投資者可淺嘗蘋果期貨的滋味

2018年6月13日，鄭州商品交易所發布風險提示函，要求各會員單位進一步加強投資者教育工作，提醒投資者依規、謹慎、理性參與蘋果期貨交易，切實強化對客戶交易行為的合規監管和風險防范工作。

據悉，蘋果期貨自2017年12月22日在鄭州商品交易所掛牌上市，作為全球首個鮮果類期貨品種，受到了投資者的密切關注。今年清明節期間，我國甘肅、陜西、山西等蘋果主產區遭遇“倒春寒”的極端天氣，當時市場預計會對新產季蘋果產量造成較大影響，使得蘋果期貨價格迎來大幅上漲，投資者參與熱情不斷提高。

對此上述情況，我國蘋果龍頭企業陜西華圣果業執行總經理彭小強表示，蘋果期貨上市不足半年，且尚未經歷過一個完整的產業周期，現貨產業也在逐步熟悉了解，市場各方應更為客觀地看待此次蘋果減產情況。對于此次減產情況，業內有兩種看法：一種觀點認為此次凍害確實是近年來少見的，對于蘋果產量影響確實很大；另一種觀點則認為盡管今年凍害相對比較嚴重，但是對于產量影響到底多大還有待觀察。其實，在此前每年生長期間，蘋果都很容易遇到各種自然災害，在災害剛發生后業內通常也對當年產量預測較為悲觀，但最終收獲時產量都要高于當初業內的預測，甚至還呈現連年增長的態勢。因此，投資者在參與蘋果期貨時也應理性審慎看待凍害對于新產季蘋果產量的影響，勿要盲目跟風。

而對于受災后蘋果的價格情況，山東泉源食品有限公司總經理姜曄認為，由于蘋果替代性較強，價格存在一定的天花板。的確，不同于期貨市場其他品種較為剛性的需求，鮮果消費具有一定的可替代性，需求彈性較高。隨著近年來我國水果產量不斷增加，相互之間的替代性和價格競爭也更加強烈，例如夏天的葡萄、荔枝、西瓜、芒果，秋冬天的梨、砂糖橘等水果都會對蘋果消費造成一定的沖擊。特別是近些年來蘋果產量逐年增加，價格上漲過高時銷售進度會明顯下降，整體銷售情況不容樂觀。因此，產業內對于蘋果的整體價格預期也趨于理性。

卓創咨詢調研顯示，盡管今年凍害影響較為嚴重，但部分受災地區的果農對于今年新果收購價格也并未預期過高，反而擔心蘋果價格過高會影響走貨速度，認為能在去年基礎上上漲0.2元/斤～0.3元/斤就比較滿意。筆者在與中大型現貨企業溝通中也了解到，一般市場銷售價格能高于企業收購價格0.2元/斤以上時企業就會積極銷售，大部分蘋果貿易企業還是以薄利多銷的模式運行。今年隨著蘋果期貨的掛牌上市，如果有更好的利潤空間，相信產業內的現貨企業也會積極參與蘋果交割，鎖定銷售利潤。

鄭州商品交易所相關負責人表示，鄭商所將秉承期貨市場服務實體經濟的宗旨，持續開展蘋果期貨市場培育活動，鼓勵期貨公司風險管理子公司開發蘋果的場外期權產品、開展基差貿易，引導現貨企業通過各種方式利用蘋果期貨管理經營風險，積極推進蘋果期貨“保險+期貨”試點，為果農提供優質的風險管理服務，以穩定果農的收入。

上述是我們對蘋果期貨主要消息面的大致分析，在技術面上，2018年6月19日主力合約在盤中創下了10957元/噸的歷史新高，最終收于10742元/噸，截至6月22日報收10204元/噸。在技術走勢上，蘋果市場半年來究竟發生了哪些變化，蘋果期貨價格后市又將如何演繹呢？

投資者從大連飛思財經主辦、山東卓創協辦、鄭商所特別支持的蘋果產區調研活動傳達的信息可以了解到，今年年初，山東萊州地區符合交割標準的蘋果價格相對其他地區偏低，低于3.8元/斤（合7600元/噸），這給了盤面一個套利區間，這也是春節前后蘋果期價位于低谷的主要原因。

