因素分析法在盈利能力分析中的應用

張睿　張曉雁

摘 要 利潤是一個企業持續發展的重要保障，合理分析企業的盈利能力有助于判斷企業的獲利情況，以便對未來作出預測。本文以易明醫藥為例，從商品經營、資產經營和資本經營入手，以因素分析法為基礎（包括差額分析法和連環替代法），分析各因素對主要盈利能力指標的影響。

關鍵詞 易明醫藥 盈利能力分析 因素分析法

一、引言

企業在一定時間內運用所持資本通過生產、經營、銷售等方式獲得收益的能力被稱為企業盈利能力，這種能力直接表現為企業在一定時間內利潤數額的變動大小。一般企業的經營能力與企業盈利能力呈正比關系，即隨著企業經營能力的提升，企業盈利能力也會隨之提升。所以現代化企業在經營發展過程中，必須注重企業自身經營能力和盈利能力的提升，只有從根本上增強自身的綜合實力，才能夠確保企業一系列戰略發展計劃的實現。步入21世紀以來，越來越多的企業開始注重綜合性的發展，這些企業所傳達的企業文化和企業精神也影響著我國的社會大眾，如今我國國民健康意識在不斷增強，人們越來越關注自身的健康，從而使藥品和滋補產品的需求量大增。這就要求藥品制造企業大力提升產能、增加藥品和滋補品的產量，所以有不少人意識到醫藥行業有很好的發展前景。這就導致大量投資人攜帶大量的資本和科技涌入醫藥行業，從而使整個醫藥行業的競爭越來越激烈。為避免在競爭中被淘汰，使各企業能夠在這次發展大潮中嶄露頭角，各大藥品制造企業應該重視盈利能力分析，以便準確判斷企業的獲利情況，把控經營管理中的各個環節，找出其中存在的不足之處，并對此進行研究改進，促使企業進一步發展。

二、易明醫藥簡介

易明西雅醫藥科技股份有限公司（易明醫藥）坐落于我國西藏自治區，2003年12月開始正式投入生產運營，是一家集多種服務為一體的綜合性醫藥企業。易明醫藥于2016年（股票代碼：002826）在深圳證券交易所正式掛牌上市，總股本18，972萬股。公司在北京和四川均擁有子公司，分別負責研發、生產和銷售。藥品種植基地選擇考究，在環境良好的林芝。生產主要集中在西藏和四川兩省。營銷網絡遍布全國。公司的業務主要包括糖尿病、冠心病、剖宮產后恢復、關節炎引發的疼痛、各類急性中毒（如酒精、有機磷、鎮靜催眠藥等）以及急救性注射液等領域。公司的核心產品均被列入2017版國家醫保目錄。企業先后取得自治區級和國家級多項榮譽，如“中國專利優秀獎”“西藏自治區科技型中小企業”等。近年來，依靠西藏獨特的生物資源優勢，憑借國家優惠政策的春風，易明醫藥迅速發展起來，公司各方面都有了明顯的提升。

三、易明醫藥盈利能力分析

（一）商品經營盈利能力分析

企業的利潤與其收入或成本的關系密不可分，收入利潤和成本利潤是衡量企業盈利能力好壞的重要分析指標。本文分別從收入利潤率和成本費用利潤率進行分析，與這兩種利潤率相關的指標如表2所示。

通過表2數據可以看出，易明醫藥2016年的4種利潤率比起2015年來均有小幅下降，雖然營業收入毛利率提升了2%，但銷售收入比上年有所下降是個不爭的事實。與此同時，易明醫藥的營業費用利潤率、營業成本利潤率以及全部成本費用凈利潤率等相關數據都呈現出了下降趨勢。以上數據信息對于易明醫藥來說是必須重點關注的信號，說明在生產過程中，商品的成本有所增加，單個商品所創造的價值降低了。結合兩組數據綜合分析，易明醫藥在2016年盈利能力有所下降。易明醫藥的報表附注中注明銷量的下降是因為：公司旗下的新廠獲得了藥品生產許可證，部分產品需要從老廠轉移到新廠生產，相關信息全部都要進行更改，都必須向有關部門提交材料，申請變更地址信息，遞交生產手續以及補充申請等，然后還需要等待相關部門審核完成后才會批準企業繼續進行生產銷售行為。只有按照規定完成了上述所有程序之后，醫藥生產企業才能夠繼續生產藥品。但是就目前的狀況來看，在上述各種原因的綜合作用下，企業在2016年的生產銷售工作都受到了影響，同時也造成了企業利潤下降的情況出現。至于成本上升問題，一方面受到了國家政策——“兩票制”的影響，另一方面也是企業自身的原因。“兩票制”的推行導致易明醫藥推廣服務成本和購進原材料成本均有所增加。同時，由于2016年底企業準備上市，需要擴大生產、增加研發投入和加速營銷網絡的建設和完善，這些都是成本上升的最直接、最重要的因素。雖然2016年盈利能力有所降低，但是由于其影響因素都是暫時性的，所以不必過于擔心易明醫藥該年的盈利能力。

