會計穩健性選擇、資本成本與企業價值的研究

趙一

摘 要：隨著社會經濟的不斷發展，現代企業之間的競爭愈演愈烈，會計穩健性選擇與資本成本和企業價值之間有著密切的關系，已經成為現代企業重點關注的內容。本文主要對會計穩健性選擇、資本成本與企業價值進行研究，分析會計穩健性選擇與資本成本之間的關系，探討會計穩健性選擇對企業價值的影響，旨在能為現代企業會計工作的發展提供一定的借鑒意義。

關鍵詞：會計穩健性選擇；資本成本；企業價值

近年來，現代企業的管理模式正在不斷地進步和完善，企業管理者的管理意識也在不斷提高。在企業的管理工作中，財務管理向來都占據著非常重要的地位，而會計又是財務管理工作的核心內容，會計的穩健程度會對企業的管理工作以及財務管理水平產生直接的影響，從而影響到企業的經濟效益和發展進程。因此，對會計穩健性選擇、資本成本以及企業價值進行研究，有著非常重要的意義。

一、會計穩健性選擇與資本成本之間的關系

1.會計穩健性選擇與債務成本之間的關系

為了更好地理解會計穩健性選擇與企業債務成本的關系，我們可以將企業通過外部渠道收集到的所有信息分成“好消息”和“壞消息”這兩大類。如果企業的會計信息穩健性較高，那么會計信息對“好消息”和“壞消息”的描述情況必然是不對稱的，這樣就能夠防止企業的管理者們對企業的資產價值產生高估，或者對企業運營過程得到的利潤產生高估。選擇不對稱的會計信息，企業會更容易地將發放出去的股利金額控制在一個相對合理的范圍之內，而企業的債權人也能夠按照利潤的估計值來提前設置有效的保護措施，這樣就能夠大幅度地降低企業在未來運營過程中可能會遭到的風險，也就是說，選擇更加穩健的會計信息，會讓企業債權人的潛在利益實現最大化。

若從借貸利率的角度分析會計穩健性選擇與債務成本間的關系，我們可以發展，選擇穩健程度更高的會計信息，能夠最大程度地降低企業的債務成本，并且穩健的會計信息還擁有事后有效性的特點，這是個非常實用的特點：一旦有違約事件出現，那么財務人員在事件發生之前提供給企業的穩健程度較高的會計信息就會立刻發揮作用，借債的企業將會在非常短的時間內就觸發合約條款，并給企業的債權人傳遞一些實用性很強的信息，幫助企業的權債人能夠快速地發現企業做過的一系列違約行為，從而起到降低債務成本的效果。

2.會計穩健性選擇與權益成本之間的關系

會計穩健性選擇除了與企業的債務成本存在著密切的關系之外，還與企業的權益成本息息相關。對于現代企業而言，若像使用穩健性較高的會計信息，就需要在獲得“好消息”時，對其進行非常嚴格的驗證和檢查等操作，并對企業內部計量資產的穩健程度加以估計，從而降低企業在未來的經營管理當中可能會遭遇到的風險，使投資者們能夠主動降低之前所提出的回報率數值，這樣的話，企業的權益成本自然也會大幅度地減少。另外，如果現代企業能夠積極使用穩健程度較高的會計信息，那么市場參與者們對現代企業在未來很長時間內的現金流量加以估計時，就會對更多的因素加以考慮，在這種謹慎的學習模式下，企業所作出的估計自然也會更加地精確。對“好消息”和“壞消息”的非對稱加以確認，可以促使企業的風險分擔范圍得到進一步擴大，企業內出現經濟風險的可能性也會大幅度地降低。由此可見，會計的穩健性選擇與企業的權益成本之間有著一種負相關的關系，也就是說，企業的權益成本會隨著企業會計穩健性水平的提高而降低，反之亦然。

二、會計穩健性選擇對企業價值的影響

1.契約理論下的影響情況分析

在會計工作中，企業的實體價值是企業的股權價值與企業的債務價值的總和。結合契約理論，企業價值也可以視為金融價值，因此，對股權以及債務的契約價值產生影響的因素主要包括股權的資本成本以及債務的資本成本，這兩個成本越小，企業具有的價值就越大。

