論新常態下建筑業財務公司風險管理

●葉智勇

黨的十九大報告提出 “健全金融監管體系，守住不發生系統性金融風險的底線”，2017年中央經濟工作會議把化解重大風險列作未來三年經濟工作 “三大攻堅戰”的首要任務，并強調防范化解重大風險攻堅戰的重點是防控金融風險。金融風險的防控是一項系統的性的工程，既要在宏觀層面做好整個金融系統的風險防范安排，也要在微觀層面做好各金融機構的風險管理工作，夯實金融風險防控的基礎。經多年的發展，企業集團財務公司已經發展成為金融行業的重要組成部分，并直接服務于各企業集團的實體經濟機構，因此，做好企業集團財務公司的風險管理工作意義重大。本文分析了建筑業財務公司面臨的風險，提出風險管理的幾點具體建議，為做好建筑業企業集團財務公司的風險管理工作提供參考。

一、財務公司風險管理的重要意義

（一）建筑業財務公司發展狀況

財務公司是以加強企業集團資金集中管理和提高企業集團資金使用效率為目的，為企業集團成員單位提供財務管理服務的非銀行金融機構。作為集團內部從事專業化資金管理、籌融資及結算業務的非銀行金融機構，財務公司是集團產業資本與金融資本相聯系的紐帶，兼具集團內部成員單位和金融企業的雙重屬性。其核心職能是“立足集團，服務集團”，通過提供契合集團產業發展需求的專業金融服務，進一步推動集團的資金集中管理，優化集團資金配置，實現集團資金管理和資本運作水平提升，助力集團發展。

截至2016年末，我國各大型企業集團已累計設立財務公司236家，服務的企業集團成員單位超過6萬家，全行業表內外資產總額達到7.5萬億，在實體經濟發展中起到重要作用，成為我國金融業的重要組成部分。同期，建筑建材類財務公司發展至14家，表內外資產總額5,463億元，占全行業7.29%。其中，中國建筑、中國中鐵、中國鐵建、中國電建、中國中冶、葛洲壩等國內知名建筑集團分別組建自己的財務公司，并依托財務打造金融管理平臺，集中、有效調配集團金融資源，推動產融結合，并成為集團持續健康發展的重要力量。

（二）財務公司風險管理的重要意義

依據金融機構的主要業務，我國最新的金融機構分類將商業銀行和財務公司等金融機構劃分為吸收存款類金融機構。金融企業是經營風險的特殊企業。現代金融理論認為：金融機構就是一部“風險機器”。它承擔風險，轉化風險，并且還將風險植入金融產品和服務中再加工風險。風險對于金融企業來說是一把“雙刃劍”，它既是金融企業獲利的手段，又是蝕利的原因。管理不當，風險就會侵蝕企業利潤，股東投資就得不到預期回報。嚴重時風險還會進一步侵蝕企業的資本，極端情況下，企業將會破產倒閉，股東血本無歸。從這個意義上講，風險管理是財務公司的基本職能，是財務公司生存與發展的靈魂。

國內外金融企業的發展進程中，因風險管理不當、資產質量低下而導致倒閉、被政府接管的不乏其例。近年來，英國巴林銀行事件、日本長期信用銀行破產案例給金融業的發展產生了重大影響；在國內，海南發展銀行、廣東國際信托投資公司被關閉，以及光大國際信托投資公司、中國經濟技術開發信托投資公司被撤銷，長城財務公司被兼并重組等等，也警示我們，風險管理是金融企業的生命線，是關乎企業經營成敗的關鍵因素。

各國金融監管當局和國際監管組織在風險管理方面已達成共識，把風險管理作為金融監管的核心。2007年，中國銀監會發布《中國銀行業實施新資本協議指導意見》，正式啟動實施《巴塞爾新資本協議》，按照分類實施、分層推進、分步達標的基本原則，推動金融企業逐步按照國際標準完善公司治理結構，健全風險管理體系，提升風險管理能力。

二、建筑業財務公司的風險分析

（一）財務公司風險主要內容

財務公司的主要經營業務包括吸收成員單位存款、向成員單位發放貸款，以及辦理成員企業的支付、結算等銀行類業務。在對財務公司的監管中，銀監會等監管機構比照對商業銀行的監管模式，建立較為完善的現場監管和非現場監管體系。2014年中國財務公司協會發布 《企業集團財務公司全面風險管理指引》，為財務公司的風險管理建立了全面、系統的操作規范，根據指引，財務公司主要風險項目包括：

1、信用風險：指獲得信用支持的債務人不能遵照合約按時足額償還本金和利息的可能性，涉及企業貸款、貼現、同業拆放、擔保等各類授信業務，風險涉及的范圍既包括本金風險也包括潛在替代風險、保證風險等多種類型。

