奉佑生破行業困局另辟蹊徑 映客能否成為中國直播第一股

劉露揚

要問當下最火的娛樂方式是什么？也許令人最先想到的就是直播了。

在中國最先開始做直播的映客，其實已經于2018年年初開始籌劃上市。雖然映客首次通過注入A股公司宣亞國際是最終以失敗而告終的，但3月26日，映客又重啟了上市計劃，只不過是這次，映客將上市地點選到香港。

據港交所披露的招股說明書，映客將募集資金用于豐富產品內容、開展營銷活動以及戰略投資，尚未披露具體募集金額。

盡管國內普遍認為，香港股市的估值比不上A股，但騰訊等公司在港股成功的上市經歷卻顯示： TMT（Telecommunication，Media，Technology電信、媒體和科技）企業在港股首次IPO和平均市盈率一直領跑各行業。若以港股TMT公司平均36倍的市盈率計算，去年實現近8億利潤的映客此次融資對應的市值應高達288億人民幣。

從成立至今只有短短不到三年的時間，映客直播究竟是何許人帶領著映客如此迅速地闖出一片天地？映客未來的持續發展情況如何？直播行業這一風口還能持續多久？帶著這些問題，《投資者報》記者閱讀了大量相關資料，并設法聯系了映客的相關負責人，然而截至發稿，映客方面并未對記者提出的問題做出任何答復。

互聯網創業老兵

網上關于奉佑生的介紹只有短短幾句話，卻概括了一個互聯網老兵的奮斗歷程。

奉佑生算是中國最早的一批程序員，那個時候Windows95都還沒出，但因為對計算機感興趣，一有機會他就鉆進學校機房自學編程。然而，誰也想不到，1998年畢業后，奉佑生陰差陽錯下回到了湖南老家做起了基層公務員。兩年后，奉佑生發現這種循規蹈矩的生活并非自己想要的，頂著眾多壓力，他選擇了離開湖南家鄉，前往廣州創業。

只身來到廣州的奉佑生，先是做ERP系統開發，后又輾轉到了A8音樂的前身華動飛天公司，一待就是十二年，先后做出了開心聽和多米音樂。

2014年，奉佑生意識到直播軟件的巨大潛力，在多米音樂內部孵化出了第一個音頻直播產品——蜜live，這是一款服務于海外留學生的音頻直播軟件，并積攢了百萬用戶。

不過在奉佑生眼中，100萬還遠遠談不上用戶量。他選擇停止蜜live的開發。2015年12月，奉佑生在多米拿到華誼兄弟和磐石資本等投資機構的億元融資后，卻將他所持有的數百萬注冊資本轉讓了出去。離開時，他不無遺憾而又堅定地說： “創業總要敢于挑戰未知，我做了十多年音樂軟件，也沒有等來真正的付費音樂時代，是時候換個方向了。”離開多米的奉佑生一門心思扎在了剛面世不久的映客直播上，很快，2015年5月映客正式上線。

不過，如今回頭來看，奉佑生拋棄多米音樂并非最好的時機——正是在他出走的2015年，國內對音樂內容版權的認知正式覺醒，從有關部門到各大音樂服務平臺，都開啟了國內音樂版權保護的先河。而一旦音樂版權受到市場的尊重，那么付費時代的到來就已然不會太遠。

盡管時機不對，但不能否認的是，奉佑生做出拋棄音樂擁抱直播，是一個不錯的選擇。事實證明，當奉佑生口中真正的付費音樂時代來臨之時，多米音樂不僅未能在付費音樂領域分得一杯羹，反而在各巨頭的版權之爭中淪為炮灰。

而轉行做直播的奉佑生拿著老東家多米音樂500萬元天使投資卻越走越好。2015年11月，映客獲得賽富基金領投，金沙江創投、紫輝創投跟投的數千萬元的A輪投資。2016年1月，映客再次獲得昆侖萬維領投的8000萬人民幣的A+輪投資，這距離映客拿A輪融資才不到三個月。僅半年時間，映客連續完成了三輪融資。

在談及為何投資映客時，紫輝創投創始合伙人鄭剛表示，“在投資陌陌之后，自己就一直在尋找下一代社交產品，我心目中的新一代社交一定是顛覆性的，有全新的溝通方式的，看到映客時，我斷定直播就是我要找的東西。”

營收超39億元 月活2518.4萬人

在眾多的移動直播平臺中，映客可以算是一匹不小的黑馬。在成立不到一年的短短時間內用戶數量破千萬，多次在APP Store免費榜躋身榜首，甚至劉濤、黃致列、蔣欣等明星都入駐映客開始直播。

據招股書顯示，2016～2017年，映客的營收分別為43.34億元和39.41億元，相應經調整純利收入為5.68億元和7.91億元。而在整體收入中，映客的大部分收益來自直播業務，2016年和2017年直播營收分別為43.26億元和39.19億元，占比總營收額的99.8%及99.4%。

同時《投資者報》記者還注意到，根據招股說明書，映客目前僅有700多名員工，卻實現近8億元的利潤。也就是說，按人均創利計算，映客的每名員工平均在去年為映客創造超過100萬元的凈利潤。人均過百萬的創利不僅在科技公司中已經屬于效率驚人，甚至還超過了金融業的人均創利水平。以新三板市場為例，上市的131家金融公司人均創造利潤不過46.53萬元，即使在A股銀行板塊中，銀行業中人均創利最高的北京銀行，也不過與映客去年的水準持平而已。

然而，超高的凈利似乎也并不能完全確保映客高枕無憂。招股書數據顯示，映客用戶情況較2016年的高峰期有所下滑。根據招股書，2017年映客的平均月活躍用戶數量從一季度的2212.4萬上漲至四季度的2518.4萬，不過與2016年四季度的3000.6萬相比，仍減少了近500萬。此外，映客平均每月付費用戶數量也出現滑落。2016年四季度，映客平均每月付費用戶數量曾一度達到248.6萬，但2017年一季度則下降至182.4萬，到四季度這一數字為65.2萬。映客營收走向轉變的背后是直播行業風口的變化。

對此，映客在招股書中解釋稱，這些年來，月均每付費用戶充值金額從2015年的190元增至2017年的406元。截至2017年12月31日，映客注冊用戶數超過1.945億，擁有主播3680萬，用戶數、付費金額數已經實現了增長。

然而探尋這種變化背后的深意，可能與行業趨勢及政策密不可分。

首先，整個直播行業開始進入政策嚴格監管的時期，門檻提升令各方投資者更加謹慎，直播平臺也由最初的400多家壓縮到如今的200家左右；其次，伴隨著新模式的出現，投資熱潮開始轉向以快手和抖音為代表的短視頻領域。直播領域的資本開始逐漸尋求退出。

映客作為一個無論是在基本面還是財務數據上都表現十分出色的互聯網公司，究竟能否打破行業困局且成功上市？讓我們拭目以待。