從需求端來看，本年度一季度蘋果市場較正常年景清淡，市場需求疲軟，客商調貨量少，出貨速度緩慢，多數冷庫往年一季度的蘋果已經進入大量出貨階段，但本年度成交不旺，呈現有價無市狀態。不過，在清明過后，各地客商對于蘋果的調貨量突然激增，這也為推動日后蘋果產量打下伏筆。據中國蘋果網數據顯示，2018年4月以來，山東棲霞產區交易量激增。當時富士紙袋80厘米以上一、二級價格在4.5～5.0元/斤，五一期間貼字蘋果成交量更是增加了2倍以上。陜西洛川產區，地窖存貨也剩余不多，且多是質量較差的貨源，當時紙袋70厘米以上價格在3.0～3.2元/斤，多發往中低端農貿市場。

煙臺冠果認為，對于后期的價格走勢，需要重點考慮以下幾個方面：

其一，走貨速度。蘋果出庫分三個階段：12月—次年2月（春節時段）出庫40%；3—5月（清明五一時段）出庫35%；6—8月出庫25%。目前，蘋果已經出庫80%。進入夏季，蘋果行情將進一步開啟，走貨速度將加快。如果在此期間銷售放量，那么會降低秋后集中出庫、價格下跌的風險。

其二，交割質量把控。質檢是不是嚴格、注冊倉單夠不夠都會影響1810合約的運行。質檢嚴格的話，產業客戶擔心質量達不到交割要求，注冊倉單的數量就會減少，1810合約有望達到11500元/噸，因為目前優質現貨交割品的出庫成本在5.5元/斤以上，加上交割成本400元/噸，總成本超過11500元/噸。質檢要求相對寬松的話，1810合約就將維持平勢。除山東外，其他產區的分級不嚴，參與交割的熱情并不算過熱。

其三，物價整體走勢。蘋果價格會追隨物價總體走勢，今年5月，CPI漲幅同比上漲1.8%，環比-0.2%。其中，食品價格上漲0.1%，影響CPI上漲約0.01個百分點，而雞蛋和鮮菜價格分別上漲24.7%和10.0%，合計影響CPI上漲約0.32個百分點；非食品價格上漲2.2%，影響CPI上漲約1.74個百分點，而醫療保健類價格上漲5.1%，教育服務類價格上漲2.7%，居住類價格上漲2.2%。目前，豬肉、油脂、玉米等價格處于相對低位，如果后期整體上漲，那么蘋果價格仍將受到大力支撐。

因而據中期期貨分析稱，總體市場反映今年年初的走貨情況確實不如去年，蘋果現貨呈現節前走高、節后回落的走勢。山東棲霞地區市場交易較多的依然是一二級普通貨以及三級果，好貨的交易仍顯清淡；陜西洛川仍以客商自提發貨為主，果農貨交易仍比較零星，春節備貨帶動不明顯，成交略顯清淡。但，4月行情爆發后一直到6月中旬，多家機構去主產區山東和陜西調研，調研中現貨商以及貿易商的主流觀點是感覺2018年下半年蘋果將比較好賣，對未來行情普遍看好。華泰期貨則稱，目前因地面收購價格高，果農貨出庫價格也符合客商承受價位，客商采購清單數量大，備貨心理對當地行情的帶動作用較為明顯。總體而言，短期蘋果期貨主力價格將繼續強勢，不過也需要觀察短期是否存在修復。

近半年以來，蘋果期價每日動輒漲停與跌停讓業內驚訝不已，一個小小的蘋果居然搞出了這么大的動靜。其實，蘋果作為我國乃至全球主要的鮮食水果之一，價格波動較大完全是合理的事，期價的波動幅度與往年國內現貨蘋果的年度間波動幅度相比并不大，而期貨市場的作用與引導則有助于削減現貨市場價格過大的波動，只是國內蘋果期貨還處在上市初期，其稍有較大動作立即會吸引投資者的眼球。

不過，蘋果期貨是“一棵好樹苗”，生長空間無限，其優勢是青春年少，缺點是經驗與教訓匱乏。在這種市場發展狀況下，廣大投資者更應當進行理性交易。