2、流動性風險：流動性風險是指無法及時獲得或者無法以合理成本獲得充足資金，以償付到期債務或其他支付義務、滿足資產增長或其他業務發展需要的風險。在極端情形下，流動性不足會造成公司的清償危機。

3、市場風險：市場風險是指因市場價格（利率、匯率、股票價格和商品價格）的不利變動而使公司表內和表外業務發生損失的風險。市場風險可分為利率風險、匯率風險、股票價格風險和商品價格風險。

4、操作風險：操作風險的是指由于不完善或有問題的內部程序、員工及信息科技系統，以及外部事件所造成損失的風險。新《巴塞爾資本協議》將信息科技風險作為操作風險中的重點進行防控。

5、合規風險：合規風險是指因未能遵循法律法規、監管要求、自律性組織制定的有關準則，以及適用于自身業務活動的行為準則，而可能遭受法律制裁或監管處罰、重大財務損失或聲譽損失的風險。

（二）建筑業財務公司風險管理的一般特性

1、集團化經營有效稀釋信用風險。財務公司作為集團內部的非銀行金融機構，其服務的對象主要集團內部成員單位，以及產業鏈金融下“一頭在外”的上下游合作企業。作為內部的金融服務機構，熟悉行業特點和客戶群體，具有明顯的信息優勢；同時，財務公司還可以獲得集團對成員企業的行政管控支持，以及預算、考核等經濟管控手段的支持。

集團化經營管控可以有效稀釋財務公司在信貸、貼現等業務開展過程中的信用風險。因此，財務公司在信用風險方面表現出信用集中度較高，但總體風險偏低的特點。財務公司行業協會統計顯示：2016年，建筑業財務公司不良貸款率為0，貸款撥備率超過1.5%，撥備覆蓋率普遍高于100%，行業信貸業務信用良好，風險可控。

2、資金潮汐效應導致流動性風險上升。作為集團的結算支付平臺，在集中管理體制下，財務公司實際上承擔著股份公司全系統的流動性管理的重任，是集團流動性安全和支付風險的最后屏障，公司流動管理責任巨大。

建筑業生產組織具有較強的季節性，加之建筑項目立項審批流程以及結算支付規則等因素的疊加影響，建筑業的資金存量呈現較強的“潮汐效應”，一般表現為年末、年初，由于集中辦理年度工程款結算以及接收年度工程預付款，資金回款大幅上升；但部分施工項目進入冬休，資金支付規模相對降低，企業資金存量迅速上升。隨著春季回暖，現場施工的全面鋪開，企業支付結算量快速提升，資金規模迅速下滑，直至半年結算，企業資金進入低位平衡狀態。筆者跟蹤某建筑企業集團財務公司2015-2017年吸收存款規模走勢情況如下圖1所示。

主業資金回籠是財務公司資金歸集的基礎，主業資金的“潮汐效應”導致財務公司吸收存款規模在財務報表中呈現出抬頭、翹尾的不均衡狀態，而資金收付的不均衡性給財務公司資產配置和流性管理帶來了巨大挑戰。同時，隨著建筑業項目體量和規模的不斷增大，集團資金收付過程中實際存在的偶發性巨額資金支付需求，以及較大可能的同向支付需求，進一步加大了建筑業財務公司的流動風險。

圖1　某建筑企業集團財務公司近三年吸收存款走勢圖（單位：億元）

3、金融“供需矛盾”導致風險管理環境趨緊。一方驗。面，受普遍存在的業主支付進度款緩慢，結算不及時的影響，建筑業相關企業長期處于資金緊缺的局面，集團資金需求旺盛，成員單位求錢若渴，對財務公司的金融功能發揮寄予了較大期望。另一方面，受主業經營模式的影響，建筑業集團的資金呈現出高度分散的特性，加之業主不當監管、房地產監管政策、保證金政策等，極大影響了建筑業財務公司的資金集中水平和企業經營規模的有效提升。同時，監管機構對財務公司投融資業務資格的準入以及產業鏈金融的實施設置了較高的門檻，也在較大程度上限制了財務公司業務發展。

上述因素導致財務公司金融服務能力和成員企業的金融服務需求之間的“供需矛盾”不斷上升。供需矛盾的存在，在一定程度上成為引發財務公司的發展沖動誘導因素，并為企業埋下了違規發展、踩線發展的風險隱患，進而導致企業的風險管理環境趨緊。

（三）新常態下建筑業財務公司風險的新變化

隨著我國進入經濟發展新常態，各企業集團圍繞著降本增效和轉型升級，以推進供給側結構性改革為主線，推進相關改革措施，企業的經營模式和經營環境正經歷著一次大的變革。財務公司依托企業集團發展，企業的風險管理也隨企業集團業務發展而面臨著新的考

