鈦白粉：產能增速或將受限

川財證券

1、產能增速或將受限。

2、海外需求強勁。

由于環保政策趨緊以及出口形勢向好，2017年鈦白粉量價齊升。2017年我國鈦白粉產能為287萬噸，同比增長約11%；行業開工率上升至80%，產能利用率提升顯著。同時，2017年僅22%的鈦白粉生產企業由于環保趨緊政策導致產能下降，大部分生產企業均處于高負荷生產狀態。

供給方面，2017年我國鈦白粉仍以硫酸法生產為主，氯化法產能僅占約8%，而我國環保政策趨緊導致部分硫酸法不達標，產能停產，同時氯化法的高壁壘導致新裝置數量較低，鈦白粉未來產能增速或將受限。新增產能方面，2018年海外新增產能主要來自于Venator芬蘭工廠產能恢復。而國內2018年主要新增產能為中核鈦白的10萬噸硫酸法項目，龍蟒佰利20萬噸氯化法項目則有望于2019年投產。在此背景下，話語權將加速向少數企業集中，。

需求方面，我國鈦白粉2017年出口約為83萬噸，同比增長15%，2018年3月出口量約為10萬噸，同比增加50%，海外需求強勁。由于發展中國家需求擴容以及國際巨頭相繼提價，中國鈦白粉出口亦呈量價齊升態勢，出口向好或將改變供需格局。鈦白粉終端應用廣泛，其中涂料為鈦白粉主要應用領域之一，占比高達60%。以涂料為代表的終端需求對于價格缺乏彈性，將進一步支撐鈦白粉價格。隨著存量新房裝修以及二次裝修需求的增長，鈦白粉價格有望穩中有升。

重點推薦：龍蟒佰利和中核鈦白。