2017年易明醫藥的收入利潤率指標和成本費用利潤率指標都要比2016年好很多，基本都有所增長，尤其是在成本控制方面，這充分說明了易明醫藥在2017年的銷售能力和成本控制能力均得到了不小的提升，總利潤上漲，盈利能力得到了提升。

通過3年數據的連環比較，我們發現易明醫藥的產品銷量有所增加，營業收入也在不斷提升，雖然成本有所波動，但并不影響凈利潤的增長。這說明近3年來，易明醫藥的盈利能力有所提升。

（二）資產經營盈利能力分析

企業日常盈利能力的強弱主要體現在企業的總資產報酬率上，其可以通過銷售息稅前利潤率乘以總資產周轉率計算得出。本文通過連環代替法的方式對以上3個指標進行運算分析。表3、表4是有關數據的具體情況。

本文在研究過程中運用了差額分析法，通過對企業商品的總資產周轉率和商品息稅前的利潤率進行分析研究，進而得到企業總資產報酬率的相關信息以及對其的影響情況。為了使整個計算過程變得更加簡易，表中所列出的結果單位全部為百分比。具體步驟見表5、表6。

由表5、表6可以清晰地看出，2016年易明醫藥的總資產報酬率較2015年下降了4%左右，銷售息稅前利潤率以及總資產周轉率都對總資產報酬率造成了一定的負面影響。對比二者可以發現，總資產周轉率造成的影響要大于銷售息稅前利潤率。2017年，易明醫藥的總資產報酬率與2016年比較，下降了1%，其中，總資產周轉率給總資產報酬率帶來了3%的負面影響，雖然總資產報酬率受銷售息稅前利潤率影響增加了2%，但是依然沒有抵消總資產周轉率造成的相關負面影響。證明總資產周轉率所造成的負面影響力極大，如果企業不能夠將自身的總資產周轉率控制在一個合理的范圍內，那么企業的未來經營效益以及未來的發展都會受到十分嚴重的負面影響。結合兩次分析結果可以看出，易明醫藥要想提升盈利能力，必須提升總資產周轉率，提升企業全部資產的利用效率和管理質量。

（三）資本經營盈利能力分析

對易明醫藥進行資本經營盈利能力分析，需借助凈資產收益率這個指標。凈資產收益率是公司稅后利潤除以凈資產得到的百分比率，反映了所有者投入資金的盈利水平，用來衡量公司運用自有資本的效率。表7是對易明醫藥的資本經營盈利能力的分析。

為了測定各個指標對綜合指標的影響程度，進一步加強企業管理，本文用連環替代法對凈資產收益率進行分析。

根據表8的數據分析，我們可以得出易明醫藥2016年的凈資產收益率比2015年下降了10%。

上述現象出現的最主要原因是企業自身的稅率，總資產報酬率和負債利息率以及資本結構出現了變化，對上述幾個影響因素進行詳細的分析研究，可知總資產報酬率所產生的負面影響是所有影響因素中最大的，其中受到總資產報酬率影響最大的是凈資產收益率。資本結構變動影響次之，約3%的負面影響。導致這些指標產生負影響的原因是：2016年易明醫藥在深交所上市，改變了原有資本結構、融資方式等。這些方面的影響是短暫的，所以不必過于擔心該年凈資產收益率的下降。

所用方法同上。結合表10的數據分析我們可以清楚地認識到：2017年易明醫藥的資產收益率較上一年提高了1%，之所以出現這一情況，是由于資本結構與負債利息率正在發生正向改變導致的。盡管總資產報酬率的變動為凈資產收益率帶來了1%的負面影響，但不及負債利息率和資本結構變動共同對其造成的2%的正面影響。

四、結語

運用因素分析法對盈利能力進行分析，可以清楚地看到各因素對盈利能力指標的影響，為接下來的深入分析作準備。通過上述分析可知，一個綜合指標存在問題，并不一定是其自身影響因素造成的，還受到其他很多外在因素的影響。所以，企業平時在分析盈利能力的過程中，一定要綜合考量，做一個綜合的指標體系，然后對該指標體系下的每個影響因素進行詳細分析，尤其是搞清具體比例，最后針對關鍵影響因素施治。

（作者單位為西藏民族大學）

[基金項目：本文系2016年西藏民族大學“新常態背景下西藏企業財務質量研究”科研項目的階段性研究成果。]

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