從契約理論下分析會計穩健性選擇對企業價值的影響可知，會計穩健性選擇能夠使企業債權人的利益得到足夠的保障，這會極大程度地降低企業毀約風險的發生概率以及債權人的回報要求率，使企業能夠輕松地取得更多的債務資本融資，提高企業的經營管理效率，增大企業的債務資本價值；另一方面，會計穩健性選擇還會有效避免企業股東們之間因利益而產生的摩擦，使企業在未來經營過程中可能存在的風險降低到可控范圍內，而這種提足盈余的機制，還會給企業在未來的經營工作增添更多的動力。由于對企業價值以及股權價值進行評估時，主要的評估內容通常都與企業在未來的發展趨勢有關，因此會計穩健性選擇也能夠使企業未來股權的價值增大。而且，穩健程度較高的會計信息選擇還能夠減少企業的債務人與企業的股東之間在利益分配環節出現的各種契約摩擦，這更加證明了會計的穩健性選擇能夠顯著提升企業價值。

2.代理理論下的影響情況分析

現代企業的制度一般會要求企業建立一個科學的會計內部控制系統，并在這個會計內部控制系統內設置嚴密的管理者薪酬機制、董事會特征以及監事會特征，從而利用相應的監督機制以及激勵機制降低現代企業的代理成本。一個嚴密可行的、有評價意義、穩健的內部控制系統，對于企業價值會起到非常重要的作用。通過穩健度較高的會計信息，企業的代理者們可以及時了解自己的經濟損失或經濟收益，從而更加謹慎地保護自己的收益和資產，避免代理者憑借自己的職位之便對企業的業績進行夸大或對企業的資產進行高估來使自己的短期利益得到最大化，從而起到降低激勵失效成本的作用；另外，通過穩健程度較高的會計信息，可以使企業的財務信息更加透明，從而減少企業的監督成本。對于那些在代理問題中產生的道德風險或在逆向選擇中產生的代理成本，企業需要建立一個科學、合理的激勵監督機制，并對激勵監督機制的成本加以制衡。選擇穩健程度較高的會計信息，企業的激勵監督機制成本會明顯減小，這會使會計內部的控制系統能夠為企業的管理者們提供更加真實可靠的會計信息，并使進行代理的雙方都能得到偏差較小的會計信息，使雙方之間的摩擦減少，從而降低企業的代理成本，并使企業未來發展的價值得到提高。

3.信息傳遞理論下的影響情況分析

信號傳遞理論為我們展示了這樣一種場景：如果將會計信息看成一種商品，那么在資本市場中的股東和債權人就相當于買家，在買家的角度來看，那些很少披露“壞消息”或經常披露“好消息”的企業，大多都是不可靠的企業，這種類型的企業就相當于買家接收到的“壞消息”，買家會更加傾向于用市場中的平均價格甚至更低的價格去進行購買。與之相反，那些會計信息的披露比較真實可靠、透明化、經常客觀地披露“壞消息”的企業，一般都是買家們愿意出高價購買的，而這類企業的價值也自然會繼續增加。實際上，這就是在信號傳遞理論下，“沉默的企業”、“夸大的企業”不斷被淘汰的現象。由此可見，穩健的會計信息選擇對于企業價值可以起到以下作用：

一方面，會計信息的穩健程度會影響企業在市場中的價格和回報率，上市企業會計信息的穩健程度越高，對損失信息的確認越及時，該企業在市場中的價格和回報率就越高，企業外部的投資者們也會越信任這個企業，企業的股票價值就會穩定增加，最終實現企業價值的穩定增加；另一方面，會計信息穩健程度較高的企業，可以為市場提供價值相關性更強的信息。也就是說，穩健程度較高的會計信息可以起到清潔的作用，使企業價值得到最基本的保障。

綜上所述，會計穩健性選擇、資本成本和企業價值之間存在著錯綜復雜、密不可分的聯系。會計穩健性選擇不但會關系到現代企業的債務成本和權益成本，還會從契約、代理以及信息傳遞三個方面對企業的價值產生影響，其重要性可見一斑。因此，現代企業的管理者們必須要重視會計工作的穩健性，這不但是企業做好財務管理工作的前提，更是實現現代企業可持續發展的必要保障。

參考文獻：

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