零售：行業強者恒強

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1、龍頭優勢明顯。

2、估值尚未泡沫化。

站在今天的時點上看中國零售市場，經濟波動周期疊加行業整合周期，后者的力量遠遠強于前者，而這種力量指引的方向就是零售集中度的快速提升。互聯網巨頭的介入，帶來資本、數據、技術、流量等多維度的支持，而另一方面零售龍頭和地產龍頭的戰略合作（如天虹與碧桂園，蘇寧與恒大、萬達等），打破跨區地域限制，儲備充裕物業資源。

從全球來看這種力量都在主導變革，流量巨頭與供應鏈互補結合，打造更為強大的聯盟壟斷。美國電商CR10在過去十年從26%提升至70%，亞馬遜占電商份額達45.8%，而更為可怕的是亞馬遜在商品搜索引擎的份額已顯著超越Google，并進而蠶食Google和Facebook的廣告業務。而Google也不甘示弱，在最近一年與沃爾瑪、家樂福、京東等全球最重要的零售商建立戰略合作。

而在中國，阿里、騰訊、小米、京東、美團、蘇寧等生態企業以更大體量、更快增速拉開與傳統零售的差距，也因此在今天成為行業整合的主要推動者。今天仍然會有打造超級平臺的機會，但確實越來越難，更多的品牌和業態應該思考的是如何借助巨頭的力量，提供更好的商品和服務，實現對同類型企業的份額搶奪。零售是一個規模效應極強的行業。當估值沒有泡沫化的時候，我們堅定擁抱成長型零售。

重點推薦：蘇寧易購、天虹股份和王府井。