建筑裝飾：板塊估值或有所修復(fù)

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1、擴(kuò)大內(nèi)需預(yù)期升溫。

2、降準(zhǔn)如約而至。

受貿(mào)易爭(zhēng)端影響，外需的不確定性加大時(shí)，國內(nèi)市場(chǎng)對(duì)擴(kuò)大內(nèi)需的預(yù)期持續(xù)升溫，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)總量保持穩(wěn)健增長(zhǎng)的前提下，政府有望在部分重點(diǎn)領(lǐng)域采取積極財(cái)政政策，一般而言，加大基建、高端制造投資以及消費(fèi)升級(jí)是擴(kuò)大內(nèi)需的重要手段。不過從年初政府工作報(bào)告對(duì)全年基建投資下調(diào)目標(biāo)的定調(diào)，以及1-5月基建投資同比增長(zhǎng)9.4%（增速環(huán)比回落3.0pct），同時(shí)考慮到地方政府的高杠桿率和PPP調(diào)控，我們預(yù)計(jì)18年基建托底的預(yù)期不高（除非放松對(duì)地方政府財(cái)政支出的限制）。高端制造投資及消費(fèi)升級(jí)或?qū)⒊蔀閿U(kuò)大內(nèi)需的重點(diǎn)，不過從5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)5.2%，增速持續(xù)回暖，不過短期對(duì)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)難有大幅提升；而5月社消總額30359億元，同比增速8.5%創(chuàng)15年新低，社零數(shù)據(jù)同樣低于預(yù)期。而考慮到前5月地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)超預(yù)期（投資同比增長(zhǎng)10.2%，新開工同比增長(zhǎng)10.8%），因此短期來看市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)投資托底經(jīng)濟(jì)的預(yù)期或有提升，相關(guān)子板塊有望受益。

而近期對(duì)建筑板塊基本面的影響主要來自利率和融資端，受資管新規(guī)落地和金融去杠桿預(yù)期的影響。央行近期采取定向降準(zhǔn)的方式釋放長(zhǎng)期資金，進(jìn)而降低無風(fēng)險(xiǎn)收益率，一定程度上利好建筑板塊估值的修復(fù)，建議靜待流動(dòng)性及融資利率的邊際變化，關(guān)注板塊內(nèi)部結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。

重點(diǎn)推薦：中國化學(xué)、金螳螂和東易日盛。