基于哈佛分析框架的海瀾之家財務報表分析

平萍

[摘 要]服裝行業與人們的生活息息相關，隨著人們的生活條件越來越好，大眾對服裝的要求越來越高，服裝企業必須與時俱進、不斷創新。財務報表分析并不是簡單的數字計算，而是一個邏輯性很強的分析過程，對企業具有十分重要的影響。本文利用哈佛分析框架，以海瀾之家2013-2017年的年報為基礎，對財務數據進行了分析與評估。

[關鍵詞]財務報表分析；海瀾之家；哈佛分析框架

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2018.24.027

[中圖分類號]F406.7；F426.86 [文獻標識碼]A [文章編號]1673-0194（2018）24-00-03

相關調查數據顯示，2017年服裝行業“產品銷售收入”前5的企業分別是：海瀾、雅戈爾、紅豆、杉杉、波司登。海瀾之家作為中國紡織服裝、服飾業極具代表性的企業之一，通過對其財務報表基于哈佛框架進行分析，能夠發現一些問題，并對其他企業起到引導和參考作用。

1 海瀾之家簡介

海瀾之家股份有限公司成立于1997年，2000年在上海證券交易所掛牌上市，近年來先后獲得“江蘇省著名商標”“第一批全省智慧物流示范企業”“年度十大服裝影響力品牌”等榮譽稱號。該公司是一家大型服裝企業，將所有權與經營權相分離，輕資產運作模式，將研發和銷售留下來，生產和加工轉出去，提升了核心競爭力。

海瀾之家股份有限公司擁有“海瀾之家”“愛居兔”“圣凱諾”等服裝品牌。截至2018年6月，公司各品牌門店共有

6 097家，其中“海瀾之家”品牌4 694家、“愛居兔”品牌1 158家，其他品牌245家。可見，該公司以“海瀾之家”為主打品牌，該品牌帶動了其他品牌的發展與推廣。本文所涉及的財務報表數據來自海瀾之家集團合并財務報表，能夠充分反映海瀾之家的經營狀況與利潤成果，也有利于全面了解整體的企業文化與發

展策略。

2 海瀾之家財務報表的哈佛框架

2.1 戰略

（1）政治與法律環境。近年來，國家越來越鼓勵企業以更開放的姿態，努力提升本企業的創新發展和產業升級能力，支持企業創建和收購品牌，不斷拓展營銷渠道，由被動接單向主動營銷轉變，實現企業的價值鏈攀升，提高企業的整體競爭力。

（2）替代品的威脅。近年來，出現了越來越多的國內外男裝品牌，對想要打造國民男裝品牌的海瀾之家產生了巨大的威脅。因此，公司的發展策略要根據實際情況不斷進行改變。

（3）競爭優勢。海瀾之家品牌系列定位精準，主要針對25～45歲的中青年男性。近幾年，海瀾之家將生產加工外包給別的企業，將更多的精力和資金放在了新產品研發、品牌管理、提高物流配送服務質量等環節。海瀾之家借助于SAP信息管理系統，形成了供應商-總部-門店扁平化集中配送模式，有效控制了產品成本，使企業的競爭優勢越來越明顯。

2.2 會計

對于海瀾之家的會計分析，本文主要從具體的會計項目層面入手。整個服裝行業最關心的問題無疑就是存貨。服裝的樣式更新非?？?，每年的流行風格也大不一樣。今年銷售不出去的存貨，到了來年也許不再流行，也得不到消費者的青睞，再加上海瀾之家不會給消費者折扣上的優惠，只有在當季將存貨售出才能增加營業收入。下面針對存貨會計科目以2013-2017年5年的財務數據為基礎，對其進行剖析。相關數據如圖1所示。

從圖1可以看出，2013-2015年存貨期末余額占總資產的比值是遞增的，主要是因為在報告期公司業務規模擴大需要增加備貨。其中，2015年的暖冬氣候導致銷售不如預期以及部分2016年春夏季新品提前備貨所致。

2.3 財務

2.3.1 償債能力

一個企業償債能力的好壞能反映出企業的財務狀況是否健康、企業經營能力的強弱，通常分為短期償債能力和長期償債能力。

對于短期償債能力，選取了流動比率、速動比率及現金比率3個具有代表性的指標。長期償債能力選取了資產負債率，通過計算與比較近5年來海瀾之家的資產負債率，基本能夠判斷出其長期償債能力的狀況。具體數據如圖2所示。

