種子：步入發展競速階段

華泰證券

1、中國為全球第二大種業市場。

2、技術升級變遷中。

2016年我國種子市場總規模1230億元，近十年復合增速9.42%，為全球第二大種業市場。玉米和水稻占據國內種業市場價值前兩位，2016年分別達到278.50億元和194.72億元，占比31.48%和22.01%。目前，我國種業進入依法治種和并購重塑階段。1）政策方面，2016年新《種子法》實施，我國種業迎來“1+3”的全面依法治種時代，推動具備原研技術、種質資源的企業脫穎而出；2）并購方面，近年來，國內種企的并購進程加快，相對內生增長，外延并購對種企快速成長的貢獻更大，回顧全球種業發展歷程，兼并重組同樣是跨國種企做大做強的必由之路。

我國種業正面臨品種換代和技術升級。1）玉米，我國玉米種業共經歷了六次品種變革，第六代品種鄭單958和先玉335推廣10余年來，尚未有突破性品種。我們認為，品種換代的核心是種質資源的創新，主要方向是在具備“高產、優質、多抗、廣適、易制種”等綜合優點基礎上實現機械收粒。2）水稻，我國水稻育種在雜交育種時代完成了三次品種更迭，我們認為“華占系”品種具備成為第四代水稻品種的潛力。3）轉基因技術，我國高度重視轉基因技術研究與商業化推廣，玉米轉基因技術能夠解決目前我國玉米品種瓶頸問題，是我國玉米育種技術的發展方向。

重點推薦：荃銀高科和隆平高科。