浙江實業銀行與美商上海電力公司業務往來初探

陳碧舟／上海社會科學院經濟研究所

1930年美商上海電力公司總辦事處大樓

浙江實業銀行是民國時期由浙江籍金融家所開辦并主導的一家華資銀行，該行尤善經營外匯業務，并與浙江興業銀行、上海商業儲蓄銀行合稱“南三行”，在中國近代金融史上具有重要地位。國內學界對該行亦頗為關注并進行了研究，取得了豐碩的研究成果。但迄今為止，有關該行外匯業務的論著卻并不多見，故本文以該行與其重要客戶——美商上海電力公司之間的業務往來資料為依據，詳述該行是如何開展外匯業務的，并由此進一步剖析該行外匯業務成功的原因。

一、浙江實業銀行開展外匯業務的背景

浙江實業銀行的前身為始辦于1908年的浙江官錢局，該局總局設在杭州，是晚清官辦的地方金融機構。民國以后，浙江官錢局先后改組為浙江銀行、浙江地方實業銀行，其經營模式亦由“官辦”轉為“官商合辦”。1923年，浙江地方實業銀行中官股股東與商股股東間的矛盾激化、沖突頻發，最終導致了浙江地方實業銀行的解體。隨后，浙江地方實業銀行的官股股東成立了官辦的浙江地方銀行，而商股股東則新設了商辦的浙江實業銀行，原上海分行、漢口分行劃歸該行經營。脫離了官股牽制的浙江實業銀行發展迅速，與浙江興業銀行、上海商業儲蓄銀行并稱為“南三行”。該行的外匯業務在同時期華資銀行中有突出影響，其經營范圍和規模僅次于上海商業儲蓄銀行。該行之所以積極開展外匯業務，與其領導人李銘有著密不可分的關系。

李銘，字馥蓀，浙江紹興人，早年于日本留學，自1923年起擔任浙江實業銀行總經理，1927年后兼任該行董事長，是民國江浙財團的領袖之一。早在1915年，李銘便已是該行上海分行的經理，由于李銘經常從事外交聯絡活動，上海分行內部事務主要交陳選珍掌管。陳選珍，字朵如，浙江蕭山人，早年留學日本時與李銘相識，曾長期擔任該行總管理處書記兼上海分行副經理。1923年浙江實業銀行成立后，陳朵如又升任上海分行經理，并與李銘形成了“李主外，陳主內”的二元管理體制[1]。

主掌浙江實業銀行外事的李銘素來認為：“同外國人做生意比較安全，容易獲利，同時又能提高銀行的聲譽。”[2]在這種思想的主導下，1918年李銘便并成立了“金幣部”以開展外匯業務。早期“金幣部”事務由李銘本人親自辦理，該部業務往來的主要對象是來華復業的德商，如西門子（Siemens China Co.）、美最時（Melchers &Co.）等德國洋行。此后，李銘又親自赴日與日本東京第一銀行磋商，托其在日本各大埠代收代解日元匯票，并于兩行間建立了通匯往來戶，這也是該行的第一家海外通匯銀行。此后，該行與日本及歐美各國的銀行訂立了匯兌契約，當地銀行為通匯處，受該行之托代理外匯業務[3]。1923年升任總經理的李銘由于事務日繁，不再親自管理金幣部事務（1924年后改稱國外匯兌部）。在較長時期內，該行國外匯兌部主要由國外匯兌部經理孔繁萼主管。孔繁萼，字綬蔚，浙江蕭山人，是陳朵如的同鄉兼遠親，1918年進入該行時便供職于金幣部，自1931年升任國外匯兌部經理后，主掌該行外匯業務達20余年，具有豐富的涉外業務經驗。

雖然有李銘、孔繁萼等精通外匯業務的經理人籌辦涉外業務，但浙江實業銀行經辦外匯業務卻仍困難重重，當時外商企業根本不愿與華資銀行合作，“稍有組織的外商行號，他們有不得向華商銀行存款，亦不可以接受華商銀行外匯買賣成交單的規定”[4]。而之所以部分德商愿意與該行持續業務往來，主要由于該行一戰期間接受了許多當時其他銀行不敢收入的德商存款，德商頗為感激，故在一戰以后，仍有部分德商顧念舊情，繼續與該行保持合作。而在此基礎上該行繼續與日商、英商接觸，以圖增加該行的往來客戶。

