提振民間投資需多措并舉

董濤

當前，民間投資依然存在市場準入遇阻、融資約束與負擔沉重、政府支持缺位和自身轉型升級緩慢等問題。尚需多方努力，為民間投資增長營造優(yōu)良環(huán)境

民營經(jīng)濟作為中國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展中不可或缺的重要力量，創(chuàng)造了80%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)、60%以上的GDP、50%以上的稅收、70%的發(fā)明專利。擴大民間投資既能夠擴大當期總需求，又能夠提高供給質量、改善供給結構，是推進供給側結構性改革的重要舉措。

國家統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年1—10月份，民間固定資產投資313734億元，同比名義增長5.8%，而10月份單月的民間投資額只有36214億元，同比僅增長1.18%。中國民間固定資產投資增速自2012年起持續(xù)下行，盡管有短暫回升，但不改回落趨勢。2011年之前，民間投資的名義增速基本維持在30%以上，2012年之后開始下降，2015年降至10.1%，2016年降至3.2%。盡管2017年前10個月民間投資增速與去年同期相比有所回升，但相較2012年之前30%以上的高增長，仍大幅下降。對此，社會各界高度關注。

2016年5月至今，國務院組織開展了四次大督查，對促進民間投資各項政策的落實進行督查和督導；2017年以來，李克強總理連續(xù)多次主持召開擴大社會投資尤其是民間投資的相關會議，并于7月28日確定了進一步激發(fā)民間有效投資活力的4條具體措施。這些政策對提升企業(yè)投資信心和意愿起到了積極作用。

近幾年民間投資發(fā)展狀況分析

2017年以來，民間投資增速、增量均有所回升。從產業(yè)結構、地區(qū)結構、經(jīng)營主體結構、內外資結構上看，民間投資呈現(xiàn)出結構優(yōu)化、動能轉換的苗頭。

1.民間投資一路下滑，2017年低位回升。從民間投資增速看，2011年，民間投資增速保持在35%左右；2012-2014年，民間投資增速平緩下滑至18%以上；2015年下滑略有加快，維持在10%以上；2016年，增速從1-2月的6.9%下降到1-7月和1-8月2.1%的谷底后，緩慢回升到1-12月的3.2%；2017年1-2月上升到6.7%，1-10月各月增速保持在6%-7%之間。

從民間投資增速與全國固定資產投資（不含農戶）增速（以下簡稱“全國投資增速”）看，在2011-2014年的4年中，民間投資增速均高于全國投資增速，兩者增速之差達到10.4個百分點；在2015年的各月內，民間投資增速與全國投資增速較為接近或相等；進入2016年，民間投資增速均低于全國投資增速，即民間投資與全國投資的增速之差呈現(xiàn)負值，增速之差維持在5-6個百分點；2017年保持這一態(tài)勢，增速之差縮至1-2個百分點。

從民間投資占全國投資的比重看，2012-2015年，民間投資占全國投資的比重呈上升趨勢，由2012年內的最高點62.1%（1-6月累計），上升至2013年內的最高點63.9%（1-5月累計），又上升至2014年內的最高點65.1%（1-5月累計），繼而上升至2015年內的最高點65.4%（1-5月累計）。而2016年的最高點是1-4月的62.1%，最低點為2016年1-12月的61.2%。2017年這一比重最高點為1-3月的61.1%，最低點為1-2月的60.4%。

2.東部增速快，中部降幅大，西部穩(wěn)定，東北負增長。從地區(qū)看，東部地區(qū)民間投資增速從2015年的13.5%下降至2016年的6.8%，2017年1-10月略升至8.2%；中部地區(qū)從2015年的16.6%下降至2016年的5.9%，2017年1-10月緩升至7.4%；西部地區(qū)保持平穩(wěn)；東北地區(qū)增速2015年、2016年、2017年上半年均為負增長，2017年1-7月增長9.8%、1-8月增長6.1%、1-9月增速為-2.3%、1-10月增速為3%。

