證券網上交易法律問題探析

(四川省社會科學院 四川 成都 610071)

一、證券網上交易的一般理論分析

(一)證券網上交易的概念和法律特征

1.證券網上交易的概念。證券網上交易泛指一切借助網絡實現的證券交易行為，也即證券投資者借助互聯網獲取證券的即時報價，市場行情分析，并借助互聯網向實物證券交易所或者網上虛擬交易所下達指令，以實現實時交易的證券投資活動。

2.證券網上交易的特征。(1)虛擬性。首先，證券網上交易主體具有虛擬性。在證券網上交易中，券商以及投證券資者這些主體是虛擬存在主體，并以代碼為身份識別標志。其次，證券網上交易客體具有虛擬性。證券是一種虛擬資本，一方面表現為證券資本與實體資本相分離，證券只是代表了實體資本的價值，其本身并沒有價值；另一方面表現為其有自身的價格形成機制，且可以獨立于實體資本市場進行獨立交易。(2)信息傳遞的即時性。證券交易的整個過程實質上是信息獲取，交換和傳遞的過程，因此信息的載體和傳遞方式、時間對證券市場起著決定性的作用。信息傳遞的即時性的優勢是投資者能夠公平地獲取證券交易的各種相關信息，從而降低證券市場的信息不對稱性。(3)對技術的依賴性。證券網上交易對技術條件的依賴程度非常大，它是計算機網絡技術在證券交易中應用的具體體現。技術規范對當事人之間的權利義務形式具有很大的影響，許多技術規范被賦予國家意識屬性，從而成為法律規范。

(二)證券網上交易的發展現狀

根據中國證監會統計數據顯示，截止到2016年11月證券公司11月份股票成交金額為129886.53億元，日均成交金額為5903.93億元，股票成交數量為9738.98億股，交易印花稅129.86億元。期末境內上市公司數(A、B股)達3008家，較2018年2827家增長6.40%；2016年11月期末股票市價總值(A、B股)530622.76億元較2015年531304.20有所下降。截至2016年11月交易所上市證券投資基金成交額為1343.26億元。

二、證券網上交易法律規定及其缺失

(一)信息流通規則問題

券商向投資者提供很大的信息量，例如調研報告、推薦股票及進行投資組合等多種信息。有些網絡券商還設置網絡論壇等服務。券商自建網站內所提供的各類信息會對投資者的決策產生或多或少的影響，由此產生了一個問題：網絡券商對其網站提供的信息內容是否應承擔一定的法律責任？這個問題的重要性在于，若券商提供的信息在內容上存在虛假陳述的情形，就會違反《中華人民共和國證券法》第五條之規定。本文就網站提供的內容可能引發的問題展開論述。

1.網絡券商提供信息是否構成證券投資咨詢。證券法第72條和第73條規定了網絡券商對所提供信息承擔相應責任。推介股票在性質上屬“投資咨詢”，理論上應該受國務院證券委員會發布的《證券、期貨投資咨詢暫行管理辦法》約束。據規定，證券投資咨詢機構及個人在進行證券咨詢活動時必須遵守行業行為準則，即應盡到行業公認的真實、勤勉和謹慎盡責的義務，審慎地為客戶提供投資咨詢服務等。

2.在線論壇。在線論壇大致可分為三種：第一，很多網站都設置有的用戶討論區；第二，聊天室形式，投資者可以在該聊天室瀏覽他人討論內容并可及時交換意見，有些聊天室聘請證券界的一些知名人士或專家，他們與投資者直接進行交流；第三，電子公告牌，也就是投資者可以在該公告牌上“貼”上各類證券信息，這些信息會被保留一段時間，該時間段內其他人可以瀏覽及發表評論，現在很多網絡券商采用這種形式。其一大明顯特征是它能夠將大量的投資者集中起來，并許可他們以匿名的方式進行即時交流。

(二)投資者個人資料保護

在證券網上交易之中，投資者的個人資料自身并不具備直接的財產利益，但它一種非常重要的社會資源，特別是對于投資機構和網絡券商來說，投資者的個人資料是他們為投資者提供信息服務的依據，巨大的商機可以從投資者的個人資料中創造出來，甚至可以將投資者個人資料出售以獲取利益。

在證券網上交易中個人資料越來越容易在網上被收集和利用，特別是有些資料的收集是在投資者不知情且不能控制的情況下發生的。無論運用傳統的方式還是運用電子的方式，對個人資料的處理不當都會導致個人資料的泄露、錯誤使用甚至扭曲，尤其是在互聯網環境下，投資者的個人資料更加易于被不當使用或泄露，且損害后果將更為嚴重。因此對投資者個人資料的保護已然成為各國證券立法機構關注的焦點，證券法上逐漸發展出投資者個人資料的概念。

三、我國證券立法展望

(一)信息流通方面

證券網上交易的全球性特征不僅僅局限于交易方面，也在于信息流通的全球性。在網絡時代的背景下，信息流通給投資者帶來了很多的便利，但同時也出現了前面論述的問題，中國的證券交有其獨特的特征，因此應當基于中國的特有國情建立信息監管機制。

對于網絡券商提供的信息，應當讓券商承擔一定的義務，如規定券商(包括證券經紀人在其非工作時間)不得在網上以任何形式做出虛假稱述，因為證券經紀人在盡到勤勉義務的同時也應當盡到提供的信息客觀真實的義務。證券經紀人對投資者的投資行為具有很大的影響，為了避免證券經紀人為了個人利益不顧投資者利益而發生道德風險，應當對證券經紀人在網絡上的言論做出相應的法律規范。

對于在線論壇，券商應當對論壇上的信息進行監管，即券商應當盡到信息監管義務，盡管網絡具有匿名性，但券商仍然應當對信息進行監管，如及時刪除具有虛假稱述的帖子等等。

(二)投資者個人資料的保護問題

在網絡時代，信息是可以變現的，尤其是具有一定經濟實力的投資者的個人資料。本文認為投資者的個人資料具有隱私性、私密性，若券商從消費者的利益出發，在投資者知情的情況下將投資者資料與其他券商或非金融機構共享，則可依據投資者的授權進行相應的操作。但若是券商基于自身利益，在投資者不知情的情況下將投資者的個人資料進行商業出售，給投資者造成損失或給投資者帶來不便，則投資者有權追究券商的責任。

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