正當浙江實業銀行著力拓展外匯業務時，美國的國際經濟地位隨著一戰結束而陡然上升，紐約取代倫敦成為了國際金融中心，美商銀行、美商企業也加緊了在華擴張。正是在這種背景下，浙江實業銀行逐漸將外匯業務的重心轉向美商企業，與美商上海電力公司和合作也正是由此而展開的。

二、浙江實業銀行與美商上海電力公司業務往來的經過

1929年，美國電力托拉斯依巴斯公司收購了上海公共租界工部局電氣處，并將其改組為美商上海電力公司（以下簡稱“上電”），并獲得了公共租界的電氣專營權。依巴斯公司以上電的名義與工部局簽訂的收購合約中規定：工部局電氣處共作價8100萬規元兩，上電先行支付3000萬規元兩，再將上電購得的全部財產作為抵押進行分期付款，1933年前須全部付清[5]，4年中上電共須支付給工部局本息達9530余萬規元兩[6]。為清償債務，上電于1930年起開始發行銀兩累計優先股和7美元第二累計優先股，兩種優先股金額合計共約4785萬規元兩。1933年上電又與其往來銀行——匯豐銀行簽訂合同，將抵押權轉給匯豐銀行，并由后者為其代發五厘半抵押債券，該債券面值合計8800萬元（約6292萬規元兩），通過上述股票和債券上電才勉強還清了購買工部局電氣處的巨款。因此表面上資產規模龐大的上電實際常年處于資金緊張的狀態，需要不斷融資。而浙江實業銀行正是以此為契機，通過為上電募集資金的方式逐漸與其構建了合作關系。

由于浙江實業銀行歷來注重可作為儲蓄準備的公債、債券而較少購買股票，少數購買的洋商股票也是“為了李先生（李銘）被洋商邀請作董事，代李先生購入”[7]，因此1930年該行只購買了少量上電股票。但李銘通過自身的人脈關系，與上電第二任總裁霍普金斯（P. S. Hopkins，中文名賀清）建立了較好的私人關系，并極力在華資銀行界推銷上電的優先股，中國銀行、上海銀行公會均是上電優先股的主要持有者，因此李銘在上電新成立的國際顧問咨詢委員會中占有一席之地。但1933年上電發行債券時，該行卻反常地買入該項低利抵押債券，共計257.9萬元，是上電債券的第七大持有者[8]。該行購入這種債券，實是一筆巨款，因為當年該行吸收存款總額為3900余萬元，放款總額為2900余萬元，該項耗資不菲的業務實際是虧損的。該行購入上電債券的目的，“其實是為了打入外資銀行等投資集團，爭取一個‘有面子’的地位”[9]。換言之，該行虧損購入債券的意圖是為了顯示財力并取信外商。

1935年，上海市政府與上電經過兩年的談判后決定共同組建滬西電力公司，以解決上電在租界外的越界供電問題。根據上海市政府與上電的協定，滬西電力公司作為上電的子公司進行經營，并能合法地向滬西越界筑路地區供電，上電則向上海市政府支付一定費用。同時，滬西電力公司中美資占股51%，華資占股49%。在談判中上電總裁賀清曾擔心華人是否有此財力募集49%的股份，因此上電與上海市政府的合同中規定滬西電力公司的華股由指定的華人認購，并確定了認股名單，這份認股名單中便有李銘。故該行認領了4250股股票，李銘也由此成為滬西電力公司的董事之一。1941年，資金緊張的上電又再次準備發行債券，指明要李銘認購200萬元，因戰爭而遠遁海外的李銘照舊應允，并函令該行內人員準備足額資金。不過該項債券的發行因珍珠港事件而作罷。