3.第二產業(yè)增速和比重下滑，第三產業(yè)增速和比重上升。第一產業(yè)全國投資增速從2014年的33.9%下降到2017年1-10月的13.1%，增速持續(xù)保持在兩位數(shù)；第二產業(yè)增速從2014年13.2%滑落到2015年的8%、2016年3.5%、2017年1-10月2.7%；第三產業(yè)從2014年的16.8%下降到2017年1-10月10%。從占比上看，民間投資在第二產業(yè)中的規(guī)模高于第三產業(yè)。2016年，民間投資在三次產業(yè)間的分布比例是4.12：49.97：45.91，2017年1-9月，這一比重為4.35：48.97：46.68，第一產業(yè)比重提高0.23個百分點，第二產業(yè)占比下降1個百分點，第三產業(yè)占比上升0.77個百分點。導致第二產業(yè)民間投資占比下降的關鍵因素是制造業(yè)和采礦業(yè)的民間投資占比下降。第三產業(yè)的增速持續(xù)高于第二產業(yè)和GDP增速，第三產業(yè)的比重不斷上升，已經(jīng)成為近年來的穩(wěn)定趨勢。中國正在步入服務經(jīng)濟時代。

4.國有投資增速上升，民間投資增速下降，差距縮小。自2012年以來，受周期性、體制性和結構性因素的影響，民間投資開始下行，5年間下降了31.1個百分點。但同期，國有及國有控股投資增長卻整體呈現(xiàn)波動上升趨勢，5年間上升了9.1個百分點。自2015年起，國有及國有控股投資增速超過民間投資增速，且兩者間的分化程度不斷加劇，2016年增速差距為15.5個百分點，2017年三季度增速的差距縮小到5個百分點。

5.民間投資中對外投資比重上升。2012年以來，中國民間投資增速屢創(chuàng)新低，而與此同時，在非金融類的對外投資里面，中國民間資本占比逐年提升。商務部發(fā)布《2015年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》顯示，2015年，中國非公經(jīng)濟占對外投資的65.3%，數(shù)量和金額上都首次超過公有經(jīng)濟的企業(yè)。2016年中國對外投資增速屢創(chuàng)新高，中國非金融類直接投資累計為1701.1億美元，同比增長44.1%。2017年大幅下降，前三季度，中國非金融類直接投資累計780.3億美元，同比下降41.9%。對外投資規(guī)模出現(xiàn)下降，既有去年同期基數(shù)較高的因素，也有中國經(jīng)濟發(fā)展持續(xù)向好、企業(yè)在國內投資信心增強的原因；既受外部環(huán)境不確定性增多、企業(yè)對外投資更加審慎的影響，也與去年底開始有關部門加強對外投資真實性合規(guī)性審查有關。endprint

6.實體經(jīng)濟投資趨冷，金融投資趨熱。實體經(jīng)濟投資回報率的下降導致越來越多的資金停留在金融系統(tǒng)內部空轉，大量資本“逃離”實體經(jīng)濟，流向樓市、匯市等，形成一種“樓市熱、實業(yè)冷”、投資“脫實向虛”的態(tài)勢。2017年6月末，非金融企業(yè)及機關團體貸款同比增長8.1%，同時，房地產貸款余額同比增長24.1%，實體經(jīng)濟面臨錢多、錢緊與錢貴并存的局面。

綜上所述，民間投資方向發(fā)生如下變化：一是產業(yè)轉型。民間資本開始投資于醫(yī)療、人工智能等具有較高技術含量的新興產業(yè)，這些新經(jīng)濟形態(tài)正在逐步彌補原有舊經(jīng)濟形態(tài)產能過剩和增速下滑帶來的缺口，這是民間資本尋找更廣闊前景市場的開始。二是民營資本越來越多地投向海外。三是由于國內成本上升和國際市場不景氣的雙重擠壓，中國制造業(yè)的利潤率不斷走低，大量民營企業(yè)選擇“脫實入虛”進入資本市場。

