棉紗期貨即將上市，你準備好了嗎

郝杰

8月9日中午11：30，就在期貨市場結束上午交易的時刻，中國儲備棉管理總公司發布公告，2016/2017年度儲備棉輪出銷售截止時間延期至9月29日。這一重要消息并沒有給當日的盤面帶來過度的反應，原因就在于此消息已經在前期有所反應。今年以來，棉花行情寬幅震蕩，基本面的多空轉換、政策面的牽制、宏觀經濟的筑底、流動性的收縮，以及整體大宗商品的結構性變化都對棉花行情產生巨大的影響。2017年8月18日，棉紗期貨即將掛牌交易。棉花產業鏈中的企業在經營中時時面臨價格波動的風險。

在這樣錯綜復雜、瞬息萬變的市場形勢下，由新湖期貨有限公司與中國華芳集團共同主辦、上海瑞茂通供應鏈管理有限公司協辦、鄭州商品交易所支持的2017中國棉花棉紗（張家港）論壇于8月9日在張家港舉行，來自期貨公司、交易所、棉花貿易公司、涉棉企業的領導、專家、代表200余人與會。會議分析了宏觀形勢的變化、市場走勢，新品種、新工具的應用，并在棉紗期貨上市前為企業解讀棉花產業鏈新的風險與機遇。

宏觀經濟趨穩，期貨市場創新

新湖期貨研究所所長、首席分析師李強認為目前中國的宏觀經濟形勢非常平穩，主要表現在：CPI不高，人民幣匯率又穩定，這就導致政策調控方面，貨幣政策可以有更大的彈性；房地產代表著內需，雖然房地產大趨勢在走弱，但比大家之前預期的要好很多；所有人都在盯著美國經濟，實際上歐洲經濟快速復蘇給外需增長帶來亮點；國家供給側改革呈現出供需再平衡。

新湖期貨有限公司董事長馬文勝則談了期貨市場服務企業的創新，他說，這兩年中國期貨市場發展非常迅速，2017年是中國期貨市場期貨交易的創新年，像場內期權、特色品種的國際化、新品種的上市、交易所場外市場的建設，都在如火如荼地發展。期貨市場在業務回歸本源、服務實體、抑制過度投機、建立合理的持倉比上，有了質的轉變和提升。特別是實體企業對衍生品市場的應用水平提高得很快，現在企業已經從簡單的套期保值轉向了風險管理，從場內市場走向了場外市場，從期貨走向了期權。企業已經把應用期貨市場真正融人到企業的商業模式中。對于最近黑色系列品種的火爆，馬文勝說，現在大型央企都準備全面介入期貨市場，對鋼廠利潤進行保值。棉紗上市后，棉紗企業比棉花企業更多，整個產業鏈利用棉花棉紗產品的應用規模將會發生根本性的變化。

棉紗期貨上市，助企業抵御風險

對于8月18日棉紗品種正式掛牌交易，鄭州商品交易所農產品部經理衛煌陽對棉紗期貨合約及交割制度進行了解讀。他介紹說，據統計全國棉紗企業有8000多家，90%以上都是民營企業，中小企業眾多，產業集中度很低，棉紗期貨上市之后對中小企業非常有利，這有利于形成公開、透明和權威的棉紗價格，為棉紗現貨市場提供定價基礎，促進行業健康穩定發展，提高我國棉紗價格的國際影響力；還可以為棉紗生產和消費企業提供規避棉紗價格波動風險的工具，幫助棉紡織企業穩健經營，并與棉花期貨一起形成“套保鏈條”，提高整個棉紡織產業的抗風險能力；而且通過價格信號，引導棉衣合理調整棉花種植，服務棉花目標價格改革試點工作的開展，提升市場在價格發現與資源配置中的作用和效率。他認為，上一個新品種，主要就是套利保值，棉紗有上游棉花，這樣有產業鏈的品種，可以更好地用套保套利。2014年以后，棉紗、棉花價格相關性為0.97，在國內品種上相關性這么高還是前所未有的。在每天幾個小時交易時間內，只要在區間之內，多少有一些波動就是資金的機會，這個機會非常多。

對于棉紗期貨上市之后的定價，上海國際棉花交易中心信息總監汪前進認為，棉紗的定價比較復雜，除了棉花成本70%左右相對穩定外，剩下的還有損耗，包括用電、人工等等，不同企業差別非常大，低的企業可能5000元就拿下加工費，而高的企業可能7000元拿下加工費。有沒有合理的辦法呢？棉紗、棉花高度相關0.97，可以換一個角度，棉紗期貨的定價可以參考棉花和棉紗二者之問的價差。企業做期貨要小心謹慎

路易達孚（中國）貿易有限責任公司董事長陳濤則提醒企業，做期貨一定要謹慎小心。他說，棉紗期貨上市對企業來說多了一個套保或者對沖，這是一個真正能夠幫助企業的途徑，可達到風險控制的目的。但企業也一定要謹慎參與期貨，因為近兩年期貨市場發生了很大的變化，在某種程度上一些企業受了損失。陳濤建議，一是企業老板不要操盤，因為老板的情緒、心態，對市場的理解都達不到專業程度，對市場的尊重不夠會導致虧得很快。如果連止損可能都不知道怎么回事，擔心錯了再加倍加倉，可能虧得會更多；二是希望企業要有自己的研發團隊，先研究基本的期貨常識、標的、交割，從基本功做起，尤其是棉紗剛上市，要有專業的研發人員天天跟蹤市場，跟蹤方方面面的信息；三是僅僅盯住自己的商品還不夠，必須要清楚未來的宏觀方向；四是要有嚴格的紀律和風險控制，因為行情波動現在很快，開始一定要輕倉。

與會代表還就“保險十期貨”、點價貿易、基差交易、期現套利、期權組合等業界新興模式進行了探討。endprint