特朗普扇動減稅翅膀

○ 文／張 健

美國30年來最大規模的減稅法案，對我國能源行業發展整體影響不大，但對油氣行業利弊共存。

2017年12月20日，美國參眾兩院分別投票通過了30年來最大規模的減稅法案，特朗普減稅計劃終于落地。早在競選期間，特朗普就曾承諾要實施大規模減稅計劃。12月20日當天通過的減稅法案是最終版本。美國減稅方案對中國經濟是否會帶來影響？對能源行業又會帶來怎樣的影響？

中美經濟●悲喜交加

本次稅改法案主要涉及企業稅和個人稅兩個方面，其中企業稅主要包括企業所得稅和企業海外收入利潤稅。根據規定，企業稅方面，美國企業稅（所得稅）率將從現行的35%降至21%，企業如果將海外利潤匯回美國，稅率將由35%下降到至最低的15.5%。在個人所得稅方面，免征額比現行提高了一倍；稅率將從七檔簡化為35%、25%、10%三檔；遺產稅和凈投資所得稅被取消。

特朗普此前稱，減稅計劃主要有四個目的：一是增加美國就業機會，二是簡化賦稅程序，三是減輕美國中等收入家庭的繳稅壓力，四是降低企業賦稅比例。可以預計，經過此次減稅，美國企業盈利狀況將有所好轉，國際競爭力將進一步增強，有助于美國制造業回歸，美國就業狀況將有所改善，居民消費能力將有所提升，美國經濟將進一步復蘇。

美國的稅改法案對本國的經濟有利好，但對中國的經濟發展弊大于利。主要體現幾個方面：一是將刺激在華投資的美國資本回流和利潤匯回。隨著我國勞動力價格的上升，美在華投資利潤下降，本次減稅將改善美國企業在本國的經營效益，可能刺激部分加工制造企業投資回流。同時海外利潤匯回減稅政策，將刺激美國企業在華投資利潤的回流。二是美國稅改法案將提振金融市場對美元的信心，美元走強疊加資本外流，對人民幣構成雙重的貶值壓力。三是美國減稅可能引發新一輪全球性的減稅競爭，或將導致除美國以外更大范圍的在華投資的回流。

能源行業整響影響不大

美國的稅改方案對我國能源行業發展影響有多大？從幾個方面可以體現。

我國對外環境變化不敏感。我國的能源行業主要涉及電力、石油、煤炭等領域，可分為傳統能源行業和新能源行業。由于我國能源行業主要以滿足國內需求為主，非以出口為主，參與國際競爭的程度相對并不深、規模相對并不大，因此，對外部環境的變化的敏感性相對較弱，美國減稅對我國國內能源行業整體影響并不大。

美只占我國投資的1.65%。雖然美國減稅會造成部分美國企業投資的回流，但商務部數據顯示，2015年我國利用外資總額達到1263億美元，而當年我國來自美國的直接投資為21億美元，也就是說來自美國的直接投資僅占總投資的1.65%，因此，即便是來自美國能源領域的投資全部回流，對我國能源行業影響也非常有限。況且，能源行業本身是資本密集型行業，能源行業投資是一項長期的行為，一旦投資，不會輕易撤資，撤資的機會成本可能更大。再加上美國能源企業之所以選擇中國作為投資目標國，除基于投資利潤考慮外，他們往往更看重的是中國相對穩定的投資環境，能夠確保其獲得穩定的投資收益，實現企業可持續的發展。

美在華能源投資不會大幅度回流。美國對海外企業利潤匯回實行減稅的政策，將促使美企業海外利潤回歸，但不一定會導致美在華能源投資大幅度回流。2004年，美國曾出臺《美國就業機會創造法案》規定，只要跨國公司在規定期限內匯回海外利潤，即可享受5.25%的超低“特赦”稅率。但從實際情況來看，企業反應并不十分積極，期間有843 家公司調回利潤，但匯回的資金90%都被用作回購、派息和發放高層薪酬，而非研發或開展再投資。