當前民間投資意愿有所上升

2017年以來，隨著供給側結構性改革深入推進，中國經(jīng)濟新動能快速成長，供給體系的質量和效率不斷提升，供需關系穩(wěn)步改善，實體經(jīng)濟運行平穩(wěn)，效益明顯提高，中小企業(yè)投資意愿有所增強。自2016年三季度開始，民間投資開始緩慢回升的勢頭一直持續(xù)到2017年9月。從中國中小企業(yè)協(xié)會編制的中國中小企業(yè)發(fā)展指數(shù)看，自2016年三季度到2017年一季度中小企業(yè)發(fā)展指數(shù)持續(xù)上升，僅二季度略降0.1點后，三季度上升0.2點；其中反映中小企業(yè)固定資產投資和科技投資狀況的投入指數(shù)和反映中小企業(yè)對宏觀經(jīng)濟感受的宏觀經(jīng)濟感受指數(shù)均與中小企業(yè)發(fā)展指數(shù)同步，自2016年三季度到2017年一季度持續(xù)上升，僅二季度分別略降0.2和0.1點外，三季度轉而分別上升0.3和0.2點。

1.市場環(huán)境好轉，企業(yè)利潤改善，投資愿意增強。2017年1-8月，規(guī)模以上中小工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入同比增長11.6%，增速比上年同期提高6.2個百分點；利潤總額同比增長14.0%，增速比上年同期提高5.0個百分點。8月末，規(guī)模以上中小工業(yè)企業(yè)虧損面為13.6%，比上年同期縮小1.4個百分點。工業(yè)和信息化部對2.6萬戶中小工業(yè)企業(yè)問卷調查顯示，2017年9月，中國中小企業(yè)國內外市場訂單指數(shù)分別為48.5%和47.5%，比上年同期分別提高4.6個百分點和3.1個百分點。

2.民營企業(yè)出口狀況改善，外向型中小企業(yè)投資好轉。2017年前三季度中國民營企業(yè)進出口額達到7.81萬億元，同比增長17.8%。其中出口額達到5.23萬億元，占中國出口總額的46.8%。這意味著中國近半出口額來自民營企業(yè)，民企作為中國第一大出口經(jīng)營主體的地位進一步鞏固。

3.政府加大了對民間投資支持的力度。2016年10月16日，國家發(fā)展改革委印發(fā)了《促進民間投資健康發(fā)展若干政策措施》，從促進投資增長、改善金融服務、落實完善相關財稅政策、降低企業(yè)成本、改進綜合管理服務措施、制定修改相關法律法規(guī)等6個方面提出了26條具體措施，旨在進一步解決制約民間投資發(fā)展的重點難點問題。2017年9月1日，國務院辦公廳頒發(fā)《關于進一步激發(fā)民間有效投資活力促進經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展的指導意見》（國辦發(fā)[2017]79號）。國務院及其相關部門組織了大督察。以放管服為重點，加快改革，破除制約民間投資增長制度的限制，比如打破彈簧門、玻璃門，讓一些民間資本能夠進來。開辟了其他民間資本參與渠道。

然而，喜悅之中也有隱憂，目前民間投資增速與其他領域增速相比水平較低。產能過剩的程度雖然有所緩解，但還沒有根本緩解，而且國外經(jīng)濟復蘇比較疲軟，出口壓力也比較大。國內處在結構調整的關鍵時期，所以部分企業(yè)出于安全考慮仍在觀望。

民間投資存在的突出問題

1.市場準入障礙：壁壘仍存，民間投資領域受限。民間投資渠道不暢突出表現(xiàn)在各種“門”，比如“玻璃門”“彈簧門”“旋轉門”等。政府權限過寬，審批過多，準入環(huán)節(jié)手續(xù)繁雜，民間投資主體在稅收、融資、行政收費、政府服務方面常受到不公正待遇，面臨各種有形、無形規(guī)制約束。

