(jì)的回升，不代表社會(huì)發(fā)展完全的一帆風(fēng)順。過(guò)去一年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展最明顯的挑戰(zhàn)是發(fā)展的不平衡不充分問題依然嚴(yán)峻，改變不大。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，一方面，收入差距的擴(kuò)大不僅擠壓了家庭消費(fèi)，也影響到消費(fèi)升級(jí)並拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，特別是第二產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)；另一方面，國(guó)有資本占主導(dǎo)地位的第三產(chǎn)業(yè)中投資的不平衡也導(dǎo)致了新興消費(fèi)的不充分。同時(shí)，金融系統(tǒng)結(jié)構(gòu)性問題依然存在，金融資源分配不均衡使國(guó)有僵屍企業(yè)受益更多，直接融資市場(chǎng)發(fā)展不充分導(dǎo)致企業(yè)融資難融資貴。客觀上看，我國(guó)銀行體系整體抗系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力在減弱，部分銀行的風(fēng)險(xiǎn)溢出率在上升。在債務(wù)方面，雖然地方政府債務(wù)率和企業(yè)債務(wù)率得到一定控制，但是家庭債務(wù)率仍在繼續(xù)攀升，且家庭可支配收入的可持續(xù)增長(zhǎng)並未得到有效改善。因此，單純經(jīng)濟(jì)總量數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)並不能完全忽視在金融、消費(fèi)、債務(wù)等領(lǐng)域潛在的問題。

在重大經(jīng)濟(jì)與區(qū)域發(fā)展政策上，2017 年國(guó)家敲板定案“粵港澳大灣區(qū)”的發(fā)展概念，

粵港澳大灣區(qū)作為一項(xiàng)新的國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略具有政治和經(jīng)濟(jì)雙重意義。從政治層面上看，在“一國(guó)兩制”下保持香港澳門的繁榮穩(wěn)定，支持香港澳門融入國(guó)家發(fā)展的大局，搭上大陸發(fā)展的快車，也是實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興的重要組成部分，對(duì)於臺(tái)灣也有示範(fàn)效應(yīng)。而從經(jīng)濟(jì)層面上看，粵港澳大灣區(qū)各城市人文地理相近，生產(chǎn)要素互補(bǔ)，發(fā)展水準(zhǔn)相近，是比擬美國(guó)紐約灣區(qū)、三藩市灣區(qū)和日本東京灣區(qū)的世界級(jí)灣區(qū)，也是珠三角進(jìn)一步深化合作提升發(fā)展水準(zhǔn)的火車頭。

同時(shí)，結(jié)合國(guó)家先前提出的“一帶一路”戰(zhàn)略尤其是海上絲綢之路建設(shè)為粵港澳大灣區(qū)的建設(shè)提供了疊加優(yōu)勢(shì)。首先，粵港澳大灣區(qū)建設(shè)已被納入國(guó)家《推動(dòng)共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路的願(yuàn)景與行動(dòng)》，自然在更大範(fàn)圍與更廣領(lǐng)域內(nèi)獲得發(fā)展助力與支持；其次，粵港澳大灣區(qū)背靠大陸面向南海，是中國(guó)與海上絲綢之路沿線國(guó)家海上往來(lái)距離最近的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域，未來(lái)也將扮演重要的樞紐角色；第三，粵港澳大灣區(qū)具有英語(yǔ)、葡語(yǔ)和粵語(yǔ)三大語(yǔ)言文化紐帶，是連接海上絲綢之路沿線國(guó)家的重要橋樑。縱觀中國(guó)改革開放40年來(lái)，珠三角歷來(lái)是引領(lǐng)中國(guó)開放的先鋒地帶，相信在2018年將進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)開放的進(jìn)一步擴(kuò)大，實(shí)現(xiàn)開放式、包容式增長(zhǎng)，因此這不單單是一個(gè)區(qū)域發(fā)展的概念，更是對(duì)整體中國(guó)的開放式發(fā)展、進(jìn)步有著不可或缺的作用。

面向2018，多情境預(yù)測(cè)