除認購股票債券，浙江實業銀行為爭取上電，還向上電提供其他銀行不愿提供的服務，即代收錢莊本票。上電在該行中有一特殊賬戶，這一賬戶收集上電客戶付給上電的錢莊本票，上電于次日中午將本票取走并劃給匯豐銀行。由于上電的正戶在匯豐銀行，且因抵押權的關系，上電是匯豐銀行的巨額透支戶，故匯豐銀行不肯為上電辦理這項業務。其他銀行則不屑辦理，原因是為上電所暫存的錢莊本票時間僅為半天一夜，根本無可利用，反需耗費人力物力。但李銘為了取信上電，依然將這筆無利可圖的業務堅持了下去。

1941年12月太平洋戰爭爆發，日軍進入公共租界接管了上電，并將賀清等上電領導人員關入集中營，上電被日商華中水電公司接管并改稱上海電氣支店，其正戶也在日軍軍管下由匯豐銀行轉給橫濱正金銀行。1945年8月日本投降后，賀清等人被釋放，但此時包含上海電氣支店在內的敵偽產業還尚未進入接收程序，亦未發還美商，因此前后無門的賀清到浙江實業銀行求助，此時李銘尚未回國，主管國外匯兌部的孔繁萼迅速“以銀行的名義給他資助”[10]。不久上電正式發還美商，重新執掌上電的賀清將正戶從橫濱正金銀行轉入該行。除存款外，上電所收電費亦存于該行，“自此上電才成為浙行有益之大戶”[11]。上電最多時在該行存有8000萬法幣[12]，為上海銀行業往來戶中金額最大的存戶[13]。1950年9月1日，上電副總裁亨特與陳朵如正式簽訂委托契約，委托該行為新財產質押委托人[14]，此時該行終于完全取代了匯豐銀行的地位。

從浙江實業銀行與上電的業務往來中不難發現，缺乏資金的上電最初不過將該行作為吸收中國本土資金的代理人，無論要求該行認購股票債券，還是委托該行代收錢莊匯票，上電均沒有給予該行實際的利益。但該行并未氣餒，反在十數年內從各方面為上電提供服務。上述做法終于獲得了上電的認可并將該行視作平等的合作伙伴，而該行也由此開始獲得上電的巨額資產與存款所帶來的收益。

三、浙江實業銀行成功拓展與上電業務的原因

（一）貫徹“寶塔式”經營并堅持公用事業投資戰略

貫徹“寶塔式”經營并堅持公用事業投資戰略是浙江實業銀行成功爭取上電的前提條件，因為籠絡上電實質是該行“寶塔式”經營及公用事業投資戰略的交集點。

“寶塔式”經營是浙江實業銀行長期執行的經營策略，這種策略既指該行在機構和行員上“不求量多，只求質高”，亦指其在業務上的“往來企業集中于少數大戶上”，從而“既可節約開支，又可取得優厚利潤”[15]。正是由于這種爭取大戶的經營方針在該行長期貫徹施行，該行才將資產規模龐大的上電作為長期爭取的對象。

公用事業投資戰略則是浙江實業銀行另一項重要的經營方針，該行不僅持續為上電墊資，還積極投資滬西電力公司、美商上海電話公司等公用事業企業。除上海地區外，該行還投資經營杭州電廠。1931年5月，受浙江省政府邀請的李銘聯合數家銀行組成了“企信銀團”，籌集資金300萬元并接辦了杭州電廠。1933年1月，杭州電廠改組為杭州電氣有限公司，由李銘兼任董事長，杭州電氣有限公司實際上成為該行的附屬企業[16]。因此在抗戰前該行實際投資于滬杭兩地公用事業的資金已達1000余萬元。而同一時期，該行對其他行業的投資或放款多數在100萬元以內，遠低于對公用事業的投資。