2.融資約束和負擔沉重：金融供給與需求錯配，成本高企與稅負沉重。一是融資受約束，金融供給與需求錯配。在國內外經(jīng)濟形勢下行期，金融機構風險偏好上升，信貸資金更多地投向大項目和大企業(yè)，中小企業(yè)融資難問題更加突出。在經(jīng)濟下行壓力下，銀行對民企的貸款收縮過大，企業(yè)貸款難、融資成本高、貸款期限短的現(xiàn)象普遍存在。2016年，在政府和金融管理部門要求、催促下，各家銀行頒布了若干支持民企信貸的臨時優(yōu)惠政策，但多數(shù)金融機構基于業(yè)務慣性、風險防控和效益考核，仍沿按傳統(tǒng)放貸流程、標準進行審、放貸作業(yè)，并額外加收“服務費”。多層次資本市場體系尚不完善，民間投資的融資來源不暢，難以通過資本市場獲取資本支持。民間融資缺乏合法地位和相應擔保機制，經(jīng)營風險大，受政策規(guī)制較嚴。因此，民營企業(yè)無論是直接融資、間接融資，還是其他非正式融資，都存在一定局限性。二是成本高企、稅負沉重。近年來，隨著生產要素成本、人工成本、制度性交易成本、融資成本、物流成本等生產成本的不斷提高，企業(yè)成本負擔加重。中小企業(yè)存在著復雜的稅費體系，行政事業(yè)性收費也屢禁不止。

3.政策支持缺位：投資服務體系不完善，政策和信息引導渠道建設滯后。一是民間投資身份受歧視問題依然較為嚴重。對民間投資的產權保護嚴重不足，影響民間投資的投資意愿和投資預期。二是政府服務意識較差，對民間投資監(jiān)管多、服務少，社會保障、土地、人才等方面政策支持不足，產業(yè)投資信息指導缺乏。政府服務、引導不足，商會和行業(yè)協(xié)會對民間投資的支持作用不夠，缺乏系統(tǒng)、專業(yè)的社會中介服務。三是一些地方政府信用缺乏，存在失信違約現(xiàn)象，對政府投資信用的約束機制尚未建立起來。四是國家大力推行PPP（政府與社會資本合作建設城市基礎設施）項目，部分存在歧視民營企業(yè)、優(yōu)質項目少等問題，還缺乏完善的退出機制，社會資本難以形成穩(wěn)定的經(jīng)營預期，影響了參與熱情。

4.企業(yè)自身：創(chuàng)新不足，缺乏動力。長期以來，受發(fā)展階段的制約，中國中小企業(yè)更多地聚集在傳統(tǒng)市場的下游，即競爭更加激烈的紅海市場，依靠簡單增加勞動、原材料和資本供給促進增長的粗放型同質化平面擴張方式存續(xù)，并且表現(xiàn)出顯著的路徑依賴特征。與之相對應的是，在前期以快速模仿彌補市場短缺和以勞動力比較優(yōu)勢占據(jù)國際市場的高速擴張過程中，大量中小企業(yè)在成長過程中并不依賴創(chuàng)新，其能力素質和效益基礎并不扎實，產品和服務質量難以得到可持續(xù)的有效保證，難以開拓和適應新的市場需求。缺乏創(chuàng)新能力，使大多數(shù)中小企業(yè)被鎖定在競爭白熱化的中低端市場，嚴重影響中國企業(yè)的市場形象，企業(yè)競爭力逐步減弱。創(chuàng)新動力不足、創(chuàng)新方式欠缺、創(chuàng)新路徑不明、創(chuàng)新績效較低，已成為制約民間投資長期可持續(xù)發(fā)展的重要原因。endprint

政策建議

在市場化情況下，為民間投資增長營造良好的環(huán)境條件需要多方面努力。

1.加快轉變政府職能。政府應積極適應經(jīng)濟社會新常態(tài)、科學技術新進展和全面深化改革的新形勢，在管理體制、部門職責、運行機制、技術平臺等方面加強法治化、現(xiàn)代化建設，從“監(jiān)管者”轉變?yōu)椤胺照摺薄＜哟蠛喺艡嗔Χ龋鉀Q市場體系不完善、政府干預過多等問題，繼續(xù)下放、規(guī)范行政審批權，使企業(yè)規(guī)范經(jīng)營受保護，政府服務管理受監(jiān)督，營造良好的政府服務環(huán)境。要通過簡政放權，進一步降低門檻，特別是制定負面清單，使市場更加透明，民營企業(yè)自主決策權更大。要加大公平競爭審查力度，暢通民間投資通道。

