豬肉：去產能加速

東方證券

1、環保加速行業去產能。

2、豬價或迎來上漲。

第一批環保督察回頭看涉及的?。▍^）包括河北、內蒙古、黑龍江、江蘇、江西、河南、廣東、廣西、云南、寧夏等，其中河南、河北、江蘇、江西、廣東、廣西、云南等都是生豬養殖的大省。此前農業中環保整治的主要就是畜禽污染，此次回頭看一是對此前禁養區中未拆除的養殖場加速清除，二是對非禁養區中環保不達標的進行整治。

下行周期疊加環保壓力，加速生豬養殖去產能。從各省區披露的整改情況看，養殖業特別是生豬養殖業被查處較多，其中主要是一些小規模的養殖場。目前生豬養殖業處于下行周期，3月以來行業出現連續3個月超低價格，全行業處于虧損狀態，下行周期的虧損壓力以及以環保督察“回頭看”為信號帶來的環保壓力會加速行業去產能。疊加了環保壓力，我們認為本輪周期有望提前見底。

豬價除了受豬周期影響波動外，季節性因素也非常明顯，7、8月份歷來是年內除了春節外價格的高點，另外今年6月開始豬價已經有所反彈，我們預計7、8月份豬價會繼續上行。

看好低成本的大規模生豬養殖企業。我們認為5月開始的環保督察“回頭看”超行業預期，且目前僅為第一批，環保對生豬養殖業的壓力會持續，將會加速去產能，有利于行業內環保設備完善的大規模養殖企業。

重點推薦：溫氏股份和牧原股份。