國內外眾籌商業模式對比研究

(北京郵電大學 北京 100876)

一、引言

眾籌，是互聯網金融不斷發展的產物，是一種全新的融資模式。隨著互聯網技術的發展，創意者們漸漸選擇更為簡便、迅速、直接的網絡方式獲取資金支持。特別是為許多中小微企業解決了融資難的問題，在其發展過程中提供了巨大的幫助。

二、綜述與商業模式分類

(一)眾籌的概念。眾籌，又稱大眾籌資或群眾籌資，是一群富有創意但是缺乏資金的組織或者個人依托互聯網平臺向大眾展示自己的創意項目，并通過平臺募集自身所需的項目啟動資金，投資者出于捐贈、獲取回報等其他目的進行投資。該詞譯自crowdfunding，2006年由Michael sullivan最先提出并使用。2011年我國作家寒雨首次將crowdfunding譯為眾籌，眾籌由此在業界傳開。

(二)眾籌的商業模式分類。基于投資者回報形式的不同，眾籌的商業模式一般共分為四類：股權類眾籌、債權類、眾籌、商品回報類眾籌和捐贈類眾籌。

1.股權類眾籌。股權類眾籌是指投資者根據自身相應的投資額度可以獲得籌資者公司相應的股份。股權類平臺中的最經典的是美國的Angelist平臺，Angelist平臺推出的Syndicates功能，讓單個天使投資人可以像VC找LP募集基金一樣，找其他個人投資者籌錢，還能獲得總投資收益的20%，但前提是發起人至少投入總金額的10%，獲利后其他個人投資者也會獲得分成。

2.債權類眾籌。債權類眾籌的主要表現形式是P2P借貸，投資者對項目或公司進行投資，獲得其一定比例的債權，到期收回本金和利息。

3.商品回報類眾籌。商品回報類眾籌分為預售型眾籌和獎勵型眾籌。主要是對創業者在創新、生產過程中遇到的資金困難的一種資金扶持。若是項目最后能夠完成生產，創業者將會以商品或服務等非貨幣形式回報給投資者，其主要作用是支持生產商品、舉辦活動，投資者可以以較低價格提早得到還未大規模生產的商品或參與正在計劃中的活動。目前，商品眾籌中以獎勵性眾籌為主流。

4.捐贈類眾籌。捐贈類眾籌是指以捐贈、慈善、贊助等形式為項目提供幫助，不求實質性的回報。

但捐贈類眾籌不是完全沒有回報，只是回報往往與不能使捐贈者的凈資產增加，例如為白血病患兒捐助資金，最高額的回報僅為紙質版感謝卡、捐贈證書和精美禮品一份。

(三)眾籌的三大主體和項目運作流程

1.三大主體。眾籌平臺構成的三大主體：項目發起人、眾籌平臺和投資者。

項目發起人主要是指具有創業能力、創新思想、產品創新能力的個人或企業。

眾籌平臺是為項目發起人和投資者提供中間服務的平臺。

投資者是對項目發起人或項目發起人感興趣的個人或組織，并具有支持該項目的能力。

2.流程。基本的項目運作流程：項目發起人注冊→提交項目計劃書→眾籌平臺審核項目→審核通過發布項目→項目發起人宣傳自己的項目，獲得大家的支持→投資者注冊會員、填寫詳細信息→投資者選擇項目進行投資→項目籌資成功進入生產階段→項目完成投資者收取回報。

三、國內外眾籌商業模式對比分析

(一)稅收減免政策的差異。Crowdcube平臺擁有英國政府參與支持的稅收減免政策EIS和SEIS。旨在鼓勵有成熟經驗的、有能力的投資者對較小型、高風險的公司和公司早期階段的種子進行投資。在我國由于股權眾籌發展緩慢，國家對于股權眾籌的探索還處于初級階段，所以尚未出臺類似的稅收減免政策。

(二)平臺合作對象的差異。在合同簽訂方面，crowdcube平臺有Ashfords LLP作為長期合作的律師事務所，他們所簽訂的合同都具有法律效益，更加的保證了投資者、融資者以及平臺的利益。并且Ashfords LLP律師事務所后期還會在企業制定將有法律效力的文件時提供幫助。這也是京東“東家”平臺所不具有的。

(三)投資者資格規定的差異。Crowdcube平臺的投資門檻比較低，只要年滿18歲，居住在英國具有投資資格，完成基礎的調查問卷，了解股權眾籌的風險，最低投資金額只要10英鎊就可以進行投資。投資金額無最大限制，低門檻的投資金額能夠充分調動”草根”的積極性，廣泛募集大眾資金。

四、對我國眾籌行業發展的建議

(一)對股權類眾籌的發展建議。平臺應該保證與一家正規的法律事務所進行長期合作，在平臺與投資者和募資者簽訂合同時提供具有法律效益的合同，從而保證投資者、融資者以及平臺的合法利益，并且可以在企業后期發展中為企業提供幫助。

(二)對債權類眾籌的發展建議。在法律允許的范圍內繼續保持現有的發展趨勢，為更多需要融資的企業提供資金的支持。

(三)對商品回報類眾籌的發展建議。商品回報類眾籌因為其形式簡單，所以發展較快。商品回報類眾籌平臺可以在法律允許的范圍內開拓海外市場，從而擴大企業在全球的市場規模和市場占有率。

(四)捐贈類眾籌的發展建議。國家和平臺應共同對捐贈類眾籌進行廣泛的宣傳，讓人們認識到捐助類眾籌對我國健康發展的重要性，提高人們的投資意識，大力發展捐助類眾籌，為需要幫助的貧困的人們送去希望。

(五)對我國整體融資環境的發展建議

1.建立有效的信用評級體系。完整的社會信用體系不僅對金融市場的發展有著巨大的影響，對一個國家的進步和發展同樣至關重要，在信用體系建立完善的美國，信用記錄影響著一個人的一生，一個人的如果信用缺失，將對他未來的產生很大的障礙。互聯網眾籌融資活動由此作為支撐才得以在美國迅速發展壯大起來。

2.平臺的建議。在過往的許多案例中可以看出，資金安全問題一直是眾籌融資活動中的一大安全隱患，跳票現象時有發生，而許多平臺對于這方面風險基本都會讓支持者去承擔。引入第三方支付平臺，投資者將資金轉入第三方支付平臺，平臺會根據項目的進展情況分批將資金打給融資者，確保項目能按時完成，也可以避免融資者與平臺相互勾結，造成投資者的損失。

五、總結

通過對國內外眾籌商業模式的對比發現，國內外眾籌平臺在稅收減免政策，平臺合作對象，投資者資格規定，平臺規模，自有流量過少，人們投資意識以及募集方式的這幾個方面還存在明顯的差異。

因為眾籌目前還是一個新興的融資模式，國內外都還處在不斷的探索當中，可供參考的文獻較少，加之本人研究的內容有限。所以，接下來還需要進一步深入的研究。