不同產業影響不同

雖然美國減稅對我國能源行業總體影響不大，但對能源行業內部不同產業也會產生不同程度的影響。

美國油氣行業是本輪減稅受益最大的，與此同時，美國的經濟同樣迎來一片大好。●

首先，或能間接的促進能源行業減稅。各國為應對美國減稅，保護本國經濟，勢必會進行新一輪的減稅競爭，中國也可能采取類似措施。這對于能源行業發展或許產生正面影響。實際上，2017年9月，財政部、國土資源部、能源局等12部委聯合發布了《關于減輕可再生能源領域涉企稅費負擔的通知》，對風電、光伏發電等新能源企業給予增值稅、土地使用費等減免政策，從該項政策的發布時點上看，這既是國家在新形勢下為新能源企業減負、推動新能源行業發展的重要措施，也可以視為我國積極應對美國即將實施的減稅的一項重要舉措。未來，不排除我國減稅減費政策會擴展至油氣、水電以及其他清潔能源利用領域。

其次，美國減稅或對我國能源行業相關產業鏈發展也將產生一定影響。長江證券一份研究報告表明，過去30年，美國實施了1981年、1986年和2001年至2003年三次減稅，每一減稅實施過后，美國內私人消費和投資增速均顯著抬升。尤其本輪減稅，同時降低個人所得稅和企業所得稅，美國需求增長將會更快。受國內需求改善帶動，美國進口增速大幅上漲，包括對礦產品、化學制品和機械設備等行業的進口均大幅擴張。當前，中國已是全球最大的工業制品供應國，是最大的生產型國家，可以預計，隨著美國減稅政策的實施，我國部分工業產品出口也會呈上升趨勢，這其中就包括與油氣相關的就是石化產品等。因此，從一定程度上說，美國減稅政策客觀上也會刺激部分能源行業相關產業鏈的發展。

再次，美國減稅對我國油氣行業也將產生一定影響，利弊共存。

與其他行業在本輪減稅前已享受稅費減免、減稅空間相對有限相比，美國油氣行業將是本輪減稅受益最大的行業之一，油氣行業將享受至少14%的降稅幅度，其結果必將導致美國頁巖油氣的產量上升，對當前處于脆弱的弱平衡狀態的全球石油市場產生較大影響，進一步打壓當前剛剛復蘇的國際油價。國際油價長期低位徘徊，我國石油企業將面臨更長的“寒冬期”。雖然2017年上半年中海油、中石油上游都已實現了盈利，但三大石油公司普遍面臨老區開發程度高和開采成本高、新區經濟開采難的問題，戰寒冬、求生存仍然是三大石油公司當前最大任務。美國減稅對國際油價帶來的影響，無疑對三大石油公司發展能力提出了更大的挑戰。

然而，對于那些已在美國開展業務的石油企業來說，美國減稅無疑是一個利好消息。近幾年，寶莫股份、美都能源等多家民營企業已進入美國油氣勘探開發市場，三大石油公司也在美國開展多個合作項目，尤其是今年特朗普訪華，中美簽署了2500億美元的投資大單，其中包括中國石化430億美元的液化天然氣項目投資、國家能源集團投資830億美元的頁巖油一體化利用項目投資。美國減稅對上述項目的實施無疑將是利好，將大大提升上述項目的盈利水平。

能源企業應爭取減稅政策

特朗普上臺以來美國退出TPP、宣布退出巴黎協定、減稅等一系列措施，都表明了其正在不斷鞏固和強化本國利益，也表明了在經濟領域，美國全球霸權主義正在不斷強化。同時隨著美國減稅，其他國家或將步其后塵展開減稅競爭，其中英國和印度已著手實施減稅政策，全球貿易摩擦將會上升，未來中國企業或將面對更多的雙反起訴。

針對美國減稅，中國能源企業首先應積極向國家爭取減稅的政策，爭取在全球競爭中獲得更加公平的環境。其次，要抓住機遇，自力更生，加快發展。中國能源行業與整個中國工業所處的發展階段一樣，已不再是引進外資學習經驗的階段，目前正由高速發展向高質量發展的轉變時期，應抓住全球減稅競爭環境下較低稅費的發展機遇，打造核心競爭力，努力建成全球有競爭力的能源企業。三是要做好充分的準備，積極應對國際貿易摩擦和投資糾紛，避免或降低對外投資損失。

本文作者單位為中國石化石油勘探開發研究院