1、主業經營模式的變化導致不確定性因素增多。隨著供給側結構性改革的深入推進和宏觀調控效果的逐漸釋放，國民經濟有望繼續保持中高速增長，建筑業所面臨的建筑市場總體上仍然具有較大的發展空間。但也要看到，在鐵路市場基建投資規模下降、公路市場投資持續低迷的情況下，建筑市場正在發生新的變化，PPP等投資模式在建筑市場的占比逐漸增大，建筑業面臨著從投標經營向投資經營的巨大轉變。

集團經營模式的轉變，要求財務公司按照產融結合的思路，對金融服務的能力和品種相應做出重大提升，一是從服務的環節看，投資經營模式要求財務公司對項目的服務從單一的建筑施工環節拓展至施工、設計、裝備、運營等項目運營的全周期；二是從服務范圍看，需要財務公司的金融服務由傳統的結算、信貸項目拓展至渠道構建、信用鑒證、財務咨詢、融資租賃等為主要內容的綜合服務；三是從服務的對象看，要求財務公司更好地拓展產業鏈金融，將服務對象更多地延伸至產業鏈的上下游單位。企業服務的期限拉長，進入的陌生領域增多，服務的對象擴展，在很大程度上增加了財務公司業務經營的不確定性。

2、“走出去”戰略的實施抬升公司外幣管理風險。隨著 “一帶一路”、亞投行絲路基金、“高鐵外交”的深入推進，我國建筑業發展面臨著前所未有的歷史機遇期，建筑企業“走出去”已經成為行業發展重要趨勢。

境外業務規模迅速擴張，推動著建筑業集團的外幣資金存量、結算規模及外匯資金占比逐漸增加，也對財務公司外匯匯率風險管理水平提出更高的要求。迫切要求建筑業財務公司建立匯率風險管理的操作流程，規避相關業務風險，提高匯率風險防范能力，增強匯率風險防范意識，建立匯率風險管理體系，促進企業境外經營的健康發展。

3、監管全面升級要求財務公司更加注重合規風險管理。2017年4月，中共中央政治局就維護國家金融安全進行第四十次集體學習，對金融工作和金融安全強調要把防控金融風險放到更加重要的位置，牢牢守住不發生系統性風險底線，采取一系列措施加強金融監管，防范和化解金融風險，維護金融安全和穩定。7月，第五次全國金融工作會議對金融工作作出了一系列重大判斷、重要決策和明確要求，再次強調指出，防止發生系統性金融風險是金融工作的根本性任務，也是金融工作的永恒主題。要把主動化解系統性金融風險放在更加重要的位置。黨的十九大報告也明確要求“健全金融監管體系，守住不發生系統性金融風險的底線”。

針對金融風險的防范和管理，國家出臺了一系列的管控措施：設立國務院金融穩定發展委員會，強化人民銀行宏觀審慎管理和系統性風險防范職責，落實金融監管部門監管職責，并強化監管問責。其中，堅持問題導向，強化綜合監管，突出功能監管和行為監管是當前金融風險防范的一項重要措施。人民銀行、銀監會、證監會、保監會等金融監管機構也紛紛出臺相關政策，加強對金融機構、金融產品、金融服務的合規性管理，金融監管全面升級。這就要求財務公司更加注重合規風險的管理，切實筑牢合規發展的防線。

（四）建筑業財務公司風險坐標

結合上述分析，按照風險事件發生的可能性和發生后對企業目標的影響程度兩個維度，繪制建筑業財務公司主要風險坐標圖如下：

圖2　建筑業財務公司風險坐標圖

由上圖可以看出，受財務公司經營環境和服務對象的業務發展變化影響，建筑業財務公司的風險呈現出其特有的特點：在風險的影響程度方面，從高到低依次為信用風險、流動性風險、市場風險、合規風險、操作風險；從風險發生的可能性方面，從高到低依次為流動性風險、合規風險、操作風險、市場風險、信用風險。

三、加強建筑業財務公司風險管理的建議

風險管理關系到金融企業的生死成敗，建筑業財務公司需要主動適應公司經營管理環境的變化，把風險管理放在更加重要的位置，從以下幾個方面加強企業的風險管理工作，維護好企業持續健康發展的生命線。做好財務公司的風險管理工作，我們就要貫徹落實“堅持底線思維”，堅持問題導向，在全面做好金融工作基礎上，強化安全能力建設，不斷提高金融業競爭能力、抗風險能力、可持續發展能力，守住不發生系統性金融風險底線。

（一）貫徹底線思維確立風險偏好

有效的風險管理是公司穩健運行的基礎，而制定風險管理框架，明確公司自身能夠承擔風險的幅度和范圍以及公司對各類風險的基本態度，確定風險管理底線和風險管理基本原則，是開展有效風險管理、確保公司經營目標順利實現的重要前提。

