兩會熱議資管新規(guī)“后資管時代”的格局與轉(zhuǎn)變

依凡

據(jù)多方消息，關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見經(jīng)歷了相關(guān)部門多輪征求意見和反復(fù)醞釀，在按程序報請國務(wù)院批準(zhǔn)后，有望于近期公布。這將首先為資管行業(yè)設(shè)立統(tǒng)一的監(jiān)管框架和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，同時給行業(yè)未來發(fā)展指明方向。

正在召開的2018年全國兩會上，資管新規(guī)也成為不少代表、委員、行業(yè)人士關(guān)注的焦點(diǎn)話題之一。銀監(jiān)會主席郭樹清近日在接受媒體采訪時透露，相關(guān)監(jiān)管部門正研究梳理各方反饋意見，進(jìn)一步修訂完善資管新規(guī)。銀監(jiān)會針對商業(yè)銀行可能面臨的影響已開展分析監(jiān)測，并據(jù)此對相關(guān)新規(guī)進(jìn)行改進(jìn)和優(yōu)化。

全國政協(xié)委員、中國光大集團(tuán)董事長李曉鵬也表示，大資管監(jiān)管是正常監(jiān)管。資管新規(guī)更規(guī)范，將影子銀行等失去監(jiān)管的部分納入監(jiān)管通道內(nèi)。不要談資管色變，這是逐步規(guī)范的過程。

有專家預(yù)計，隨著新規(guī)的施行，行業(yè)風(fēng)險將有效釋放，過往行業(yè)中存在的一些頑疾有望得到根治，整個行業(yè)的生態(tài)和競爭格局將獲重塑。

強(qiáng)化、細(xì)化監(jiān)管，行業(yè)趨于正規(guī)與分化

對于新規(guī)公布之后時代的資管行業(yè)格局與變化，國內(nèi)知名資管機(jī)構(gòu)漢富控股董事長韓學(xué)淵認(rèn)為，隨著新規(guī)的實(shí)施，監(jiān)管將趨于強(qiáng)化和細(xì)化，行業(yè)發(fā)展也將趨于健康和格局上的兩極分化。

資管行業(yè)由一套統(tǒng)一框架和標(biāo)準(zhǔn)來進(jìn)行一致化監(jiān)管，將有效根治以往金融監(jiān)管中的一些重點(diǎn)和難點(diǎn)問題，實(shí)現(xiàn)協(xié)同監(jiān)管和宏觀審慎管理與微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合、機(jī)構(gòu)監(jiān)管與功能監(jiān)管相結(jié)合，來預(yù)防風(fēng)險。

新資管產(chǎn)品的類型有統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，對同類資管業(yè)務(wù)做出一致性規(guī)定，實(shí)行公平的市場準(zhǔn)入和監(jiān)管，可最大程度上消除監(jiān)管套利空間，為資管業(yè)務(wù)健康發(fā)展創(chuàng)造良好的制度環(huán)境。行業(yè)在建設(shè)更加公平的競爭環(huán)境這一過程中，會于短期陣痛后，獲得長期穩(wěn)定的健康發(fā)展。

此外，新規(guī)對凈值化管理、風(fēng)險提示和信息披露、強(qiáng)制的資本和風(fēng)險準(zhǔn)備金等方面提出詳盡的高要求，未來會讓行業(yè)在資質(zhì)、規(guī)模、產(chǎn)品、盈利模式方面的競爭更趨激烈?！拔磥?，規(guī)模效應(yīng)、投研能力、客群基礎(chǔ)等核心競爭能力薄弱的中小機(jī)構(gòu)會逐漸轉(zhuǎn)型退出或被淘汰，強(qiáng)者恒強(qiáng)，行業(yè)會進(jìn)一步分化?！表n學(xué)淵認(rèn)為。

2018年，防范金融風(fēng)險仍是首要任務(wù)，需要一個逐漸規(guī)范的過程。因此，新規(guī)并不意味著監(jiān)管的結(jié)束，而是會進(jìn)一步升級，預(yù)計監(jiān)管將更嚴(yán)、更細(xì)、更持續(xù)和強(qiáng)化。

3月6日，中國銀監(jiān)會副主席王兆星在參加兩會期間接受媒體采訪時表示，資管新規(guī)正在抓緊完善中，出臺時間尚無時間表，不過會加快步伐。王兆星表示，資管新規(guī)是銀監(jiān)會規(guī)范金融市場、治理金融亂象的重要內(nèi)容，目前正在抓緊完善中，會出臺配套細(xì)則。

資管機(jī)構(gòu)的機(jī)遇與轉(zhuǎn)變

資管新規(guī)設(shè)置了一系列明確的監(jiān)管紅線，各類資管機(jī)構(gòu)均需要適應(yīng)新的監(jiān)管要求而轉(zhuǎn)變，包括凈值管理、限制非標(biāo)、規(guī)范資產(chǎn)池、統(tǒng)一杠桿、約束嵌套、計提準(zhǔn)備等。

受此影響，資管行業(yè)規(guī)模增速會有所放緩，目前已經(jīng)出現(xiàn)此種跡象。根據(jù)基金業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，1月證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)共備案1048只產(chǎn)品，設(shè)立規(guī)模1242.2億元，較去年12月減少1549.82億元，大幅下降55.51%。對于基金備案規(guī)模大幅縮減這一現(xiàn)象，韓學(xué)淵分析表示，許多機(jī)構(gòu)其實(shí)是未雨綢繆，已經(jīng)在按照要求進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。

韓學(xué)淵指出，調(diào)整需要時間，短期內(nèi)規(guī)模收縮，未來行業(yè)將逐漸實(shí)現(xiàn)由量變到質(zhì)變的轉(zhuǎn)變以及高質(zhì)量發(fā)展，因此從長遠(yuǎn)看，仍舊有廣闊的發(fā)展空間。

關(guān)于新規(guī)的影響，有關(guān)分析人士還表示，這對于規(guī)模達(dá)數(shù)萬億的銀行保本類理財產(chǎn)品將產(chǎn)生很大沖擊，短期將帶來業(yè)務(wù)減少、資金成本上升等陣痛，但長期來看，將會使得行業(yè)生態(tài)更加合理。同時，也將促進(jìn)行業(yè)在產(chǎn)品、業(yè)態(tài)等方面的創(chuàng)新。

“對于與漢富類似主要從事私募基金管理的民營資管機(jī)構(gòu)來說，同樣會面臨業(yè)務(wù)調(diào)整等方面的挑戰(zhàn)，同時也將迎來更加公平規(guī)范的市場競爭及監(jiān)管環(huán)境，加之投資者教育的更加成熟，這意味著新的跨越式發(fā)展的良好機(jī)遇?！表n學(xué)淵表示。

專業(yè)人士指出，2018年資管業(yè)務(wù)仍會面臨更多監(jiān)管政策合規(guī)性要求帶來的不確定性影響。因此，在資管新規(guī)實(shí)施過程中，還需要關(guān)注其對于金融市場、金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展的具體影響，通過加強(qiáng)對實(shí)施過程中相關(guān)問題的指導(dǎo)，實(shí)現(xiàn)資管新規(guī)平穩(wěn)有序過渡和落地，同時不引起大的金融行業(yè)和市場波動。