每一年的歲末年初，不論是國(guó)內(nèi)學(xué)界、社會(huì)還是境外媒體、學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)都會(huì)對(duì)中國(guó)下一年度的經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出預(yù)估，當(dāng)然各家都有各自的觀察點(diǎn)、出發(fā)點(diǎn)，而我對(duì)2018年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的總體發(fā)展持謹(jǐn)慎的樂觀態(tài)度。上海財(cái)經(jīng)大學(xué)高等研究院“中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)”課題組基於IAR-CMM 宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)模型的情景分析和政策模擬結(jié)果，測(cè)算在基準(zhǔn)情景下，預(yù)測(cè)2018年全年實(shí)際GDP增速約為6.7%，而經(jīng)校正後的GDP 增速約為6.41%。同時(shí)，我們也做出了樂觀和悲觀幾種不同情境的預(yù)測(cè)。

1）樂觀情景——假設(shè)外需向好，2018年我國(guó)出口高於基準(zhǔn)2.7 個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)2018年制造業(yè)投資高於基準(zhǔn)0.6個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致總投資高於基準(zhǔn)0.2個(gè)百分點(diǎn)：全年實(shí)際GDP增長(zhǎng)6.85%，校正GDP增速為6.56%；

2）保守樂觀情景——假設(shè)外需向好，2018年我國(guó)出口高於基準(zhǔn)0.8個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)2018年製造業(yè)投資高於基準(zhǔn)0.2個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致總投資高於基準(zhǔn)0.1個(gè)百分點(diǎn)：全年實(shí)際GDP增長(zhǎng)6.75%，校正GDP增速為6.45%；

3）悲觀情景1——假設(shè)美國(guó)稅改法案使得2018年我國(guó)投資增長(zhǎng)低於基準(zhǔn)1.6個(gè)百分點(diǎn)：導(dǎo)致全年實(shí)際GDP增長(zhǎng)5.85%，校正GDP增速為5.52%；

4）保守悲觀情景1——假設(shè)美國(guó)稅改法案使得2018年我國(guó)投資增長(zhǎng)低於基準(zhǔn)0.8個(gè)百分點(diǎn)：導(dǎo)致全年實(shí)際GDP增長(zhǎng)6.25%，校正GDP增速為5.94%；

5）悲觀情景2——假設(shè)家庭債務(wù)增速仍然像2015 年以後的水準(zhǔn)，即平均每年上升近4.3 個(gè)百分點(diǎn)：導(dǎo)致全年實(shí)際GDP增長(zhǎng)5.15%，校正GDP增速為4.78%；

6）保守悲觀情景2——假設(shè)家庭債務(wù)的增速恢復(fù)到2010-2015年間的水準(zhǔn)，即平均每年上升2.5個(gè)百分點(diǎn)：導(dǎo)致全年實(shí)際GDP增長(zhǎng) 5.75%，校正GDP增速為5.42%。

回想十年前的金融風(fēng)暴、經(jīng)濟(jì)危機(jī)，似乎仍歷歷在目，從2017年走入2018年，世界局勢(shì)仍顯示動(dòng)盪不安，尤其是美國(guó)特朗普上臺(tái)以後種種舉動(dòng)，也給全球發(fā)展帶來(lái)更多的不確定性，2018 年中國(guó)要防範(fàn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)仍然存在：

首先當(dāng)然是外部風(fēng)險(xiǎn)，這一塊在很大程度上是不可控的。尤其是來(lái)自特朗普新政的種種保護(hù)主義措施，會(huì)給中國(guó)的外部環(huán)境帶來(lái)一定的摩擦和衝擊。中國(guó)能做的一方面是兵來(lái)將擋水來(lái)土掩，有針對(duì)性地提出反制措施，不讓自身國(guó)家利益受損，另一方面要化壓力為動(dòng)力，化阻礙為推動(dòng)，進(jìn)一步擴(kuò)大自身的開放，團(tuán)結(jié)國(guó)際上持自由貿(mào)易主張的國(guó)家開展互利共贏的貿(mào)易與投資合作。

其次從內(nèi)部看，主要風(fēng)險(xiǎn)是防範(fàn)產(chǎn)能過(guò)剩下的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)杠桿率高企，遠(yuǎn)高於國(guó)際平均水準(zhǔn)。在增速放緩、產(chǎn)能總體過(guò)剩、實(shí)體經(jīng)濟(jì)不振，企業(yè)盈利水平面臨不確定性，內(nèi)外部金融條件全面收緊導(dǎo)致融資成本與難度雙雙上升的大背景下，居高不下的企業(yè)債務(wù)依然是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)源。地方政府的負(fù)債水準(zhǔn)和結(jié)構(gòu)差異較大，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)隱蔽，風(fēng)險(xiǎn)控制困難。部分地方過(guò)度依賴土地財(cái)政，造成資源配置的扭曲，是地方政府債務(wù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

