深交所總經理王建軍：建議將欺詐發行最高刑期由5年改為無期

欺詐發行違法成本低，導致這類資本市場違法違規行為屢禁不止的問題，一直受到投資者尤其是中小投資者關注。

全國人大代表、深交所總經理王建軍日前接受《上海證券報》記者采訪時表示，應當進一步提高資本市場的違法成本。

據悉，今年全國兩會期間，他領銜提出“關于修改刑法加重欺詐發行犯罪刑罰力度的議案”，建議將欺詐發行的最高刑期由5年改為無期，并相應提高罰金額度。

王建軍領銜的另一份議案是重點關注為同股不同權公司在A股上市掃除制度障礙。該議案為“關于修改公司法完善雙重股權結構制度供給的議案”，建議修改公司法關于“一股一權”的規定，將其改為“所持每一相同種類股份有相同表決權”。

加重資本市場犯罪刑罰力度十分緊迫

王建軍表示，近年來證監會系統在稽查執法上下了很大功夫，無論是處罰的案件數，抑或是處罰的金額數，都是歷史新高，但還沒辦法根除的原因，就在于犯罪的制度性成本太低了。

王建軍認為，現行刑法將欺詐發行罪歸入“妨害對公司、企業的管理秩序罪”的范疇，歸類不夠準確，對欺詐發行范圍只限于股票和債券，規定的最高刑期僅為5年，最高罰金為非法募集資金金額的5%，適用范圍偏窄，刑期配置偏低，罰金顯著輕微。與此同時，行政處罰難以填補刑罰力度不足的缺失。而橫向對比境外的相關規定，關于該罪的刑事處罰通常都較為嚴厲。

對此，他認為加重資本市場犯罪刑罰力度是十分緊迫的。這既是為注冊制改革、證券發行市場化改革做好鋪墊，同時也是推動重大風險防范化解，助力打好三大攻堅戰的有效舉措之一。

“欺詐發行股票、債券犯罪屢禁不止，且有逐漸增多趨勢。我國現行刑法關于該罪危害性質認識不足，刑事處罰力度不夠，制約了股票發行制度市場化改革和資本市場長期穩定健康發展。”對此，王建軍建議，將該罪的犯罪類型從“妨害對公司、企業的管理秩序罪”移至“金融詐騙罪”，并將罪名修改為“欺詐發行證券罪”，同時提高犯罪刑期，情節特別嚴重時可處10年以上有期徒刑甚至無期徒刑，并相應地提高罰金額度。

王建軍還建議，單位犯罪時，直接負責的主管人員和其他直接責任人員，依照前款自然人犯罪的規定進行處罰，即亦要承擔相應罰金，從而保持自然人處罰的一致性。

王建軍指出，欺詐發行，欺詐的對象是動輒幾十萬的社會公眾，但受到損失的不僅僅是這家公司的股東，它潛在的更大影響是提高了直接融資的制度成本，也制約了我國證券發行的市場改革。

“監管部門不能容忍造假，入口出事了，制度上就要就此完善，這種制度上的完善，相當于給市場開了一副藥。另一個，企業欺詐，反映的是另一種類型的欺詐，我們就又得完善一次，又給市場開一副藥。因為市場有各種各樣的企業，我們完善制度的過程，實際上就是為這個市場開了各種各樣的藥。對未來要進入這個市場的企業來說，這些藥都得服上，但這么多藥吃下去，對企業影響也很大。所以，為什么現在說上市困難，其實是因為后端處罰不嚴，光靠前端審核‘攔住是非常艱難的。”王建軍表示。

王建軍還就加重對資本市場違法犯罪的處罰程度打了個比方：“要把火柴棍變成大棒，甚至變成利劍，這樣才有可能為前端的注冊制改革、證券發行市場化改革做好鋪墊。這也是創造條件推進注冊制改革中‘創造條件的內容之一。”

限制雙重股權結構的規則有必要修改

除了建議加重欺詐發行犯罪的刑罰力度之外，王建軍還建議修改公司法，完善雙重股權結構制度供給。

王建軍對上證報記者進一步闡釋了他提出這項建議的考慮。

他說，隨著我國經濟結構轉型升級有序推進，新舊動能轉換不斷加速，以新產業、新業態和新商業模式為代表的新經濟快速成長，新興企業大量涌現。

此類企業具有一定的“人合性”色彩，對于股權融資與控制權穩定的平衡需求較為強烈。雙重股權結構除一股附著一個投票權的普通股外，還設置了一股附著多票的超級表決權股或無表決權普通股等特別股，能夠避免公司上市后的控制權稀釋，契合新經濟公司上市訴求。

但現行公司法關于股份公司股東表決遵循“一股一權”的規定，限制了以超級表決權股為代表的雙重股權結構的運用，制約了新經濟的發展，導致境內雙重股權架構企業只能到境外發行上市。

王建軍分別從國家政策、資本市場建設、公司自身發展和國際經驗比較等層面，分析了完善雙重股權結構制度供給的必要性。

其中，在國家政策貫徹層面，他認為完善雙重股權結構制度供給，有助于充分調動企業家、科研人才的創新積極性，有助于創新驅動發展戰略的落實，為市場新生力量發展創造空間，推動創新創業“新引擎”加速發力，加快發展新經濟、培育新動能。

從資本市場建設層面看，他表示，完善雙重股權結構制度供給，有助于增強資本市場服務實體經濟的能力，提高A股市場的國際競爭力與吸引力，使境內資本市場成為中國新經濟的主場，使投資者能有更多機會參與我國新興產業，進而真正形成“融資功能完備、基礎制度扎實、市場監管有效、投資者合法權益得到充分保護”的多層次市場體系。

對此，他建議修改公司法第103條關于“一股一權”的規定，改為“所持每一相同種類股份有相同表決權”，同時修改第131條，授權國務院制定細化性配套制度。

王建軍指出，原來的公司法是在新經濟發展還不那么突出的情況下制定的，現在來看，制度應該更多地去包容創新資源。設計制度就是為了盡最大可能地聚集資源、使用資源，而不是往另外一個方向去。

2018年政府工作報告中提到，有悖于激勵創新的陳規舊章，要抓緊修改廢止；有礙于釋放創新活力的繁文縟節，要下決心砍掉。

王建軍對此表示：“制度本身就是為了解放生產力、發展生產力，如果它是存在障礙的，阻礙了生產力的發展，那就有必要改。我們也希望來推動這方面的改革。”