歐浦智網(wǎng)利潤(rùn)“調(diào)節(jié)”為哪般？

王東岳

業(yè)績(jī)快報(bào)“烏龍”風(fēng)波未平，被動(dòng)減持“戲碼”又輪番上演。

2月28日，歐浦智網(wǎng)（002711.SZ）公告稱，公司持股5%以上股東再次被動(dòng)減持，這已是上市公司本月第三次發(fā)布股東被動(dòng)減持公告。

稍早時(shí)候，歐浦智網(wǎng)發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，2017年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入69.29億元，同比增長(zhǎng)124.41%；凈利潤(rùn)3.4億元，同比增長(zhǎng)53.08%。

然而，在業(yè)績(jī)快報(bào)第二節(jié)，歐浦智網(wǎng)披露，公司2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.13億元，同比增長(zhǎng)34.78%。

同一公告出現(xiàn)兩組利潤(rùn)數(shù)據(jù)，歐浦智網(wǎng)隨后發(fā)布更正公告表示，上述系由工作人員疏忽導(dǎo)致部分內(nèi)容出現(xiàn)錯(cuò)誤。

但事實(shí)上，若非依靠出售子公司股權(quán)，利潤(rùn)下滑或許才是歐浦智網(wǎng)的真實(shí)狀態(tài)。依公司首次披露的數(shù)據(jù)計(jì)算，2017年，歐浦智網(wǎng)凈利潤(rùn)的真實(shí)增速或?yàn)?4.26%。

頗受投資者關(guān)注的是，在業(yè)績(jī)快報(bào)公布前，歐浦智網(wǎng)曾因控股股東一致行動(dòng)人質(zhì)押股權(quán)觸及平倉(cāng)線申請(qǐng)停牌。數(shù)據(jù)顯示，截至2月24日，歐浦智網(wǎng)控股股東及其一致行動(dòng)人的股權(quán)質(zhì)押比例均超過(guò)98%。盡管歐浦智網(wǎng)稱已消除平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，并號(hào)召員工增持，但仍有投資者擔(dān)心，缺乏主業(yè)增長(zhǎng)支撐的歐浦智網(wǎng)是否已真正消除風(fēng)險(xiǎn)？

利潤(rùn)“調(diào)節(jié)術(shù)”

根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，2017年，歐浦智網(wǎng)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要系轉(zhuǎn)讓子公司廣東歐浦九江鋼鐵物流有限公司（下稱“歐浦九江”）100%股權(quán)形成的投資收益貢獻(xiàn)所致。

歐浦九江成立于2011年5月，系由歐浦智網(wǎng)全資控股，公司主營(yíng)鋼鐵加工、配送業(yè)務(wù)。

作為業(yè)務(wù)擴(kuò)張的實(shí)施者，歐浦九江曾被歐浦智網(wǎng)寄予厚望。2014年1月，尚未更名的歐浦智網(wǎng)（原名歐浦鋼網(wǎng)）首發(fā)上市，計(jì)劃募集資金5.4億元，用于三個(gè)募投項(xiàng)目建設(shè)，其中鋼鐵倉(cāng)儲(chǔ)及加工中心建設(shè)項(xiàng)目計(jì)劃使用募集資金合計(jì)4.81億元，約占募資總額的89.07%，上述項(xiàng)目的實(shí)施主體正是歐浦九江公司。

按照當(dāng)初的業(yè)績(jī)預(yù)期，募投項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，每年可合計(jì)產(chǎn)生8304萬(wàn)元凈利潤(rùn)。

然而，上市不久，歐浦智網(wǎng)即提出打造智能化物流、綜合電商平臺(tái)和供應(yīng)鏈金融為一體的綜合服務(wù)提供商經(jīng)營(yíng)理念，變更原有募投計(jì)劃。

2014年起，歐浦九江業(yè)績(jī)逐年下滑。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2014年，歐浦九江實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.42億元、凈利潤(rùn)1211萬(wàn)元，2016年分別下滑至2.95億元和-47.47萬(wàn)元。

