發審趨嚴，才能讓優質好公司多起來

蘇渝

如果要說A股市場近期有什么大利好的話，筆者認為發審越來越嚴就是最大的利好。近期，筆者注意到一個好現象：1月下旬18家公司上會，僅僅3家過會，創出發審委一周通過最低紀錄。2018年1月已經結束，竟然有23家企業IPO被否決。今年以來IPO通過率持續在低位，1月23日晚上，上會企業幾乎全軍覆滅，創下了“7否6”的新紀錄。1月24日，上會企業通過率僅為“5過1”。1月26日，6家企業上會，通過率又是1家。這一段間超低通過率不僅震驚了投行，同樣震驚了A股市場。有業內認為，3年盈利不過1億就別琢磨上市的事情了。當然，一些靠包裝打扮得很漂亮的公司，就更別想蒙混過關了。確實而言，新發審委成立后，在發審過會上確實非常嚴厲了，過會通過率大大降低。發審趨嚴應該是好事情，這也是管理層理念上的一個大轉變。過去通常認為過會率越高，能夠上市的企業就越多，對實體經濟的支持力度就越大，成績也就越大。但隨著一些新股上市后的忽然“變臉”，包裝上市、造假上市案例的屢見不鮮，管理層也開始反思審核不嚴所帶來的嚴重惡果。

新股上市如只圖數量而不求質量，那么就會給市場帶來嚴重的后遺癥，影響市場健康穩定發展。2017年上了那么多新股，上市爆炒一通后又爆跌下來，有的還跌破了發行價。這對中小投資者的傷害是非常大的。過去發審委員會成員對IPO審核失察的責任從未得到追究，使A股市場已經發生了像萬福生科、綠大地、欣泰電氣等一批造假上市的典型，雖然造假者受到了法律的懲處，但相關的發審委員卻安然無恙，僅僅被罰款、市場禁入了事。因此，現在爆出時任樂視網IPO的多名發審委員被調查這類事件。樂視網復牌后的連續跌停，也給發審委員上了一堂生動的反面教育課：企業上市不是發審委員審核責任的終結，而僅僅是開始。發審委員要對自己審核過的IPO項目終身擔責，一旦事后發現造假上市，將被終身追責。只有這樣，才能讓發審委員敬畏法津威嚴，為A股市場把好源頭關。發審委員應一手摸著良心，一手舉起法律宣誓：我不讓一家不合格的企業上市，這是對投資者負責，對資本市場負責，對人民負責！

筆者同時還注意到一個問題，發審部門現在重點關注的不僅僅局限于受審公司的盈利能力，還包括財務指標的真實性、募投項目的合理性、內控和關聯交易、行業景氣度等方方面面的問題，審核標準較以往更加全面而嚴格。事實上，這是一個很大的進步，你“堰塞湖”再大，我只打開一個有“過濾功能”的口子就是了。放優質公司出去，把涉嫌財務造假和粉飾包裝、行業很差的企業拒之門外，減少未來新股上市后業績變臉情況的發生，這有助于凈化市場環境，更好地保護投資者利益。從市場角度來看，筆者認為新股發行的重質不重量，將進一步提高市場資源優化配置的效率；同時，也斬斷了過去某些企業（比如樂視網等）靠行賄上市，走關系上市的財路。

只有發審趨嚴，才能讓優質好公司多起來；只有不斷提高上市公司的質量，資本市場優化資源配置的功能才能最大潛力地得以發揮，為實體經濟注入“新鮮血液”，才能更好地助推中國經濟高質量地發展。