（二）殷實的財力與廣泛的社會資本間的互動作用

殷實的財力與廣泛的社會資本間的互動是浙江實業銀行成功爭取上電的具體手段。由于上電的資金長期處于短缺狀態，因此越能為上電籌集到資金的金融機構便越有可能成為上電合作伙伴。而該行在李銘的主持下“對癥下藥”，不僅自身為上電提供資金認購票券，還發動該行的社會關系網為上電籌集資金。上文中認購了上電9700股股票的中國銀行，其總經理張嘉璈是李銘的至友，而認購了2000股股票的上海銀行公會更是由李銘、張嘉璈、上海商業儲蓄銀行總經理陳光甫三人共同創立的。除華資銀行業外，該行的社會關系網還外延至其他行業，如近代上海的顏料大王周亮（字宗良，浙江鄞縣人），本與該行并無深刻關系，但經李銘刻意籠絡，1924年起開始擔任該行的正式董事。1935年滬西電力公司成立時，華人出資部分共有5.8萬股股票，僅周宗良及家人便認購了1.65萬股[17]，令以賀清為代表的上電管理層對該行的財力及社會關系網絡刮目相看。

進一步而言，若浙江實業銀行僅憑自身財力而無社會關系網，則極有可能無法滿足上電巨額的融資需求；若該行社會資本較強但本身實力不足，則上電便有可能繞過該行直接與該行關系網中的其他“金主”進行合作。恰是該行既能通過自身實力為上電提供數量較小的應急資金，又能借助社會資本為上電提供數額較大融資服務，才使得上電與該行保持了合作關系。而長期依賴該行進行籌資的上電本身亦成為了該行社會關系網絡中的一員，與該行開展更為正式的合作以便進行更多的融資活動，由此上電最終將正戶遷至該行。

（三）敢于冒險及執著專注的企業家精神

敢于冒險和執著專注的企業家精神亦是浙江實業銀行成功爭取上電的重要原因。雖然“寶塔式”經營、公用事業投資戰略、殷實的財力及廣泛的社會資本均是該行能爭取上電的基礎要素，但將上述要素化為實際行動的，則是具備企業家精神的該行管理層。該行爭取上電實際面臨兩方面困難：一是當時外商企業一般不與華資銀行合作；二是上電起初則僅利用該行進行籌資，后續合作能否展開難以保證，因此該行持續為上電墊資可謂風險頗高。在此形勢難測的情況下，以李銘為首的該行領導層卻對上電歷年的資金需求有求必應、從未回絕，這既反映了該行管理層敢于冒險的精神，又體現了李銘等人執著專注的韌性。若無此類企業家精神的支持，該行在前途未卜的環境中十數年如一日地爭取上電既難以想象，亦難以完成。

注釋與參考文獻：

[1][3][16]何品：《從官辦到官商合辦再到商辦:浙江實業銀行及其前身的歷史變遷(1908～1937)》，上海：上海遠東出版社，2014年，第250頁、第142頁、第307頁。

[2]鐘思遠、劉基榮：《民國私營銀行史》，四川：成都大學出版社，1999年，第142頁。

[4][7][9][10][11]孔綬蔚：《回憶浙江實業銀行與李馥蓀》，《浙江近代金融業和金融家》（浙江文史資料選輯第46輯），浙江：浙江人民出版社，1992年，第8頁、第13頁、第13頁、第9頁、第8頁。

[5]《工部局與國際團所訂出售電氣事業合同》，《申報》1929年8月11日，第13版。

[6]陳寶云:《中國早期電力工業發展研究：以上海電力公司為基點的考察(1879—1950)》,安徽：合肥工業大學出版社，2014年，第49頁。

[8]陳真、姚洛：《中國近代工業史資料第二輯》，北京：三聯書店，1958年，第347頁。

[12][13]秦天孫：《李馥蓀與浙江實業銀行》，《浙江籍資本家的興起》（浙江文史資料選輯第32輯），浙江：浙江人民出版社，1986年，第156頁、第164頁。

[14]上海市檔案館館藏檔案，上海電力公司委托浙江第一商業銀行為公司債質押財產委托人之委托契約，檔案號Q270-1-306，1950年。

[15]洪葭管：《金融話舊》，北京：中國金融出版社，1991年，第71頁。

[17]王樹槐：《設立滬西電力公司的談判（1932～1935）》，《中央研究院近代史所集刊》第22期，1993年，第21頁。