2017年3月，歐浦智網(wǎng)與佛山市順德區(qū)歐陸投資有限公司（下稱“歐陸投資”）約定上市公司以3.07億元出售持有的歐浦九江100%股權(quán)，較凈資產(chǎn)評(píng)估增值1.47億元，增幅87.96%。

值得關(guān)注的是，本次出售前，歐浦智網(wǎng)控股股東中基投資曾向歐陸投資提供借款，因存在債權(quán)債務(wù)關(guān)系，歐浦智網(wǎng)實(shí)控人陳禮豪對(duì)本次議案表決予以回避。

出售公告中，歐浦智網(wǎng)沒(méi)有披露上述借款的具體金額及是否用于收購(gòu)歐浦九江，但根據(jù)公開(kāi)信息，歐陸投資與上市公司似是關(guān)系匪淺，歐陸投資的實(shí)際控制人金泳欣系歐浦智網(wǎng)實(shí)際控制人陳禮豪姐姐陳煥枝的女兒。

2005年至今，金泳欣一直擔(dān)任新余市納海貿(mào)易有限公司（下稱“納海貿(mào)易”）的法定代表人，持有60%股權(quán)。

招股書顯示，歐浦智網(wǎng)上市前，納海貿(mào)易曾為歐浦智網(wǎng)第三大股東，持有7.41%股權(quán)。截至2017年9月，納海貿(mào)易仍為歐浦智網(wǎng)第四大股東。

最終，通過(guò)向?qū)嵖厝恕巴馍笨毓晒咎峁┙杩畈⒊鍪圩庸竟蓹?quán)，歐浦智網(wǎng)實(shí)現(xiàn)了2017年的利潤(rùn)增長(zhǎng)。根據(jù)歐浦智網(wǎng)預(yù)計(jì)，本次出售形成的投資收益將增加上市公司2017年凈利潤(rùn)1.26億元，約占上年同期凈利潤(rùn)的56.76%。

出售公告中，歐浦智網(wǎng)表示，本次交易有利于盤活公司現(xiàn)有資產(chǎn)，促進(jìn)公司資源的有效配置，提高公司經(jīng)營(yíng)效率，進(jìn)一步推動(dòng)公司核心業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展。

這似乎意味著上市公司勢(shì)要與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)徹底“決裂”，然而頗受投資者關(guān)注的是，依靠尚不能產(chǎn)生正向現(xiàn)金流的“新”業(yè)務(wù)，歐浦智網(wǎng)該如何“度日”？

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2014年起，歐浦智網(wǎng)開(kāi)始大力發(fā)展電商平臺(tái)及金融業(yè)務(wù)，營(yíng)業(yè)收入由2013年的6.17億元猛增至2016年的30.88億元，復(fù)合年化增長(zhǎng)率高達(dá)71.05%，但凈利潤(rùn)僅由1.17億元增至2.22億元，增速遠(yuǎn)低于營(yíng)收。

2017年，歐浦智網(wǎng)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)124.41%，但在扣除出售歐浦九江的投資收益后，歐浦智網(wǎng)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)或?yàn)?.13億元，同比下滑4.26%，增收難增利。

更為重要的是，隨著近幾年的業(yè)務(wù)擴(kuò)張，歐浦智網(wǎng)的現(xiàn)金流表現(xiàn)正在迅速惡化。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，自2015年以來(lái)，歐浦智網(wǎng)預(yù)付款項(xiàng)逐年增長(zhǎng)，截至2017年9月約為6.37億元，約占公司資產(chǎn)總額的17.64%，為上市公司最大單一資產(chǎn)；同期，上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~則為-1.65億元，上年同期為-6232萬(wàn)元。

而原本作為利潤(rùn)和現(xiàn)金流主要來(lái)源的倉(cāng)儲(chǔ)及加工業(yè)務(wù)正在被公司摒棄。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，上市前的2013年，歐浦智網(wǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.17億元，實(shí)現(xiàn)毛利1.85億元。其中，倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)和加工業(yè)務(wù)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.12億元，約占營(yíng)業(yè)收入的34.36%，但上述兩項(xiàng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的毛利合計(jì)1.53億元，約占當(dāng)期毛利總額的82.7%。