2.健全社會信用體系。要以此激發(fā)市場主體活力，構建新型“親”“清”政商關系，改善投資環(huán)境，建設政府信息平臺，特別是誠信體系。政府更要講誠信，簽訂了合同就要遵守合同，保護民營企業(yè)的合法權益。搭建民營企業(yè)、金融機構參與的民間投資對接信息平臺，營造公平誠信的市場，讓守信企業(yè)“一路綠燈”，失信企業(yè)寸步難行。

3.加強對促進民間投資措施落實情況的督查，同時要保護知識產權，注重培育企業(yè)家。重視對民間資本產權的平等保護，制定相應法律法規(guī)，積極引導社會輿論，消除民間資本對資產安全的擔憂。加快培育新動能，發(fā)展新經(jīng)濟，支持服務性制造業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展，強化對新興產業(yè)領域知識產權的保護。

4.從國家層面出臺針對民間投資的扶持性貸款政策。切實降低制度性企業(yè)成本，清理規(guī)范中介服務事項和機構，深入開展正稅清費活動，嚴格規(guī)范行政處罰行為，為民營企業(yè)提供優(yōu)質服務，增強民營企業(yè)的競爭力。加大對民營企業(yè)的財政支持力度，細化落實政策，健全各級財政對企業(yè)貸款補償機制和融資擔保風險補償機制，積極引導銀行為民營企業(yè)提供金融服務，支持民營企業(yè)通過股票、債券、新三板等多層次資本市場直接融資，降低融資成本。

5.加大對民企創(chuàng)新的扶持力度，引導企業(yè)轉型升級。科技創(chuàng)新投資是最重要的戰(zhàn)略投資，新興產業(yè)將成為推動世界經(jīng)濟發(fā)展的主導力量。民企在自主創(chuàng)新方面存在動力不足、風險太大、能力有限、融資太難等問題，以科技創(chuàng)新為主要特色的新興產業(yè)市場風險大，市場的自動調節(jié)難以引導民間投資進入這些領域，需要政府積極扶持。

一是完善企業(yè)創(chuàng)新的利益補償機制、風險分擔機制和創(chuàng)新合作機制，建立科技開發(fā)準備金，引導民間資金進入新能源、環(huán)保、生物醫(yī)藥、新材料、電子信息等新興戰(zhàn)略產業(yè)。

二是加大對企業(yè)轉型升級、設備更新和技術研發(fā)的支持力度，增強創(chuàng)新基金的資助強度，抓實對技術改造和科技創(chuàng)新項目的資金安排和落實，加大地方財政對創(chuàng)新基金的投入。根據(jù)各個行業(yè)的具體情況，允許建立各類準備金，諸如價格變動準備金、異常風險準備金、呆賬準備金、補償違約損失準備金、中小企業(yè)呆賬專用基金等。

三是加強對中小企業(yè)的技術支持，在中小企業(yè)集中的地區(qū)由政府開發(fā)產業(yè)共性技術，通過搭建平臺鼓勵企業(yè)與科研院所開展經(jīng)常性的技術合作，支持產學研互動。

四是構建針對民間投資的財稅優(yōu)惠支持體系，提高創(chuàng)新企業(yè)和項目的投資回報率。對于有前景的初創(chuàng)企業(yè)和微型企業(yè)，需要加大稅收優(yōu)惠和財政補貼力度；針對創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè)，在一定期限內實行優(yōu)惠稅率或者免稅政策，或者實行“先征后返”的辦法；對新創(chuàng)辦企業(yè)給予用地、廠房租賃、用電和用水方面的政策支持。對處于成熟期的企業(yè)和衰退期的企業(yè)按照稅法規(guī)定征稅，并可用部分稅收反哺處于幼稚期和成長期的企業(yè)。對于國家鼓勵發(fā)展的領域和地區(qū)的投資項目，要通過補助、減免稅、貼息貸款等優(yōu)惠政策予以支持。endprint