風險管理框架的制定，應依據財務公司自身的實力，對風險偏好、風險管理目標、交易對手選擇等關鍵事項做出明確的規定，風險管理框架一經確定，各項業務開展必須嚴格限定在框架范圍內。其中，風險偏好是公司在追求實現戰略目標的過程中，愿意能夠承擔的風險類型和風險總量。鑒于財務公司服務主業發展的基本功能定位，以及經營體量相對較小的實際，建筑業財務公司在確定風險偏好時要遵循以下原則：一是以開展低風險業務為主，不追求因高風險帶來的高收益；二是以合規為基礎，以風險可控為導向，審慎開展各項業務；三是各項業務開展前制度先行，在充分評估風險后開展業務；四是將風險管理貫穿業務經營流程之中，形成主動管理風險意識。通過合理的風險管理偏好設置，遏制公司的盲目發展沖動，為公司的持續健康發展營造良好的風險管理環境。

（二）運用系統思維完善風險管理體系

全面風險管理是指對公司各個層次的業務單位、各個種類的風險進行通盤管理；既考慮各個業務單位、各個種類風險自身的管理和控制，也考慮各業務單元之間、各風險種類之間的相關性及其管理效應。風險管理應當做到對風險的事前防范、事中控制、事后處置相統一，覆蓋所有業務、部門和人員，滲透到決策、執行、監督、反饋等各個環節，確保不存在風險管理的空白和漏洞。

在全面風險管理體系的構建過程中，一是將公司所有業務納入全面風險管理流程，按照風險識別、風險評估、風險監測、風險報告、風險應對的風險管理流程建立完整的工作體系；另一方面，在風險管理過程中要建立崗位之間和部門之間的風險管理和制衡機制，形成由業務部門、風險管理職能部門、審計部門組成的風險管理“防線”，通過獨立、有效地監控，提高風險管理有效性，充分體現風險管理的全員性、全面性、獨立性和專業性。

（三）堅持問題導向建立風險管理清單

從公司整體層面來看，公司需要識別出所有業務各個環節的實質性風險，對每一類風險進行計量和評估，有效評估公司整體的風險狀況，持續監控并及時報告風險水平和風險變化趨勢，采取適當的風險控制和緩釋措施，確保公司風險水平與風險偏好保持一致。

而清單管理是堅持問題導向，識別和評估公司各類風險的有效管理手段。公司應識別出各項工作各個環節中存在的風險，制作風險清單，幫助公司了解自身面臨的風險，進而對風險事件造成的影響和損失的可能性進行量化評估，制定風險信息臺賬，如實反饋公司各項業務的風險情況，為風險應對打好基礎。風險清單管理的重點，是要做好清單的更新，確保把公司業務發展過程遇到的新情況、新問題列入清單范圍之內，杜絕對重大風險源的遺漏，造成風險管理的“盲點”。

（四）做好提前預判開展風險預警

為有效控制財務公司的風險，《企業集團財務公司管理辦法》等監管文件的出臺，對財務公司的風險管理設置了嚴格的管理規范，同時對財務公司有關風險管理指標提出了明確的要求，如：資本充足率不得低于10%，流動性比率不得低于25%，拆入資金余額不得高于資本總額，擔保余額不得高于資本總額，短期證券投資與資本總額的比例不得高于40%，長期投資與資本總額的比例不得高于30%，自有固定資產與資本總額的比例不得高于20%等等。

公司應結合有關監管要求，通過核心業務系統自動監測或建立《風險指標日常監測表》等手段，對主要監管指標進行動態監測。當風險監測指標發生異常變動或達到預警值，及時觸發發生風險事件的預警，以便相關部門接到提示后，根據風險管理方案進行應對，防止或減輕風險產生的各種不利影響，并將風險指標控制在正常范圍內。

（五）突出重點建立主要風險事項的處置預案

建立風險事項處置預案，明確風險應急處理流程，防止風險的擴散和蔓延，是加強風險管控，保證公司持續、穩定、健康、有序發展的有效措施。財務公司應針對公司主要面對的流動性風險、結算操作風險、信息系統操作風險等主要風險事項制定風險應急處置預案。

應急處置預案應明確相應風險事件所對應的風險級別，以及對應處理程序、處置方案和相應優先順序。如：針對流動性風險可以從增加資產流動性、外部融資、減少資金支出等方面確定處理方案；并在加大吸收力度、同業拆借、同業透支、提前解除同業定期、票據轉貼、信貸發放暫停、暫停大額結算、信貸資產轉讓、票據再貼、信貸資產提前收回、申請動用法定準備金等措施中確定公司擬采取措施的優先順序。■

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