除此之外，家庭債務(wù)的迅速攀升已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行的巨大隱患?，F(xiàn)在不管學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)、政策諮詢機(jī)構(gòu)還是政府機(jī)構(gòu)，對(duì)家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)大大低估，這是非常危險(xiǎn)的一種情況。僅依賴於總量數(shù)據(jù)而得出的給居民繼續(xù)加杠桿的思路大大低估了真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，並且，收入和財(cái)富分配的不平等使得大量中、低收入家庭面臨著未來(lái)收入的不確定性以及與住房相關(guān)的借還款壓力，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)談不上能夠滿足日益增長(zhǎng)的美好生活需要，這一矛盾勢(shì)必將繼續(xù)發(fā)展，在短期內(nèi)無(wú)法得到較好的解決。

當(dāng)然在投資與技術(shù)發(fā)展領(lǐng)域，從2017年延續(xù)至今，比特幣與區(qū)塊鏈得到了廣泛關(guān)注，關(guān)於虛擬貨幣的討論越發(fā)熱烈，是投資還是投機(jī)泡沫的爭(zhēng)論在2018年勢(shì)必持續(xù)上演。其實(shí)，比特幣本身沒有內(nèi)在價(jià)值，也沒有國(guó)家信用支撐，不具備貨幣的價(jià)值基礎(chǔ)，因而不能充當(dāng)商品交換媒介。中國(guó)已經(jīng)叫停了北京和上海的虛擬貨幣交易市場(chǎng)。同時(shí)，比特幣的產(chǎn)生過(guò)程完全基於技術(shù)而非經(jīng)濟(jì)規(guī)律，其上限數(shù)量和達(dá)到上限的時(shí)間已被技術(shù)所固定，即在2140年達(dá)到2100萬(wàn)的數(shù)量上限，這限制了其作為流通手段和支付手段的職能，難以適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。

而虛擬貨幣中發(fā)掘出來(lái)的“區(qū)塊鏈”其實(shí)是比特幣的底層技術(shù)，本質(zhì)上是一個(gè)去中心化的分佈式資料庫(kù)存儲(chǔ)系統(tǒng)，但其應(yīng)用不應(yīng)該限於比特幣，否則就會(huì)淪為數(shù)字遊戲，衍生大量金融投機(jī)炒作。不過(guò)，目前區(qū)塊鏈的現(xiàn)實(shí)場(chǎng)景應(yīng)用還不豐富，實(shí)際落地的有限，概念炒作的成分較大，使之集聚了大量的泡沫，所以輕言其在2018年的技術(shù)性革命還為之過(guò)早，反而需要提前預(yù)防相關(guān)泡沫風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

對(duì)接發(fā)展，造福兩岸民眾

在大中華區(qū)內(nèi)，新的一年，我們同樣期待兩岸四地的經(jīng)濟(jì)發(fā)展能夠平穩(wěn)增長(zhǎng)。而中國(guó)大陸的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為一個(gè)世界級(jí)的火車頭，港澳臺(tái)地區(qū)如能更好地對(duì)接大陸的發(fā)展戰(zhàn)略，將取得更好更快的發(fā)展。目前粵港澳大灣區(qū)已經(jīng)成為國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略，這為港澳地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了非常重要的契機(jī)和機(jī)遇。相反，臺(tái)灣方面如果仍然自我設(shè)限、自縛手腳，那只能是在大中華整體的經(jīng)濟(jì)格局中不斷地邊緣化。

目前，臺(tái)灣地區(qū)與內(nèi)地四川省的GDP總量差不多，排名第6左右。如果不抓住這一輪新的發(fā)展機(jī)遇，有可能會(huì)掉到第10名前後。因此，臺(tái)灣方面應(yīng)該在承認(rèn)"九二共識(shí)"的基礎(chǔ)上，積極創(chuàng)造條件，儘快恢復(fù)有關(guān)ECFA的服貿(mào)和貨貿(mào)協(xié)議對(duì)話協(xié)商，提升兩岸經(jīng)濟(jì)關(guān)係，最終造福於兩岸民眾。