從圖2可以看出，海瀾之家近5年來的流動比率逐年遞減。正常情況下流動比率越大說明企業的短期償債能力越強，通常維持在2左右是比較好的。筆者認為海瀾之家近年來流動比率逐年遞減是因為業務規模不斷擴大，需要大量的資金。之前較高的流動比率雖然保證了企業償債能力的穩定性，但占用了大量的資金，影響其擴張。

速動比率越大說明企業的短期償債能力越強，通常維持在1左右比較適合。而海瀾之家近5年來速動比率在2013-2014年由1.58下降到0.74，到2016年上漲到0.86，2017年和2015年繼續持平。由于公司所屬行業經營模式的特點，其在運營過程中，存貨占據了流動資產的很大一部分，2013-2017年存貨占當年流動資產比例分別為0.24、0.42、0.51、0.46、0.48。因為存貨占流動資產的比例不同，所以速動比率的變化趨勢和流動比率略有差異。流動比率和速動比率的變化趨勢說明海瀾之家的短期償債能力較弱。

此外，現金比率在2013-2015年逐漸減小，也說明了公司規模不斷擴大，需要大量資金去投資?，F金比率在2016年有所上漲、2017年略有下降，說明企業的直接償付能力在減弱，但2016年的上漲說明償付能力在提升。對于長期償債能力，本文對海瀾之家近5年的資產負債率進行剖析。具體數據如圖3所示。

從圖3可以看出，2013-2015年海瀾之家的資產負債率不斷上升，這是因為該公司的規模在不斷擴大，開始開辟新市場。2016-2017年的資產負債率有所下跌，這說明該公司進入了穩定成熟期，有利于企業實現長期穩定發展。

2.3.2 盈利能力

盈利能力在財務分析中是極為重要的一個指標，因為企業的最終目的就是盈利，該指標也是投資者、債權人關注的重點。本文將從總資產利潤率、銷售凈利率、營業利潤率三個指標對海瀾之家的盈利能力進行分析。

由圖4可以看出，2013-2017年，海瀾之家的總資產利潤率、凈利率、營業利潤率都是在不斷上升的?？傎Y產利潤率由2013年的4.42%上升到2017年的13.27%，可見在近5年來，海瀾之家每年實現的凈利潤占同期資產平均占用額的比重越來越大，說明企業的盈利能力越來越高，對資產的利用效率也在不斷提升，進一步反映出經營者的管理水平越來越高。2013-2017年，海瀾之家的銷售凈利率分別是10.74%、19.28%、18.66%、18.37%和18.29%，總體上呈上升趨勢。營業利潤率從2013年的13.39%幾乎直線上漲到2014年的25.34%，然后稍微有所下跌到2015年的24.87%，之后略有下跌。因為海瀾之家在2013年處于發展階段，企業運營狀況良好，收益在迅速增加，到達頂峰之后必然會有平臺期，逐漸趨于穩定。

2.4 發展前景

通過從海瀾之家的戰略、會計、財務三個層面進行分析不難看出，只要企業維持現有的管理模式，并在此基礎上根據行業動態、經濟形勢、市場喜好采取及時的應對措施，其在行業的地位能夠更加穩定，不會有太大的變動。

但是企業本身還需要在提升應收賬款與存貨運營能力上多投入一些資本與精力。例如，企業可以給部分信用良好的客戶一些信用折扣，縮短應收賬款的期限。對于存貨部分，企業要關注氣候條件、市場流行趨勢，及時調整產品的生產規模，嚴格控制企業產品的庫存。企業還需對每個大區的銷售記錄進行分析，得出不同地區消費者的偏好。在追求時尚的一二線城市，可以多投入高品質、時尚的產品；對于城鄉店面可以多投入經濟實惠型的產品。

3 海瀾之家未來的發展建議

由于海瀾之家對于加盟店采取的是類直營的管理方式，產業鏈各方承受的風險都相對有限，最大化地為各方利益提供了保障。因此，海瀾之家未來應當繼續保持這種經營模式。此外，企業還應當注意在整體經營策略上保持創新，嘗試服裝樣式多變化、風格多變化，并在服裝設計上多花一點成本，打造與國際接軌的國民大品牌。

主要參考文獻

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[2]王清剛，董馳浩.基于哈佛財務分析框架的績效考評優化研究——以湖北電力公司為例[J].中國軟科學，2018（8）.

[3]宋云龍，李莉.基于哈佛框架下H公司的財務報表分析[J].納稅，2018（16）.