顯然，出售歐浦九江對(duì)于單一年份提振業(yè)績(jī)無(wú)疑是“立竿見(jiàn)影”的，但放棄穩(wěn)定現(xiàn)金流業(yè)務(wù)的出售計(jì)劃是否真的有利于上市公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展？

“危險(xiǎn)”的股權(quán)質(zhì)押

歐浦智網(wǎng)的股權(quán)質(zhì)押及平倉(cāng)狀況更受投資者關(guān)注，進(jìn)入2月以來(lái)，歐浦智網(wǎng)可謂“風(fēng)險(xiǎn)”不斷。

2月28日，歐浦智網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于持股5%以上股東被動(dòng)減持的公告》稱，公司于2月28日收到股東呂小奇先生的通知，呂小奇的一致行動(dòng)人光大·鴻軒3號(hào)證券投資單一資金信托（下稱“鴻軒3號(hào)”）持有的公司股份出現(xiàn)被動(dòng)減持公司股票行為。據(jù)公告，鴻軒3號(hào)以10.26元/股價(jià)格賣出上市公司股份379萬(wàn)股，合計(jì)成交3885萬(wàn)元。

這是歐浦智網(wǎng)本月第三次發(fā)布被動(dòng)減持公告。

此前的2月27日和2月7日，歐浦智網(wǎng)先后發(fā)布公告稱，呂小奇一致行動(dòng)人渤海信托·奇益7號(hào)證券投資信托（下稱“奇益7號(hào)”）和渤海信托·奇益8號(hào)證券投資信托（下稱“奇益8號(hào)”）及鴻軒3號(hào)均出現(xiàn)被動(dòng)減持上市公司股票行為。其中，奇益7號(hào)先后合計(jì)賣出上市公司股份162萬(wàn)股，合計(jì)成交1583萬(wàn)元；奇益8號(hào)合計(jì)賣出股份184萬(wàn)股，成交金額為1679萬(wàn)元；鴻軒3號(hào)賣出上市公司142萬(wàn)股，成交金額為1440萬(wàn)元。

前述信托公司在接受媒體采訪時(shí)表示，由于呂小奇違反合同約定未按時(shí)補(bǔ)倉(cāng)，信托公司是在正常履行受托人職責(zé)。

更早之前，歐浦智網(wǎng)更是一度因控股股東一致行動(dòng)人質(zhì)押股份觸及平倉(cāng)線發(fā)布停牌公告。

2月5日，歐浦智網(wǎng)發(fā)布停牌公告稱，由于上市公司控股股東一致行動(dòng)人萍鄉(xiāng)英順企業(yè)管理有限公司（下稱“英順管理”）質(zhì)押的部分股份已觸及或可能觸及平倉(cāng)線，可能存在平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，為維護(hù)廣大投資者利益，避免公司股票價(jià)格異常波動(dòng)，公司特申請(qǐng)停牌。

根據(jù)上市公司公告，截至2018年2月23日，英順管理持有公司股份數(shù)量為5052萬(wàn)股，占公司股份總數(shù)的4.78%，其所持有的公司股份累計(jì)被質(zhì)押的數(shù)量為5050萬(wàn)股，占其持有公司股份總數(shù)的99.96%，占公司股份總數(shù)的4.78%。

根據(jù)停牌公告，英順管理的平倉(cāng)線價(jià)格區(qū)間為9.42元/股至9.66元/股。而截至2018年2月26日，歐浦智網(wǎng)收盤價(jià)為10.26元/股，僅高于英順管理平倉(cāng)線6.21%至8.92%。

同時(shí)，公開(kāi)數(shù)據(jù)還顯示，截至2月23日，歐浦智網(wǎng)控股股東中基投資持有公司5.53億股股份，占公司股份總數(shù)的52.41%，其所持有的公司股份累計(jì)被質(zhì)押的數(shù)量為5.47億股，占其持有公司股份總數(shù)的98.92%，占公司股份總數(shù)的51.84%。

令人擔(dān)心的是，僅依靠現(xiàn)有業(yè)務(wù)的歐浦智網(wǎng)能否撐起百億元市值，公司的股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)是否已真正消除？endprint